全球研究亮点：我们清楚吗？

可访问的版本全球研究亮点我们在明确吗?投资策略最近的市场动荡,投资者问题反弹上周’的CPI印刷品出现了戏剧性的市场反弹，因为似乎许多人被抓住了对疲软的通胀数据点措手不及。几位策略师很快警告这个单一的数据点并不表示趋势，但市场多头提供有迹象表明,美联储’年代的行动可能会开始产生影响。18 November2022全球投资策略美国银行德里克·哈里斯投资策略师Michael Hartnett’的全球基金经理调查调查了一些投资人群。市场情绪仍然看跌。现金水平仍保持在6.2%的高位，并分配给科技行业是自2006年以来的最低水平。77%的投资者预计全球经济衰退未来12个月，是自2020年4月以来最多的一个月。迈克尔·哈奈特建议“租主”，认为鉴于整体表现不佳，积极的市场走势可能会逆转背景。美国银行+1 646 743 0218derek.harris@bofa.com托马斯·霍普金斯投资策略师美国银行thopkins2@bofa.com埃文·莫里斯投资策略师Savita Subramanian给出了另一种观点。我们需要考虑为什么通货膨胀冷却。据她估计，这是因为需求正在减弱，尤其是在商品方面。货物占标准普尔收益的一半，而经济仅占20%。这也意味着盈利预期太高。此外，虽然市场一直关注美联储和最近几个月的通货膨胀，她认为叙事将转向实体经济，特别是当我们进入衰退时。对于历史背景，市场在美联储降息后经常触底。此外，在牛市的路标中，她团队跟踪，只有 40% 被触发，而过去触发过 80%市场底部。美国银行evan.morris@bofa.com乔纳森·帕森斯投资策略师美国银行jonathan.parsons@bofa.com安德鲁•盾牌CFA投资策略师美国银行andrew.shields@bofa.com看到 团队 页面 为 列表 的 分析师当地的电气化法规是关键高级宏观报告23安德鲁·奥宾强调了当地正在发生的重要监管趋势水平，并应推动更多的电气化。十二个州和华盛顿特区都有通过了有关建筑电气化的地方法律。许多关于电力的当地法律建筑物往往专注于电器和建筑系统。他认为这些规则可能比《降低通货膨胀法》的影响更重要，并应作为几家以多行业为重点的公司（JCI、ETN、卡尔和TT)在他的报道。全球 基金 经理 调查Michael Hartnett标普 500 相对 价值 作弊 表Savita Subramanian顶级行业报告改造 国家伊丽莎白L铃木456加拿大 银行Ebrahim h . Poonawala工业/跨行业安德鲁Obin新一季的....Netflix分析师杰西卡·赖夫·埃利希（Jessica Reif Ehrlich）对Netflix（NFLX）的报道给予买入评级。在她身上观看，广告视频点播（AVOD）仍然是一个重要的机会，可以到 2025 年增加 300 万订阅和 10 亿美元 + 的收入。网飞’年代AVOD提供在推动参与度、接触年轻人的能力方面与同行区分开来人口统计，并长期增加订阅者。此外，线性电视损耗在行业已经显着加速，定位NFLX击败竞争对手。她也认为估计可能已经触底，并预测收入增长9%从2021年到2024年。她认为这家公司’年代镇压密码共享提供了巨大的优势，在美国和加拿大拥有3000万个密码共享帐户和全球1亿。最后，Netflix已经展示了开发本地的技能语言内容(SquidGame,钱抢劫,卢平有一些例子),应该帮助吗国际用户的增长。前股票报告Netflix, 公司。789杰西卡·赖夫埃利希洲际 交换克雷格Siegenthaler沃尔玛 公司罗伯特·f·欧姆美国银行证券正在并寻求与其研究涵盖的发行人开展业务报告。因此，投资者应意识到公司可能存在可能影响本报告客观性的兴趣。投资者应该考虑这一点报告只是他们做出投资决策的单一因素。指重要的披露在14 - 16页。