黑色商品日报：地产政策利好 提振市场情绪

期货研究报告|黑色商品日报2022-11-25 地产政策利好提振市场情绪 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：地产政策利好提振市场情绪 逻辑和观点： 昨日期货方面，螺纹主力合约2301最高3746元/吨，收于3681元/吨，涨幅0.14%。 热卷主力合约2301最高3844元/吨，收于3785元/吨，涨幅0.48%。现货方面，全国 建材成交12.36万吨，现货成交继续下滑。 宏观方面，国务院常委会提�稳经济，地产政策持续推进，昨日中国工商银行与万科集团、金地集团、碧桂园集团等12家全国性房地产企业签订战略合作协议。邮储银行 签约建立长期战略合作，邮储银行将为碧桂园提供不超过500亿元意向性授信额度，市场对房地产预期转暖。 钢材基本面，山东、河北等省陆续减产，减产将对市场有所提振，邯郸市重污染天气应急指挥部启动二级应急响应。昨日下午钢联公布螺纹库存合计降低6.38万吨，表观 需求降低20.70万吨，热卷库存合计降低14.36万吨，表观降低9.23万吨；表需降低明显。综合来看，地产利好政策提振市场信心，钢材价格呈反弹趋势，但要关注预期兑现和下游需求情况，因此我们建议结合政策和疫情情况节奏性短线参与成材。 策略： 单边：短期市场情绪修复，向上空间有限跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：重点关注地产政策变化，疫情发展及钢材需求情况等。 铁矿：市场分歧加大，价格走势震荡 逻辑和观点： 昨日铁矿石2301合约缩量减仓震荡，收于732元/吨，环比上涨1.31%，上涨9.5元/吨。 青岛港PB粉报729元/吨，环比下跌1元/吨，超特报604元/吨，环比上涨4元/吨， 高低品价差125元/吨。 国际钢协数据显示：10月全球生铁产量创�近五年来单月最高水平，其中中国及印度同比增幅较大，日韩欧美产量依旧偏低。 整体来看，当前全国疫情高发，防疫方式努力在放管之间寻求动态平衡。目前钢厂铁矿库存极低，存在一定冬储补库计划，但补库的力度持续受到钢厂利润亏损和疫情静默范围扩大的压制，成交未有明显好转。目前市场多空分歧再次加大，向上受到疫情压制，向下受到经济政策托底支撑，铁矿期货价格在区间上沿反复震荡，中长期依旧建议逢低做多布局疫后修复行情。 策略： 单边：短期中性，中长期谨慎偏多跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁水产量变动，钢厂补库情况，疫情走势，宏观经济运行情况等。 双焦：现货提涨落实，盘面震荡偏强 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡偏强运行，盘面收于2757.5元/吨，涨幅2.09%。现 货方面：河北山东部分钢厂接受第一轮100到110涨价，并且有望全面落地。现港口 准一级冶金焦主流现汇�库价2600-2650元/吨。供应方面：焦企开工率维持同期低位，焦炭企业有捂售惜售的现象，对焦炭价格存在一定支撑。需求方面，钢材即将进入淡季，钢厂亏损时间延续，不排除继续压减铁水产量，从而抑制焦炭需求。整体来看：由于亏损走扩及煤源紧张，部分区域焦炭供应吃紧，加之钢厂仍有补库需求，焦企多保持低库存运行，同时考虑成本支撑进一步走强，主流多看涨后市，短期焦炭供需面仍显偏强，这样给了焦炭有向上修复的机会，但成材产销回落下钢厂利润进一步下滑，这样钢厂生产积极性下降将延缓焦炭价格修复，因此我们认为焦炭主要跟随成材行情。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约震荡偏强运行，盘面收于2157.5元/吨，涨幅2.23%。供应方面，目前煤矿开工有所回升，蒙煤进口趋于稳定，供应虽然有所缓解，但依然偏 紧，库存持续低位。随着部分焦炭企业提价后钢厂部分接受的情况下，焦煤价格也将跟随向上。需求方面，焦炭企业提涨意愿强烈，拿货积极性高，河北山东部分钢厂接受第一轮焦炭提涨有望全面落地，对需求有所释放。整体来看：由于焦煤依旧维持低库存水平，疫情政策等一旦有乐观预期，焦炭企业提涨意愿比较强烈，也具备拿货的积极性，所以焦煤具备一定的向上修复能力，由于近期期货盘面交易宏观面居多，因此主要跟随钢价波动。 焦炭方面：跟随成材焦煤方面：跟随成材跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进口等。 动力煤：悲观情绪难改煤价继续下跌 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2301暂无成交；产地方面，当前主产地大矿以保供为主，市场煤外销较少。叠加受疫情影响依然严重，整体发运较差，煤矿库存累积较多。