10月国内游戏市场规模环比增长，快手三季度平均日活创新高

行情概览：本周（11.21-11.25）传媒板块下跌5.13%。本周市场震荡， 中字头公司表现抢眼，但不改我们认为市场长期将聚焦新产业方向的观点。 长期看在政策改善叠加新技术催化下，处于估值底部+基金低配+新技术驱 动的传媒板块吸引力逐渐提升。当前我们继续维持前期观点，“429”政治 局会议以来，支持引导传媒板块发展政策频出，国务院鼓励发展数字经济， 五部委发文明确虚拟现实产业发展方向，支持力度提升有望助力板块β修 复，同时在政策指引下各企业明确未来发展方向及路径，未来有望形成基本 面与政策的共振。当前建议重点关注VR、元宇宙等新技术方向的公司的业 务进展，基本面长期向好的个股已经到了中期配臵角度的较好价格位臵。 板块观点与推荐标的：1）游戏：当前板块估值处于历史底部，关注国内VR 设备销售进入加速期后板块估值修复机会，建议关注Pico及VR主线标的【恺 英网络、华立科技、宝通科技】等及游戏核心标的【三七互娱、完美世界、 吉比特】；2）元宇宙及细分产业：目前板块估值已回调至低位，重点关注 VRAR/虚拟人等方向产业落地及企业财报兑现情况，重点标的【锋尚文化、 风语筑、城市传媒、罗曼股份、力盛体育】等；3）港股：关注降本增效推 进亏损收窄的平台型企业【快手】，疫情恢复进展与潮玩盲盒龙头【泡泡玛 特】。 国内游戏市场10月销售收入超197亿元，环比增长4.66%。伽马数据发 布的《2022年10月游戏产业报告》显示，10月份中国游戏市场实际销售 收入197.68亿元，环比增长4.66%，其中，移动游戏市场实际销售收入 135.55亿元，环比增长3.85%。中国游戏市场和移动游戏市场环比增长率 均实现近六个月内首次回正，主要受国庆长假带动用户活跃时长增加以及头 部移动产品《火影忍者》《率土之滨》带来较多增量。 快手发布2022Q3财报，平均日活跃用户数创新高。11月22日，快手发 布了2022年第三季度财报。财报显示，该季度快手净亏损27.12亿元，上 年同期净亏损70.9亿元，市场预期净亏损37.3亿元；平均日活跃用户达3.63 亿，同比增长13.4%，平均月活跃用户达6.26亿，同比增长9.3%，单季 度增加3900万，创下今年以来最大季度净增；直播业务平均月付费用户达 5960万，同比增长29.3%，直播月度付费率同比持续提升。 爱奇艺三季度营收75亿元，会员数环比增长超1000万。爱奇艺发布的 2022年第三季度财报显示，该季度爱奇艺实现营收75亿元，市场预期72.9 亿元；经调整净利润为1.87亿元，去年同期经调整净亏损为14亿元。截至 9月30日，爱奇艺会员数达1.06亿，环比增长超1000万；季度日均订阅 会员数1.01亿，环比净增270万。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。 1投资聚焦 1.1行情概览 根据中信一级行业指数，本周（11.21-11.25）传媒板块下跌5.13%。涨跌幅前三的板块分别是：建筑（5.18%）、煤炭（4.58%）、房地产（4.54%）；涨跌幅后三的板块分别是：传媒（-5.13%）、计算机（-5.83%）、消费者服务（-6.20%）。 图表1：中信一级行业一周涨跌幅情况（2022.11.21-2022.11.25） 本周板块涨幅前五：中国科传（43.8%）、粤传媒（20.0%）、中国出版（14.6%）、浙数文化（7.9%）、中视传媒（7.6%）本周板块跌幅前五：天地在线（-29.9%）、视觉中国（-24.1%）、力盛赛车（-21.8%）、元隆雅图（-17.2%）、*ST巴士（-16.7%）。 