全球经济增长放缓愈加明显（英）

20国集团REPORT上年代越,年代可持续B平衡,和我NCLUSIVEG经济增长 2022 工作人员准备的我NTERNTIONYLMONETRFUND* *不一定反映基金组织执董会的观点 2022年11月 内容 执行摘要3 全球经济WEAKENING4 A.多重冲击损害经济增长，通胀上升4 B.经济伤痕和分裂将给Outlook10带来压力 C.下行风险主导并危及增长前景 优先考虑通货紧缩和公平GROWTH14 A.宏观经济政策必须侧重于降低通货膨胀率14 B.配套改革可以支持近期和长期Growth19 C.强有力的一揽子政策将有助于应对全球Challenges20 停止碎片化并培养整合 一个。必须继续从全球化中获益 B.联合行动可以支持气候和脆弱Economies23 数据 1.迈向强劲、可持续、平衡和包容性增长4 2.经济Activity5 3.Inflation6 4.商品价格与能源安全6 5.粮食不安全7. 6.货币政策利率8 7.外部溢出效应9 8.超额经常账户Balances9 9.经济Outlook10 10.Recessions10后的输出损耗 11.全球化趋势12 12.通货膨胀展望 13.货币政策15 14.财政冲动 15.财政政策17 16.结构改革Recommendations19第17章根据建议调整政策的影响：实际GDP和Spillovers21 18.根据建议调整政策的影响：Debt21 19.根据建议调整政策的影响：需求和经常账户2 20.政策Credibility23的重要性 21.气候Policies24的影响 表 1.实际GDP增长 2 国际货币基金组织(imf) 全球经济在下行风险的实现中走弱。三个关键因素 对全球增长前景造成压力：（i）持续居高不下且基础广泛的通胀势在必行许多主要经济体收紧货币政策;（二）经济增长势头中国 在间歇性的大流行封锁和不断恶化的房地产市场危机中，仍然疲软;和 (3)俄罗斯的入侵乌克兰和相关制裁促成了持续供应 中断、粮食不安全加剧和能源问题——尤其是在欧洲急剧减少的情况下在俄罗斯供气。与此同时，日益增长的全球碎片化压力可能会破坏 这是几十年来日益全球化的部分收益。除此之外，还有一系列下行风险。欧洲日益恶化的能源危机将严重损害经济增长并加剧通货膨胀。长时间高通胀可能需要政策加息幅度大于预期，全球进一步收紧 金融状况，以及脆弱经济体面临主权债务危机的风险增加。日益恶劣的天气事件将继续损害全球经济增长。 降低通胀是一个关键的政策优先事项，解决债务水平上升的问题也是如此。保护最弱势群体.多重全球供给侧冲击的持续也 需要更严格的政策立场，以促进适应世界的新状态。 预计大多数G20国家的货币政策将继续收紧，尽管 收紧国家特定的程度.在通胀居高不下、劳动力市场紧张的地方，需要更高的利率。在少数情况下，通货膨胀压力和迹象 不存在过热，央行可以更加谨慎，并允许采取更具扩张性的立场。 在所有经济体中，谨慎的沟通都至关重要，尤其是在前景高度不确定的情况下。 许多经济体需要收紧财政政策，以解决债务脆弱性并避免发挥作用反对货币政策降低通胀的努力。有针对性的对弱势群体的支持 与通货膨胀和能源价格飙升作斗争应该被其他地方的储蓄所抵消。强劲、可持续、平衡和包容的复苏需要20国集团采取联合行动. G20在维持和改善全球贸易和投资联系方面发挥着至关重要的作用.保护和平乌克兰是必不可少的。与此同时，G20可以采取行动解决全球挑战，有助于防止进一步分裂。更加开放、稳定、透明 基于规则的贸易将有助于解决全球商品短缺问题。加强全球价值链将有助于防范未来的冲击。 持久复苏需要就气候、债务、税收和疫情采取多边行动 准备.有效的一揽子政策对于实现《巴黎协定》下的气候目标至关重要协议。此外，在解决债务水平上升的努力方面需要取得更大进展，因为几个脆弱的新兴市场和低收入经济体的借贷成本高企，包括 通过加强20国集团债务处理共同框架。