电力设备新能源行业周报：光伏高速增长确定，估值底部宜积极加仓

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收10853.54，下跌-1.65%。上证综指报收3101.69，上涨0.14%；深证成指报收10904.27，下跌-2.47%；沪深300指数报收3775.78，下跌-0.68%；创业板指数报收2309.36，下跌-3.36%。 子板块方面，光伏设备板块下跌-2.6%，跌幅最大；风电设备板块下跌-2.21%； 电池板块下跌-2.31%；电网设备板块下跌-0.88%；电机板块下跌-1.6%；其他电源设备板块上涨0.55%，涨幅最大。 投资建议：上周电新板块继续调整，板块估值进一步下降，我们认为，目前电新板块向下空间有限，另外，新能源是少有的仍高速成长的行业，大盘反弹中坚力量，应积极布局。长期看光伏、新能车板块未来都是增速较高的行业。短期看，板块估值低位，反弹动力强。目前各板块中仍强烈推荐光伏板块，近期，硅料新增产能开始逐步释放，下游需求将获得充分满足，环比增速提升。长期看，光伏将成为未来重要能源之一，强烈建议积极布局光伏板块；当前锂电池板块估值处于历史地位，若新能源车销量持续环比上升，板块具有较好投资价值，建议关注4680大圆柱、PET铜箔、高压快充、钠离子电池等技术创新板块。目前新能源占比提升，消纳及电力供应波动性问题凸显，建议关注电力设备相关标的。 新能源：10月我国对欧洲、印度、巴西等国组件出口额下降。上周硅料价格迎来拐点，硅片价格继续下降，电池价格暂时稳定，主要系硅料产量持续增长、电池环节存在产能瓶颈对硅片产出消化有限，硅片环节库存增加的原因。预计12月硅料价格或将迎来进一步下降，终端需求有望充分激发，届时主辅材需求增长将带来行业开工率与景气度提升。宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序电池>硅料>硅片>组件，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：碳酸锂价格持续上涨，短期看新能源车板块估值处于低位，有望继续反弹。长期看，锂供应仍存在瓶颈，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐有望大规模装车的4680大圆柱相关产业链，建议关注PET铜箔、高压快充、钠离子电池等中远期落地的技术创新板块。 电力设备：目前新能源占比提升，消纳及电力供应波动性问题凸显，建议关注电力设备相关标的。 本周组合：爱旭股份、通威股份、TCL中环、明冠新材、东方电热、天能股份、京泉华、鸣志电器、许继电气、国网信通、特锐德、嘉元科技、诺德股份、孚能科技、当升科技。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收10853.54，下跌-1.65%。上证综指报收3101.69，上涨0.14%； 深证成指报收10904.27，下跌-2.47%；沪深300指数报收3775.78，下跌-0.68%；创业板指数报收2309.36，下跌-3.36%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平（ttm） 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块下跌-2.6%，跌幅最大；风电设备板块下跌-2.21%；电池板块下跌-2.31%；电网设备板块下跌-0.88%；电机板块下跌-1.6%；其他电源设备板块上涨0.55%，涨幅最大。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面，上周涨幅前五依次是星云股份(14.15%)、 清源股份(13.53%)、 永太科技(12.89%)、林洋能源(11%)、日丰股份(10.11% )；上周跌幅前五依次是恩捷股份(-16.34% )、金辰股份(-15.89%)、*ST光一(-15.16%)、国光电器(-14.61%)、康跃科技(-11.82%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计买入74.48亿元，沪港通累计净买入112.19亿元，深港通累计净卖出37.71亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：先导智能、汇川技术、宏发股份、国电南瑞、迈为股份电新陆股通增持前五分别为：星源材质、鹏辉能源、国网信通、上能电气、科华数据电新陆股通减持前五分别为：恩捷股份、德业股份、融捷股份、先导智能、永太科技 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有24家公司发生大宗交易，成交总金额为9.1亿元，大宗交易成交前三名爱旭股份、奥特维、明阳智能，占总成交额的66.32%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：宁德时代、隆基绿能、天齐锂业、通威股份、比亚迪； 上周融券买出标的前五名分别为：阳光电源、恩捷股份、派能科技、天合光能、宁德时代。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年11月25日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有32家，其中下周解禁的公司有4家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年11月25日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有63家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有10家，处于股东大会通过阶段的有32家，处于证监会通过阶段的有14家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年11月25日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年11月18日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为珈伟新能、ST时万、*ST必康、远东股份、ST国安、精功科技、华瑞股份、尚纬股份、杉杉股份、协鑫集成。