商品期权12月行情展望

商品期权12月行情展望 陈俊州投资咨询资格：Z0014862联系方式：020-88818017 吴阿龙投资咨询资格：Z0015899 联系方式：020-88818028 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022/11/27 目录 01农产品期权 02化工期权 03金属及特殊商品期权 1 农产品期权 主要观点 标的收盘价 30HV VIX 持仓量PCR 参考运行范围 主要观点12月策略11月策略 豆粕期权 4303 17.27% 23.07 2.35 M2301 期价偏多持有备兑看涨期权组合（卖出虚值2-4持有备兑看涨期权组合 档） （+4.72%） （-0.81%） （+0.13） （-0.02） 【3900，4500】 波动率中性 玉米期权 2934 10.02% 13.67 1.32 C2301 期价偏多持有备兑看涨期权组合（卖出虚值2-4持有备兑看涨期权组合 （+4.19%） （+1.07%）（+3.06） （+0.15） 【2750，2950】 档） 波动率中性 白糖期权 5628（-0.78%） 10.48%15.93（-0.51%）（+1.03） 0.47 （-0.01） SR301 【5400，5800】 期价震荡持有卖出宽跨式期权组合（前期卖出持有卖出宽跨式期权组合SR301C5800及SR301P5400） 波动率中性 棉花期权 13465（-0.66%） 19.72%21.66（+0.53%）（-1.09） 0.41 （+0.02） CF301 【12000，14500】 期价偏空持有熊市价差组合（前期买入持有熊市价差组合CF301P12800+卖出CF301P12400） 波动率中性 棕榈油期权 8302（+5.12%） 28.87%28.07（-3.02%）（-4.57） 1.26 （+0.16） P2301 【7500，9000】 期价偏多如有期货多单可卖出看涨期权对冲如有期货多单可卖出看涨期权对冲 （卖出虚值2-4档） 波动率中性 注： 30HV:30天历史波动率(%) 波动率指数（VIX），由期权市场价格计算得出，反映市场对未来短期波动率的预期； 持仓量PCR（Put-Call-Ratio），看跌期权持仓量和看涨期权持仓量的比值； 波动率价差（VIX-HV），波动率指数和1个月历史波动率的差值； 本报告数据统计截止时间至2022年11月25日15:00，数据来源：Wind。数据变化值为周度环比值。 风险提示：单腿卖出期权的投资策略潜在风险较大，当市场行情不利时，投资者需及时对冲或止损。 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 3.2 2.8 2.4 2.0 1.6 1.2 0.8 0.4 PCR_oiunderlying_close 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 近期持仓量PCR有所下降，豆粕期价震荡，关注后续看跌期权持仓量变化。 从期权成交量来看，看跌期权成交占比目前在中性水平，关注市场情绪变化。 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 40 36 32 28 24 20 16 12 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 主力期权波动率微笑 28% 24% 20% 16% 波动率指数有所下降，目前处于中性水平，关注后市波动率变化。 实际波动率走弱，波动率价差高位运行。 主力期权整体隐波水平有所上升，波动率微笑轻度右偏。 策略上，建议持有备兑看涨期权组合。 2022/11/252022/11/242022/11/23 2022/11/222022/11/212022/11/18 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 PCR_oiunderlying_close 30003 2900 2800 2 2700 2600 25001 2400 23000 PCR_volunderlying_close 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 持仓量PCR有所下降，玉米期价震荡偏强，关注后续看跌期权持仓量变化。 从期权成交量来看，近期看跌期权成交占比在中性水平。 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 22 20 18 16 14 12 10 8 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 波动率指数有所上升，目前在中性水平。 主力期权波动率微笑 实际波动率变化不大，波动率价差有所扩大，关注后市波动率变化。 主力期权整体隐波水平有所上升，波动率微笑轻度右偏，关注市场情绪变化。 策略上，建议持有备兑看涨期权组合。 2022/11/252022/11/242022/11/23 2022/11/222022/11/212022/11/18 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 1.20 PCR_oiunderlying_close 6200 2.00 PCR_volunderlying_close 6200 0.90 6000 5800 1.50 6000 5800 0.60 5600 1.00 5600 0.30 5400 5200 0.50 5400 5200 0.00 5000 0.00 5000 持仓量PCR变化不大，白糖期价宽幅震荡，近期看跌期权成交占比在中性水平，关注市场情绪变化。 