石油化工周报：经济复苏预期推动，聚烯烃重心抬升

石油化工周报 WeeklyReportofPetrochemicalIndustry 编制日期：2022/11/27投资咨询部 2022.11.21-2022.11.27投资咨询部南华工业品指数南华原油指数南华塑料指数 经济复苏预期推动，聚烯烃重心抬升 投资策略建议：LLDPE： 国家频繁出台支持经济复苏政策，工业品走势回升且受欧美限制俄油计划难产影响，国际油价持续走弱，化工品利润有所修复；石化部分报盘上涨，现货线性上涨，高低压报盘窄幅整理，交投气氛平淡，成交刚需，线性主流8100-8700元/吨。因生产成本压力较大，国内多套装置维持低负荷运行，供应减少情况下，上游库存去化。棚膜生产旺季基本结束，地膜新增订单有限，工厂开工下滑另外部分地区受疫情以及天气转冷影响，部分行业开工小幅下滑。预计PE价格震荡偏强。操作策略：建议投资者偏多思路对待。 PP： 国家频繁出台支持经济复苏政策，工业品走势回升且受欧美限制俄油计划难产影响，国际油价持续走弱，化工品利润有所修复；两油企业出厂价格大稳小动，现货市场报盘窄幅整理为主；终端采购积极性不高，多延续刚需补库为主，贸易商多让利出货，拉丝主流徘徊在7750-8050元/吨。下游开工运行区间在50.7%-77.1%当前正处于传统需求淡季，且疫情反复影响物流运输，工厂销售难度较大，塑膜行业整体订单跟进一般，厂家开工维持正常运行为主需求支撑有限。预计短期PP价格震荡偏强。操作策略：建议投资者偏多思路对待。 ∟.全球资讯 1.宏观∶11月25日，中国人民银行宣布，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率 0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准共计释放长期资金约5000亿元，下调后金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。 2.宏观∶金融支持房地产16条“靴子”落地，国有六大行密集与房企达成合作协议。整体来看，六大国有银行已合计为17家房企提供超1.3万亿元意向性融资额度。央行、银保监会正式发布 《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，就房地产融资、“保交楼”金融服务、受困房地产企业风险处置等方面做出安排，提出16条措施。 3.原油∶据联合声明，伊拉克和沙特两国石油部长回顾了全球石油市场的动态，强调了继续在OPEC+协议框架内采取集体行动的重要性，以及两国都遵守OPEC+最近所做一直延续到2023年底的决定。 4.原油∶当欧盟对俄罗斯成品油运输的制裁于12月5日生效时，船舶供应短缺可能将导致俄罗斯出口减少约100万桶/日，而目前流向世界市场的流量约为350万桶/日。这种影响将推动石油和燃料价格上涨，并使全球通胀恶化。 5.原油：截止2022年11月18日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.22183亿桶，比前一周下降529万桶；美国商业原油库存量4.31665亿桶，比前一周下降369万桶；美国汽油库存总量2.10998亿桶，比前一周增长306万桶；馏分油库存量为1.09101亿桶，比前一周增长172万桶。原油库存总量比去年同期低21%，商业原油库存比去年同期低0.54%；比过去五年同期低5%；汽油库存比去年同期低0.2%；比过去五年同期低4%；馏分油库存比去年同期低10.37%，比过去五年同期低13%。 图5.连塑01合约历史波动率图6.波动率分布直方图 ∟.波动率 数据来源：华安期货投资咨询部 连塑01合约30日历史波动率22.53%，环比有所上涨；场内平值看涨/看跌期权波动率为 图7.PP01合约历史波动率图8.波动率分布直方图 19.15%和18.11%。目前01合约30日波动率处于中等水平，预计短期波动率震荡维持。 数据来源：华安期货投资咨询部 PP01合约30日历史波动率20.34%，环比小幅上涨；场内平值看涨/看跌期权波动率为19.5% 和18.59%。目前01合约30日波动率处于中等水平，预计短期波动率震荡维持。 图9.PE样本企业库存图10.PP样本企业库存 ∟.库存 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 塑料上游（石化+煤企）库存去化。因生产成本压力较大，国内多套装置维持低负荷运行，供应减少情况下，上游库存去化。石化库存持续低于往年同期，需求预期转弱，叠加下周适逢换月，下周上游石化库存或有小幅累加。 图11.样本企业LDPE库存图12.样本企业HDPE库存 PP市场偏弱震荡，上游石化生产成本压力较大，部分石化装置低负荷运行，部分现货资源偏紧，终端逢低刚需采购为主，商家心态谨慎。后期来看，下周适逢换月，石化停销等原因，预计上游石化库存或小幅累加，中间商方面，月初场内多观望，预计中间商库存承压。 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 图13.PE生产企业产量图14.PP生产企业产量 ∟.供需变化 数据来源：华安期货投资咨询部 本周（11.21-11.25）国内PE装置检修损失量约4.71万吨，较上期损失量减少1.51万吨。本期中韩石化低压、上海石化高压2PE装置开车；兰州石化新全密度、茂名石化老高压、燕山石化老高压三线、上海石化高压2PE装置停车；沈阳化工线性、镇海炼化二期低压二线、黑龙江海国龙油全密度、中韩石化二期低、烟台万华低压、齐鲁石化低压A线压装置继续停车检修中。下周暂无装置计划检修，预计损失量有所减少。 图15.PE下游开工走势图16.PP下游开工走势 本周（11.21-11.25）国内聚丙烯检修损失量累计6.13万吨，较上周减少0.41万吨。阶段内燕山石化二聚、茂名石化三线已重启生产，阶段内新增停车装置较少，加之前期装置陆续开车，故检修损失量小幅减少。据了解，下周兰州石化存检修计划，但镇海炼化3PP存开车计划，预计市场整体供应量变化不大。 数据来源：华安期货投资咨询部 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 投资咨询部能源化工研究组陆哲远高级分析师 从业/投资咨询证号：F3021654/Z0013532安然高级分析师 从业/投资咨询证号：F3059693/Z0017288网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067