钢铁行业周报：降准利好地产需求复苏，钢材基本面有望改善

投资要点 行情回顾：本周沪深300指数收报3775.8,周跌幅0.7%。钢铁指数收报2389.1,周涨幅2.1%。本周钢铁各子板块，普钢上涨幅度为2.6%,特钢上涨幅度为1.4%。 普钢：本周普钢行情以震荡调整为主。本周六大行落实“十六条”监管政策，向全国性房企提供融资支持，宏观利好政策带动情绪面好转。部分钢厂按计划复产，根据SMM调研，本周钢厂高炉开工率为91.53%，环比上升0.3个百分点；高炉产能利用率为91.40%，环比上升0.1个百分点。钢厂减产意愿较低，供应压力较大。据Mysteel统计，本周全国螺纹钢市场总库存量539.71万吨，环比上周下降2.77%，持续去化。短期来看，全国疫情加剧，需求恢复不及预期，钢厂减产意愿较弱，供需矛盾加速激化，但原矿端偏强运行，成本支撑较强，预计钢价或将震荡运行。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：央行宣布降准0.25个百分点，美债收益率小幅下行，利好金属价格，但各地疫情反复可能对市场情绪带来干扰。短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。 铁矿：各大银行积极落实“十六条”监管政策以及市场对于降准的预期，本周铁矿石价格先跌后涨。据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为218.67万吨，环比上升0.22万吨。受北方天气影响，北方钢厂限产不断。近期全国疫情不断加重，抑制成材需求及物流运输。印度铁矿石出口关税大幅下降，未来供应量将有所增加，叠加澳巴也处于发运的高峰期，供应较为宽松。短期来看，供大于求，但随着房地产利好政策的推出以及最新降准消息的发酵，预计铁矿石价格将震荡运行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周双焦行情偏强运行。根据Mysteel统计，本周独立焦企产能利用率为65.2%，环比增长0.1%；焦炭库存107.0万吨，环比减少0.7万吨。Mysteel统计全国18个港口焦炭库存环比减少0.3万吨，去化速度大幅放缓。全国疫情反扑，成材需求较弱，钢厂对焦炭按需补库。疫情影响煤矿产量和发运，焦煤供应偏紧，运输成本增加，对成本形成一定支撑。短期来看，供应相对平稳，钢厂按需采购，预计双焦市场震荡运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤市场平稳运行。产地方面，随着主力煤企价格下调，煤价有所下降。大秦线运输基本达到受疫情影响之前日均运量。今年入冬以来，全国平均气温较往年同期偏高，在增产保供政策的推进下，日耗与去年同期持平。 水泥开始季节性限产，非电需求依然较弱。短期来看，气温偏高、化工企业季节性限产导致需求低迷，供应相对宽松，若气温持续偏高，预计动力煤价格震荡下行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 1行业及个股表现 1.1行业表现 本周沪深300指数收报3775.8，周跌幅0.7%。钢铁指数收报2389.1，周涨幅2.1%。 图1：钢铁指数&沪深300指数 本周市场板块涨幅前三名：房地产(+5.1%)、建筑装饰(+5.0%)、银行(+4.0%)；涨幅后三名：传媒(-5.3%)、计算机(-5.5%)、休闲服务(-5.9%)。 图2：本周市场板块涨跌幅 本周钢铁各子板块，普钢上涨幅度为2.6%,特钢上涨幅度为1.4%。 图3：本周钢铁子板块涨跌幅 1.2个股表现 个股方面，涨幅前五：中信特钢(+7.0%)、鄂尔多斯(+6.7%)、鄂资B股(+6.7%)、新钢股份(+6.2%)、本钢板材(+5.5%)；涨幅后五：未来股份(-2.1%)、广大特材(-2.1%)、图南股份(-3.7%)、博云新材(-4.1%)、抚顺特钢(-5.2%)。 