有色钢铁行业周策略（2022年第47周）：高端制造持续回暖，关注加工制造板块

高端制造持续回暖，关注加工制造板块 ——有色钢铁行业周策略（2022年第47周） 看好（维持） 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 © 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2022年11月28日 核心观点 宏观：1-10月工业企业营收保持较快增长，装备制造业利润明显回升。国内，1— 10月份工业企业利润结构继续改善，工业企业营收保持较快增长，利润同比下降，装备制造业利润明显回升，电热气水业利润增长加快，总体看，工业企业利润下降，结构继续改善，部分中下游行业利润回升明显。国际上，欧洲央行提示，加息将放缓步伐但不会停止；激进加息潮下美经济走向收缩，多项PMI指标均跌破荣枯线。 钢：普钢综合价格指数环比微幅下跌。本周螺纹钢产量环比明显下跌1.99%，消耗量环比明显下跌6.64%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下跌1.92%。考 虑一个月库存周期，长流程成本月变动微幅下跌，短流程成本月变动明显下跌，普钢综合价格指数月变动明显上涨，长流程螺纹钢毛利环比明显下跌、短流程螺纹钢毛利环比小幅下跌。 新能源金属：LME镍环比明显上涨5.27%。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为56.7万元/吨，环比微幅下跌0.09%；国产56.5%氢氧化锂价格为56万元/吨，环比持平，从基本面来看需求短期维稳，对碳酸锂价格上涨动力支撑不足。 本周MB标准级钴环比明显下跌3.10%，四氧化三钴环比小幅下跌0.88%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为26160美元/吨，环比明显上涨5.27%。 工业金属：新疆、云南、山东、内蒙电解铝盈利环比明显下跌。铝方面，目前宏观面暂无太多干扰因素的出现，铝价的运行回归基本面逻辑；铜方面，全国各地疫 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 孟宪博mengxianbo@orientsec.com.cn 滕朱军tengzhujun@orientsec.com.cn 情频发，铜终端消费走弱，市场供需矛盾缓和，LME现货贴水扩大，铜价反弹空间有限价格方面。本周LME铜现价环比小幅下跌0.70%，LME铝现价环比小幅下跌1.06%；盈利方面，本周新疆、云南、山东、内蒙电解铝盈利环比明显下跌。 金：美国CPI、PPI同比低于预期，金价同比上涨。本周COMEX金价环比微幅上涨0.17%，黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上涨53.35%；本周美国10年期国债收益率为3.68%，环比微幅下跌0.42PCT。2022年10月美国核心CPI当月同比较上月环比微幅下跌。 投资建议与投资标的 钢：普钢方面，建议关注受益于稳增长政策推升建材需求的公司，如方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，以及不锈钢上游原料钼行业的金钼股份(601958，未评级)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，买入)、天齐锂业 (002466，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属在贝塔端或继续承压，建议一方面关注受需求波动影响较小的铝板带材加工企业，如明泰铝业(601677，买入)、华峰铝业(601702，买入)；另一方面关注金属新材料各细分赛道，如半导体靶材的有研新材(600206，未评级)、软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)。 贵金属：建议关注铂族金属龙头贵研铂业(600459，买入)、湖南黄金(002155，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)等。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 2030有色金属行业碳达峰，关注供给端约 束和产业升级：——有色钢铁行业周策略 （2022年第46周） 高端制造率先回暖，持续关注加工制造板块：——有色钢铁行业周策略（2022年第43周） 制造业高端转型，关注加工制造板块：— —有色钢铁行业周策略（2022年第42 周） 2022-11-21 2022-11-01 2022-10-23 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：高端制造持续回暖，关注加工制造板块6 1.1宏观：1-10月工业企业营收保持较快增长，装备制造业利润明显回升6 1.2钢：普钢综合价格指数环比微幅下跌6 1.3新能源金属：LME镍环比明显上涨5.27%7 1.4工业金属：新疆、云南、山东、内蒙电解铝盈利环比明显下跌7 1.5金：美国CPI、PPI同比低于预期，金价同比上涨7 2.钢：普钢综合价格指数环比微幅下跌9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显下跌，产量环比明显下跌9 2.2库存：钢材库存环比明显下跌，同比大幅下跌10 2.3成本：长流程环比小幅下跌，短流程环比小幅下跌11 2.4钢价：普钢综合价格指数环比微幅下跌14 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下跌、短流程螺纹钢毛利环比小幅下跌15 2.6重要行业及公司新闻16 3.新能源金属：LME镍环比明显上涨5.27%18 3.1供给：11月碳酸锂环比明显上涨9.15%、氢氧化锂环比微幅上涨0.41%18 3.2需求：10月中国新能源汽车产销量环比分别上涨-5.8%、7.7%19 3.3价格：锂精矿环比小幅上涨，钴环比明显下跌，伦镍环比明显上涨21 3.4重要行业及公司新闻22 4.工业金属：新疆、云南、山东、内蒙电解铝盈利环比明显下跌26 4.1供给：TC/RC环比小幅下跌26 4.2需求：10月中国PMI环比下跌，10月美国PMI环比下跌28 4.3LME铜库存环比大幅下跌，LME铝库存环比大幅下跌29 4.4盈利：本周新疆、云南、山东、内蒙电解铝盈利环比明显下跌30 4.5价格：铜价环比小幅下跌，铝价环比小幅下跌32 4.6重要行业及公司新闻33 5.金：美国CPI、PPI同比低于预期，金价同比上涨35 5.1价格与持仓：金价环比微幅上涨、COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上涨355.2宏观指标：美国10月CPI同比上涨7.7%，环比上涨0.4%35 6.