波司登2022-23财年中期业绩发布会纪要-20221125-调研纪要

时间：2022年11月25日 出席：董重事长高德康、副总裁朱高峰、投资者关系总监陈 一、半年业绩情况介绍： 收入同比增长14.1%，归母净利润同比增15%。继卖实现利润增长大于收入增长，这 也是之前跟大家承诺的，要实现高质量的增长。一个是利润的增速要大于收入的增速 在年度当中公司的现金流要大于利润的增长。今年半年的经营溢利同比增长18.9%。另 外，撇除女装商誉减值后的经营溢利同比增长了31.3%。这说明我们两大核心业务，羽 女装经营下滑的影响，经营溢利增速放缓。如果撇除女装商誉减值的因素，经营溢利同比增长达到了30%以上。由于本集团一首坚持看审慎的财政政策，非常重视现金流的管理，所以今年中期继卖派发每股4.5港仙的股息。 财务摘要 (人民币百万元） 截至9月30日止六个月 变动 收入 2022年6,180.5 2021年 5,417.0 +14.1% 毛利 3,089.1 2,748.2 +12.4% 经营溢利 945.2 794.6 +18.9% 撇除女装商誉减值后的经营溢利 1,043.2 794.6 +31.3% 本公司权益股东应占溢利 734.3 638.5 +15.0% 每股盈利(人民币分) 6.79 5.95 +14.1% 6.74 5.88 +14.6% 一基本 一摊薄 每股股息(港仙) 一中期4.54.5 注：部分比较数字已经重新分美或重列，以符合本上半财年的呈报方式 收入情况： 首先是收入的分析，收入同比增长14.1%。总收入的上升主要由于核心的品牌羽绒服以 及我们OEM贴牌加工两大业务，这两块业务的整个收入占比达到了90%以上，是收入 贡献最主要的主体。分板块来看，品牌羽绒服同比增长10.2%，贴牌加工同比增长32.7% 女装业务可比下滑18.3%，多元化服装业务可比增长22.2%。在品牌羽绒服业务里面 主品牌增长8.2%，雪中飞增长29.4%，冰洁增长11%。和羽绒服相关的原材料的销售 收入增长61.2%。 女装业务里，除了杰西个位数下滑，邦宝、柯利亚诺及柯罗芭都超过了20%的下降。那多元化服装业务里面，美特寺校服业务增长36.6%。另外处在关停的童装、男装以及居家服业务，因为属于收尾的未期，所以收入贡献很少，会持卖的下降。 毛利率情况： 今年品牌羽绒服以及贴牌加工管理两大的业务单元的毛利率都是在稳中有升，品牌羽绒服毛利率增长了2.2pct，贴牌加工毛利率增长1.3pct。女装业务的毛利率大幅下滑了7.4pct。多元化服装业务的毛利也有一点一滑，王要系收缩宿多元化业务导致了一点点景影 响，讽美特校服的毛利保持稳定。今年中期总体的毛利下降0.7pct，主要受女装业务的 毛利率影响，以及今年中期OEM贴牌加工的增速比较高，所以总体的销售结构有一些变化影响，但是我相信品牌羽绒服以及贴牌加工两人核心业务单元的毛利率都是稳中有升，所以公可对全年毛利率指标稳中有升还是充满信心的。毛利率近五年的变化趋势。 无论是集团还是品牌羽绒服还是贴牌加工，这儿年毛利率每年都是在稳中有升开。在品牌 羽绒服里面，今年波可登主品牌的毛利率大幅上升的3.9pct，主要系成本的管控上有优 以及本集才在上一个财年忘体的车存去化常理想，所以今年新品销售的占比提开 再加上新一代轻薄羽绒服的平均售价也在上升。雪中飞的毛利率下降3.0pct，主要系中 低价位羽绒服的市场竞争格局越来越激烈，雪冬飞阶段性的、策略性的为了能够在线上获取更多的流量，对毛利率做了一些调整。但是我相信整人年度雪中飞的毛利率也不会 有大的偏差。冰洁的毛利率上升5.2pct。女装的毛利率,杰西下降2.8pct,邦宝下降3.2pct 柯利亚诺及柯罗芭大幅下降了13.2pct。无论是收入还是毛利率，都反映出女装市场的竞 争激励，以及自前儿个品牌的女装在市场上的竞争优势是不够的。 营运开支： 今年的分销开支总体占收入的比例大幅下降3.5pct。