铜期货日报：美国PMI跌破50，美元走弱，沪铜低位企稳

华融融达期货 铜期货日报2022-11-24 作者： 李魁 有色研究中心 18739938658 likuiehrrdqh.com 从业资格号： F3077815 投资咨询号： Z0017255 【题目】美国PMI跌破50，美元走弱，沪铜低位企稳。 荡。 【期货】周二夜盘沪铜高开于65020元/吨，夜盘冲高回落，全天波动收窄，收盘价64890元/吨，较上一个交易日上涨480元/吨。周三夜盘价格低开于64670元/吨后维持低位震 【现货】今日1#电解铜现货对当月12合约报于升水380450元/吨，均价升水415元/吨，较 咋日下跌25元/吨。平水铜成交价格65200~65320元/吨，升水铜成交价格65230~65360元/ 【综合分析】 吨。日内，沪期铜2212与2301合约月差收窄至200元/吨水平，对现货升水有一定压抑，但沪粤可交易价差空间持续扩大使得上海地区货源部分流向广东地区，致使上海地区可提货货源呈现紧张，现货升水价格坚挺， 宏观：欧元区11月制造业PMI初值录得47.3，连续五个月低于荣枯线，拖累整体经济下 滑，但好于预期值46。美国11月Markit制造业PMI初值录得47.6，为30个月来新低。上周初请失业金人数升至三个月最高，意味着劳动力市场降温。短期内美元走弱预期较强。12月混和加息料成定居，对铜价构成支撑。 供应端：必和必拓与世界上最大的钢矿山Escondida的工会工人达成协议，在最后一刻试图避免计划于11月21日和23日举行的罢工。工会成员已被要求在周一就该协议进行投票。 关注该协议的最后批复结果。3季度上游矿企铜精矿产量迎来一定程度的环比修复，但是 截至到3季度的累计产量基本与去年持平。据ICC统计数据显示，1-9月铜矿处于微幅短缺的状态。现货TC价格维持高位，冶炼利润回升，国内精炼铜产量同比高增速。进口铜砂，精炼铜、铜材维持同比高增速，国内整体精炼铜供应维持稳定。 需求端：进11月电力基建开工逐渐步入淡季，线缆企业订单放缓，开工率受限，精通杠消 资难有起色。销杆开工下半年整体处于平均值下方。电网投资12月份料进入加速阶段，国 【操作建议】 家出台金融16条稳定房地产行业，后续料迎来一定程度的需求修复。 目前供需双弱，价格跟随宏观和关元指数波动.震荡区间64000-68000 【风险提示】 1，俄乌冲突超预期；2，国内疫情。 5 华融融达期货 铜期货日报2022-11-24 举日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 去年同期值 同比滏跌 同比 增长率 宏双 通服指数国债 (TIPS)_10年 (%) 2022-11-22 2022-11-21 +80'0- -5.2632%* -0.98 2.42± 246.9388%- 1.44 1.52 美元指数 2022-11-22 2022-11-21 0.6539* -0.6065%* 96.5036 10.6651 11.0515% 107.1687 107,8226 10年期美国国 债收益率(%) 2022-11-22 2022-11-21 -0.07- -1.8277%* 1.63 2.13± 130.6748%+ 3.76 3.83 现货市场 1时平均价（元吨) 2022-11-22 2022-11-21 -150* 0.2292%* 72100 -6810* -9.4452%* 65290 65440 现货结算价 _LME铜(美元 吨) 2022-11-21 2022-11-18 -146.5* -1.8206%* 9730 -1829.5 -18.8027%* 50062 8047 LME钢升贴水(0-3)美元吨) 2022-11-21 2022-11-18 -6.5- -19.403%* 109 -149 -136.6972% -40 -33.5 1#电解铜升贴 水最小值（元吨） 2022-11-22 2022-11-21 40± 10.5263% 008 -380* -47.5%* 420 380 1#电解调升贴 水最大值(元吨） 2022-11-22 2022-11-21 40+ 9.5238%+ 1450 -990 -68.2759%* 460 420 洋山钢最低溢 价(元吨) 2022-11-22 2022-11-21 2± 2.4096%± 98 -13* 13.2653%* 85 83 洋山钢最高溢 价(元吨) 2022-11-22 2022-11-21 2.0408% 118 -18 15.2542%+ 100 98 废桐_上海1#光 亮调线(元吨) 2022-11-22 2022-11-21 -200* -0.3443%* 65520 -7630* -11.6453%* 57890 58090 精度铜价差（元陀) 2022-11-22 2022-11-21 64.6- 2.0776%* 1797.04 1376.99 76.6255%* 3174.03 3109.43 加工费 精炼费(RC)元 陀) 2022-11-11 2022-11-04 6.0659± 0.4181%+ 886.9808 589.8879± 64.2503%* 1456.8687 1450.8028 粗炼费(TC\元 β) 2022-11-11 2022-11-04 14.2563 0.4181%± 2084.6021 1339.3633 64.2503%* 3423.9654 3409.7091 期货市场 CU主力（元吨) 2022-11-22 2022-11-21 -620* -0.9534%* 70180 -5770* -8.2217% 64410 65030 期货收盘价 LME3个月铜 (美元吨) 2022-11-21 2022-11-18 -141* -1.7546%* 9671.5 -1776.5* 18.3684%* 