12488569时间戳:2022年11月18日06:16PM EST 全球基金经理调查滞胀,现在太热了15 November2022美国银行11月全球基金经理调查FMS的底线:情绪仍然uber-bearish...FMS现金水平@ 6.2%,美银牛&熊市指标@0，净77%表示全球经济衰退，配置科技股自来最低’06年,所有天上掉的馅饼,第四季度交易公牛;我们说“租主”,淡化SPX 4.1 k。投资策略全球FMS在宏观:92%的预测“滞胀”’23 vs 0%(乐观)“金发姑娘”,而已1%的人认为（看跌）“债务通缩”是明年的尾部风险;我们说后者的概率很高信贷事件/失业，但如果未来几个月通胀率下降（图表）1）、多头可以从空头手中夺回一些控制权。FMS对利率：美国PCE通胀<4%最有可能成为美联储的原因“主”:投资者说联邦基金在23年第二季度达到~5%的峰值;附注2/3 投资者预期降息“大低点”（见表1），但在11月FMS 1/3预测短期利率较低，即尚未达到。Michael Hartnett投资策略师美国银行+1 646 855 1508michael.hartnett@bofa.comFMS在AA： 投资者 >2sd UW 股票与 2sd OW 现金，做多美元最拥挤的交易5th月（美元高估@历史新高），11月轮换工业、银行（中国+每股收益）退出公用事业、科技，但资产配置仍然具有防御性（例如，IG与IG的多头高收益债券@创历史新高，医疗保健与消费者自2006年以来最高）。Elyas Galou>>投资策略师BofASE(法国)+33 1 8770 0087elyas.galou@bofa.com安雅Shelekhin投资策略师美国银行+1 646 855 3753anya.shelekhin@bofa.comFMS 5年预期收益FMS投资者称标准普尔500指数年回报率为6.1%。指数到5321年’27和比较2010年代的13.5%回报率），美国公司债券4.8%（与2010年的8.2%,美国政府债券4.2% (vs 6.9%)...这里没有消极的预期。Myung-Jee荣格投资策略师美国银行+1 646 855 0389myung-jee.jung@bofa.comFMS反向交易： 1. 做多新兴市场， 做空美元， 2. 做多高收益债券， 做空IG， 3. 做多科技，短能量，4.做多消费者，做空医疗保健股。图1：所有人都预计通胀会下降，但并非所有人都预计2023年会降息预计全球CPI上升的净百分比 vs %表示未来12个月短期利率将下降向读者指出所有表和图表的来源:美银基金经理调查显示,数据流调查期4th到10th2022年11月309年专题小组拥有8540亿美元资产11月参加了调查。272参与者以7900亿美元资产回应道全球FMS和161的问题参与者以3330亿美元资产回应道区域FMS的问题。如何加入FMS面板吗鼓励投资者/客户的迹象参与调查。这可以由Michael Hartnett联系或者你的美国银行的销售代表。15010050网%预计全球CPI-30-101030507090%的人说短期利率在1200万（RHS，反转）0-50-100'01'03'05'07'09'11'13'15'17'19'21'23来源:美国银行全球基金经理调查美国银行全球研究参与调查的将继续下去收到全套每月的结果但仅限于相关的月他们参与。点击全球基金经理调查查看完整报告，包括重要披露。2全球研究突出| 2022年11月18日 标准普尔500指数相对价值备忘单卖漂亮的50,购买标准普尔450指数11 November2022估值告诉我们，领导层变动仍在进行中股本和量化策略美国熊市历来会导致领导层更迭（图表1）。2022’年代的熊市场导致全球金融危机后的领导者显着落后于标准普尔500指数年初至今（Tech -8ppt &缺点,光盘。-14 ppt) 2010’年代落后的能源超过80 ppt。标普Not-so-nifty 450’的折扣表明超级大盘股的轮换尚未结束（图表2）. 