石油化工周报：经济预期偏空，聚烯烃偏弱震荡

石油化工周报 WeeklyReportofPetrochemicalIndustry 编制日期：2022/8/21投资咨询部 2022.08.15-2022.08.21投资咨询部南华工业品指数南华原油指数南华塑料指数 经济预期偏空，聚烯烃偏弱震荡 投资策略建议：LLDPE： 石化出厂价格下调，上游库存累加，多地限电及天气高温影响下游开工，市场人士心态悲观，交投不畅。，线性主流7700-8050元/吨。棚膜需求陆续跟进，企业订单逐步积累，部分中大型开工4-8成，其他中小型企业需求一般。虽然农膜需求缓慢跟进，但整体经济面偏空，市场信心不足，预计PE行情延续弱势。 PP： 石化库存、中间商库存及生产企业库存累积，仅港口库存小幅去化。石化及中油企业承压下调出厂价格，现货交投氛围清淡；随着进口料逐渐涌入国内市场，前期检修装置逐渐复产，供应端压力渐显；目前受整体经济形势影响，下游需求疲软。预计短期内市场维持弱势震荡。 ∟.全球资讯 1.宏观∶7月社融新增7561亿元，同比少增3191亿元，大幅低于市场预期；增速回落0.1个百分点，主要是信贷和企业债券融资拖累明显。居民和企业部门有效融资需求不足，带动人民币信贷大幅回落。 2.宏观∶近日，欧洲、北美、非洲乃至东亚等地区都出现了连续高温天气，为本就严峻的能源供给形势“火上浇油”。在电力需求激增、发电供应紧张的情况下，多国电力运营商发布停电警告，呼吁居民节约用能。气候危机下，全球能源系统正持续承压。 3.宏观∶全球高通胀引发了普遍的经济衰退担忧，经济衰退将损害能源需求。在俄罗斯入侵乌克兰后，欧洲能源价格已经飞涨，加剧了当地家庭支出压力。英国7月份消费者价格通胀年率跃升至10.1%，为1982年2月以来的最高水平。投资者在权衡美国库存下滑、沙特产量和出口上升、俄罗斯增产前景以及伊朗核协议重启谈判进程等因素。 4.原油∶美国页岩油生产商目前对46%的预期原油产量进行了对冲；其中，42%是以每桶55美元的WTI平均底价进行对冲。页岩油生产商第二季度对冲平均损失为每桶21美元。 5.原油：美国能源信息署（EIA）的数据显示，截至2022年8月12日当周，美国商业原油库存降幅为2022年4月15日当周以来最大；同期汽油库存减少，美国馏分油库存增加。包括战略储备在内的美国原油库存总量8.8611亿桶，比前一周下降1046万桶；美国商业原油库存量4.24954亿桶，比前一周下降706万桶；美国汽油库存总量2.15674亿桶，比前一周下降464万桶；馏分油库存量为1.12256亿桶，比前一周增长77万桶。原油库存比去年同期低2.4%；比过去五年同期低6%；汽油库存比去年同期低5.5%；比过去五年同期低8%；馏份油库存比去年同期低18.5%，比过去五年同期低23%。美国商业石油库存总量下降916万桶。 图1.LLDPE基差走势图 ∟.基差 数据来源：华安期货投资咨询部 图2.PP基差走势图 8月19日当周，连塑01合约走势震荡下跌，较上周下跌279元/吨。基差走弱，限电对于西南地区影响较大。后续供应回归预计放缓，目前下游订单未见好转，缺乏需求的有力支撑。 数据来源：华安期货投资咨询部 8月19日当周，PP01合约走势震荡下跌，较上周下跌215元/吨；下游塑膜、塑编、无纺布处于需求淡季，近期高温限电及疫情对市场影响较大。 图5.连塑09合约历史波动率图6.波动率分布直方图 ∟.波动率 数据来源：华安期货投资咨询部 连塑09合约30日历史波动率27.22%，环比小幅回落；场内平值看涨/看跌期权波动率为 图7.PP09合约历史波动率图8.波动率分布直方图 34.47%和31.54%。目前09合约30日波动率处于中等偏高水平，预计短期波动率或将维持。 数据来源：华安期货投资咨询部 PP09合约30日历史波动率24.93%，环比小幅回落；场内平值看涨/看跌期权波动率为31.06% 和42.06%。目前09合约30日波动率处于中等偏高水平，预计短期波动率或将维持。 图9.PE样本企业库存图10.PP样本企业库存 ∟.库存 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 塑料石化库存累加，煤企库存\累加。期货弱势下跌，出厂及市场价格弱势下行，多地限电及天气高温影响下游开工，市场人士心态悲观，交投不畅。下周若高温天气得到缓解，限电政策缓和，需求或有所恢复，且临近月底，预计上游库存去化。 图11.样本企业LDPE库存图12.样本企业HDPE库存 PP整体库存水平高于去年同期，仍处于五年高位。石化库存、中间商库存及生产企业库存累积，仅港口库存小幅去化。聚丙烯期货偏弱震荡，石化及中油企业承压下调出厂价格，现货交投氛围清淡；随着进口料逐渐涌入国内市场，前期检修装置逐渐复产，供应端压力渐显；目前受整体经济形势影响，下游需求疲软。下周临近月底，随限电政策缓和，下游需求或将有所恢复，预计下周库存将逐渐去化。 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 图13.PE生产企业产量图14.PP生产企业产量 ∟.供需变化 数据来源：华安期货投资咨询部 本周（8.15-8.21）国内PE装置检修损失量约10.08万吨，较上期损失量减少1.69吨。中安联合线性、兰州石化榆林化工低压、塔里木石化全密度、烟台万华低压、沈阳石化线性、镇海炼化二期低压二线、黑龙江海国龙油全密度、茂名石化老高压、上海石化低压/高压1PE一线、大连恒力低压、上海金菲低压装置继续停车检修中。下周扬子石化全密度、连云港石化二期低压装置计划检修，但有6套装置计划开车重启，预计损失量有所减少。 图15.PE下游开工走势图16.PP下游需求 本周（8.15-8.21）国内聚丙烯检修损失量累计14.07万吨，较上周小幅减少0.11万吨。本阶段内，河北海伟、北方华锦、延长榆能化二线已恢复生产；阶段内新增东华能源、中海壳牌二期、神华新疆、东明石化、辽阳石化、延长榆能化三线等装置停车检修，其中宁夏宝丰二期临时停车，短停两天后重启。阶段内前期检修装置陆续重启，检修损失量小幅减少。据了解，下周仅有海南炼化存检修计划，而前期检修装置开车计划较多，预计未来检修损失量较本周继续小幅减少。 数据来源：华安期货投资咨询部 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 投资咨询部能源化工研究组陆哲远高级分析师 从业/投资咨询证号：F3021654/Z0013532安然高级分析师 从业/投资咨询证号：F3059693/Z0017288网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067