行业周报：猪价有望止跌回升，关注种源自主可控

投资建议 行情回顾：本周沪深300指数下跌0.68%，申万农林牧渔指数下跌1.43%。 在一级子行业中 ，房地产 、 建筑装饰 、 煤炭表现位居前列， 分别上涨5.09%，5.03%和4.46%。 部分重点个股涨幅前三名 ：绿康生化（+17.29%）、中水渔业（+8.31%）、香梨股份（+6.21%）；跌幅前三名：傲农生物（-8.56%）、国联水产（-7.92%）、普莱柯（-7.57%）。 生猪养殖：根据涌益咨询，本周（11.21-11.25）全国商品猪出栏均价23.36元/公斤，周环比-4.11%；当周15公斤仔猪价格为726元/头，周环比-38元/头；当周商品猪平均出栏体重为130.54公斤，周环比+0.35公斤/头。11月份以来，受到政策引导和后市预期等因素的影响，压栏生猪持续出栏，供应端持续增加，出栏体重也已经上涨至130.54公斤/头。消费端则受到疫情反复和气温较高等因素的影响表现较差，屠宰量并没有出现明显的抬升。根据新华网消息，11月27日至30日期间，寒潮将自西向东影响我国大部分地区，我国北方和中东部大部地区气温将先后下降10-16度，部分地区降温幅度可达18度以上。气温的快速下降会在一定程度上提振猪肉消费，叠加二次育肥出栏压力已经有部分释放，后市二次育肥对生猪价格的打压会逐步减弱，随着猪肉消费旺季的到来，看好春节前生猪价格再次上涨。目前多家企业估值水平仍处在较低位置，生猪养殖板块配置安全边际较高，随着生猪价格的上涨，短期内可能存在估值修复的机会。展望2023年，根据现有数据来看，养殖户补充能繁母猪积极性一般，能繁母猪存栏量恢复速度较慢，预计明年全年生猪养殖行业处在较好的盈利区间。成本控制优秀和出栏量增速较快的企业有望实现利润端的持续好转，存在长期投资价值。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况、成本控制能力等多维度选择标的。重点推荐：牧原股份：成本控制优秀，出栏量或超预期。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。 种植产业链：根据农业农村部，11月21日国家育种联合攻关工作推进会在北京召开。会议强调落实深入实施种业振兴行动决策部署，扎实推进国家育种联合攻关，加快培育具有自主知识产权的优良品种，用中国种子保障中国粮食安全。为保障我国粮食安全，我国对种子的发展越发重视。2022年6月，国家农作物品种审定委员会制定并发布了国家级转基因大豆、玉米品种审定标准，生物育种产业化“最后一公里”正被打通，今年有望成为转基因作物落地元年，建议跟踪转基因作物商业化推进情况。我们推荐关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。 禽类养殖：受到海外禽流感疫情持续扩散的影响，预计海外引种短期内难以恢复，而国产替代短期和强制换羽虽然可以补充部分产能，但是供给缺口存在是不争的事实，引种的减少使得明年周期反转的逻辑得到进一步强化。由于美国禽流感疫情近期有所反复，低引种状态时长可能会延长，未来白鸡周期反转的高度和持续时间可能超预期。短期来看父母代鸡苗价格有望先行上涨，明年下半年逐渐传导至商品代毛鸡。重点推荐：益生股份：白羽鸡种鸡养殖龙头企业。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：本周猪价回落，看好猪价回升 根据涌益咨询，本周（11.21-11.25）全国商品猪出栏均价为23.36元/公斤，周环比-4.11%，生猪价格持续下跌；当周15公斤仔猪价格为726元/头，周环比-38元/头，仔猪价格虽然持续下跌，但是仍处在不错的盈利位置。当周商品猪平均出栏体重为130.54公斤，周环比+0.35公斤/头。根据万得数据，当周自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为706.41元/头、578.50元/头，周环比分别-12.27%、-24.06%，由于仔猪成本的抬升，自繁自养的养殖利润下降幅度大于外购仔猪。 