贵金属周度分析：美加息75BP落地 经济陷技术衰退 关注美非农报告

美加息75BP落地经济陷技术衰退关注美非农报告 ——贵金属周度分析 2022年8月1日星期一 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 xiayingying@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 上周总结：上周贵金属市场强势上涨，利多因素不断，主要集中在美联储加息75BP落地，以及美国经济下滑得到 数据层面的不断验证后，市场对美联储激进加息预期的缓解，金融市场反映为美元回调以及美债收益率下行，从而提升贵金属估值。上周四凌晨美联储利率决议宣布加息75BP，贵金属市场呈现利空出尽下的反弹行情，会后新闻发布会上鲍威尔表示可能在接下来某个时点放缓加息节奏可能是合适的，进一步缓解激进加息担忧，并加速贵金属上行。周四公布的美二季度GDP年化季率超预期下降0.9%，为连续第二季转负，已符合技术性衰退概念，助推美元及美债收益率下行，并利多贵金属价格。上周SPDR黄金ETF持仓微增0.01吨至1005.87吨；白银ETF总持仓仍减少546吨至24572.5吨。黄金ETF持仓净流出的放缓，或预示长线投资情绪稍有改善。截至7月26日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸减少2265张至92690张，因空头头寸增加2922张；白银非商业净多头寸减少5860张至-4500张。 本周关注：本周聚焦周五非农就业报告(预期25万)。周二澳洲联储将公布利率决议；周四英国央行将公布利率决 议。周三早晨美联储2022年票委及“鹰王”布拉德将讲话；周五凌晨2022年票委梅斯特将讲话。 策略：短线看，伦敦金或有望进一步上试1780阻力，但我们认为冲高回落风险较大，下方支撑1750，然后1740，操作上不追高，不做空，前多可考虑逢高减磅，空仓投资者继续观望。SHFE黄金上方阻力位上移至388。下方支撑 位385，然后380。美白银短线仍偏强，建议首先关注20.5阻力，如突破后或有望进一步上试21.2区域，下方支撑20， 01 然后19.5。SHFE白银阻力位上移至4550区域，下方支撑4300区。中长线维持看多黄金，建议365-370区逢低买入。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周美国关注：非农就业报告来袭 本周美国将要公布的指标 周期 公布时间 预期值 前值 标普全球-美国制造业PMI JulF 08/01/202221:45 52.3 52.3 ISM制造业指数 Jul 08/01/202222:00 52 53 JOLTS职位空缺 Jun 08/02/202222:00 11000k 11254k 工厂订单 Jun 08/03/202222:00 1.00% 1.60% ISM服务指数 Jul 08/03/202222:00 53.7 55.3 周度首次申领失业救济人数 30-Jul 08/04/202220:30 260k 256k 非农就业人数增减 Jul 08/05/202220:30 250k 372k 失业率 Jul 08/05/202220:30 3.60% 3.60% 平均小时收入同比 Jul 08/05/202220:30 4.90% 5.10% 本周聚焦周五非农就业报告，预期增加25万人。 周二澳洲联储将公布利率决议；周四英国央行将公布利率决议，目前加息幅度是25BP还是50BP 间，市场分歧仍较大。 02 周三早晨美联储2022年票委及“鹰王”布拉德将讲话；周五凌晨2022年票委梅斯特将讲话。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 上周美国经济数据解读 上周美国公布的经济指标 周期 预期值 实际值 前值 修正值 标普CoreLogicCS20个城市月环比经季调 May 1.50% 1.32% 1.77% 1.71% 新建住宅销量年率 Jun 655k 590k 696k 642k 批发库存月环比 JunP 1.50% 1.90% 1.80% 1.90% 耐用品订单环比 JunP -0.40% 1.90% 0.80% -- GDP环比折合年率 2QA 0.40% -0.90% -1.60% -- 周度首次申领失业救济人数 23-Jul 250k 256k 251k 261k 个人支出环比 Jun 1.00% 1.10% 0.20% 0.30% PCE核心平减指数月环比 Jun 0.50% 0.60% 0.30% -- 密歇根大学消费者信心指数 JulF 51.1 51.5 51.1 -- 上周公布的美国经济数据继续普遍不及预期，特别是GDP年化季率下降0.9%，为连续第二季转负，已符合技术性衰退概念。 密歇根大学消费者信心指数好于预期，但仍处于是低位水平。 03 德国公布的二季度GDP年化季率为0，反映经济的停滞不前，增速处于G7末位，亦处于欧元区平均水平之下，受进口以来度极高的能源价格高企，以及贸易逆全球化等因素影响。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周关注财新PMI及进出口数据 本周中国将要公布的指标 周期 公布时间 预期值 前值 财新中国PMI制造业 Jul 08/01/202209:45 51.5 51.7 财新中国PMI服务业 Jul 08/03/202209:45 54 54.5 经常账户余额 2QP 08/05/2022 -- $88.9b 出口同比 Jul 08/07/2022 -- 17.90% 进口同比 Jul 08/07/2022 -- 1.00% 上周中国公布的经济指标 周期 预期值 实际值 前值 修正值 工业利润年迄今同比 Jun -- 1.00% 1.00% -- 工业利润同比 Jun -- 0.80% -6.50% -- 综合PMI Jul -- -- 54.1 -- 制造业采购经理指数 Jul 50.3 -- 50.2 -- 非制造业采购经理指数 Jul 53.9 -- 54.7 -- 本周关注国内财新PMI，以及进出口贸易数据。 