有色钢铁行业周策略（2022年第43周）：高端制造率先回暖，持续关注加工制造板块

高端制造率先回暖，持续关注加工制造板块 ——有色钢铁行业周策略（2022年第43周） 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 看好（维持） 国家/地区中国 行业有色、钢铁行业 报告发布日期2022年11月01日 核心观点 宏观：我国经济呈“V型复苏”曲线，装备制造业和高技术制造业率先回暖，持续关注加工制造板块。前三季度我国经济走出“V型复苏”曲线，Q1-3GDP同比增长3.9%。工业生产恢复加快，装备制造业和高技术制造业较快增长，高技术制 造业、装备制造业增加值同比分别增长8.5%、6.3%，快于全部规模以上工业4.6、2.4个百分点。总体看，1-9月份工业企业利润结构改善，装备制造业利润同比增长0.6%，今年以来首次由降转增。国际上，美国第三季度GDP环比折合年率初值为2.6%，创2021年第四季度以来新高。 钢：钢材库存环比明显下降，同比大幅下降。本周螺纹钢产量环比明显上升 1.95%，消耗量环比小幅上升0.89%。据Mysteel不完全统计，2022Q4，全国共有23个铁路项目计划开工，总投资规模达到9583亿元，总里程约5525公里， 涉及18个省份，铁路涉及大量钢材与铝合金等相关金属，关注后续不锈钢、铝合 金、碳素钢、高强度钢等相关钢材与金属需求变动。 新能源金属：锂价再创新高，多家企业布局锂资源。本周国产99.5%电池级碳酸锂价格为55.6万元/吨，环比明显上升3.35%；国产56.5%氢氧化锂价格为54.85万 元/吨，环比明显上升3.39%。本周MB标准级钴环比明显下降2.04%，四氧化三钴环比持平。镍方面，本周LME镍现货结算价格为22255美元/吨，环比明显上升3.27%。 工业金属：铜价环比明显上升，铝价环比小幅上升。周内公布的疲软经济数据给美 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 孟宪博mengxianbo@orientsec.com.cn 滕朱军tengzhujun@orientsec.com.cn 元走势泼上冷水，引发市场对美联储加息放缓预期，提振铜价反弹；宏观压力增加，基本面，国内多地突发疫情，干扰上下游生产工作，铝需求呈现疲态。价格方面，本周LME铜现价环比明显上升3.07%，LME铝现价环比小幅上升0.99%；盈利方面，本周新疆、云南、山东和内蒙电解铝盈利环比明显下降。 金：美国9月CPI超预期，加息压力下金价承压。本周COMEX金价环比小幅下降0.85%，黄金非商业净多头持仓数量环比环比大幅下降18.50%；本周美国10年期国债收益率为4.02%，环比微幅下降0.19PCT。2022年9月美国核心CPI当月同比较上月环比微幅上升。 投资建议与投资标的 钢：普钢方面，建议关注受益于稳增长政策推升建材需求的公司，如方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，以及不锈钢上游原料钼行业的金钼股份(601958，未评级)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，买入)、天齐锂业 (002466，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属在贝塔端或继续承压，建议一方面关注受需求波动影响较小的铝板带材加工企业，如明泰铝业(601677，买入)、华峰铝业(601702，买入)；另一方面关注金属新材料各细分赛道，如半导体靶材的有研新材(600206，未评级)、软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)。 贵金属：建议关注铂族金属龙头贵研铂业(600459，买入)、湖南黄金(002155，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)等。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 制造业高端转型，关注加工制造板块：— —有色钢铁行业周策略（2022年第42 周） 不锈钢价格率先回暖，关注不锈钢及原料端投资机会：——有色钢铁行业周策略 （2022年第41周） 锂价创新高，关注新能源金属板块估值修复：——有色钢铁行业周策略（2022年第40周） 2022-10-23 2022-10-17 2022-10-09 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：高端制造率先回暖，持续关注加工制造板块6 1.1宏观：我国经济呈“V型复苏”曲线，装备制造业和高技术制造业率先回暖6 1.2钢：钢材库存环比明显下降，同比大幅下降7 1.3新能源金属：锂价再创新高，多家企业布局锂资源7 1.4工业金属：铜价环比明显上升，铝价环比小幅上升7 1.5金：美国9月CPI超预期，加息压力下金价承压7 2.钢：钢材库存环比明显下降，同比大幅下降9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比小幅上升，产量环比明显上升9 2.2库存：钢材库存环比明显下降，同比大幅下降10 2.3成本：长流程环比小幅上升，短流程环比小幅上升11 2.4钢价：普钢综合价格指数环比明显下降14 2.5盈利：长流程、短流程螺纹钢毛利环比明显下降15 2.6重要行业及公司新闻16 3.新能源金属：锂价再创新高，多家企业布局锂资源19 3.1供给：10月碳酸锂环比明显上升3.65%、氢氧化锂环比明显上升5.03%19 3.2需求：9月中国新能源汽车产销量环比分别上升5.74%、6.31%20 3.3价格：锂精矿环比小幅上升，钴环比明显下降，伦镍环比明显上升22 3.4重要行业及公司新闻24 4.工业金属：铜价环比明显上升，铝价环比小幅上升27 4.1供给：TC/RC环比微幅上升，四川限电影响当地铝企开工27 4.2需求：9月中国PMI环比上升，9月美国PMI环比下降29 4.3LME铜库存环比大幅下降，LME铝库存环比大幅上升30 4.4盈利：新疆、云南、山东和内蒙电解铝盈利环比下降30 4.5价格：铜价环比明显上升，铝价环比小幅上升33 4.6重要行业及公司新闻34 5.金：美国9月CPI超预期，加息压力下金价承压36 5.1价格与持仓：金价环比小幅下降、COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比大幅下降365.2宏观指标：美国9月CPI同比上涨8.2%，环比上涨0.2%36 6.板块表现：本周钢铁表现不佳，有色板块表现良好38 风险提示39 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）错误!未定义书签。 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）错误!未定义书签。 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）错误!未定义书签。 