一方面，公司要继续抓住品牌升级 的机会，让主营业务收入增长的同时，毛利率提升。另一方面，公司也看到自前市场竞 争的压力，一定要通过终端运营提效，包括在品牌的宣传费用，很多地方的投入产出比。所以今年半年公司挑战极限的降本控费起到了预期的效果。行政开始和集团收入的增长 包括实施的股权激励。对整个集团的业绩增长起到非常好的保障。 存货： 原材料同比下降18.5%，在产品下降31%，产成品增长6%。总体的存货下降3.1%。 此存货的周短大数司比下降31大，这也是公可在全渠道商品一体化运营，在上一个购年取得很好的效果的同时，在今年有信心继续把供应链的优势发挥出来。实际上今年到自前为止，整个的消费的压力、疫情的影响还是非常大的，所以这也是我们的核心优势如何去面对当下疫情的挑战，最终使得库存間转一定要良性，发挥全渠道商品一体化运 营的优势。 立收帐款周转天数： 今年中期同比增长9天，这也是符合市场的实际情况的。因为今年实际上疫情对整个加 盟商、经销商包括一些商场的挑战是非常大的。所以公可阶价段性的给予客户应收帐款的 期限也是有几天的增长。 应立付账款周转天数： 应付账款周转大数司比下降4大。公可也理解现在讲生态链要共同共赢发展。所以也做了一些调整，未来逐步的要把应付账款当中应付票据的占比还是要降低一点，保持合理就可以了，不会让应付账款进一步上升。 现金： 截止到2022年9月30号，本集团持有的现金是77.8亿，扣除银行的借贷是16.5亿 以及可换股债券是18.2亿，集团的净现金值是43亿。也是为应对未来一年疫情、天气 经济下行的挑战，对未来业务的发展起到了非常好的保障的作用。集团一直非常重视现金流的管理，今年上半年经营活动现金的流出是16.6亿，这也是符合公可业务的实际情况，因为上半年本集团在投入期，真正的销售来自于下半年。下半年11月、12月、1 月要占到年度销售的70%左右。所以上半年的经营活动是有流出的，但是下半年就会大 幅的流入。资活动的现金流是18.1亿，融资活动现金流是8.45亿。在今年的9月30 号，总体的负债比例是30.1%，主要系一直坚持审慎的财政政策。今年年初，穆 迪（301.000，3.040，1.02%）、标普给波工登者都是投资级的国际信用评级。这也是自前为 正，中国品牌服装企业里面能掌到双投资级的国际信用品也是最好的。所以公可未来也 会迷续维持低的负债比例， 业务回顾： 品牌羽绒服增长10%，主要是我们的核心主品牌波司登及我们雪中飞的增长。 那么在品牌羽绒服里面，无论是自还是批发，这两人方面都是增长的。只不过上半年 对我们新品的认可，总体的订货是比较良性的 品牌建设： 近些年我们持续卖坚持品牌引领。近一年多以来，我们持卖围绕全球领先的羽绒服专家的 发展方向，所以在品牌方面我们做了很多的投入。在今年年初BF2022全球最具价值服 装品牌排行榜当中，我们的名次又进一步提升两名，现在是第48名。 我们在运营管理里面，优质快反的供应链是本集团在行业中持续胜出的重要竞争优势。在过去的半年，我们还是持续坚持通过拉式补货、快速上新以及小单快反的形式支持更快的商品周转。在物流配送这边，由于我们门一直在智能物流方面的投入比较大，也取得了阶段性的效果。所以在保持合理成本的前提下，我们会持续最大化地提升用户的体验。任数学化运营方面，在自些年我们把精力放任智能制造、社会物流、智能間品的运营方面，取得了阶段性的进展。今年以来，对我们的核心业务系统进行了全面的升级。这些系统在分次分批的上线运行，对我们最终能够实现办公的移动化、业务的在线化、运营内数学化以及决策的智能什奠定基出 业务亮点： 亮点1我们成功发布了新一代的轻薄羽绒服。在产品的创新方面，波可登每年都坚持要 给大家带来一些惊喜。所以在轻薄的品类里面，我们实现覆式的创新，为消费者提供更多样、更轻暖、更时尚的专业选择。所以今年我们新一代轻薄羽绒发布，大获成功。因为产品无论是在温度方面，即使是在羽绒服主售卖期的11月、12月、1月，我们也 化。