汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►半導體行業更新–韓國半導體出口於11月首20日同比下跌30%今日焦點: ►ASMPT(522HK-HK$55.95)行業仍於下行周期，但進一步的下行空間有限 事件(a)：據韓國海關數據，於今年11月1日至20日期間，半導體出口同比下降30%至53億美元(10月/9月分別跌13%及升3.4%)。韓國佔世界晶片出口的近20%，半導體出口數據疲弱反映行業仍未出現好轉跡象。 事件(b)：根據DigitimesResearch，全球晶圓代工廠的收入將在2027年達到約2,000億美元，於22-27年的複合年增長約為8%（22e預計同比增長約26%）。同時機構亦預計全球晶圓代工廠收入於23E可能會有2-3%的回落，主因（1）需求疲弱， （2）行業需去庫存。 我們認為ASMPT作為半導體和電子行業領先的解決方案提供商，將繼續面臨逆風。 22年第3季度業績回顧：收入為45.6億港元（-26.8%yoy/-12.3%qoq），盈利為6.168億港元（-38.5%yoy/-31.8%qoq）。此外，訂單出貨比從1H22的1.12下降到3Q22的1.02。 主要重點： 管理層預計第4季度收入增長為4.55億美元-5.25億美元（指引中點時同比- 38%和環比-16%），主要由於(1)行業仍於下行週期，(2)宏觀經濟仍具較大挑戰 ，(3)季節性因素(第四季度為傳統淡季）。 管理層對長期前景較樂觀。在5G/人工知智能/AdvancedDisplays/汽車/ 2022年11月23日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數 17,424 -1.3% -25.5% 中資企業指數 5,901 -1.7% -28.4% 紅籌指數 3,406 0.3% -12.7% 滬深300指數 3,769 0.0% -23.7% 上海A股 3,238 0.1% 0.8% 上海B股 288 0.3% 0.8% 深圳A股 2,094 -1.3% -20.9% 深圳B股 1,125 0.1% -4.1% 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 34,098 1.2% -6.2% 標普500 4,003 1.4% -16.0% 美國納斯達克指數 11,174 1.4% -28.6% 日經平均指數 28,115 0.6% -2.3% 英國富時指數 7,452 1.0% 0.9% 法國證商公會指數 6,657 0.3% -6.9% 德國法蘭克福指數 14,422 0.3% -9.2% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 1,740 0.1% -4.8% HPC（高性能計算）/物聯網等增長支持下，管理層預計封裝和組裝設備市場在 歐羅 1.0 8.1 145.5 1.0 7.3 21-27E期間可有4.3%的複合年增長率，而半導體件數在20-26E亦有9.3%的複合年 日元 0.0 5.5 0.7 0.7 0.1 鋼價 銀價原油銅價 鋁價鉑價鋅價小麥玉米糖黃豆PVC CRB指數 BDI (美元/盎司)1,730 (美元/盎司)21 (美元/桶)80 (美元/盎司)8,013 (美元/盎司)2,429 (美元/盎司)995 (美元/盎司)2,914 (美分/蒲式耳)791 (美分/蒲式耳)659 (美分/磅)N/A (美分/蒲式耳)1,429 (美元/噸)N/A279 2.5% 1.1% -9.9% -0.8% -0.0% 1.0% -3.8% -1.5% -1.6% N/A0.1% N/A 1.0% ########VALUE! 9.5% -9.4% 8.1% -17.6% -13.5% 2.9% -17.5% 2.7% 19.1% -21.0% 12.6% -32.7% 3.0% -46.9% 匯率 美元港元歐羅 美元 港元 7.8 0.1 日元瑞郎人民幣 1.0141.21.07.1 0.118.112.20.9 瑞郎 1.18.21.0148.4 7.5 不過由於市場增長只有個位數，加上新訂單量下跌（-22% qoq），我們對公司的業 人民幣市場情緒 0.1 1.1 0.1 19.8 0.1 目前 5日升跌 績更為謹慎。 信貸違約掉期-美元五年期 增長率。 希臘 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 西班牙 108 0.3% 波動率指數 21 -13.2% 最新研究報告 日期 公司 分析員 11月2日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 10月19日 維達國際(3331HK) 崔喻盛 10月3日 電動汽車更新 崔喻盛 9月22日 太陽能更新 新華滙富研究 9月5日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 9月2日 電動汽車更新 崔喻盛 8月31日 永達(3669HK) 崔喻盛 8月29日 361度(1361HK) 崔喻盛 8月16日 理想(2015HK) 崔喻盛 8月15日 汽車更新 崔喻盛 8月12日 完美醫療(1830HK) 新華滙富研究 8月3日 信義能源(3868HK) 崔喻盛 8月2日 信義玻璃(868HK) 李錦明 8月2日 電動汽車更新 崔喻盛 7月5日 電動汽車更新 崔喻盛 6月17日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 6月14日 汽車板塊月度更新 崔喻盛 6月1日 滔搏（6110HK) 崔喻盛 5月31日 中國建築興業（830HK) 崔喻盛 5月26日 越秀地產（123HK) 李錦明 5月25日 小鵬汽車(9868HK) 崔喻盛 先進封裝(AP)和汽車業務（約佔總收入的40%）仍然是長期增長動力。