行业周报：需求改善、供给趋紧，Q4钢材利润有望复苏

周观察：需求改善、供给趋紧，Q4钢材利润有望复苏 供给端，2023年1-8月，粗钢、铁水产量维持较高水平，在粗钢“平控”政策下，下半年压减力度较大，截至本周，铁水产量依然位于高位，加大了2023Q4粗钢减产的弹性。需求端，“金九银十”旺季到来，地产优化政策频出，内需有望企稳，受益于海内外钢价差异，钢材出口将维持强劲，内外需求共振，钢材需求有望回暖。原料端，国内粗钢减产和海外衰退逻辑使得铁矿石价格难以进一步上涨，近期受煤矿安全事故、焦炭产能置换缺口影响，双焦供需偏紧，支撑双焦价格偏强运行，2023Q4原料端铁矿石价格或将偏弱运行。供需矛盾逻辑显现，叠加成本下移，钢材利润有望修复；在整体库存在于历史低位的情况下，行业估值及盈利向上修复空间进一步打开。受益标的：（1）普钢：宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份；（2）特钢：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；（3）管材：友发集团、新兴铸管。 周跟踪：本周（9.11-9.15）五大品种钢材产量减少，库存持续下降 价格：本周钢材现货价格整体上涨，五大品种以涨为主。螺纹钢、线材等建筑钢材价格上涨，热卷等制造业钢材价格以涨为主。随着后续各地“平控”政策落地，整体钢价后续有望改善。 供给：本周钢铁企业高炉开工率小幅下降，电弧炉开工率上升，五大品种钢材产量整体下降，螺纹钢、线材、热轧、中厚板产量环比下降，冷轧产量环比上升。 需求：本周五大品种钢材表观消费环比下降，处于淡季低位，建筑钢材成交量下降。 库存：本周五大品种总库存环比下降，同比小幅下降，整体库存位于历史低位。 整体来讲，建筑钢材板块库存小幅下降。 原料：本周铁矿石价格小幅上涨，主要原因是国内“平控”政策落地不及预期，旺季到来，铁水产量有所上升，铁矿石港口库存偏低；焦炭价格环比稳定，吨焦盈利水平回升；废钢价格微幅下跌，提振短流程钢铁产量。 毛利：本周长流程螺纹钢、冷轧毛利下跌，热卷毛利有所上涨。受益于钢价上涨，热卷毛利上涨明显。电炉方面，受益于废钢价格走弱，短流程吨钢毛利上升。 风险提示：政策调控不及预期，需求修复不及预期、宏观经济波动等。 1、周观察：需求改善、供给趋紧，Q4钢材利润有望复苏 1.1、需求端：地产用钢企稳、出口钢材强劲增长 1.1.1、建筑业：房地产用钢需求有望企稳、基建用钢需求稳中有增 新开工面积降幅收窄，房地产用钢需求有望企稳。1-8月，全国房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-7月扩大0.3pct；房屋新开工面积下降24.4%，降幅较1-7月收窄0.1pct；累计竣工面积同比增长19.2%，增幅较1-7月收窄1.3pct，新开工面积领先用钢需求，下半年房地产用钢需求有望企稳。 货币政策有利于基建投资，基建用钢需求稳中有增。2023年1-8月，我国基础设施建设投资累计同比增长8.96%。根据国铁集团数据，1-8月全国铁路完成固定资产投资4320亿元，同比增长7.2%。货币政策方面，2023年8月15日，1年期MLF中标利率较上期下调15个基点，8月21日，央行决定1年期LPR下调10个基点。 货币政策的宽松有望对实体经济尤其是基建、地产投资信贷需求起到一定提升作用，基建用钢需求将稳中有增。 1.1.2、制造业：汽车、机械、家电板块带动钢材需求上涨 制造业投资增速加快。1-8月，全国制造业投资增长5.9%，增速比1-7月份加快0.2个百分点；基建投资同比增长6.4%，增速回落0.4个百分点。 汽车产销量增速明显。据Mysteel统计，截至9月9日，已有19家上市车企公布8月产销数据。从环比来看，近7成车企8月销量实现正增长；从同比来看，12家车企8月销量实现正增长。根据中汽协消息，8月，汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%。