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)11 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)11 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）11 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）12 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）12 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）13 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）14 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）14 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）15 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）15 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）19 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）19 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）19 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）19 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）20 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）21 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）21 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）21 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）21 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）21 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）22 图25：印尼不锈钢产量（万吨）22 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）23 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）23 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格23 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）23 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）23 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）23 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）27 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）27 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）27 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）28 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）28 图37：电解铝产量（单位：万吨）28 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）29 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI29 图40：电网、电源基本建设投资完成额29 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）30 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）30 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE30 图44：LME铝库存（吨）30 图45：氧化铝价（元/吨）31 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）31 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）32 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）33 图49：铜现货价（美元/吨）33 图50：铝现货价（美元/吨）33 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量36 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）36 图53：美国10年期国债收益率37 图54：美国CPI当月同比37 图55：有色板块指数与上证指数比较38 图56：钢铁板块指数与上证指数比较38 图57：本周申万各行业涨幅排行榜38 图58：有色板块涨幅前十个股39 图59：钢铁板块收益率前十个股39 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）错误!未定义书签。 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率错误!未定义书签。 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）10 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）11 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）12 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）13 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）14 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）15 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）22 表10：LME铜、铝总库存30 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）31 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）32 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）33 表14：COMEX金价和总持仓36 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较38 1.核心观点：高端制造率先回暖，持续关注加工制造板块 1.1宏观：我国经济呈“V型复苏”曲线，装备制造业和高技术制造业率先回暖 国内：前三季度我国经济走出“V型复苏”曲线，Q1-3GDP同比增长3.9%。国家统计局24日发布的数据显示，三季度国内生产总值（GDP）为307627亿元，按不变价格计算，同比增长3.9%，比二季度加快3.5个百分点。从前三季度经济走势来看，GDP同比增速从一季度的4.8%，到二季度的0.4%，再到三季度的3.9%。今年以来，面对复杂严峻的国内外形势和多重超预期因 素冲击，我国经济顶住压力，走出“V型复苏”曲线，再度彰显强韧本色。其中，工业生产恢复加快，装备制造业和高技术制造业较快增长。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长3.9%，比上半年加快0.5个百分点。分三大门类看，采矿业增加值同比增长8.5%，