贵金属周度分析：重磅非农来袭 震荡破局在即

重磅非农来袭震荡破局在即 ——贵金属周度分析 2022年12月31日星期六 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z00165690571-87839265 xiayingying@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 上周总结：上周贵金属市场总体震荡微扬，在双旦节假日影响下成交缩量。宏观层面，上周经济数据与事件总体清淡，影响较弱。美指回调一定程度利多贵金属反弹；但美债收益率上行，可能更多反映美债流动性的不足，而美联储加息预期在周内总体保持稳定，对贵金属约束力略显不足。消息面，埃及民众抢购黄金避险并推高当地金价，因本币贬值及通胀高企，我们认为全球央行在2023年仍将维持增持黄金意愿。资金面，上周SPDR黄金ETF持仓周度增加0.51%至917.63吨；白银ETF总持仓增加0.19%至23335.08吨。截止12月27日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸增加8032张至136880张，其中多头增加3389张，空头减少4643张；白银非商业净多头寸增加1265张至31027张，主要因空头减少1559张。库存方面，上周COMEX黄金库存减少1.74吨至720.97吨；白银库存增加9.94吨至9299.71吨。SHFE黄金库存维持不变，白银库存周增5.53%至2150.944吨。 本周关注：本周关注重磅非农就业报告，及周三“小非农”ADP。周四凌晨将公布美联储12月货币政策纪要。 01 策略：上周黄金继续维持高位震荡，上方1840附近阻力强劲，如突破后可能进一步上试1890附近，下方支撑在1780区域，强支撑1740。SHFE黄金亦自11月中旬来维持高位震荡，阻力位上移至412附近，下方支撑406，然后401。白银涨势亦放缓，前高24.5阻力强劲，然后27.5；下方支撑在23.6，强支撑在22.5。SHFE白银阻力位在前高5440附近，下方支撑在20日均线的5275，然后5160。短线回调压力仍存，关注本周非农指引，但中长线维持看涨，操作上适宜回调后分步布多。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周数据关注：关注非农就业报告 本周美国将要公布的指标 周期 公布时间 预期值 前值 ISM制造业指数 Dec 01/04/2023 23:00 48.50 49.00 JOLTS职位空缺 Nov 01/04/2023 23:00 10000k 10334k ADP就业变动指数 Dec 01/05/2023 21:15 145k 127k 周度首次申领失业救济人数 31-Dec 01/05/2023 21:30 230k 225k 非农就业人数增减 Dec 01/06/2023 21:30 200k 263k 失业率 Dec 01/06/2023 21:30 3.70% 3.70% 平均小时收入同比 Dec 01/06/2023 21:30 5.00% 5.10% 劳动力参与率 Dec 01/06/2023 21:30 62.20% 62.10% ISM服务业指数 Dec 01/06/2023 23:00 55.00 56.50 本周关注重磅非农就业报告，以及周三“小非农”ADP就业数据。 周四凌晨将公布美联储12月货币政策会议纪要。 02 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 上周美国经济数据解读 上周美国公布的经济指标 周期 预期值 实际值 前值 修正值 批发库存月环比 NovP 0.30% 1.00% 0.50% 0.60% 零售库存月环比 Nov -0.10% 0.10% -0.20% -0.40% FHFA房价指数月环比 Oct -0.70% 0.00% 0.10% -- 标普CoreLogicCS20个城市月环比经季调 Oct -1.10% -0.52% -1.24% -1.35% 达拉斯联邦储备银行制造业活动指数 Dec -13.50 -18.80 -14.40 -- 待定住宅销售量(月环比) Nov -1.00% -4.00% -4.60% -4.70% 周度首次申领失业救济人数 24-Dec 225k 225k 216k -- MNI芝加哥PMI Dec 40.00 44.90 37.20 -- 上周公布的美国批发库存和零售库存皆好于预期与前值，反映经济仍有韧性；地产市场继续放缓；周度初请失业金人数上升，反映就业市场正在放缓。 03 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周国内关注财新PMI与进出口数据 本周中国将要公布的指标 周期 公布时间 预期值 前值 财新中国PMI制造业 Dec 01/03/2023 09:45 49.10 49.40 财新中国PMI综合 Dec 01/05/2023 09:45 -- 47.00 财新中国PMI服务业 Dec 01/05/2023 09:45 46.80 46.70 出口同比 Dec 01/05/2023 01/13 -- -8.70% 进口同比 Dec 01/05/2023 01/13 -- -10.60% 上周中国公布的经济指标 周期 预期值 实际值 前值 修正值 综合PMI Dec -- 42.60 47.10 -- 制造业采购经理指数 Dec 47.80 47.00 48.00 -- 非制造业采购经理指数 Dec 45.00 41.60 46.70 -- 上周公布的国内制造业与非制造业PMI超预期放缓，疫情因素仍抑制经济活动。 04 本周国内主要关注财新PMI及进出口数据。