钢材&铁矿石日报：政策强预期发酵，钢矿震荡走高

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年12月12日钢材&铁矿石日报 政策强预期发酵，钢矿震荡走高 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡走高，录得0.57%日涨幅，量缩仓增。现阶段，螺纹供需格局变化不大，供应小幅回升且后续仍有增量空间，而需求延续季节性走弱，供增需弱局面下螺纹基本面依然疲弱，弱现实继续承压钢价，但国内宏观强预期未退，叠加成本支撑偏强，钢价下行驱动也有限，预期现实博弈下钢价维持高位振荡运行，重点关注库存变化情况。 钢材&铁矿石|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 热轧卷板：主力期价偏强震荡，录得0.41%日涨幅，量缩仓增。目前来看，得益于需求韧性强劲，热卷供需格局相对平稳，需注意的是热卷需求存隐忧，高供应下一旦需求转弱则其供需矛盾易激化，当前现实矛盾未爆发前宏观预期继续主导行情，短期热卷价格维持高位震荡，重点关注需求变化情况。 铁矿石：主力期价偏强运行，录得1.52%日涨幅，量缩仓增。现阶段，得益于乐观情绪发酵，铁矿石期现价格高位偏强运行，但矿市供需格局持续走弱，矿石需求不断下行，而供应维持高位，弱现实下矿价上行驱动受限，同时高价易引发政策调控风险，多空因素博弈下矿价维持高位振荡运行，重点关注成材端表现。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）水利部：前11月完成水利建设投资10938亿，同比增8.5% 水利部副部长陈敏在发布会上介绍，1-11月，全国落实水利建设投资11565亿元，同比增长0.9%；其中，落实银行贷款2064亿元，较去年同期增长19.7%；社会资本1140亿元，较去年同期增长26.2%。完成水利建设投资10938亿元，同比增长8.5%，已超过去年全年完成的规模。其中，广东、湖北、山东等11个省份，完成投资超过500亿元。 （2）11月中国小松挖掘机开工小时数101.2，连续两个月正增长 近日，小松官网公布了2023年11月小松挖掘机开工小时数数据。数据显示，2023年11月，中国小松挖掘机开工小时数为101.2小时，环比提高0.2%，同比提高4%。中国小松挖掘机开工小时数连续两个月同比正增长。2023年1-11月，中国小松挖掘机开工小时数累计982.4小时，同比下降3.1%。 （3）中汽协预测2024年中国汽车总销量3100万辆左右 中国汽车工业协会副总工程师许海东预计2023年汽车总销量3000万辆左 右，同比增长11.7%。其中乘用车预计2600万辆左右；商用车预计400万辆左 右；新能源汽车预计940万辆左右。中汽协同时预测，2024年汽车总销量3100 万辆左右，其中，乘用车约2680万辆、商用车约420万辆，新能源汽车1150万 辆，出口约550万辆。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （≥6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 4,080 3,940 4,101 4,090 4,010 4,109 3,700 2,560 10 1,520 10 0 0 20 0 7 0 0 10 10 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 1010 955 12.61 28.80 135.79 136.85 10 6 1.28 0.13 -0.42 -0.55 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 4,060 0.57 4,063 4,005 1,106,310 -188,703 1,462,775 59,227 热轧卷板 4,155 0.41 4,157 4,111 388,326 -140,148 1,025,036 12,541 铁矿石 969.5 1.52 971.5 951.5 199,933 -45,024 502,723 19,492 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 2023 2022 2021 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 010203040506070809101112 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 20232022202120202019 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂+社库） 2023 2022 2021 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 010203040506070809101112 20232022202120202019 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 库存环比变化铁矿石港口库存20232022202120202019 600 400 200 0 -200 -400 2022-07 -600 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 2023-11 2023-10 2023-09 10,500 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 010203040506070809101112 2023-08 2023-07 2023-06 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 202320222021 2020 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 010203040506070809101112 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 环比变化矿企铁精粉库存 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 50 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 95 高炉开工率 产能利用率 90 85 80 75 70 65 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 20232022 2021 20202019 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 持平 亏损 盈利 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 20232022 202120202019 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01 0203 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需格局变化不大，库存持续增加，建筑钢厂生产积极，螺纹周产量环比增0.22万吨，供应持续回升，且目前短流程钢厂利润依旧较好，后续产量仍有提升空间，低供应利好效应趋弱。与此同时，螺纹需求延续季节性特征，周度表需环比增6.74万吨，高频成交也有所增加，多因钢价走强提振投机需求所致，持续性待跟踪，且两者依旧显著低于去年同期水平，后续仍将季节性回落，疲弱需求易承压钢价，相对利好的是国内宏观强预期未退。综上，螺纹供需格局变化不大，供应小幅回升且后续仍有增量空间，而需求延续季节性走弱，供增需弱局面下螺纹基本面依然疲弱，弱现实继续承压钢价，但国内宏观强预期未退，叠加成本支撑偏强，钢价下行驱动也有限，预期现实博弈下钢价维持高位振荡运行，重点关注库存变化情况。 热轧卷板：供需格局平稳，利润收缩使得板材钢厂生产弱稳，周产量环比降 4.32万吨，供应高位有所回落，但持续性待跟踪，且绝对值依旧处于高位，供应压力仍在。不过，热卷需求韧性强劲，继而带来库存持续良好去化，周度表需环比增4.55万吨，再创年内新高，多因下游冷轧产量高位以及出口需求较好所致，但后续两者依然存有隐忧，高供应下冷轧库存难去化，冷热价差也维持低位，一旦转弱则易拖累热卷需求，同时高价板材出口询单再度下降，且海外衰退预期未退，未来出口需求大概率走弱。总之，得益于需求韧性强劲，热卷供需格局相对平稳，需注意的是热卷需求存隐忧，高供应下一旦需求转弱则其供需矛盾易激化，当前现实矛盾未爆发前宏观预期继续主导行情，短期热卷价格维持高位偏强震荡，重点关注需求变化情况。 铁矿石：供需格局持续走弱，库存延续累库，钢厂利润收缩倒逼钢厂减产增多，上