重点港股&中概股涨势分别为：泡泡玛特（-9.1%）、快手（-6.4%）、猫眼娱乐（-6.9%）、爱奇艺（-10.8%）、腾讯控股（-5.1%）、心动公司（-11.8%）、网易-S（-3.1%）、哔哩哔哩（-9.8%）、阅文集团（-5.5%）、腾讯音乐（7.5%）。 图表2：中信传媒板块TOP5涨跌幅股票（2022.11.21-2022.11.25） 图表3：重点港股&中概股上市公司一周走势（2022.11.21-2022.11.25） 1.2本周子板块观点 板块观点与推荐标的：1）游戏：当前板块估值处于历史底部，关注国内VR设备销售进入加速期后板块估值修复机会，建议关注Pico及VR主线标的【恺英网络、华立科技、宝通科技】等及游戏核心标的【三七互娱、完美世界、吉比特】；2）元宇宙及细分产业：目前板块估值已回调至低位，重点关注VRAR/虚拟人等方向产业落地及企业财报兑现情况，重点标的【锋尚文化、风语筑、城市传媒、罗曼股份、力盛体育】等；3）港股：关注降本增效推进亏损收窄的平台型企业【快手】，疫情恢复进展与潮玩盲盒龙头【泡泡玛特】。 图表4：传媒互联网公司最新估值表（2022.11.25） 2重点事件回顾 元宇宙/VRAR 【大麦、灵境文化推出演出行业首个可规模化核销数藏门票】日前，大麦联合灵境文化先后发行“太热象限”演唱会数字收藏门票和第十八届中国国际动漫节数字收藏门票。 据介绍，此举在国内率先实现数字藏品和演出门票的“璧合”，被称为演出行业首个真正意义上的可规模化核销数藏门票。（36氪） 【PICO推出黑五促销活动：购机赠送三款VR游戏】黑色星期五促销节即将到来，VR头显品牌PICO宣布推出一项新的购机捆绑包：购买PICO4头显将会免费获得《After the Fall》、《Ruinsmagus》和《Les Mills Bodycombat》三款游戏应用。PICO表示，该捆绑包适用于所有“在11月24日至11月30日期间购买、交付和激活”的PICO 4头显。 目前，PICO 4仅在部分地区提供，包括欧洲、韩国和日本。头显128GB型号在英国的零售价为379英镑，而黑五捆绑包中包含的游戏总计约77英镑，其中《Ruinsmagus》为24.99英镑，《After the Fall》为29.99英镑，《Les Mills Bodycombat》为21.99英镑。（新浪VR） 【速卖通开启“黑色星期五”大促：国产VR眼镜11月以来销量同比增长5倍】11月24日，速卖通开启“黑色星期五”大促。由于与世界杯周期重合，速卖通平台热销海外的国货出现新趋势，其中国产VR眼镜成为今年最火的商品，11月份以来销量同比增长5倍，其次是投影仪、沙发。（36氪） 音视频/电商 【中国移动咪咕宣布推出首款世界杯主题云原生数实融合社交互动空间“动感地带星座〃M”】中国移动咪咕宣布推出首款以世界杯为主题的云原生数实融合社交互动空间“动感地带星座〃M”，将于11月25日启动。据介绍，届时用户可以通过咪咕视频、咪咕音乐、咪咕快游等登陆动感地带星座〃M，领取专属元宇宙专属社交ID，打造自己的数字分身，体验六大特色主题空间。（36氪） 【亚马逊“拥抱”影院模式，计划每年花超10亿美元制作电影在影院上映】据熟悉该公司计划的人士称，亚马逊计划每年花费超过10亿美元制作电影并在影院上映。这些人士指出，亚马逊的目标是每年制作12至15部电影，并在影院上映。亚马逊明年将在影院上映数量较少的电影，并将随着时间的推移增加上映数量。目标上映数量使亚马逊与派拉蒙影业等大型电影公司的发行水平不相上下。