实施 应加快就国际税收达成协议。多边行动应继续在大流行防范方面取得的进展基础上再接再厉。 本报告讨论了G20在过去一年中在实现强劲、可持续、平衡和包容性增长目标方面取得的进展并提供政策建议以帮助实现这一目标。该报告是在谢卡尔·艾亚尔的指导下由 团队由LoneChristiansen领导，由JaredBebee，ChanphengFizzarotti，TryggviGudmundsson（联合领导），AshiqueHabib组成，贾登·金、李圭凤、阿迪尔·穆罕默德、王超和布莱恩·邹。IlsePeirtsegaele提供了行政支持。准备 基于截至2022年11月3日的可用信息。该报告不一定反映20国集团成员的观点。过去的G- 20SSBIG报告可在IMF.org上。 多重冲击正在削弱全球经济增长，而通胀仍然居高不下。俄罗斯入侵乌克兰和相关制裁给疫情的持续影响增加了新的挑战。 全球碎片化压力也使前景黯淡。此外，通货膨胀和债务加剧 水平促使政策制定者收紧货币和财政政策，进一步拖累经济增长。 图1所示。进展, 可持续的、平衡的和包容性增长 强大的可持续发展的 全球增长程度上的疤痕 放缓,通胀仍在增加 高,和风险一年;与天气有关 不利方面。灾害继续。 增长 平衡 过度失衡有 包容 劳动力市场力量; 略有下降但很高，但生活成本危机是 债务提出了风险在disproportionabtely 借贷成本上升。最贫穷的影响。 实质性的进展温和的恶化 温和的进展实质性恶化大致不变 资料来源:国际货币基金组织员工评估。 注：该评估与国际货币基金组织，2021年，G-20强，可持续的、平衡的和包容性增长。 1.自从2021年20国集团报告强劲,可持续的、平衡的和包容性增长, 全球经济复苏已经减弱通胀压力加剧, 大多数弱势群体面临的最大影响。后一个初始复苏阶段看到一个强劲增长的大流行活动和在劳动力市场强劲上涨,增长放缓在2021年底 通货膨胀了。这些趋势已经成为在今年的更加明显俄罗斯的 入侵乌克兰和相关的制裁挥之不去的供需失衡 (图1)。必要的撤军 控制货币和财政政策支持 通货膨胀和重建财政缓冲进一步承压的活动。尽管努力帮助 保护最脆弱的人来说,最贫穷的 再次是轴承不成比例 粮食和能源价格高企的负担。此外，随着借贷成本的上升， 公共和私营部门债务水平上升带来的脆弱性有所增加。此外，战争在乌克兰，加上制裁和持续的大流行，全球 碎片化压力，威胁到全球化加剧带来的数十年成果，并加剧了对全球经济增长的下行风险。 一个多重冲击损害经济增长并加剧通胀 。2.虽然大多数经济体继续增长，但增长速度已经放缓，一些经济体经济已经陷入衰退.预计今年全球经济增长将放缓至3.2% 年，2023年为2.7%（2021年为6%）（表1）。1值得注意的是,经济增长放缓曼联州和中国对2022年的全球增长产生重大影响（图2，左侧面板）。 经济活动也在减弱欧盟(在一个强劲的第二季度)。虽然一些在从大流行深度衰退中最初反弹后，增长放缓 不可避免地，另外三个因素对今年的全球产出造成压力，并将继续影响 前景:(i)俄罗斯的入侵乌克兰和相关制裁以及减少天然气供应欧洲;（ii）必要的货币政策收紧以降低通货膨胀和随之而来的全球金融状况收紧;以及（iii）大流行的持续影响，包括 锁定在中国以及供应中断，以及该国房地产行业的麻烦。在此外，经济势头受到实际工资的打击的负面影响。 全球通胀飙升。继本季度全球产出萎缩之后 一年下降中国和俄罗斯对全球经济增长的影响尤其严重——一些第三季度GDP数据令人惊讶地上行。尽管如此，最近的月度指标经济活动表明，一些经济体持续疲软。 G-20发达经济体的经济活动正在减弱。最近几个月PMI数据信号疲软，在大多数G-20发达经济体中仍处于或陷入收缩区域 (例如,德国,韩国,美国;图2，右面板）。而工业生产和零售 的销售美国到目前为止，已显示出一定的弹性，对利益敏感的部门（例如，住房)急剧恶化。 