不幸的是，前 50 名仍然占基准的 >50%，与年初的贡献（55%）。我们的战术量化框架也仍然青睐能源（连续17个月）和金融;科技和非必需消费品，两个在市场上最大的部门中，排名垫底（图表54）。Savita Subramanian股本和定量策略师美国银行+1 646 855 3878savita.subramanian@bofa.comOhsung Kwon CFA股本和定量策略师美国银行+1 646 855 1683ohsung.kwon@bofa.comNot-so-nifty 450 P / E CPI接近20今年年初，标准普尔500指数的CPI和尾随市盈率之和为33，远高于历史上标志着市场底部的20法则。虽然总和仍然标准普尔500指数（S&P 500）仍处于25点，不太漂亮的450指数’年代和跌至22.5,关闭在 20 级别（而 Nifty 50 为 27.4）。此外，与隐含的通货膨胀相比年初为1.8%，今天市场贴现通胀率为4.0%，不包括前50只最大的股票（图表3）。这可能需要一段时间，但似乎更多合理的通货膨胀作为运行率的假设。吉尔凯里大厅,足协股本和定量策略师美国银行+1 646 855 3327jill.carey@bofa.com亚历克斯Makedon交叉资产&定量策略师美国银行+1 646 855 5982alex.makedon@bofa.comCPI:一个好消息和一个坏消息维多利亚Roloff股本和定量策略师美国银行+1 646 743 6339victoria.roloff@bofa.com10月’的CPI数据对市场有利，因为它降低了实际无风险利率。但如果由于需求减弱，通货膨胀正在降温（尤其是占50%的商品）标准普尔500指数每股收益，而经济仅为20%），盈利削减可能会加深。对美联储放缓加息步伐的预期已经被消化，焦点应该从美联储转向实体经济和收益。股票风险溢价（ERP）异常乐观，跌至4年低点（历史平均为+250个基点）。衰退），反映出股票几乎没有盈利风险（图表4）。尼古拉斯·伍兹股本和定量策略师美国银行+1 646 556 4179nicolas.woods_barron@bofa.com美联储降息和市场底部之间的平均滞后 = 11 个月利率市场预计美联储将在1H23暂停，但要到2H才会降息。虽然市场欢呼终端利率可能低于预期，前熊市市场在美联储首次平均降息11个月后结束，表明市场在经济衰退期间，叙事通常会从美联储转向经济。我们的牛市路标尚未投降，触发率为40%（9月份为20%），远低于标志着历史底部的 80% 阈值（图表 5）。点击标准普尔500相对价值备忘单查看完整报告，包括重要披露。全球研究突出| 2022年11月18日3 改造的国家雷诺晴雨表达成“公平”,但是估值仍远低于它估计变化17 November2022装修环境仍比预期温暖10月的美国银行雷诺晴雨表’22分保持在5.1分，略有降温从9月份的5.6（修订）开始，并继续意外上行。22年第三季度主场业绩击败了我们的看涨前景股本美国Retailing-Hardlines后3问’22 收益结果来自地板和装饰 （FND）、家得宝 （HD） 和劳’s（低），我们注意到三者之间的共同主题是 1） 坚实的 3Q超出预期的薪酬和收益，以及 2） 全年的重新确认/加薪指导。FND 报告了第三季度的业绩（从 7 月至 9 月开始的财政季度）’22)11月11日th，同店销售额 （comp） 增长 +11.6%，每股收益 0.70 美元，以上两种共识。HD报告第三季度业绩（8月至10月的财政季度）’22)11月15日th，综合指数为+4.3%，每股收益为4.24美元，均击败华尔街。硬盘重申其22财年指引，并预计第四季度薪酬将是积极的。这相对更多比我们之前预测的-1%的第四季度比较乐观，我们略微上调了预期跟着节拍。LOW于11月16日公布其第三季度业绩th,免费提供2.2%调整后.EPS为3.27