04 上周国内召开的政治局工作会议虽定调积极，但缺乏期待已久的重磅增量措施，周五国内股指以回落为主。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 9月21日隐含利率预期 美联储加息预期继续舒缓 根据联邦基金期货数据显示，截止上周五，交易员预期美联储在9月FOMC会议上将平均加息57.9BP，11月平均加息28.1BP，12月加息11.7BP，年内有望达到本轮加息周期利率峰值3.31%，并于2023年2月开启降息周期。 05 CME美联储观察的加息概率 从一周情绪变化看，美联储加息预期继续舒缓，9月隐含利率重心总体下移，因美国经济数据不佳，特别是二季度美GDP连续第二季转负预示已进入“技术性衰退”，尽管美联储及美国政府认为强劲就业下仍未进入衰退。 CME美联储观察数据则显示，美联储年内加息路径往50BP、25BP、25BP倾斜。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 欧央行加息预期亦舒缓 9月8日隐含利率预期 欧央行加息预期亦得到舒缓，9月8日加息预期均值为44.4BP，较此前明显舒缓，本轮加息利率目标为1.011%。 06 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：黄金关注1780阻力 资料来源：Wind南华研究 上周伦敦金走势强劲，在突破1740阻力后加速上行，短线看，伦敦金或有望进一步上试1780阻力，但我们认为冲高回落风险较大，下方支撑1750，然后1740，操作不建议追高，更不建议做空，前多可考虑逢高减磅，空仓投资者继续观望。 SHFE黄金上方阻力位上移至388。下方支撑位385，然后380。中长线维持看多黄金，建议逢低买入，如回调至365附近可分布布局中长线多单。 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：白银形态转强，但上方阻力密集 资料来源：Wind南华研究 美白银周线收长阳，形成阳包阴形态，RSI指标有望金叉，预示仍偏强，建议首先关注20.5阻力，如突破后或有望进一步上试21.2区域，下方支撑20，然后19.5。 SHFE白银阻力位上移至4530-4550区域，下方支撑4280-4300区。 08 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 09 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国际贵金属市场 国际贵金属市场统计 最新价 上周变动% 年初至今变动% 伦敦黄金现货价格（美元/盎司） 1765.34 2.18 -3.49 COMEX黄金价格（美元/盎司） 1782.70 3.33 -2.61 SPDR黄金持仓(吨) 1005.87 0.00 3.10 CFTC黄金净多头寸（张,每周二） 92690 -2.39 -56.52 伦敦白银现货价格（美元/盎司） 20.32 9.25 -12.82 COMEX白银价格（美元/盎司） 20.34 9.98 -12.93 ETF白银持仓（吨） 24572.50 -2.17 -10.84 CFTC白银净多头寸（张,每周二） -4500 -430.88 -117.01 上周黄金总体收涨，白银则仍呈现小幅收跌。 SPDR黄金ETF持仓继续减少0.83%至1005.86吨，白银ETF总持仓减少1.36%至25118.6吨，长线基金持仓的持续回落，反映投资信心仍未恢复。 010 截止7月17日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸减少23166张至94955张，其中多头减少10122张，空头增加13044张；白银非商业净多头寸减少1844张至1360张，主要因空头增加3287张。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国内贵金属市场 国内贵金属市场统计 最新价 上周变动% 年初至今变动% 沪金期货主力价格（元/克） 386.10 4.26 3.04 黄金TD价格（元/克） 383.70 3.88 2.40 沪金期货主力成交量（手） 132826 36.15 40.73 黄金期货库存（千克） 3171.00 0.00 -18.50 沪银期货主力价格（元/克） 4462 8.22 -8.57 白银TD价格（元/克） 4418 8.05 -8.07 沪银期货主力成交量（手） 875488 43.56 56.03 白银期货库存（千克） 1442598.00 4.91 -38.86 国内贵金属市场整体震荡，黄金走势略强于白银。 上周上期所黄金成交微增2.25%，白银成交则小降0.55%。 011 国内黄金库存小降0.09%，白银库存则止跌回升3.44%增加值1392.628吨。 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金白银ETF持仓 1250 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 850 2020/12/1 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 800 SPDR黄金持仓（吨）伦敦黄金现货价格（右） 2100 2050 2