建材&新材料行业周报：流动性支持政策密集发力，看好消费建材估值修复

投资要点 要闻点评：11月25日，央行宣布于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金5000亿元，LPR五年期利率有望继续下调。 同时，民企融资改善“第二支箭”进一步落实，各大银行加大给予房企的授信额度，截止到11月25日，国有六大行已合计向17家房企提供意向性授信额度超1.2万亿，行业流动性得到改善。考虑到近期相关金融机构连续出台地产利好政策，支持优质房企脱困，维护市场平稳意图明显。我们认为会首先利好竣工端消费建材板块。短期看，在预期回暖和市场情绪共振下，消费建材板块会快速开启估值修复；中长期看，消费建材基本面底部已过，预计会在24年Q1重回业绩增长轨道。 核心观点：新材料板块：推荐1）近期因资金跷跷板效应致估值回调，而基本面下游需求持续景气的光伏/电动车软磁材料龙头铂科新材；2）OCA光学胶百亿赛道国产替代龙头斯迪克。建材板块：近期地产融资及疫情管控政策面皆发布支持利好政策，我们认为竣工端消费建材及玻璃板块会首先受益，应积极参与近期估值修复行情，中期维度看，预计消费建材及玻璃板块销售及业绩会在2024Q1重启增长。相关标的：竣工端标的蒙娜丽莎、坚朗五金、兔宝宝、东鹏控股、伟星新材、北新建材、中国联塑、旗滨集团、信义玻璃以及开竣工皆受益，同时叠加新规带来防水市场扩容利好的东方雨虹、科顺股份。 装修建材：十月至十一月，政策利好频出。防水新规落地有望带来行业市场扩容，央行与银保监会发布支持地产恢复十六条措施进一步增强楼市复苏信心。 在地产悲观预期充分释放叠加防疫政策进一步优化的情况下，持续看好竣工端建材市场基本面和估值的双修复。相关标的：坚朗五金、蒙娜丽莎、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、中国联塑。 水泥：近期全国水泥价格维持上涨态势。从供给看，水泥供应压力缓和，仍然存在很多省份进行阶段性的错峰生产；截止到11月25日，最新全国水泥价格达到每吨402.5元（YoY-29.6%），较上周提升0.7%，最新全国水泥开工率为41.7%（YoY-3.2pp），较上周下降0.6pp。库容方面：最新水泥库容比为69.5%（YoY+13.1pp），较上周上升0.8pp，熟料库容比为68.1%（YoY+2.8pp），较上周上升0.3pp。成本方面：燃料成本持续高位维持，但价格变动逐渐回到供需影响为主的状态。相关标的：华新水泥、上峰水泥。 玻璃：近期浮法玻璃市场价格重心下移，整体态势基本走稳，表现不温不火。 截止到11月25日，全国浮法玻璃价格为79.0元/重量箱（YoY-21.0%），较上周下降1.1%。库存方面：最新浮法玻璃库存较上周减少117万重量箱，达到6064万重量箱（YoY+47.4%），较上周减少1.9%。近期国内光伏玻璃市场整体交投情况尚可，主流价格维稳。截止到11月25日，光伏玻璃最新价格为27.0元，同环比持平。从需求端看，国内部分地面电站项目启动，海外订单尚可。 相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格偏稳，整体上产销尚可。截止到11月25日，全国无碱玻纤纱均价为每吨5100.8元（YoY-32.3%），较上周上涨0.1%。电子纱市场整体供需表现相对平稳，多数池窑厂仍自用织布为主，少量货源外售，整体各厂库存增速较慢。当前中下游老客户提货为主，多数池窑厂短期或维持偏稳运行。相关标的：中材科技、中国巨石。 风险提示：地产复苏低于预期、基建投资低于预期、原材料大幅上涨、新冠疫情反复。 1建材板块行情回顾 板块走势：本周建筑材料行业指数（申万一级）下跌3.9%；建筑材料板块在涨跌幅排名第28位。分子块看，装修建材上涨3.20%，水泥板块上涨1.45%，玻璃纤维上涨1.48%。 