资产、市场、资本全面国际化布局，奠定钾肥龙头业绩持续高速增长基础

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本报告主要关注亚钾国际（000893.SZ）作为钾肥龙头的国际化优势。该公司成功实现海外找钾并规模化生产，具有明显的国际化特征。老挝作为重要的海外钾盐矿山富集地区，为公司提供了持续产能扩张的低成本资源，同时临近的东南亚市场和国内市场也帮助解决新产能消纳问题，给予公司广大的业务增长空间。此外，公司资本国际化则进一步丰富了融资渠道，在资金层面更好地支持公司境外业务扩张。全球钾资源的稀缺性带来长周期景气，预计未来全球钾肥需求仍将保持稳定增长。亚钾国际通过近几年的钾矿资源整合，目前公司氯化钾资源储量已超11亿吨，并计划三年内实现300万吨/年钾肥产量，生产规模逐步向海外龙头靠近，规模化后毛利率水平也有望进一步提升。公司作为稀缺钾资源的拥有者和开发者，将享受行业长周期高景气和自身成长性的共振。预测公司2022-2024年每股收益分别为2.23、2.78、3.37元，首次给予买入评级。