1-8月，汽车产销分别完成1822.5万辆和1821万辆，同比分别增长7.4%和8%。 叉车销量实现快速增长。根据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2023年8月当月销售各类叉车97657台，同比增长16.6%，其中国内61753台，同比增长15.4%；出口35904台，同比增长18.7%。 白电销量增减不一。据奥维云网线上市场监测数据显示，8月彩电线上零售额规模同比下降8.6%；冰箱同比增1.3%；洗衣机同比降9.3%；空调同比降19.6%。 1.1.3、出口：钢材出口实现强劲增长 2023年1-8月，我国钢材出口实现强劲增长。2023年8月，我国出口钢材828.2万吨，环比增加97.4万吨，增幅为13.3%；1-8月，我国累计出口钢材5878.5万吨，同比增加1298.6万吨，增幅为28.4%。上半年钢材出口的强劲，促进总需求量稳定增长。找钢网数据显示，9月8日，中国螺纹钢报价为522美元/吨，美国报价为940美元/吨，日本为750美元/吨，欧盟为615美元/吨，土耳其为590美元/吨，国内螺纹钢报价具备优势，叠加海外冬季补库需求，8-12月出口钢材将维持强劲，我们预计2023年出口钢材量同比增长35%。 图1：2023年1-8月，我国累计出口钢材5878.5万吨，同比增长28.4% 1.2、供给端：平控窗口渐窄，下半年钢厂减产压力较大 2023年1-8月，粗钢供给维持较高水平。2023年8月份，全国粗钢产量8641万吨，同比增长3.2%。2023年1-8月份，全国粗钢产量71293万吨，同比增长2.6%。 2023年1-8月，粗钢、铁水供给相对位于历史较高水平，下半年减产压力较大。 粗钢“平控”政策下，2023Q4供给面临紧缩。2023年粗钢“平控”政策逐步落地，假定按照2022年粗钢产量进行平控，2023年9-12月全国粗钢产量不超过30503万吨，相比2022年9-12月减1978万吨，同比下降6.09%。叠加当前总库存位于历史低位，结构性供给不足，总体来讲，2023Q4钢铁供给将面临紧缩。 1.3、需求改善、供给趋紧，Q4钢材利润有望复苏 供给端，2023年1-8月，粗钢、铁水产量维持较高水平，在粗钢“平控”政策下，下半年压减力度较大，截至本周，铁水产量依然位于高位，加大了2023Q4粗钢减产的弹性。需求端，“金九银十”旺季到来，地产优化政策频出，内需有望企稳，受益于海内外钢价差异，钢材出口将维持强劲，内外需求共振，钢材需求有望回暖。 原料端，国内粗钢减产和海外衰退逻辑使得铁矿石价格难以进一步上涨，近期受煤矿安全事故、焦炭产能置换缺口影响，双焦供需偏紧，支撑双焦价格偏强运行，2023Q4原料端铁矿石价格或将偏弱运行。供需矛盾逻辑显现，叠加成本下移，钢材利润有望修复；在整体库存在于历史低位的情况下，行业估值及盈利向上修复空间进一步打开。受益标的：（1）普钢：宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份；（2）特钢：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；（3）管材：友发集团、新兴铸管。 2、周跟踪：本周钢铁板块涨幅1.80%，跑赢大盘1.77pct 2.1、板块&个股：本周钢铁板块跑赢大盘，个股久立特材涨幅领先 板块来看，本周上证指数上涨0.03%，钢铁板块上涨1.80%，跑赢大盘1.77pct。 子板块来看，本周铁矿石、普钢、特钢、冶炼材料均上涨，涨幅分别为3.58%、1.91%、0.04%、1.09%。个股来看，本周久立特材、河钢资源、三钢闽光涨幅领先，涨幅分别为9.7%、8.7%、7.8 %。 图2：本周钢铁板块涨幅1.80%，跑赢大盘1.77pct 图3：本周大盘上涨0.03% 图4：铁矿石、普钢、特钢、冶炼材料均上涨 表1：本周久立特材、河钢资源、三钢闽光涨幅领先，涨幅分别为9.7%、8.7%、7.8 %（单位：%） 2.2、市场回顾：本周五大品种价格以涨为主 2.2.1、价格：本周螺纹、热卷、线材、冷轧价格环比上涨，中厚板价格环比下跌 本周钢材现货价格整体上涨，五大品种以涨为主。