个股方面，周涨幅居前的是东宏股份（+11.11%）、扬子新材（+8.33%）、顾地科技（+6.13%）； 周跌幅居前的是金晶科技（-13.35%）、公元股份（-12.59%）、金晶科技（-9.97%）。 图1：申万一级行业5日涨幅情况（%） 图2：申万建材子行业指数涨幅情况（%） 沪（ 深）股通持股变化 ：本周沪深股通增持前三的是洛阳玻璃(+0.21%),金圆股份(+0.08%),三棵树(+0.47%)；减持前三的是祁连山(-0.31%),伟星新材(-0.45%),科顺股份(-0.53%)。截至本周最后交易日，沪深股通净持股比例前三的是三棵树(11.16%),北新建材（9.64%），中国巨石(8.57%)。 图3：沪深股通净持股比例排行（%） 图4：沪（深）股通持股比例周度变动排行（%） 2主要建筑材料市场表现 2.1水泥 行业回顾：本周全国水泥价格保持上涨趋势，西南供应偏紧，局部价格上涨，湖北价格也出现上涨，其他区域多数平稳，或小幅回落。一、供给方面：北方目前基本在错峰生产阶段，但由于需求偏弱，供应没有明显紧缺的表现，南方地区只有云贵库存偏低。二、需求方面，需求仍在逐步减弱，多数省份受外因影响比较大，回升的情况则比较少。三、成本方面，燃料成本还在逐步下降，但成本降低对水泥价格影响不明显。下周水泥需求预计会继续减少，大部分区域水泥价格会企稳为主，月底前后价格调整空间不大，云贵仍可能会尝试上涨，或带动水泥价格略涨。 全国总体情况 全国水泥价格表现出部分趋势的触底反弹现象，较上半年的连续下降有较小程度的回调。 截止到11月25日，全国水泥价格达到每吨402.5元，较上周略有涨幅；库容方面：最新水泥库容比为69.5%；熟料库容比为65.0%；供给方面，全国水泥开工率为41.7%，较上周下降0.6%。 图5：全国水泥（周度）平均价（元/吨） 图6：全国水泥（月度）产量（吨） 图7：全国水泥库容比 图8：全国熟料库容比 图9：全国平均粉磨开工率 华东区域 本周华东区域水泥价格与上周基本持平，在历经近3个月的连续下降后8月开始回调，截止到11月25日，华东区域水泥均价为每吨419.6元；库存方面，华东区域水泥库容比和熟料库存比较同比均略有下降，华东区域最新的水泥库容比为65.0%，熟料库容比64.6%； 供给方面，截至本周末，华东平均粉磨开工率基本与上周持平，为64.8%。 图10：华东水泥（周度）平均价（元/吨） 图11：华东平均粉磨开工率 图12：华东水泥库容比 图13：华东熟料库容比 华南区域 本周华南区域水泥价格继三季度回落触底反弹后继续上升，截止到11月25日，华南区域水泥均价为每吨435元；供给方面，华南平均粉磨开工率从10月底开始呈现下降趋势，本周延续上周跌势至62.1%。 图14：华南水泥（周度）平均价（元/吨） 图15：华南平均粉磨开工率 华中区域 本周华中区域水泥价格较上周略有上升，但目前总体呈现波动态势，截止到11月25日，华中区域水泥均价为每吨417.7元；供给方面，截至本周，华中平均粉磨开工率较上周稍有下降，但其总体走势仍保持自10月以来在60%左右的波动。 图16：华中水泥（周度）平均价（元/吨） 图17：华中平均粉磨开工率 西南区域 本周西南区域水泥价格走势较上周有明显增长，截止到11月25日，西南区域水泥均价为406.3元；库存方面，西南区域水泥库容比以及熟料库存比均基本持平，最新水泥库容比为56.9%，最新熟料库存比为59.4%；供给方面，本周西南平均粉磨开工率为59.4%，较上周有所增长。 图18：西南水泥（周度）平均价（元/吨） 图19：西南平均粉磨开工率 图20：西南水泥库容比 图21：西南熟料库容比 西北区域 本周西北区域水泥价格较上周持平，截止到11月25日，西北区域水泥价格为360.0元。 库存方面，西北区域最新水泥库容比为81.0%，最新熟料库存比73.0%；供给方面，截至本周，西北平均粉磨开工率较上周持平，西北区域最新的粉磨开工率为29.2%。 