（智通财经） 【快手发布2022Q3财报，平均日活跃用户数创新高】11月22日，快手发布了2022年第三季度财报。财报显示，该季度快手净亏损27.12亿元，上年同期净亏损70.9亿元，市场预期净亏损37.3亿元；平均日活跃用户达3.63亿，同比增长13.4%，平均月活跃用户达6.26亿，同比增长9.3%，单季度增加3900万，创下今年以来最大季度净增； 直播业务平均月付费用户达5960万，同比增长29.3%，直播月度付费率同比持续提升。 （快手科技） 【爱奇艺三季度营收75亿元，会员数环比增长超1000万】爱奇艺发布的2022年第三季度财报显示，该季度爱奇艺实现营收75亿元，市场预期72.9亿元；经调整净利润为1.87亿元，去年同期经调整净亏损为14亿元。截至9月30日，爱奇艺会员数达1.06亿，环比增长超1000万；季度日均订阅会员数1.01亿，环比净增270万。（爱奇艺） 游戏 【国内游戏市场10月销售收入超197亿元，环比增长4.66%】伽马数据发布的《2022年10月游戏产业报告》显示，10月份中国游戏市场实际销售收入197.68亿元，环比增长4.66%，其中，移动游戏市场实际销售收入135.55亿元，环比增长3.85%。中国游戏市场和移动游戏市场环比增长率均实现近六个月内首次回正，主要受国庆长假带动用户活跃时长增加以及头部移动产品《火影忍者》《率土之滨》带来较多增量。（伽马数据） 【2022未成年人保护进展报告：游戏时长与充值双降，游戏沉迷问题进一步解决】中国音数协游戏工委、中国游戏产业研究院联合伽马数据共同发布了《2022中国游戏产业未成年人保护进展报告》。报告研究显示：超七成未成年人每周游戏时长在3小时以内，未成年人游戏沉迷问题已得到进一步解决；未成年人游戏总时长、消费流水等数据极大幅度减少；近三成未成年人游戏充值减少；游戏企业防沉迷系统覆盖九成以上未成年游戏用户；超85%家长允许孩子在监护下适度游戏；现存未成年游戏用户的家长中，35%以上允许孩子用自己身份证注册账号。（伽马数据） 3子板块数据跟踪 （1）游戏：根据App Store现可预约游戏，近期上线的重点游戏包括Roguelike弹幕射击手游《见习猎魔团》（12/1）、以现代都市为背景的生存模拟类手游《荣誉打工人》（12/2）等。 图表5：重点公司核心游戏畅销榜排名变化情况 （2）院线：据猫眼专业版显示，内地电影市场周总票房（11.19-11.25）约1.63亿元（不含服务费）。票房排名前三的电影《名侦探柯南：万圣的新娘》（0.68亿元）、《扫黑行动》（0.30亿元）、《您好，北京》（0.22亿元）。 图表6：本周票房统计（2022.11.19-2022.11.25） （3）影视视频：根据艺恩数据统计的2022年11月19日至11月25日全平台剧集收视播放量，《卿卿日常》排名第一，全网热度90；《爱的二八定律》排名第二，全网热度82.1；《点燃我，温暖你》排名第三，全网热度79.5。前五热度剧集优酷独播2部，爱奇艺独播1部，腾讯视频独播1部，芒果TV独播1部。2022年11月19日至11月25日全平台综艺收视播放量，《一年一度喜剧大赛第二季》排名第一，全网热度69； 《再见爱人第二季》排名第二，全网热度68.2；《脱口秀大会第五季》排名第三，全网热度65.3。前五热度综艺腾讯视频独播2部，芒果tv独播1部，爱奇艺独播1部，爱奇艺、优酷和腾讯视频联合播出1部。 图表7：剧集周排名 图表8：综艺周排名 4风险提示 政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。