11月份以来，受到政策引导和后市预期等因素的影响，压栏生猪持续出栏，供应端持续增加，出栏体重也已经上涨至130.54公斤/头。消费端则受到疫情反复和气温较高等因素的影响表现较差，屠宰量并没有出现明显的抬升。 根据新华网消息，11月27日至30日期间，寒潮将自西向东影响我国大部分地区，我国北方和中东部大部地区气温将先后下降10-16度，部分地区降温幅度可达18度以上。气温的快速下降会在一定程度上提振猪肉消费，叠加二次育肥出栏压力已经有部分释放，后市二次育肥对生猪价格的打压会逐步减弱，随着猪肉消费旺季的到来，看好春节前生猪价格再次上涨。 目前多家企业估值水平仍处在较低位置，生猪养殖板块配置安全边际较高，随着生猪价格的上涨，短期内可能存在估值修复的机会。展望2023年，根据现有数据来看，养殖户补充能繁母猪积极性一般，能繁母猪存栏量恢复速度较慢，预计明年全年生猪养殖行业处在较好的盈利区间。成本控制优秀和出栏量增速较快的企业有望实现利润端的持续好转，存在长期投资价值。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况、成本控制能力等多维度选择标的。 重点推荐：牧原股份：成本领先，出栏量或超预期；温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振；巨星农牧；傲农生物。 1.2种植产业链：关注转基因商业化进程 根据农业农村部，11月21日国家育种联合攻关工作推进会在北京召开。 会议强调落实深入实施种业振兴行动决策部署，扎实推进国家育种联合攻关，加快培育具有自主知识产权的优良品种，用中国种子保障中国粮食安全。会议指出，要紧紧围绕种业科技自立自强、种源自主可控目标，充分发挥集中力量办大事的制度优势，部省协同组织企业、科研及社会力量，高质量推进育种联合攻关。支持十大优势种业企业自主开展攻关，持续提升核心研发能力、产业带动力和市场竞争力。开展十大主要粮食和畜禽育种攻关，促进水稻、小麦、大豆、生猪等重要农产品品种更新换代。 为保障我国粮食安全，我国对种子的发展越发重视。2022年6月，国家农作物品种审定委员会制定并发布了国家级转基因大豆、玉米品种审定标准，生物育种产业化“最后一公里”正被打通。目前我国部分已经获得安全证书的转基因玉米品种已经在甘肃的玉米制种基地完成制种，如果年底品种通过审定，转基因玉米种子有望在试点地区进行销售。随着转基因作物利好政策不断加码，其商业化前景也更具吸引力，我国转基因作物商业化进程有望加速推进，今年有望成为转基因作物落地元年，建议跟踪转基因作物商业化推进情况。我们推荐关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。 重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖：白羽鸡引种持续走低，板块存在周期性投资机会 根据畜牧业协会禽类分会数据，10月份全国祖代鸡更新量仅为3.55万套，去年同期为16.7万套，同比-78.74%，更新祖代鸡均为国内自主繁育，海外引种数量为0。今年1-10月祖代鸡更新量合计为71.55万套，去年同期为104.71万套，同比-31.67%。在美国禽流感持续反复的背景下，海外引种发生中断（今年5-10月只有8月份有少量海外引种），预计年内引种状态不乐观。 我国2019-2021年祖代鸡更新量分别为122/100/125万套，考虑到海外引种的不确定性，预计今年祖代鸡更新量可能在80万套左右，与往年相比存在较大的供给缺口。 目前引种端中断的影响已经开始逐步传导，截至11月13日全国在产祖代鸡存栏为126.34万套，环比-3.14%。下游父母代鸡苗已经连续4周上涨，截至11月13日父母代鸡苗价格为43.01元/套。12月份父母代鸡苗报价继续大幅上涨，不同品种基本保持同步上涨。 