研究所晨报

研究所 晨会报告 2022年11月24日 晨会报告 国都证券研究所晨报20221124 国都证券 【财经新闻】 美联储12月加息50个基点的概率为75.8% 今年以来新备案私募超2万只，机构调仓换股布局来年 证券研究报告 深证成指 10972.81 -0.27 【行业动态与公司要闻】 中小综指 11774.21 -0.45 央行、银保监会：积极配合做好受困房地产企业风险处置中国电商直播用户规模超4.6亿，跨境电商助稳外贸促消费 恒生指数 恒生中国企业 17523.81 0.57 指数 5945.11 0.74 【国都策略视点】恒生AH股溢 策略观点：稳经济任务紧迫，降准旨在支持民企发债价指数 144.51 0.17 标普500 4027.26 0.59 【重点公司公告摘要】 纳斯达克综指 11285.32 0.99 公募ESG投资规模超3000亿，生态圈建设仍需“动”起来 昨日市场 指数名称 收盘 涨跌% 上证指数 3096.91 0.26 沪深300 3773.53 0.10 鲁西化工：拟63.95亿元吸收合并鲁西集团 资料来源：ifind全球大宗商品市场 商品 收盘 涨跌 纽约原油 77.45 -4.50 纽约期金 1765.50 0.57 伦敦期铜 8027.50 0.40 伦敦期铝 2390.00 -1.89 研究员：王树宝 电话：010-84183369 Email：wangshubao@guodu.com 执业证书编号：S0940522050001 联系人：王景 电话：010-84183383 Email：wangjingyj@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 晨会报告 【财经新闻】 美联储12月加息50个基点的概率为75.8% CME“美联储观察”：美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为75.8%，加息75个基点的概率为24.2%；到明年2 月累计加息75个基点的概率为34.8%，累计加息100个基点的概率为52.1%，累计加息125个基点的概率为13.1%。（新浪财经） 今年以来新备案私募超2万只，机构调仓换股布局来年 最新数据显示，今年以来已有超2万只私募证券投资基金完成备案。据悉，部分私募近日正积极筹备产品发行事宜，百亿级私募也通过加仓、自购等方式把握当下布局良机。业内人士认为，随着宏观环境逐步明朗，本轮A股和港股的底部大概率已探明，明年市场机会有望持续涌现，估值处于底部的旅游航空、互联网行业，以及信创、半导体等成长方向均值得关注。（上证报） 公募ESG投资规模超3000亿，生态圈建设仍需“动”起来 近日，全国社保基金ESG投资组合面向国内公募基金公司招标，目前已有逾20家基金公司参与其中。Wind数据显示，截至11月23日，涵盖社会责任、公司治理、新能源等主题在内的ESG投资基金已接近200只，总规模超过了3000亿元。分析人士指出，社保基金ESG投资组合向公募招标，不仅代表公募在社保资金方面投资优势的延续，还体现社保基金对公募ESG投资的认可。中国ESG投资市场还处于发展早期，市场前景还是非常令人期待的。无论从监管还是市场，或是整体生态群建设来看，ESG投资都是一个系统性工程，ESG的有序投资需要生态圈里各方参与者的共同努力。（证券时报） 【行业动态与公司要闻】 央行、银保监会：积极配合做好受困房地产企业风险处置 中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知，做好房地产项目并购金融支持。鼓励商业银行稳妥有序开展房地产项目并购贷款业务，重点支持优质房地产企业兼并收购受困房地产企业项目。鼓励金融资产管理公司、地方资产管理公司（以下统称资产管理公司）发挥在不良资产处置、风险管理等方面的经验和能力，与地方政府、商业银行、房地产企业等共同协商风险化解模式，推动加快资产处置。鼓励资产管理公司与律师事务所、会计师事务所等第三方机构开展合作，提高资产处置效率。支持符合条件的商业银行、金融资产管理公司发行房地产项目并购主题金融债券。积极探索市场化支持方式。对于部分已进入司法重整的项目，金融机构可按自主决策、自担风险、自负盈亏原则，一企一策 协助推进项目复工交付。鼓励资产管理公司通过担任破产管理人、重整投资人等方式参与项目处置。支持有条件的金融机构稳妥探索通过设立基金等方式，依法依规市场化化解受困房地产企业风险，支持项目完工交付。（新浪财经） 中国电商直播用户规模超4.6亿，跨境电商助稳外贸促消费 中国贸促会研究院近日发布的《2022年中国电子商务发展趋势报告：电子商务在经济高质量发展中的重要作用》显示，以直播电商为代表的电子商务新模式迭代加速，截至今年6月，中国电商直播用户规模为4.69亿，较2020年3月增长2.04亿，占网民整 体数量的44.6%。根据报告，2021年5月至2022年4月，抖音平台每月有超900万场直播，售出超过100亿件商品，交易总额 同比增长2.2倍；截至2022年3月，淘宝直播累计观看人次已经超过500亿。（人民日报） 【国都策略视点】 策略观点：稳经济任务紧迫，降准旨在支持民企发债 1、稳经济任务紧迫。前期推出财政金融政策支持重大项目建设、设备更新改造，是促投资带消费、稳经济调结构的重要举措，政策效应正在显现，为扭转二季度前期经济下滑态势、稳住经济大盘提供了有力支撑，GDP同比增速由二季度的0.4%回升至三季度的3.9%。但10月以来，受国内多地疫情再度扩散并逐步加剧，经济恢复动能重新转弱，当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点，以实现市场预期的四季度GDP进一步小幅回升至4.0%上方附近，保证全年GDP实现3.3%附近的增速。 