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美联储加息预期总体平稳 06/14/2023 上周美联储加息预期总体平稳。 05 从加息幅度角度看，市场预期美联储将在接下来三次会议上分别加息25BP,25BP,0BP，并在5月达到利率峰值4.75%-5%。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 欧央行加息预期 09/14/2023 上周欧央行加息预期亦震荡，但较之前前期明显更鹰； 06 市场预期欧央行将在接下来三次会议上分别加息50BP,50BP及25BP，并在9月达到利率峰值。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：黄金短线陷入震荡等待方向选择 资料来源：Wind南华研究 上周黄金继续维持高位震荡，上方1840附近阻力强劲，如突破后可能进一步上试1890附近，下方支撑在1780区域，强支撑1740。 SHFE黄金亦自11月中旬来维持高位震荡，阻力位上移至412附近，下方支撑406，然后401。 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：白银高位震荡 资料来源：Wind南华研究 白银涨势亦有所放缓，前高24.5阻力强劲，如突破则有望进一步上行至27.5；下方支撑在23.6，强支撑在22.5。 SHFE白银仍位于20日均线上方运行，阻力位在前高5440附近，下方支撑在20日均线的5275，然后5160。 08 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 09 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国际贵金属市场 上周贵金属市场整体震荡微扬，黄金涨幅略大于白银。 SPDR黄金ETF持仓周度增加0.51%至917.63吨；白银ETF总持仓增加0.19%至23335.08吨。 010 截止12月27日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸增加8032张至136880张，其中多头增加3389张，空头减少4643张；白银非商业净多头寸增加1265张至31027张，主要因空头减少1559张。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国内贵金属市场 国内贵金属市场亦震荡微涨。 上周上期所黄金成交下降45%，白银成交下降27.8%，投资者在双旦期间成交缩量。 011 国内黄金库存维持不变，白银库存则继续增加5.53%。 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金白银ETF持仓 012 上周SPDR黄金ETF持仓增加0.51%或4.63吨至917.63吨；白银ETF总持仓增加0.19%或43.5吨至23335.08吨。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金CFTC非商业持仓 截止12月27日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸增加8032张至136880张，其中多头增加3389张，空头减少4643张；白银非商业净多头寸增加1265张至31027张，主要因空头减少1559张。 013 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 COMEX、SHFE金银库存 5,500 5,000 SHFE黄金库存（千克） 4,500 4,000 3,500,000 SHFE白银库存（右，千克） 3,000,000 3,500 3,000 2,500,000 2,000,000 2,500 2,000 1,500,000 1,500 1,0001,000,000 2020-07-14 2020-09-14 2020-11-14 2021-01-14 2021-03-14 2021-05-14 2021-07-14 2021-09-14 2021-11-14 2022-01-14 2022-03-14 2022-05-14 2022-07-14 2022-09-14 2022-11-14 上周COMEX黄金库存减少1.74吨至720.97吨；白银库存增加9.94吨至9299.71吨。 014 SHFE黄金库存维持不变，白银库存周增5.53%至2150.944吨。 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 015 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美指、美实际利率与黄金负相关 短期看，黄金与美指负相关性。上周美指继续回调，利多贵金属估值。 上周美债10Y实际利率总体震荡，截止周五为1.58%。 016 资料来源：Bloomberg南华研究 通胀预期与油价、CRB指数 从实际利率拆解看，10Y名义利率与通胀预期皆走高，而油价回升略提升通胀预期。 017 资料来源：Bloomberg南华研究 美债息差 美债10Y-2Y息差与10Y-3M息差倒挂略有缩窄至-0.551%和-0.468%。 018 资料来源：Bloomberg南华研究 美国金融市场--股债双杀 上周美元指数回落至103.52； 长短端美债收益率皆继续上行，债市流动性仍处于偏低水位。 019 美国股市总体小跌，股债双杀。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 欧洲金融市场--股债双杀 020 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 021 重要声明:本报告内容及观点仅