包括地域，南方区域可能卖新一代轻薄羽绒会更有优势，包括在新一代消费人群方 面也获得大家的认可。 亮点2是我们大力拓（65.730，-0.410，-0.62%)展新生代的客群。截止2022年9月，波可登在天猫京东（49.480，-2.780，-5.32%的粉丝数量已经超过了2000万，有2324 万。会员数超过了1000万，有1107万。包括在抖音平台上，我们现在有540万粉丝。 而且30岁以下的年轻消费者占比比去年大幅提升。 亮点3是我们进一步开级的渠道结构以及分店态的运营。因为我们现在更关注店的质量，不是说通过渠道数量的扩张来实现未来收入的增长，我们是要通过坐实单店运营来提升我们可持续高质量的增长。所以我们门把店态分类，我们有常规店，有旺李店，常规店里面我们把它分成旗舰店、主流店、大众店，分不同的店态来配置相应的资源和商品来进行细致化的运营。 这是我们的渠道。截止今年的9月30号，实际上我们波司登主品牌渠道数量有3390 家，雪中飞有277家。冰洁因为我们已经做了业务的调整，所以实际上只有三个店，基 本上就没了。 亮点4是我们持续坐实单店的经营提效。今年我们以门店为核心，坐实大商品大零售运 提效，从店店长到铁三角到我们整个的中后台，我们把整个自标极力拉通，希望通 过这样的举措能最终实现店高质量经营。 亮点5是关于我们的线上传统以及新零售的平台，今年又取得了高速高质量的增长。今年品牌羽绒服线上的增长达到了30%以上，包括在今年的双11，其实今年我们在双十一女装的排名我们超过了优衣库，排到第一，男装我们继续卖是第二，所以在排名上有进一步的提升。今年双11，大家都知道天猫总体其实不管是大盘还是羽绒服都有明显的下降我记得当时整人天猫服饰的大盘应该是有双位数的下降，羽绒服应该是下降了20%到30%。但是波可登还稳中有升，所以我们的排名进一步的提升，也反映出我们线上新零售的平台获得了高质量的增长。 那么在业务回顾里面，也简单看一下其他的业务板块，贴牌加工业务我们增长32.7%。 是由于我们现有的重点客户给我们订单的稳定增长以及我们新增客户的订单的揽入。 我们的女装业务下降了18.3%。在竞争激烈的中国女装服饰市场，自前我们整体的女装缺之一定的竞争力。这也是今年为什么中期我们有计提女装9800万的减值。女装的零售网络总体保持稳定，有六人店的下降。 多元化的服装业务里面，增长22.2%，主要是我们校服业务的增长，自前总体发展已经 处于中国校服行业的第一阵营。 发展计划： 公司依然会聚焦主品牌，聚焦主航道。在品牌羽绒服里面，我们会坚持品牌引领的发展 模式，持续围绕全球领先的羽绒服专家的定位。当然我们也会布局高性价比的终端的雪中飞的品牌，因为雪中飞这两年增速也特别高。那同时在品牌羽绒服里面，我们会立足品牌的建设，通过品牌来拉动产品、渠道、零售、运营全方位的升开级。在贴牌加工管理方面，我们会继续卖发挥我们羽绒服专家的优势。原来更多是OEM，现在是以ODM设计 为突破，那这样客户跟我们的粘性会更好，让波司登的OEM业务也能够得到持续稳定的增长。时尚女装业务给大家报告了，因为这几年确实做得不太好，但是我们已经成立专项的工作组来赋能女装经营管理以及业务的拓展。接下来我们会对每一个女装品牌无论是它的产品的研发还是终端零售的运营，还是说供应链的管理，都要来逐一地做一些调整。我们也希望通过一段时间的努力，能够让女装也能够跟看集团的大盘在增长以上就是今年中期的业绩发布报告，感谢大家聆听，谢谢。 二、问答环节： 问：从服装行业的整体情况来看，目前的市场环境还是很不容易的。而过去这些年，我门也见证了公司在核心能力、产品组合上有常多的沉淀和积累。想请教管理层针对自前的零售环境会做出哪些策略上的调整来更好应对当前的旺季，把握住生意机会? 答：今年以来，为了能够有效应对充满复杂性和不确定性的市场环境，公可前置规划了面对疫情、天气等外部环境不确定性的风险议案。过程中通过灵活有效的方法和