疫情扰动销量承压，车企调整销售政策

汽车 疫情扰动销量承压，车企调整销售政策 行情回顾：本周（11.21-11.25）上证指数+0.14%，深证成指-2.47%，沪深300指数-0.68%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-2.05%，板块排名21/31。SW乘用车板块-2.55%，SW商用车-1.72%，SW汽车零部件-2.01%，SW汽车服务+0.21%，SW摩托车及其他-1.15%。从估值 证券研究报告|行业周报 2022年11月28日 增持（维持） 行业走势 水平来看，申万汽车板块整体PE为31.8倍，当前汽车板块整体PE位于汽车沪深300 近�年历史的75.5%，汽车零部件子板块PE为30.4倍；乘用车子板块 PE为30.1倍；商用车子板块PE为132.1倍。 行业近况：11月14-20日，乘用车市场零售36.7万辆，同比增长8%，环比上周增长32%，较上月同期下降1%；乘用车批发41.0万辆，同比下降5%，环比上周增长41%，较上月同期下降6%。 疫情扰动销量承压，车企调整销售政策。11月第3周，乘用车零售/批发 /上险环比+32%/+41%/+12%，单周数据改善。11月前20天，乘用车 零售/批发/上险环比-5%/-5%/+0.4%。受疫情影响，本月终端表现一般， 16% 0% -16% -32% -48% 2021-112022-032022-072022-11 作者 乘联会预计11月乘用车零售186万辆，同比+2.4%，环比+0.9%；其中 新能源60万辆，同比+58.5%，环比+8.2%。随着补贴政策临近尾声，比亚迪、特斯拉、奔驰、福特等车企均动态调整销售政策，助力年底冲量及明年的订单储备。三部委继续发声，强调落实支持政策助力扩大汽车消费，板块接近预期和基本面的底部。 投资建议：终端短期扰动，新能源车补贴趋向尾声，多家车企采取促销措施。展望2023，购置税优惠政策继续支持，随着更多新车型的上市，优质供给增多带动下，新能源车销量仍有望实现不错的增长，建议布局细分赛道龙头公司。重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达】；轻量化：技术进步加速产业进程，【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】；智能驾驶：【华阳集团、松原股份、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亚太股份】；细分龙头【福耀玻璃】；自主品牌：【比亚迪、长安汽车、 长城汽车、吉利汽车】。 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。 分析师丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002邮箱：dingyimeng@gszq.com 分析师刘伟 执业证书编号：S0680522030004邮箱：liuwei@gszq.com 分析师吴天元 执业证书编号：S0680521120004邮箱：wutianyuan@gszq.com 相关研究 1、《汽车：乘用车库存加深，重卡预期再起》2022-11- 21 2、《汽车：政策优化减少短期扰动，自主崛起带动出口强势》2022-11-14 3、《汽车：高频数据扰动，优选主线布局》2022-11-09 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、本周动态4 1.1疫情扰动销量承压，车企调整销售政策4 1.2上周销量5 1.3本周行情6 二、国内外车市8 2.1国内市场8 2.1.1乘用车8 2.1.2商用车12 2.2海外市场13 三、原材料跟踪17 四、重点公告18 �、行业聚焦19 风险提示21 图表目录 图表1：乘用车2022年月度销量（万辆）4 图表2：周度上险（万辆）4 图表3：比亚迪2022年多次对新能源车型进行提价4 图表4：近期部分车企推出新能源车型降价、补贴等优惠举措5 图表5：11月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆）5 图表6：11月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆）5 图表7：本周申万汽车板块涨跌幅排21/31（总市值加权平均，单位：%）6 图表8：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%）6 图表9：最近两年申万汽车子板块走势情况6 图表10：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%）7 图表11：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%）7 图表12：本周港股涨跌幅前�名成分股（单位：%）7 图表13：本周美股涨跌幅前�名成分股（单位：%）7 图表14：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE31.8倍8 图表15：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE30.4倍8 图表16：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE30.1倍8 图表17：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE132.1倍8 图表18：10月国内狭义乘用车单月销量184.0万辆（单位：万辆）9 图表19：国内狭义乘用车销量10月同比+7.3%，环比-4.3%9 图表20：10月国内狭义乘用车单月产量227.7万辆（单位：万辆）9 图表21：国内狭义乘用车产量10月同比+16.3%，环比-3.6%9 图表22：国内市场轿车和SUV市场份额接近10 图表23：国内市场自主品牌份额持续提升10 图表24：10月国内新能源乘用车零售55.6万辆（单位：万辆）10 图表25：10月国内新能源乘用车纯电占比71.4%10 图表26：10月国内新能源乘用车生产71.9万辆（单位：万辆）11 