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 22 20 18 16 14 12 620024 600020 5800 16 5600 12 5400 52008 VIX-HVHV30VIX 16 12 8 4 0 1050004-4 28% 24% 20% 16% 12% 8% 波动率指数走强，目前在偏高水平，关注后市波动率变化。 主力期权波动率微笑 实际波动率下降，波动率价差有所扩大。 主力期权整体隐波水平变化不大，波动率微笑偏中性，关注市场情绪变化。 策略上，建议持有卖出宽跨式期权组合。 2022/11/252022/11/242022/11/23 2022/11/222022/11/212022/11/18 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 2.00 PCR_oiunderlying_close 24000 1.50 PCR_volunderlying_close 1.50 22000 20000 1.00 1.0018000 0.50 0.00 16000 14000 12000 0.50 0.00 棉花期价震荡运行，持仓量PCR变化不大，关注后续看跌期权持仓量变化。 从期权成交量来看，近期看跌期权占比有所上升，关注市场情绪变化。 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 30% 25% 20% 15% 波动率指数持续下降，当前在中性水平，关注后市波动率变化。 主力期权波动率微笑 实际波动率走弱，波动率价差有所收紧。 主力期权整体隐波水平有所下降，波动率微笑偏中性， 关注市场情绪变化。 策略上，建议持有熊市价差组合。 2022/11/252022/11/242022/11/23 2022/11/222022/11/212022/11/18 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR PCR_oiunderlying_close 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 13900 12900 11900 10900 9900 8900 7900 6900 棕榈油期价震荡，持仓量PCR有所下降，关注后续看跌期权持仓量变化。 从期权成交量来看，近期看跌期权占比波动较大，关注市场情绪变化。 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 1390065 60 1290055 1190050 45 1090040 990035 30 890025 20 790015 690010 XIV-HVHV30VIX 40% 35% 30% 25% 20% 主力期权波动率微笑 波动率指数下降，目前在中性水平，关注后续波动率变 化。 实际波动率走弱，波动率价差有所收紧。 主力期权整体隐波水平有所下降，波动率微笑轻度左偏。 策略上，如有期货多单可卖出看涨期权对冲。 2022/11/252022/11/242022/11/23 2022/11/222022/11/212022/11/18 2 化工期权 主要观点 标的收盘价 30HV VIX 持仓量PCR 参考运行范围 主要观点12月策略11月策略 PTA期权5138 27.78% 27.29 0.40 TA301 期价偏空前期熊市价差组合逐步止盈持有熊市价差组合 （-4.64%） （+0.63%） （-1.19） （-0.03） 【4900，5500】 波动率中性 塑料期权8031 21.90% 18.14 0.75 L2301 期价震荡如有期货多单可卖出看涨期权对冲如有期货多单可卖出看涨期权对冲 （+0.73%） （+1.99%） （-0.63） （-0.02） 【7400，8400】 波动率中性 PP期权7699 22.08% 18.22 0.72 PP2301 期价震荡如有期货多单可卖出看涨期权对冲如有期货多单可卖出看涨期权对冲 （-0.59%） （+1.11%） （-0.04） （-0.11） 【7300，8300】 波动率中性 （卖出虚值2-4档） PVC期权612024.15%28.570.36V2301期价震荡 （+4.44%）（+1.47%）（+2.54）（-0.02）【5500，6500】波动率中性 （卖出虚值2-4档） 观望如有期货多单可卖出看涨期权对冲 注： 30HV:30天历史波动率(%) 波动率指数（VIX），由期权市场价格计算得出，反映市场对未来短期波动率的预期； 持仓量PCR（Put-Call-Ratio），看跌期权持仓量和看涨期权持仓量的比值； 波动率价差（VIX-HV），波动率指数和1个月历史波动率的差值； 本报告数据统计截止时间至2022年11月25日15:00，数据来源：Wind。数据变化值为周度环比值。 风险提示：单腿卖出期权的投资策略潜在风险较大，当市场行情不利时，投资者需及时对冲或止损。 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 2.40 2.10 1.80 1.50 1.20 0.90 0.60 0.30 0.00 PCR_oiunderlying_close 8000 7600 7200 6800 6400 6000 5600 5200 4800 4400 4000 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 PCR_volunderlying_close PTA期价震荡偏弱，期权持仓量PCR持续下降，关注看跌期权持仓量变化。 从期权成交量来看，看跌期权成交占比有所上升，目前在中性水平。 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 60 5