全球经济增长放缓愈加明显（英）

GROUpOfTWENTY 20国集团REPORT上年代越,年代可持续B平衡,和我NCLUSIVEG经济增长 2022 工作人员准备的 我NTERNTIONylmONETRfUND* *不一定反映国际货币基金组织执董会2022年11月的观点 内容 执行概要3 全球经济疲软4 A.多重冲击损害经济增长并加剧通胀4 B.经济伤痕和分裂将拖累前景10 C.下行风险主导并危及增长前景12 优先考虑通货紧缩和公平的增长14 A.宏观经济政策必须侧重于降低通货膨胀14 B.配套改革可以支持近期和长期增长19 C.强有力的一揽子政策将有助于应对全球挑战20 停止分裂和培养一体化22 A.必须继续从全球化中获益22 B.联合行动可以同时支持气候和脆弱经济体23 数据 1.迈向强劲、可持续、平衡和包容性增长4 2.经济活动5 3.通货膨胀6 4.大宗商品价格和能源安全6 5.食品不安全7 6.货币政策利率8 7.外部溢出效应9 8.多余的经常账户余额9 9.经济前景10 10.产出损失后的衰退10 11.全球化的趋势12 12.通胀前景14 13.货币政策15 14.财政冲动16 15.财政政策17 16.结构性改革的建议19 17.根据建议调整政策的影响：实际GDP和溢出效应21 18.根据建议调整政策的影响：债务21 19.根据建议调整政策的影响：需求和经常账户22 20.政策可信度的重要性23 21.气候政策的影响24 表 1。实际GDP增长26 2 国际货币基金组织(imf) 执行概要 全球经济在下行风险的实现中走弱.三个关键因素正在拖累全球增长前景：（i）持续居高不下和基础广泛的通货膨胀迫 使许多主要经济体收紧货币政策;（ii）在疫情间歇性封锁和房地产市场危机恶化的情况下，中国的增长势头仍然疲软; 和 （iii）俄罗斯入侵乌克兰和相关制裁导致供应持续中断、粮食不安全加剧和能源担忧——尤其是在俄罗斯天然气供应急剧减少的情况下的欧洲。与此同时，日益严重的全球碎片化压力可能会破坏几十年来日益全球化的部分成果。除此之外，还有一系列下行风险。欧洲日益恶化的能源危机将严重损害经济增长并加剧通货膨胀。长期的高通胀可能需要政策加息幅度大于预期，全球金融状况进一步收紧，脆弱经济体面临主权债务危机的风险增加。日益恶劣的天气事件将继续损害全球经济增长。 降低通胀是一个关键的政策优先事项，解决债务水平上升同时保护最弱势群体也是一个关键的政策优先事项.多重全球供给侧冲击的持续存在也要求采取更严格的政策立场，以促进适应世界的新状态。 预计大多数G20国家的货币政策将继续收紧，尽管收紧的程度因国家而异。在通胀居高不下、劳动力市场紧张的地方，需要提高利率。在少数情况下，在没有通胀压力和过热迹象的情况下，央行可以更加谨慎，并允许采取更具扩张性的立场。在所有经济体中，谨慎的沟通都至关重要，尤其是在前景高度不确定的情况下。 许多经济体需要收紧财政政策，以解决债务脆弱性问题，避免与降低通胀的货币政策背道而驰。对因通货膨胀和能源价格飙升而苦苦挣扎的弱势群体的定向支持，应由其他地方的储蓄抵消。 强劲、可持续、平衡和包容的复苏需要20国集团采取联合行动. G20在维持和改善全球贸易和投资联系方面发挥着至关重要的作用。确保乌克兰和平至关重要。与此同时，G20可以采取行动应对全球挑战，帮助防止进一步的分裂。更开放、稳定和透明的基于规则的贸易将有助于解决全球商品短缺问题。加强全球价值链的复原力将有助于防范未来的冲击。 持久复苏需要在气候、债务、税收和大流行防范方面采取多边行动。有效的一揽子政策对于实现《巴黎协定》下的气候目标至关重要。此外，在几个脆弱的新兴市场和低收入经济体借贷成本高企的情况下，需要取得更大进展，包括加强《20国集团债务处理共同框架》，以解决债务水平上升的问题。应加快执行国际税收协定。多边行动应继续在大流行防范方面取得的进展基础上再接再厉。 