7895 8036 期货收盘价 _COMEXR(美 元磷 2022-11-21 2022-11-18 ±90'0- -1.6502%* 4.41 18.9116%* 3.576 3.636 上期所钢企单 ()() COMEX例库存(短吨) 上海期货交易所钢库存(哇) 上海保税区铜 库存(万吨) 2022-11-22 2022-11-21 -4025* -8.7805%* 12363 29452± 238.227%* 41815 45840 2022-11-21 2022-11-18 91250 89750 1500± 1.6713%± 86525 4725± 5.4608%± 库存 2022-11-21 36948 2022-11-1837248 ±00℃- -0.8054%* 58618 -21670* 36.9682%* 2022-11-18 2022-11-11 9641± 12.6562% 34918 50899± 145.7672%± 85817 76176 2022-11-21 2022-11-17 -0.05 -4.7619%* 16.2 -15,2 -93.8272%* 1.05 5 华融融达期货 铜期货日报2022-11-24 宏观数据： 10,000 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期 美国通期（%) ~期因收盘价_LIE3个月例(美元) 数据家超：Wnd、华融融达期货 心关国10年[国6收益率1年[债收益率 600007 20020703 20011006 20070110 20090414 20110714 20131016 20160121 20180424 20200728 202211 11,000 10,500 9,500 9,000 8,500 8,006 7.500 7,000 6,50( 020052 TE800002 20201204 91(3)[2 202106-21 F2602) 06[[308 20220406 20920713 2021018 图2.美国国债收益宰倒挂往往对应若经济弟条，但是也能跟踪美国货币政策进程 数据来源：Vind、华融融达期货 5 华融融达期货 铜期货日报2022-11-24 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价 图4.冶炼酸价格 期0收需价_LE3个用月钢(美元吨 -期质收查价_SE铜期质主力(元/吨)(右轴) 11,000 78,000 1,1() 10,500 75,000 1,000 8() 72,00 69,000 66,000 63,00) 60,000 57,000) 51,000) 48,00 45,000 42,000 10,000 9,509 9,000 8,503 8.000 7,509 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 2(2004232(2101262(211101 20220808 北地区(98%冶炼股）市场价（元潮南塔区(98%冶练股）市路价（元吨 山E东区地区(9(988%%冶炼路）市场价(元吨 8);:(区(98%) 900) 700 6() 500 30) [0) 200 38,00) 2021(81620211.2(82(220)0)202207252022) 图5.1ME铜期货收盘价与LME升贴水 0期货收盘价_ME3个月射(美元吨) 图6.SHF主E铜期货主收盘价主与国内力升贴 数据案滤；wind、华融融达期货数据来：wind、华融融达期货 11.000 1E钢升贴水(03)（元吨）（右轴） 1,20)0 78,000 上率特_酮升贴水平均(元吨）（右轴) 2;(00) 10,500 1,100 75,00 2,100 10,009 1,000 72,00 1,800 09,(0) 9,500 9,00§ 8,500 8,00) 7,500 7,000 6,50 6,000 5,500 5,000 H008 61012)3 20:11018 610803 300 5010 200 nr 100 800 66,000 1,50) 700 3,000 1,200 60,000 57,000 51,000 51,000 (8,000 45,000 42,00 39,(01 6[0120 22011306 6H00)2 900 300 300 600 数据来滤：ind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8，铜主力合约空头增每日持少余变化 16E+1,628 +60 数据来源：vind、华感融达期货数据来源：wind、华融融达期货 库存数据： 2022 图9.LME铜库存✆节性图（单位：吨）图10.SHFE铜库存✆节性图（单位：吨） 2020-0-2021 30,000 390,000 360,000 330,000 330,000 3)0,000 300,000 270,000 270,000 240,00 2-40,000 210,000 210,000 180,000 180,00( 150,000 150,00( 130,000 90,000 120,000 00,000 90,00) 30,000 00,000 数据来滤；ind、华融融达期货数据案滤；ind、华融融达期货 万吨） 0-20190-20200-2(21 90,000 80,000 70,00 50,000 40,000 30,000 20,000 0102±0218±040605230710(826±1012±1125 100,000 110,000 61080 图11.COMEX铜库存✆节性图（单位：吨）图12.上海保税库铜库存✆节性（单位： 数据来源：Tin