图4：本周个股涨幅前五 图5：本周个股跌幅前五 2行业基本面 2.1普钢：疫情反扑需求恢复不及预期，供需矛盾加速激化 本周五,螺纹钢（上海）价格3780元/吨，环比上周下跌1.6%；螺纹钢（天津）价格3700元/吨，环比上周下跌1.1%；热轧板卷（上海）价格3880元/吨，环比上周上涨0.5%；热轧板卷（天津）价格3790元/吨，环比上周上涨0.5%；冷轧板卷（上海）价格4340元/吨，环比上周下跌0.7%。 表1：钢材现货价格及涨跌幅 本周普钢行情以震荡调整为主，螺纹钢（上海）吨毛利-143元，环比上周下降43.00%； 吨毛利率-3.78%，环比上周下降45.38%。从影响因素来看：1）本周六大行落实“十六条”监管政策，向全国性房企提供融资支持，宏观利好政策带动情绪面好转。2）部分钢厂按计划复产，根据SMM调研，本周钢厂高炉开工率为91.53%，环比上升0.3个百分点；高炉产能利用率为91.40%，环比上升0.1个百分点；样本钢厂日均铁水产量为218.67万吨，环比上升0.22万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为260.32万吨，环比上升0.26万吨。3）临近年底，钢厂减产意愿较低，开始冲产量，保产能，供应压力较大。4）据Mysteel统计，截止至11月25日，全国螺纹钢市场总库存量539.71万吨，环比上周下降2.77%；钢厂螺纹钢库存总量为178.90万吨，环比上周增长2.32%，持续去化。短期来看，全国疫情迎来季节性反扑，需求恢复不及预期，钢厂减产意愿较弱，供需矛盾加速激化，但原矿端偏强运行，成本支撑较强，预计钢价或将震荡运行。中长期来看，钢价仍受制于需求，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，有望推动钢价震荡走强。 图6：螺纹钢成本支撑分析 图7：钢铁行业指数及螺纹钢价格走势 图8：钢材吨毛利（元/吨） 图9：钢材吨毛利率（%） 2.2特钢：镍价下行，特钢企业利润空间有所释放 本周LME镍收盘价25485美元/吨，环比下降0.47%；长江有色市场镍均价203600元./吨，环比下降0.05%；抚顺特钢收盘价15.21元，环比下降5.23%；甬金股份收盘价29.40元，环比上涨4.11%。 宏观驱动上，央行宣布降准0.25个百分点，美债收益率小幅下行，利好金属价格，但各地疫情反复可能对市场情绪带来干扰。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域。 图10：镍价和特钢、不锈钢企业股价复盘 2.3铁矿：疫情反扑限产加剧，供应较为宽松 铁矿方面，PB粉矿:日照港:车板价收盘价735元/湿吨，环比上周下跌1.08%；超特粉:青岛港:车板价收盘价608元/湿吨，环比上周下跌0.49%。 表2：铁矿石价格 本周铁矿石价格整体小幅下行，主要影响因素包括：1）各大银行提高国内大型房地产公司的授信额度以及对于市场对于降准的预期，提振市场信心，本周铁矿石价格先跌后涨。 2）据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为218.67万吨，环比上升0.22万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为260.32万吨，环比上升0.26万吨。3）受北方天气影响，北方钢厂限产不断。近期全国疫情不断加重，多个重要城市反扑严重，抑制成材需求及物流运输。4）印度铁矿石出口关税大幅下降，未来供应量将有所增加，叠加澳巴也处于发运的高峰期，国内部分矿山恢复生产，供应较为宽松。短期来看，供大于求，但随着房地产利好政策的推出以及最新降准消息的发酵，预计铁矿石价格将震荡运行。 图11：铁矿普氏指数62%（美金/干吨） 图12：铁矿石价格走势分析（元/湿吨） 2.4焦煤、焦炭：供需相对稳定，预计双焦市场平稳运行 本周五，吕梁：出厂价2260元/吨，与上周持平；准一级冶金焦：青岛港：出库价2610元/吨，环比上周上涨3.98%；主焦煤2155元/吨，环比上周上涨0.23%；澳大利亚主焦煤：京唐港：库提价2490元/吨，环比上周上涨2.05%。 