本报告讨论了G20在过去一年中在实现强劲、可持续、平衡和包容性增长目标方面取得的进展，并提供了有助于实现这一目标的政策建议。该报告是在 ShekharAiyar的指导下由LoneChristiansen领导的团队编写的，该团队由JaredBebee，ChanphengFizzarotti，TryggviGudmundsson（联合负责人） ，AshiqueHabib，JadenKim，KyuhoLee，AdilMohommad，ChaoWang和BryanZou组成。IlsePeirtsegaele提供了行政支持。根据截至2022年11 月3日的可用信息编写。该报告不一定反映20国集团成员的观点。过去的G-20SSBIG报告可在IMF.org上找到。 国际货币基金组织(imf)3 全球经济正在走弱 多重冲击正在削弱全球经济增长，而通胀仍然居高不下。俄罗斯入侵乌克兰和相关制裁给疫情的持续影响带来了新的挑战。全球碎片化压力也使前景黯淡。此外，通胀和债务水平上升促使政策制定者收紧货币和财政政策，进一步拖累经济增长。 1.自2021年G20关于强劲、可持续、平衡和包容性增长的报告发布以来， 图1.迈向强劲、可持续、平衡和包容性增长 全球经济复苏已经减弱 通胀压力加剧，最弱势群体面临最大影响.在从大流行中 恢复的初步阶段之后，该阶段的 劳动力市场的活跃和强劲增长，2021年底增长放缓，通胀回升。这些趋势已成为 强大的 全球经济增长放缓，通胀居高不下，风险下行。 可持续发展的 在这一年中，瘢痕形成的程度有所增加;与天气有关的灾害仍在继续。 增长 平衡包容 今年在俄罗斯入侵乌克兰和相关制裁以及挥之不去的供 需失衡中，这种情况更加明显（图1）。为控制通货膨胀和重建财政缓冲而必须撤回货币和财政政策支持，这进一步推动了进一步的放松。 承压的活动。尽管努力帮助 过度失衡略有下降，但在借贷成本上升的情况下，高债务带来了风险。 实质性进展温和进展基本不变 资料来源:国际货币基金组织员工评估。 劳动力市场实力;但生活成本危机对最贫困人口的影响尤为严重。 温和的恶化严重恶化 保护最脆弱的人群，最贫穷的人再次承担不成比例的份额 注：该评估与国际货币基金组织《2021年二十国集团关于强劲、可持续、平衡和包容性增长的报告》有关。 粮食和能源价格高企的负担。此外，随着借贷成本的上升，公共和私营部门债务水平上升的脆弱性也在增加。此外，乌克兰战争，加上制裁和持续的大流行，增加了全球碎片化压力，威胁到全球化加剧带来的数十年成果，并增加了全球增长的下行风险。 A.多重冲击损害经济增长并加剧通胀 2.虽然大多数经济体继续增长，但增长速度已经放缓，一些经济体已经重新陷入衰退。.预计今年全球增长将放缓至3.2%，2023年将放缓至2.7%（2021年为6%）（表1）。1值得注意的是，美国和中国经济增长放缓正在对2022年 的全球经济增长产生巨大影响（图2，左图）。欧盟的经济活动也在减弱（在经历了强劲的第二季度之后）。虽然在疫情深度衰退最初反弹后增长放缓是不可避免的，但另外三个因素对今年的全球产出造成压力，并将继续影响 1国际货币基金组织,2022年,世界经济前景,10月。 4 国际货币基金组织(imf) USAITADEUKORJPNAUSFRAGBRCANESPTURMEXIDNZAFRUSCHNBRAINDSAU 展望：（i）俄罗斯入侵乌克兰和相关制裁以及减少对欧洲的天然气供应;（ii）必要的货币政策收紧以降低通货膨胀，以及随之而来的全球金融状况收紧;以及（iii）疫情的持续影响，包括中国的封锁和供应中断，以及该国房地产行业的麻烦。此外，全球通胀飙升后实际工资受到打击，对经济势头产生了负面影响。继今年第二季度全球产出萎缩之后— —当时中国和俄罗斯的经济衰退对全球经济增长的影响尤其严重——一些第三季度GDP数据令人惊讶地上行。尽管如此，最近的月度经济活动指标表明，一些经济体持续疲软。 G-20发达经济体的经济活动正在减弱。