2、部署督促六大稳经济一揽子政策与接续措施落地见效。基于以上四季度稳经济紧迫任务，近日国常会再次部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效；会议提出六大稳经济政策与接续措施，主要包括： 一推动重大项目加快建设，重要项目协调机制要继续高效运转，推动项目加快资金支付和建设，带动包括民营企业在内的社会资本投资，年内形成更多实物工作量； 二加快设备更新改造落地，工作重点转向专项再贷款发放和财政贴息拨付，督促用款单位加快设备购置和改造，引导金融机构按市场化原则增加制造业中长期贷款，促进制造业升级发展； 三稳定和扩大消费，支持平台经济持续健康发展，保障电商、快递网络畅通；落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的政策，推进保交楼专项借款尽快全面落到项目，激励商业银行新发放保交楼贷款，加快项目建设和交付；努力改善房地产行业资产负债状况，促进房地产市场健康发展； 四持续保障交通物流畅通，保障主干道和微循环畅通，保障港口、站场等集疏运正常运行，及时打通堵点，维护产业链供应链稳定和进出口通畅； 五加大金融对实体经济支持力度，引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。 3、降准有望兑现在即，旨在支持民企发债。按以往国常会提出降准、央行随即几日内公告降准的经验做法，预计此次国常会提出的“适时适度运用降准等货币政策工具”有望兑现在即。此次略超预期的降准必要性与紧迫性？一稳经济所需，与4月中下旬预 告并落实0.25个百分点的降准背景类似，国内疫情多发，经济下行压力显现，急需加大金融对实体经济、尤其受困企业的融资支持。 二稳定金融市场所需，近期市场结合资金利率底部上行及MLF平价缩量操作，对货币政策预期趋于谨慎，叠加优化防疫工作20条及金融支持地产16条下的中期经济复苏预期改善，共同加剧上周固收及理财产品市场的快速回撤，“净值下跌-赎回-减持”负向反馈机制下调整压力传导至股市，存在放大金融市场动荡风险。及时研究部署降准，有效缓和市场对于流动性管理及货币政策边际趋紧的担忧，稳定金融市场预期。 此次降准目的？结合国常会提出的“加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕”前后语境来看，此次降准旨在加大对民企包括房企发债的支持力度，保持流动性合理充裕。考虑到金融支持房地产16条细则已出台，且此前央行、银保监会多次提出用好民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持民营房企发债融资。我们认为，此次降准主要目的是为即将开展的包括房企在内的民企发债提供资金支持。 4、LPR利率能否再度下调？22年内1、5年期LPR各累计下调15/35bp，20、21年各下调30/15、5/0bp。对比来看，年内5年期LPR利率降幅已显著高于前两年，但全国房地产销面同比降幅持续未见收窄，究其原因，主要系我国人口结构变化（老龄化加速、年轻人占比下降）这一中长期因素，叠加疫情反复下居民收入预期偏弱、房企现金流问题项目能否正常交付存疑等多重因素共振所致。此外，当前全国按揭商贷平均利率已下调至历史低点4.2%附近，按揭利率已不是压制房地产销售低迷的主要因素之一。即将落地实施的降准主要用于支持民营企业发债，预计降准幅度0.25个百分点，释放约5000亿元长线资金，降低商业银行资金成本约60亿元。结合以上所述的房贷利率已至历史低位，且不是压制房地产销售低迷的主要因素，12/20能否再度下调LPR利率？有待观察。 5、近期风格偏向金融与消费。考虑到本轮国内疫情散发城市广泛且持续时间较长，压制消费板块联系调整至较低位置，预计近中期随着疫情防控20条的落地执行，消费板块有望阶段性修复，可适当关注消费板块，包括医疗服务、白酒、餐饮旅游、航空酒店、影视广告等。同时，继前期“保交楼、稳民生”支持性金融、财税政策陆续落地（下调商贷公贷利率、阶段性减免换房个税等），近日新出台的金融支持房地产16条，有望提振估值底部的地产系板块，可把握家居、家电、消费建材、房地产、金融等优质个股阶段反弹机会。 风险提示：国内优化防疫工作落实不畅、国内经济增速下行、欧美经济硬着陆、海外市场大幅震荡等风险。资料来源：国都证券、wind、ifind 【重点公司公告摘要】 鲁西化工：拟63.95亿元吸收合并鲁西集团 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告仅供国都证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的特定客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。在法律许可的情况下，国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经国都证券研究所书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，国都证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 免责声明 国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资评级 推荐 行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数 中性 行业基本