G-20新兴市场经济体的增长也出现了放缓，尽管有一些 经济体显示相对更多的弹性。在中国COVID-19暴发和延续的随后的封锁以及房地产行业的持续挑战促成了 第二季度大幅放缓，投资、工业生产和零售销售全部放缓 令人失望。8月份的数据显示，经济增长仍然脆弱，贸易已经减弱，反射之外的溢出效应中国.尽管PMI在几个方面仍处于扩张区域 图2。经济活动 综合采购经理人指数1/ (指数;50=扩张;sa) 65 60 Jul-22 8月22日 Sep-22 Oct-22 来源:HaverAnalytics;国际货币基金组织(IMF),世界经济前景;和IMF工作人员计算。 1/加拿大、印度尼西亚、韩国、墨西哥和土耳其的制造业采购经理人指数。由于数据限制，新兴不包括ARG。ESP：永久受邀者。 全球经济增长的贡献(百分比) 美国 欧盟 日本 其他g20AE 中国 印度 其他g20新兴市场 7 行 俄罗斯 经济体(例如,巴西,印度,印尼,俄罗斯,沙特阿拉伯),他们最近在一些更加恶化经济体(例如,中国,南非). 6543210 -1 2021 2022 2023 555045403530 20国集团发达 g20新兴 3.通货膨胀率居高不下，基础更加广泛。的激增 从去年开始的消费者价格在2022年加快了步伐，导致通货膨胀率 在大多数G-20经济体中超过了央行的目标。除了一些值得注意的例外，包括中国在通胀率保持在低位的地方，总体通胀率已接近或超过两位数水平 在几个经济体中。虽然通货膨胀率上升的很大一部分在欧元区仍然是 图3。通货膨胀 20国集团:标题和核心CPI通胀 (百分比;同比) 20国集团 20国集团AE 1220国集团新兴市场 20国集团:核心 20国集团AE:核心 20国集团新兴市场: 核心 10 8 6 4 2 0 1月-18日9月-18日5月-19日1月-20日9月-20日5月-21日1月-22日9月-22 日 计来算源。:HaverAnalytics;国际货币基金组织(IMF),世界经济前景;和国际货币基金组织工作注人：员20国集团AE：不包括澳大利亚。G-20新兴市场核心CPI：不包括阿根廷、SAU 、 解释为食品和能源价格上涨,欧元 区域但是通货膨胀率已经上升到9.9% 9月率最高欧元区历史。 总的来说,在许多经济体,通货膨胀的上升扩大超出了食品和能源价格吗 并导致升高的核心产品和服务近期通胀,通胀预期 超过了央行的通胀目标吗 (图3),虽然工资没有跟上 通货膨胀，劳动力市场可能更加紧张是导致供需失衡 随后消费者施压 价格(例如,澳大利亚,加拿大,英国,美国). 4.尽管最近下降的商品 价格、能源问题在一些经济体，特别是在欧洲变得尖锐.的 病重,ZAF。 最近石油和其他大宗商品价格的放缓在一定程度上缓解了总体通胀。 然而，对能源的担忧明显增加。虽然包括欧洲在内的天然气价格最近有所上涨明显下降，仍然存在重大问题。北溪管道无限期关闭 以及围绕七国集团限制俄罗斯石油价格的提议的发展，增加了不确定性。天然气供应的欧盟显著降低,天然气价格吗 第三季度飙升（图4）。虽然对天然气供应减少的影响的估计 3,500 北溪1 总计 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 011/2 0 1月-214月-21日7月-21日10月-21日1月-22日4月-22日7月-22日10月- 0 jan215月21日Sep-211月22日5月22日Sep-22 资料来2源2日：欧洲天然气输送系统运营商网络;乌克兰天然气输送系统运营商;哈弗分析;和国际货币基金组织员工计算。 注意：右侧图表的最后一个数据点是9月18日。最近的数据是临时的。 国际货币基金组织的工作本质上具有不确定性，指出了对增长的实质性影响，特别是对经济体的影响俄罗斯天然气使用强度高且替代供应稀缺的地方。2 图4。大宗商品价格和能源安全