螺纹钢、线材等建筑钢材价格上涨，热卷等制造业钢材价格以涨为主。随着后续各地“平控”政策落地，整体钢价后续有望改善。 数据跟踪，截至本周五（9月15日）普钢价格指数为4096.8元/吨，环比+0.79%； 螺纹钢价格指数为3844.49元/吨，环比+1.28%；线材价格指数为4204.65元/吨，环比+1.16%；热卷价格指数为3935.78元/吨，环比+1.01%；冷轧价格指数为4716.65元/吨，环比+0.77%；中厚板价格指数为3986.82元/吨，环比-0.07%。 表2：主要产品价格涨幅情况一览（本周） 图5：普钢价格指数为4096.80元/吨，环比+0.79% 图6：螺纹钢价格指数为3844.49元/吨，环比+1.28% 图7：线材价格指数为4204.65元/吨，环比+1.16% 图8：热卷价格指数为3935.78元/吨，环比+1.01% 2.2.2、供给：本周钢铁企业高炉开工率环比下降 本周钢铁企业高炉开工率小幅下降，电弧炉开工率上升，五大品种钢材产量整体下降，螺纹钢、线材、热轧、中厚板产量环比下降，冷轧产量环比上升。 数据跟踪，截至本周五（9月15日）国内247家钢铁企业高炉开工率84.07%，环比-0.32pct，同比+2.08pct；国内87家独立电弧炉钢厂开工率75.57%，环比+0.73pct，同比+13.90pct；五大品种钢材周产量为903.82万吨，环比-2.01%，同比-6.95%；螺纹钢周度产量为247.67万吨，环比-2.33%，同比-19.49%；线材周度产量为110.03万吨，环比-0.23%，同比-21.41%；热卷周度产量为308.90万吨，环比-2.09%，同比+0.54%。 表3：五大品种产量变化情况一览（本周） 图9：247家钢企高炉开工率为84.07%，环比-0.32pct 图10：87家独立电弧炉钢厂开工率75.57%， 环比+0.73pct 图11：五大品种钢材周产量为903.82万吨，环比-2.01% 图12：螺纹钢周度产量为247.67万吨，环比-2.33% 图13：线材周度产量为110.03万吨，环比-0.23% 图14：热卷周度产量为308.90万吨，环比-2.09% 图15：冷轧周度产量为83.35万吨，环比+0.29% 图16：中厚板周度产量为153.87万吨，环比-3.80% 2.2.3、需求：本周五大品种钢材表观消费环比下降 本周五大品种钢材表观消费环比下降，处于淡季低位，建筑钢材成交量下降。 五大品种周表观消费环比增加。五大品种钢材周表观消费为940.88万吨，环比-0.42%，同比-1.49%；螺纹钢周表观消费277.7万吨，环比-1.31%，同比-3.94%；线材周表观消费111.81万吨，环比+2.04%，同比-17.65%；热卷周表观消费311.10万吨，环比-0.41%，同比+1.93%。建材成交环比下降。本周建筑钢材成交量均值为15.23万吨，环比+11.45%。 表4：五大品种需求变化情况一览（本周） 图17：五大品种周表观消费为940.88万吨，环比-0.42% 图18：螺纹钢周表观消费277.7万吨，环比-1.31% 图19：线材周表观消费111.81万吨，环比+2.04% 图20：建筑钢材成交均量为15.23万吨，环比+11.45% 2.2.4、库存：本周五大品种总库存环比下降，同比微降 本周五大品种总库存环比下降，同比小幅下降，整体库存位于历史低位。整体来讲，建筑钢材板块库存小幅下降。 五大品种钢材钢厂库存减少。五大品种钢材周度钢厂库存为431.36万吨，环比-0.60%，同比-13.55%；螺纹钢周度钢厂库存182.75万吨，环比-1.01%，同比-18.90%； 线材周度钢厂库存58.96万吨，环比+3.60%，同比-25.51%；热卷周度钢厂库存83.90万吨，环比-1.56%，同比+0.31%。 五大品种钢材社会库存减少。五大品种钢材周度社会库存为11