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年11月18日) 3新能源 上周硅料价格现拐点，硅片价格继续下降，预计12月主产业链价格有望整体回落。根据PVInfoLink数据，上周硅料价格周环比下降0.33%，182/210硅片价格周环比下降2.14%/1.65%，电池价格暂无变化。10月以来硅料产出持续增加，受电池环节产能瓶颈影响，硅片环节库存增加，因此主产业链中硅片价格降幅更大。根据索比咨询数据，10月我国硅片产量35.8GW，电池产量29.1GW，随着11月硅料/硅片产量进一步增长、当前海内外整体需求较为有限，预计12月硅片价格仍将继续下降，电池价格亦有望有所松动，带动组件价格实质性下降，届时终端需求有望启动。 图7：10月我国硅片月产量35.8GW（GW） 图8：10月我国电池月产量29.1GW（GW） 10月我国电池组件出口34.85亿美元，环比下降7.32%。根据海关总署数据，10月我国电池出口3.53亿美元，环比增长13.91%；组件出口31.32亿美元，环比下降9.23%；电池组件出口34.85亿美元，环比下降7.32%。其中对欧洲16国组件出口17.72亿美元，环比下降9.64%；电池组件出口17.94亿美元，环比下降9.31%。对印度、澳洲、巴西等国出口亦环比下降。 图9：10月我国电池组件出口34.85亿美元（亿美元） 图10：10月我国对欧16国电池组件出口金额（亿美元） 当前时点我们建议更多关注并积极增配产业链紧缺，以及引领N型技术迭代和国产化的环节：1）电池与组件环节爱旭股份、隆基股份、天合光能、晶澳科技等；2）业绩确定性强的硅料与电池双龙头通威股份；硅片环节中环股份；3）辅材与设备环节福斯特、明冠新材、海优新材、鑫铂股份、高测股份、金博股份、帝尔激光等，关注上海天洋、鹿山新材、激智科技等；4）有望实现POE粒子国产化的万华化学、东方盛虹、卫星化学等；5）建议关注TOPCon扩产趋势下捷佳伟创的业绩弹性。 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据：硅料与硅片价格下降，终端观望情绪浓厚 1）硅料：硅料价格经历高位盘旋数月后，截止本周，市场价格下行趋势愈发明朗，开始明显松动。 虽然主流一线厂家之间预计将要从下周才陆续开始洽谈和签单，本周仍然有较多正在执行的前期订单，但是二线厂价格范围继续扩大，盼跌氛围已经达到顶峰。预计月底开始到下月初，硅料新订单签订周期到来时，硅料主流价格会逐渐显然出明显下跌，下降幅度也将从下周开始陆续清晰。 预计本月末，硅料环节的异常库存水平累积规模仍然有限，但是随着下个月硅料产量规模环比继续提升和下游需求逐步萎缩，年末时候硅料环节整体库存水平恐将堆高，这也是近两年来第一次出现的库存信号反转。 2）硅片：本周单晶硅片价格小幅下跌，其中M6单晶硅片（166mm/160μm）价格区间在6.23-6.33元/片，成交均价维持在6.26元/片，周环比持平；M10单晶硅片（182 mm /150μm）价格区间在7.3-7.48元/片，成交均价维持在7.41元/片，周环比持平；G12单晶硅片（210 mm/150μm）价格区间在9.7-9.73元/片，成交均价降至9.71元/片，周环比跌幅为0.1%。 本周价格小幅下跌的主要原因是部分专业化硅片企业降价。 供给方面，企业开工情况加剧分化。本周一家一线企业提升开工率，主要原因是执行全年既定的出货目标。此外，各地散发的疫情对生产运营过程中的原料、物流、用工等方面造成影响，使得部分企业被迫降低生产负荷。总体来看，企业开工率有升有降，但增加量和减少量大致相抵，因此11月产量维持月初预期36-37GW。 需求方面，国内需求有转弱迹象。电池端，由于技术路线差异造成的产业链供需错配，使得在下行市场中主流尺寸硅片销售压力增大。目前，主流电池片成交价维持在1.35-1.37元/W之间。组件端，集中式需求出现转弱迹象，分布式需求依旧火热。随着天气转凉，北部地区冻土期施工困难，疫情对企业造成的冲击更是“雪上加霜”。海外出口方面，欧洲圣诞节临近，人员用工紧张使得海运到港的组件积压在仓库中。 本周两家一线企业开工率提升至85%和90%。一体化企业开工率维持在70%-80%之间，其余企业开工率维持在70%-80%之间。目前市场中充斥着大量非标品，这部分产品主要来自代工企业和贸易商，由于产品质量不合要求，非标品出售价格自然低于正A片，目前这部分市场剧烈波动干扰合格品市场。综合供需两端的情况，预期硅片价格短期内仍有下降风险。 3）电池：暨这月初的涨势后，近三周电池片成交价格平稳没有太大变化，M6、M10、G12尺寸落在1.31元/W、1.35-1.36元/W、以及1.34-1.35元/W的价格水平。 从近期的价格也可以反应电池片涨势已到尽头，未来跌价趋势明确，尽管电池片价格暂时和上游脱钩，与组件拉货需求形成紧密依存关系，但本周在其他环节硅料、硅片、与组件价格同步松动下跌时，电池片环节将更难维持当前价格水位。预期在下周主流成交价格仍将维稳，但高低价会开始出现松动下行，在12月中旬电池片价格也将进一步的回落，牵引整体供应链价格向下。 4）组件：本周组件价格开始出现松动，1.9元/W的长单价格开始增多、部分一线企业价格并无法成功上浮报价、甚至部分价格下滑，本周均价区间略微走跌，500W+单玻价格约在1.95-1.97元/W、双玻1.97-1.99元/W。其中分布式与集中式项目价格价差已不明显、价格区段混杂，四季度整体价格区间持续扩大。 延续上周趋势、成交趋缓迹象明显，北方因冬季即将到来、项目打桩进度较缓，部分项目停摆，然而南