铜期货日报：美国PMI跌破50，美元走弱，沪铜低位企稳

华融融达期货 铜期货日报2022-11-24 作者： 李魁 有色研究中心 18739938658 likuihrrdqh.com 从业资格号： F3077815 投资咨询号： Z0017255 【题目】美国PMI跌破50，美元走弱，沪铜低位企稳。 【期货】周二夜盘沪铜高开于65020元/吨，夜盘冲高回落，全天波动收窄，收盘价64890元/吨，较上一个交易日上涨480元/吨。周三夜盘价格低开于64670元/吨后维持低位震 荡。 【现货】今日1#电解铜现货对当月12合约报于升水380~450元/吨，均价升水415元/吨，较 咋日下跌25元/吨。平水铜成交价格65200~65320元/吨，升水铜成交价格65230~65360元/ 吨。日内，沪期铜2212与2301合约月差收窄至200元/吨水平，对现货升水有一定压抑，但沪粤可交易价差空间持续扩大使得上海地区货源部分流向广东地区，致使上海地区可提货货源呈现紧张，现货升水价格坚挺， 【综合分析】 宏观：欧元区11月制造业PMI初值录得47.3，连续五个月低于荣枯线，拖累整体经济下 滑，但好于预期值46。美国11月Markit制造业PMI初值录得47.6，为30个月来新低。上周初请失业金人数升至三个月最高，意味者劳动力市场降温，短期内美元走弱预期教强。12月温和加息料成定居，对铜价构成支撑。 供应端：必和必拓与世界上最大的铜矿山Escondida的工会工人达成协议，在最后一刻试 图避免计划于11月21日和23日举行的罢工，工会成员已被要求在周一就该协议进行投票。 关注该协议的最后批复结果。3季度上游矿企铜精矿产量迎来一定程度的环比修复，但是 截至到3季度的累计产量基本与去年持平。据ICC统计数据显示，1-9月铜矿处于微幅短缺 的状态。现货TC价格维持高位，冶炼利润回升，国内精炼铜产量同比高增速。进口铜砂精炼铜、铜材维持同比高增速，国内整体精炼铜供应维持稳定。 需求端：进11月电力基建开工逐渐步入淡季，线缆企业订单放缓，开工率受限，精通杠消 费难有起色。铜杆开工下半年整体处于平均值下方。电网投资12月份料进入加速阶段，国 【操作建议】 家出台金融16条稳定房地产行业，后续料迎来一定程度的需求修复。 目前供需双弱，价格跟随宏观和关元指数波动.囊荡区间64000-68000 【风险提示】 1，俄乌冲突超预期；2，国内疫情。 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 同比溪跌 同比增长率 宏观 通账指数国债(TIPS)_10年 (%) 2022-11-22 2022-11-21 ±80°0° -5.2632%* -0.98 2.42+ 246.9388%- 1.44 1.52 美元指数 2022-11-21 0.6539* -0.6065%* 96.5036 10,6651 11.0515% 107.1687 107,8226 10年期美国国 债收益率(%) 2022-11-22 2022-11-21 -0.07- -1.8277%* 1.63 2.13+ 130.6748% 3.76 3.83 现货市场 1别平均价（元吨) 2022-11-22 2022-11-21 -150* -0.2292%* 72100 -6810 -9.4452%* 65290 65440 现货结算价 _LME铜(美元 吨) 2022-11-21 2022-11-18 -146.5* -1.8206%* 0626 -1829.5* -18.8027%* 50062 8047 LME铜升贴水(0-3)(美元吨) 2022-11-18 -6.5~ -19.403%* 109 -149* -136.6972% -40 -33.5 1#电解铜升贴 水最小值（元吨） 2022-11-22 2022-11-21 40± 10.5263% 800 -380* 47.5%* 420 380 1#电解钢升贴 水最大值(元吨） 2022-11-22 40+ 9.5238% 1450 -990 -68.2759%* 460 420 洋山铜最低澄 价(元吨) 2022-11-21 2- 2.4096% 98 -13* 13.2653%* 85 83 洋山铜最高溢 价(元吨) 公司版权的其他方式使用。 2022-11-21 2- 2.0408% 118 -18 -15.2542%* 100 98 废桐_上海1饿光亮调线(元吨) 2022-11-21 -200* -0.3443%* 65520 -7630* -11.6453%* 57890 58090 精度铜价差（元吨) 2022-11-22 64.6- 2.0776%+ 1797.04 1376.99 76.6255%* 3174.03 3109.43 加.T.费 精炼费(RC)元 吨) 2022-11-11 2022-11-04 6.0659± 0.4181%+ 886.9808 569.8879± 64.2503%* 1450.8028 租炼费(TC)元 吨) 2022-11-11 2022-11-04 14.2563± 0.4181%± 2084.6021 1339.3633 64.2503%* 3423.9654 3409.7091 期货市场 CU主力（元 吨) 2022-11-22 2022-11-21 -620* -0.9534%* 70180 -5770* -8.2217%* 64410 65030 期货收盘价 LME3个月铜 (美元吨) 2022-11-21 2022-11-18 -141* -1.7546%* 9671.5 -1776.5* 18.3684% 7895 8036 期货收盘价 _COMEX(美 元防) 2022-11-21 2022-11-18 -0.06+ -1.6502%* 4.41 -0.834* -18.9116%* 3.576 3.636 上期所铜仓单 (吨) 