图表27：10月国内新能源乘用车纯电产量占比75.2%11 图表28：10月国内广义乘用车销量比亚迪排名第一（单位：万辆）11 图表29：10月国内新能源乘用车批发销量比亚迪排名第一（单位：万辆）11 图表30：特斯拉中国10月销售71704辆（单位：辆）11 图表31：蔚来汽车10月销售10059辆（单位：辆）11 图表32：小鹏汽车10月销售5101辆（单位：辆）12 图表33：理想汽车10月销售10052辆（单位：辆）12 图表34：10月中国汽车经销商库存系数1.7612 图表35：10月中国客车销量3.5万辆（单位：万辆）13 图表36：10月中国货车销量23.8万辆（单位：万辆）13 图表37：德国10月新能源车销量同比+25.0%（单位：万辆）13 图表38：英国10月新能源汽车销量同比+17.5%（单位：万辆）13 图表39：法国10月新能源汽车销量同比+2.94%（单位：万辆）14 图表40：意大利10月新能源汽车销量同比-19.96%（单位：万辆）14 图表41：荷兰10月新能源汽车销量同比+8.5%（单位：万辆）14 图表42：挪威10月新能源汽车销量同比+5.0%（单位：万辆）14 图表43：美国10月新能源车销量同比+55.0%（单位：万辆）15 图表44：特斯拉Q3汽车销量同比+42.5%（单位：辆）15 图表45：通用全球Q1汽车销量同比-18.2%（单位：辆）16 图表46：福特全球Q1汽车销量同比-9.6%（单位：辆）16 图表47：大众全球2022年Q3汽车销量同比+24.2%（单位：辆）16 图表48：丰田全球22年Q3汽车销量同比+13.7%（单位：辆）17 图表49：BMW全球22年Q3新能源车销量同比+26.2%（单位：辆）17 图表50：中国钢铁价格指数本周-0.2%（1994年4月=100）17 图表51：国内铝现货价格（元/吨）本周-1.2%17 图表52：沪铜连续期货价格（元/吨）本周-0.7%17 图表53：大商所塑料期货价格（元/吨）本周+1.3%17 图表54：国际原油期货价格（美元/桶）本周平均-6.8%18 图表55：中国进出口集中箱运价指数本周进口-2.7%，出口-5.3%18 图表56：国内液化天然气市场均价（元/吨）本周-7.2%18 图表57：本周人民币对美元升值0.3%，对欧元升值0.8%18 一、本周动态 1.1疫情扰动销量承压，车企调整销售政策 疫情扰动，11月终端走弱。11月第3周，乘用车零售36.7万辆，同比+8%，环比+32%；批发41.0万辆，同比-5%，环比+41%；上险40.1万辆，环比+12.0%，同比+1.7%。 单周数据环比有改善。11月前20天累计，乘用车零售85.9万辆，同比-4%，环比-5%； 批发93.3万辆，同比-8%，环比-5%；上险106.3万辆，环比+0.4%，同比-1.6%；其 中新能源车34.5万辆，环比+23%，同比+48.5%。据乘联会预测，11月乘用车零售186万辆，同比增长2.4%，环比增长0.9%；其中新能源预计60万辆，同比增长58.5%，环比增长8.2%，渗透率32.3%。受疫情影响，终端市场表现一般。 图表1：乘用车2022年月度销量（万辆）图表2：周度上险（万辆） 250 200 150 100 50 0 零售销量（万辆） 1月3月5月 批发销量（万辆） 60 50 40 30 20 10 7月9月11月（截0 总上险量（万辆） 新能源上险量（万辆） 止20日）9.05-9.119.26-10.210.17-10.2311.07-11.13 资料来源：Wind，乘联会，国盛证券研究所资料来源：保监会，国盛证券研究所 新能源车补贴趋向尾声，车企动态调整销售政策。新能源汽车补贴将于12月31日终止， 此后上牌的车辆国家将不再给予插电混合动力车4800元/台、纯电动车12600元/台的 购置补贴。11月23日，比亚迪汽车公告将上调�朝、海洋及腾势相关新能源车型的官方指导价，幅度在2000-6000元不等，2023年1月1日前付定金签约的客户不受此次调价影响。 图表3：比亚迪2022年多次对新能源车型进行提价 车型 日期 提价幅度 原因 �朝、海洋相关新能源车型 2022/1/21 1000元-7000元 原材料价格大幅上涨、新能源购车补贴退坡 �朝、海洋相关新能源车型 2022/3/15 3000元-6000元 原材料价格持续大幅上涨影响 �朝、海洋及腾势相关新能源车型 2022/11/23 2000元-6000元 新能源汽车购置补贴政策即将终止、电池等原材料价格大涨 资料来源：中证网，国盛证券研究所 在10月24号，特斯拉国产Model3和ModelY降价1.4万-3.7万元后，奔驰、福特等车企也相应调整了销售政策。 图表4：近期部分车企推出新能源车型降价、补贴等优惠举措 车企日期 降价方式 降价幅度（万元） 特斯拉2022/10/24 Model3、ModelY降价 1.4-3.7 特斯拉2022/11/8 保险让利 0.4-0.8 奔驰2022/11/16 EQE、EQS、EQSAMG降价 5.0-23.46 福特2022/10/31 电马降价 2.0-2.8 长安2022/11/11 双十一购车券 1.0（订金抵扣券） 长城2022/11/11 双十一购车券，保险补贴 1.0（购车优惠券）、0.4-0.5（保险补贴） 资料来源：太平洋汽车，汽车之家，新浪，长城汽车公众号，国盛证券研究所 政策强调落实支持，继续扩大汽车消费。11月21日，工信部、国家发改委、国资委三部门联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，通知强调了扩大汽车消费，提出落实好2.0升及以下排量乘用车阶段性减半征收购置税、新能源汽车免征购 置税延续等优惠政策，启动公共领域车辆全面电动化城市试点，为市场恢复以及新能源车行业持续发展保驾护航。 投资建议：终端短期扰动，新能源车补贴趋向尾声，多家车企采取促销措施。展望2023，购置税优惠政策继续支持，随着更多新车型的上市，优质供给增多带动下，新能源车销量仍有望实现不错的增长，建议布局细分赛道龙头公司。重视特斯拉&比亚迪&宁德&华 为产业链。 特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达】；轻量化：技术进步加速产业进程，【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产