最近几个月的PMI数据显示疲软，大多数G-20发达经济体（如德国、韩国、美国;图2，右面板）。虽然美国的工业生产和零售销售迄今显示出一定的弹性，但对利息敏感的行业（如住房）却急剧恶化。 G-20新兴市场经济体的增长也出现放缓，尽管一些经济体表现出相对更强的韧性。在中国，COVID-19疫情再次爆发，随后的封锁以及房地产行业的持续挑战导致第二季度大幅放缓，投资、工业生产和零售销售都令人失望。8月份的数据显示，经济增长仍然脆弱，贸易疲软，反映出中国以外的溢出效应。尽管一些经济体（如巴西、印度、印度尼西亚、俄罗斯、沙特阿拉伯）的采购经理人指数仍处于扩张区间，但最近在一些经济体（如中国、南非）的采购经理人指数有所恶化。 图2。经济活动 全球经济增长的贡献 (百分比) 美国欧盟 其他二十国集团AE其他g20em行 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 综合采购经理人指数1/ (指数;50=扩张;sa) 中国 日本印 度俄罗斯 65 60 55 50 45 40 35 30 Jul-22 8月22日 Sep-22 Oct-22 3.通货膨胀率居高不下，基础更加广泛.从去年开始的消费者价格飙2升0国在集团20发2达2年加快了步伐，g2导0新致兴大多数G-20经济体的通货膨202胀1率超过了央行202的2目标。除了一202些3值得注意的例外，包括通胀率仍然很低的中国，一些经济体的总体通 资料来源：哈弗分析;国际货币基金组织，《世界经济展望》;和基金组织工作人员的计算。 胀 1/率已接近或超过两位数水平。虽然欧元区通胀上升的很大一部分仍 加拿大、印度尼西亚、韩国、墨西哥和土耳其的制造业采购经理人指数。由于数据限制，新兴不包括ARG。ESP：永久受邀者。 然是 国际货币基金组织(imf)5 在食品和能源价格通胀的解释下，欧元区通胀率在9月份升至9.9%，这是欧元区历史上的最高通胀率。总体而言，在许多经济体，通胀上升已扩大到食品和能源价格之外，导致核心商品和服务通胀上升，近期通胀预期已高于央行通胀目标（图3）。虽然工资没有跟上通货膨胀的步伐，但劳动力市场的紧张加剧可能导致供需失衡，并随后对消费者价格造成压力（例如，澳大利亚、加拿大、英国、美国）。 4.尽管最近下降的商品 价格、能源问题在一些经济体，特别是在欧洲变得尖锐.最近通胀。然而，对能源的担忧明显增加。虽然包括欧洲在内的道的无限期关闭以及围绕七国集团限制俄罗斯石油价格的提减少，天然气价格在第三季度飙升（图4）。虽然对天然气供织的工作指出了实质性的增长影响，特别是对于俄罗斯天然 图3。通货膨胀 20国集团:标题和核心CPI通胀(百分比;同比) 20国集团20国集团:核心 20国集团20国集团AE:核12AE心g20EM:核心 10 86 石油4和其他大宗商品价格的放缓在一定程度上缓解了总体天然2气价格最近明显下降，但仍然存在重大担忧。北溪管议的发展增加了不确定性。由于对欧盟的天然气供应大幅 0 应减少影响的估计本质上是不确定的，但国际货币基金组 气使1用月-强18日度9高月-且18日替5月代-1供9日应1月稀-2缺0日的9月经-2济0日体5月。-212日1月-22日9月-22日资料来源：哈弗分析;国际货币基金组织，《世界经济展望》;和基金组织工作人 员的计算。 图4。大宗商品价格和能源安全 大宗商品价格 注：20国集团AE：不包括澳大利亚。G-20新兴市场核心CPI：不包括阿根廷、SAU、 俄罗斯管道对欧盟的天然气供应路线 病重,ZAF。 (指数,2020年1月=100)每天(万立方米) 4,000300乌克兰白俄罗斯 气体(欧洲)2022年2月24日TurkStream波罗的海和芬兰 3,500气体(美国)入侵250NordStream1总计 500 3,000石油规模(右)小麦规2,500模(右)2004002,0001503001,5001,000100200 50050100 011/2 00