受到海外禽流感疫情持续扩散的影响，预计海外引种短期内难以恢复，而国产替代短期和强制换羽虽然可以补充部分产能，但是供给缺口存在是不争的事实，引种的减少使得明年周期反转的逻辑得到进一步强化。由于美国禽流感疫情近期有所反复，低引种状态时长可能会延长，未来白鸡周期反转的高度和持续时间可能超预期。短期来看父母代鸡苗价格有望先行上涨，明年下半年逐渐传导至商品代毛鸡。 重点推荐：圣农发展：具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份；仙坛股份。 二、本周行情回顾 本周（2022.11.21-2022.11.25）农林牧渔（申万）指数收于3190.84（-1.43%），沪深300指数收于3775.78点（-0.68%），深证综指收于1984.18点（-2.22%），上证综指收于3101.69点（+0.14%），种子生产在农林牧渔子板块中表现最优秀，收于4249.42（-0.72%）。 图表1：本周行情回顾 从一级行业涨跌幅来看，本周排名前五的有房地产（+5.09%），建筑装饰（+5.03%），煤炭（+4.46%），银行（+4.05%）和石油（+2.68%）。 农林牧渔（-1.43%）排在所有子行业中第17位。 图表2：本周各板块涨跌幅（2022.11.21-2022.11.25） 个股表现方面，涨幅排名居前的有绿康生化（+17.29%） 、中水渔业（+8.31%）、香梨股份（+6.21%）、天马科技（+4.22%）、禾丰股份（+3.99%）等；跌幅排名居前的有傲农生物（-8.56%）、国联水产（-7.92%）、普莱柯（-7.57%）、ST东洋（-7.54%）等。 图表3：本周农业板块涨幅前十个股 图表4：本周农业板块跌幅前十个股 三、农产品价格跟踪 图表5：重要数据概览 3.1生猪产品价格追踪 生猪养殖方面，截至11月25日，根据涌益咨询，本周商品猪价格为23.36元/公斤，周环比-4.11%，本周生猪价格为24.30元/公斤，较上周环比-5.08%；本周仔猪价格为726元/头，较上周环比-4.97%；本周二元母猪价格为36.24元/公斤，较上周环比-0.47%。 生猪养殖利润方面，截至11月25日，自繁自养利润为706.41元/头，较上周环比-12.27%；外购仔猪利润为578.50元/头，较上周环比-24.06%；本周猪粮比为8.20，较上周环比-3.87%。 图表6：生猪价格走势（元/千克） 图表7：猪肉平均批发价（元/千克） 图表8：二元母猪价格走势（元/千克） 图表9：仔猪价格走势（元/千克） 图表10：生猪养殖利润（元/头） 图表11：猪粮比价 3.2禽类产品价格追踪 禽养殖方面，截至11月25日，本周白羽鸡均价为9.73元/千克，较上周环比+0.10%；主产区肉鸡苗均价为4.02元/羽，较上周环比-0.50%。 父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至11月25日，父母代种鸡养殖利润为1.32元/羽，较上周环比-1.49%；毛鸡养殖利润为1.33元/羽，较上周环比-15.29%。 图表12：白羽肉鸡价格走势（元/千克） 图表13：肉鸡苗价格走势（元/羽） 图表14：父母代种鸡养殖利润（元/羽） 图表15：毛鸡养殖利润变化（元/羽） 3.3粮食价格追踪 粮食价格方面，11月25日国内玉米现货价为2985.10元/吨，较上周环比+2.17%；本周CBOT玉米期货价格670.50美分/蒲式耳，较上周环比+0.19%。 11月25日国内大豆现货价为5477.37元/吨，较上周环比不变；CBOT大豆期货价格为1433.50美分/蒲式耳，较上周环比+0.42%。 11月25日国内豆粕现货价为5334.86元/吨，较上周环比-1.85%；豆油现货价格为10056.00元/吨，较上周环比-0.12%。 11月25日国内小麦现货价为3230.56元/吨，较上周环比+0.16%；CBOT小麦期货价格为771.50美分/蒲式耳，较上周环比-3.80%。 11月25日国内早稻现货价为2745.00元/吨，较上周环比不变；国内中晚稻现货价为2782元/吨，较上周环比不变