板块表现：本周钢铁表现较好，有色表现不佳37 风险提示38 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）9 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）10 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）10 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)11 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)11 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）11 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）12 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）12 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）13 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）14 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）14 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）15 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）15 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）18 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）18 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）18 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）18 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）19 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）20 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）20 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）20 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）20 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）20 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）21 图25：印尼不锈钢产量（万吨）21 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）22 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）22 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格22 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）22 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）22 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）22 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）26 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）26 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）26 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）27 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）27 图37：电解铝产量（单位：万吨）27 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）28 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI28 图40：电网、电源基本建设投资完成额28 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）29 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）29 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE29 图44：LME铝库存（吨）29 图45：氧化铝价（元/吨）30 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）30 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）31 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）32 图49：铜现货价（美元/吨）32 图50：铝现货价（美元/吨）32 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量35 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）35 图53：美国10年期国债收益率36 图54：美国CPI当月同比36 图55：有色板块指数与上证指数比较37 图56：钢铁板块指数与上证指数比较37 图57：本周申万各行业涨幅排行榜37 图58：有色板块涨幅前十个股38 图59：钢铁板块收益率前十个股38 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）9 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率9 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）10 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）11 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）12 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）13 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）14 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）15 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）21 表10：LME铜、铝总库存29 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）30 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）31 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）32 表14：COMEX金价和总持仓35 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较37 错误！未找到图形项目表。 1.核心观点：高端制造持续回暖，关注加工制造板块 1.1宏观：1-10月工业企业营收保持较快增长，装备制造业利润明显回升 国内：1—10月份工业企业利润结构继续改善。国家统计局披露1—10月份规模以上工业企业效益状况呈现以下主要特点：（1）工业企业营收保持较快增长，利润同比下降。1—10月份，全国规模以上工业企业营业收入同比增长7.6%，继续保持较快增长。受国内疫情散发多发、工业生产者出厂价格同比由涨转降等因素影响，企业营收增速较1—9月份有所放缓，工业企业利润同比下降3.0%，降幅较1—9月份扩大0.7个百分点。（2）装备制造业利润明显回升。1—10月份，装 备制造业利润同比增长3.2%，增速较1—9月份加快2.6个百分点，连续6个月回升；10月份当月利润增长25.9%，实现快速增长。工业企业利润行业结构不断优化，1—10月份，装备制造业利润占规上工业的比重为32.2%，较1—2月份提高7.1个百分点。装备制造业全部8个大类行业 利润均较1—9月份改善。电气机械行业