由于近期煤价不断下跌，下游观望情绪较重，市场投机成交较少，坑口价格不断下调。当前煤矿心态继续悲观，认为当前需求较差，各环节库存较高情况下，煤价下跌空间依然很大；港口方面，当前下游需求较差，外加坑口价格不断下跌，成本支撑不断下降。贸易商不断扩大降价幅度，但下游终端压价过高，实际鲜有成交。大秦线运量恢复至100万吨/天左右的水平，北港库存回升较快。贸易商普遍认为当前下游库存较高日耗偏低情况下，下游需求难以有好转，等价格跌至限价区间后价格或许会企稳；进口煤方面，当前国际煤价有所稳定，近期招标对低卡煤进口较为积极。但随着近期国内煤炭价格快速下跌，预计后期进口煤市场再度趋于平静；运价方面，截止到11月23日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1184，相比于11月22日上涨 35个点，涨幅为3.05%。截止到11月23日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于792.69， 相比11月22日下跌38.29个点，跌幅为4.61%。 需求与逻辑：下游终端电厂日耗较差，因有保供煤做为托底，供煤较为稳定，库存较 高，因此电厂近期招标积极性不高。大秦线日渐的恢复，煤炭运输有一定保障。叠加当前疫情对经济造成的影响巨大，非电煤企业用煤也逐步减少，因此下游企业仅按需采购。在当前重点电厂库存较为充足，供煤相对稳定下，煤价短期内难以有所反弹。但期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情持续影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃窄幅震荡，纯碱大幅拉涨 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2301窄幅震荡，收于1386元/吨，涨8元/吨。现货方 面，昨日国内浮法玻璃市场均价1604元/吨，环比持平。根据昨日隆众资讯公布数据显示，全国浮法玻璃日平均产销率84%，有所回升，全国浮法玻璃样本企业总库存7185.3万重箱，环比减少0.64%，浮法产业企业开工率80.04%，环比减少0.42%。整体来看，玻璃的供应持续下降，本周新增1条产线冷修。终端成交表现受房地产行业不景气及国内部分地区疫情影响，高库存压力依旧持续。需要紧密跟随疫情发展和防疫政策变化，以及房地产销售和玻璃高频产销数据，灵活对待低位看空行情，反弹配空，谨慎追空。作为套利的首选空配。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301大幅上涨，收于2688元/吨，涨72元/吨。现货方面，碱厂报价偏稳运行。国内纯碱企业整体开工率90.05%，环比上涨0.73%，本周纯碱厂家总库存28.19万吨，环比减少7.29%。整体来看，整体开工率处于高位，浮法玻璃受冷修影响，限制部分纯碱需求，但纯碱高�口和光伏玻璃投产对纯碱需求有一定支撑作用，整体需求持稳，总库存延续大幅去化态势。考虑到纯碱的库存仍处于绝对低位，在防疫政策调整且期现大基差下，纯碱期货价格存在修复贴水机会，关注后续纯碱现货变化情况。 策略： 玻璃方面：趋势偏空纯碱方面：逢低做多 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产政策；光伏产业投产；纯碱�口数据；浮法玻璃产线冷修；宏观经济环境变化等。 商品每日价格基差表 数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:全国钢厂废钢每日到货（周均）丨单位：万吨图6:钢厂废钢每日到货（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 图7:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图8:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图10:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨 图11:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图12:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:澳洲焦煤与主力合约基差丨单位：元/吨图14:动力煤主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:北方四港煤炭库存丨单位：元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com