总库存_LME例() COMEX铜库存(短吨) 上海期货交易 所铜库存 (吨) 上海保税区铜库存(万吨) 2022-11-21 458402022-11-1889750 2022-11-18 37248 2022-11-11 76176 报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以 1.05 -8.7805%*1.6713%*性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推 12.6562% -4.7619%* -4025* 12363 29452± 238.227% 41815 2022-11-21 91250 1500- 86525 4725± 5.4608%* 库存 2022-11-21 36948 ±00℃- 58618 -21670- 36.9682%* 2022-11-18 9641 34918 50899± 145.7672%± 85817 2022-11-21 1 ±90'0- 16.2 -15,2* -93.8272%* 5华融融达期货 铜期货日报2022-11-24 每日数据： 7,006 3,00 5 华融融达期货 铜期货日报2022-11-24 宏观数据： 10,00 11,006 图1.用美国土年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期 国通R期(%) 0-期资收虚价_E3个月铜(美示吨) 数据表源：ind、华融融达期货 含美国10年国收益率1年国情收益率 2000032920020703 29041006 20970110 20090414 20110714 20131.016 20160121 20209728 10,500 9,500 9,000 8,500 7.509 20052 20200831 20201204 20210315 202106-21 202109-24 063[1303 20220406 20220713 20221018 图2.美国国债收益率倒挂往往对应若经济策条，但是也能跟踪美国货币政策进程 数据来源：Vind、华融融达期货 5 华融融达期货 铜期货日报2022-11-24 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价 图4.冶炼酸价格 合期货收价_L3个月销(要元吨 -0-期货收密价_SHE制期资主力(完/吨)(右轴) 78,000 75,000 72,000 69,000 66,000 63,00) 60,000 5T,000 51.00) 48,00 45,000 42,000 39,00) 11.000 10,509 10,000 9,509 000°6 8,500 8.000 7.500 7,009 6,509 6,009 5,500 5,000 20220898 北地区(98%冶路路)市场价(吨 谢南结[区(98%限)市场)(G元) 山东地区(98%冶路)市场价((吨 +西北海区(98%冶院 渊北区(98%) 1,10) 1,000 900 800 700 600) 500 400 10) 300 200 2021081.6202112(8 数据来源；wind、华融融达期货数据来源：wind、华融融达期货 图5.1ME银期货收盘价与LME升贴水 +期资收盘价_IME3个月明(美元吨) 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 (力主主办主力 上率物资期升贴水平均价（(元购)（右轴 78.009 2.f00 11.000 10,500 10,009 9,500 c00*6 8,500 8,000 7,500 7,000 6,509 6,000 5,500 5,000 20200-123 1012 20211018 6[0220 1.3 1,100 800 700 00 00 00 100 2201120 数据来源；wind、华融融达期货 75,009 72,000 (9,009 66,009 F3,000 69,009 57,009 51,009 51,009 (8,000 45,009 42,09 39,905 6[[010 202(423 数据家源：wind、华融融达期货 1,500 2.J00 1,50() 1,200 900 800 17022.03 多 增如减少 168+1,628 +603 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 数据来测：vind、华融融达期货数据来测：Vind、华融融达期货 5 华融融达期货 铜期货日报2022-11-24 库存据： 图9.LME铜库存季节性图（单位：吨）图10.SHFE铜库存季节性图（单位：吨） 4 610 022 360,000 390,409 360,000 330,000 330,009 300,(0() 300,000 270,000 270,000 240,(00 2(0,000 210,000 210,000 180,000 180,000 [.50,000 150,00( .30,000 120,(00( 60,000 90,00( 30,000 60,(00 数据来测；wind、华融融达期货数据来激，ind、华融融达期货 万吨） 图11.COMEX铜库存季节性图（单位：吨）图12.上海保税库铜库存季节性（单位： 60,000 80,00 100,(0 110,00 0-2019 90,00 70,00( 30,000 20,070 010202180406(G230710(82610121125 2180331(5100t1.60725(901100911(9122 数据来源：Wind、华融融达期货 数据来源：Tind、华融融达期货 40,