图22：西北水泥（周度）平均价（元/吨） 图23：西北平均粉磨开工率 图24：西北水泥库容比 图25：西北熟料库容比 东北区域 截止到11月25日，东北区域水泥价格达到363.3元/吨，与上周持平。库存方面，东北区域水泥最新库容比与上周持平，为80.0%。熟料库容比较上周增长，东北区域最新熟料库存比为80.7%；供给方面，本周东北平均粉磨开工率延续上周数据，为五月以来最低点13.3%。 图26：东北水泥（周度）平均价（元/吨） 图27：东北平均粉磨开工率 图28：东北水泥库容比 图29：东北熟料库容比 2.2浮法玻璃 行业回顾：本周浮法玻璃价格重心略有下移，成交尚可，部分区域有一定赶工。周内浮法玻璃部分区域厂家价格零星下调，整体成交保持灵活。部分区域尤其南方区域近期有一定赶工，加工厂订单稍有好转，但后期市场利空偏多，中下游保持按需采购。目前各区域价格存差异，短期部分区域价格仍存调整预期，下周行情预期偏弱整理运行。 浮法玻璃价格 本周浮法玻璃价格较上周轻微下滑，截止到11月25日，最新价格为79.0元/重量箱。 图30：浮法玻璃全国均价走势（元/重量箱） 库存 浮法玻璃全国库存本周较上周下降117.0万重量箱，降低至6064.0万重量箱。 图31：浮法玻璃全国库存走势（万重量箱） 产能产量 从浮法玻璃月度产能数据来看，10月较9月小幅上升；从浮法玻璃月度产量数据来看，10月较9月呈现上升趋势。但两者总体呈现波动趋势，且上半年变动趋势近三年几乎一致，总体数据高于2020年和2021年同期，8月开始低于2021年同期，高于2020年同期。 图32：中国浮法玻璃月度行业产能（万重量箱） 图33:中国浮法玻璃月度行业产量（万重量箱） 成本情况 工业天然气价格2022年以来总体呈现波动趋势，9月较上个月略有上升，9月最新价格为每立方米3.3元。3#石油焦均价本周与上周持平，每吨5434.29元。纯碱期货价格本周总体呈现上升趋势，最新纯碱期货价格为每吨2710.0元。 图34：工业天然气价格走势图（元/立方米） 图35：3#石油焦均价走势（元/吨） 图36：纯碱期货价格走势（元/吨） 2.3光伏玻璃 行业回顾：本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，部分成交重心略有松动。需求端较上周变动不大，而局部市场略有降温。近期部分区域终端电站装机推进情况一般，需求持续性仍需观察。组件厂家部分消化成品库存，开工有所下滑，且采购侧重按需补货，整体需求较上周略有转淡，玻璃库存降速放缓。供应端来看，前期点火产线陆续达产，部分新线近期有点火计划，供应呈现连续增加趋势。玻璃厂家近期执行订单为主，局部出货转淡。价格方面，近期主流单价稳定，但部分成交存0.5元/平方米左右议价空间。 价格 3.2mm光伏玻璃出厂均价本周价格较上周持平。同时，近期以来该价格波动幅度较小，2022年以来还未出现大幅度变化。截止到11月25日，最新价格为27.0元。 图37：3.2mm光伏玻璃出厂均价（元/吨） 产能 光伏玻璃产能日熔量较上周继续保持小幅度上升，达到2022年以来最大值，且目前总体数据显著高于2020年和2021年同期。截止到10月31日，光伏玻璃产能日容量为202.0万吨。 图38：光伏玻璃产能日熔量（万吨/月） 库存 就光伏玻璃库存数据来看，本周出现自今年5月以来首次下跌。截止到10月31日，光伏玻璃库存为46.84万吨每月。 图39：光伏玻璃库存数量变动（万吨/月） 2.4玻璃纤维 行业回顾：无碱纱市场：本周无碱池窑粗纱市场价格整体延续偏稳走势，各厂报价无明显调整。基于前期中下游集中提货备货操作，现阶段各池窑厂库存均有不同幅度缩减，但近日北方个别厂出货较前期稍有放缓，主要受北方需求略有回落影响。南方市场整体产销尚可，部分区域运输受限，短期出货将有一定延后。另外，近期个别合股纱产品产销亦有起色，但短期需求支撑相对有限下，短期各池窑厂大概率稳价出货为主。电子纱市场：近期国内池窑电子纱市场行情稳中向好，多数池窑厂电子纱G75货源持续