表3：焦煤、焦炭价格 本周双焦行情偏强运行，主要驱动因素包括：1）根据Mysteel统计独立焦企全样本数据，产能利用率为65.2%，环比增长0.1%；焦炭日均产量59.9万吨，环比增加0.1万吨； 焦炭库存107.0万吨，环比减少0.7万吨；炼焦煤总库存977.8万吨，环比增加39.5万吨； 焦煤可用天数12.3天，环比增加0.5天。2）本周Mysteel统计全国18个港口焦炭库存为245.0万吨，环比减少0.3万吨，去化速度大幅放缓。3）根据Mysteel调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，本周全国平均吨焦盈利-141元/吨，环比利润有所修复。4）全国疫情反扑，成材需求恢复不及预期，销售情况较差，对焦炭按需补库。4）疫情影响煤矿产量和发运，焦煤供应偏紧，运输成本增加，对成本形成一定支撑。短期来看，供应相对平稳，钢厂按需采购，预计双焦市场震荡运行。 图13：焦煤价格（元/吨） 图14：焦炭价格（元/吨） 2.5动力煤：气温偏高叠加季节性限产，需求持续低迷 本周，动力煤价格方面，动力煤：大同：车板价870元／吨，环比持平；动力煤：榆林：坑口价780元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤年度长协价719元／吨，环比持平；秦皇岛动力煤综合交易价786元／吨，环比持平；秦皇岛港:山西产：动力末煤：平仓价1408元/吨，环比持平；动力煤：理查德港：现货价172.5美元/吨，环比下降0.43%；动力煤：欧洲三港：现货价325.0美元/吨，环比持平；动力煤：纽卡斯尔港：现货价339.7美元/吨，环比上涨4.76%。 表4：动力煤价格 本周动力煤市场平稳运行，主要驱动因素包括：1）产地方面，随着主力煤企价格下调，以及港口煤价跌幅扩大，终端压价观望情绪升温，产地市场悲观情绪蔓延，煤价有所下降。 2）大秦线运输基本达到受疫情影响之前日均运量，运输秩序正在全面恢复。3）今年入冬以来，全国平均气温较往年同期偏高，在增产保供政策的推进下，日耗与去年同期持平。水泥开始季节性限产，非电需求依然较弱。短期来看，气温偏高、化工企业季节性限产导致需求低迷，供应相对宽松，若气温持续偏高，预计动力煤价格震荡下行。 图15：国内动力煤价格（元/吨） 图16：国外动力煤价格（美元/吨） 3行业、公司动态 3.1行业新闻 11月21日，工信部、发改委、国务院国资委联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》。其中提出，要推动原材料行业提质增效。落实落细工业领域以及石化化工、钢铁、有色金属、建材等重点行业碳达峰实施方案，健全绿色制造体系，加快节能降碳装备技术推广应用。做好大宗原材料保供稳价，完善大宗原材料供给“红黄蓝”预警机制，加快国内（重点）铁矿石项目建设，推进智能矿山建设。（工信部、发改委、国务院国资委） 印度矿山NMDC计划在未来两到三年内投入约90亿卢比（合1.09亿美元），将位于Ballari地区卡纳塔克邦Kumaraswamy矿的铁矿石年产量从700万吨提高至1000万吨。据悉，此计划是2022年6月提出的，目前当地环境和林业部长下属的专家评估委员会已批准NMDC增加产量的计划，有效期至2042年。此外，8月，最高法院将Ballari地区的铁矿石开采上限从2800万吨提高至3500万吨，卡纳塔克邦的Chitradurga和Tumkur地区的铁矿石开采上限从700万吨提高至1500万吨。2022年6月，卡纳塔克邦政府将Kumaraswamy矿的租约延长了20年。NMDC的目标是23财年（2022年4月1日-2023年3月31日）铁矿石年产量达到4600万吨。，卡纳塔克邦政府将Kumaraswamy矿的租约延长了20年。NMDC的目标是23财年（2022年4月1日-2023年3月31日）铁矿石年产量达到4600万吨。(SMM） 根据中钢协统计数据显示，11月中旬重点钢企共生产粗钢2001.97万