管理層預計先進封裝的市場在21-26E期間可有11%的複合年增長率（於26年升至27億美元） ，而汽車市場在21-26E期間亦可有9%的複合年增長率（26年升至29億美元）。 目標回購4.2億港元股份。ASMPT已於8月啟動回購計劃。自計劃啟動以來，已回購超過1.5億港元。我們認為回購訊號較為積極，因為（1）表明了管理層的信心，（2 ）為股價提供了一定的支持。 雖然行業仍處於下行週期，但已是市場的普遍預期，我們認為股價已消化大部分利空因素(年內跌~34%)，股價進一步下行空間有限。（李錦明） 圖1.主要數據: 百萬港元 1Q22 2Q22 3Q22 YoY QoQ 新增訂單總額 7,044 4,650 3,630 -37% -22% 收入 5,267 5,200 4,560 -26.8% -12.3% 毛利率% 40.6% 41.7% 40.9% / / 盈利 830 904 617 -38.5% -31.8% 盈利率% 15.8% 17.4% 13.5% / / 資料來源：公司數據、新華滙富研究 22/11/2022名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間(%) 歷史 市盈率(倍)*1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 17,424.41 (1.3) 6.5 9.7 8.5 4.2% (5.0) 7.5 (10.7) 國企指數 HSCEI 5,901.22 (1.7) 5.6 8.2 7.4 4.1% (5.9) 7.0 (11.2) 滬深300指數 SHSZ300 3,769.57 0.0 13.7 12.8 10.9 2.8% (2.5) 0.7 (9.4) 福耀玻璃 3606 HK 98,991 32.20 (1.1) 長倉 41.50 28.9 20.5 16.3 14.8 3.7% (5.8) 4.5 (10.2) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 2,268 0.63 (1.6) 長倉 1.80 185.7 5.5 5.5 5.0 3.7% (4.5) 6.8 (13.7) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,550 16.46 (2.7) 長倉 23.50 42.8 10.5 8.8 6.4 N/A** (7.1) 8.1 (17.1) N/A 比亞迪電子 285 HK 49,345 21.90 (2.7) 中性 17.60 (19.6) 34.7 24.0 14.4 0.8% (11.3) 9.5 7.6 N/A 中國利郎 1234 HK 4,431 3.70 0.0 長倉 5.32 43.8 8.9 6.9 5.9 10.7% 0.5 4.2 (3.3) N/A 中國軟件國際 354 HK 19,157 6.32 (5.0) 長倉 12.80 102.5 13.9 13.8 11.5 0.5% (8.3) 18.4 (10.9) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,272 3.24 0.3 長倉 8.70 168.5 4.5 5.1 3.9 6.9% (4.1) 4.5 (18.4) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 711 0.66 (1.5) 長倉 5.55 740.9 N/A** N/A** N/A** N/A** (10.8) 36.1 (31.3) N/A 中滙集團 382 HK 2,868 2.65 (2.9) 長倉 4.50 69.8 5.2 4.8 4.1 6.4% 20.5 38.7 22.7 3-May-22 訓修實業 1962 HK 473 0.69 0.0 長倉 1.75 153.6 9.1 N/A** N/A** N/A** 0.0 (6.8) (13.8) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 34,232 26.20 (1.7) 中性 26.30 0.4 11.6 11.3 12.2 0.1% (6.8) 47.2 10.8 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 47,470 13.66 (4.7) 中性 17.62 29.0 N/A** N/A** N/A** 0.0% (11.8) 28.6 (11.4) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 15,899 12.46 (5.3) 長倉 52.00 317.3 14.7 13.4 9.1 5.7% (16.2) 7.4 (18.1) 15-Dec-21 明源雲 909 HK 10,368 5.31 (7.0) 中性 28.00 427.3 N/A** N/A** N/A** 0.0% (22.7) 21.5 (8.1) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,731 2.49 0.8 長倉 1.70 (31.7) 15.7 12.3 10.0 1.1% (0.8) 25.8 (0.4) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 2,557 0.48 5.5 長倉 2.80 483.3 N/A** 14.6 4.0 3.1% 4.3 9.1 (39.2) 16-Nov-20 丘鈦科技 1478 HK 4,466 3.77 (4.8) 中性 4.97 31.8 8.9 11.1 6.5 0.9% (10.2) 22.4 (15.5) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 95,865 87.40 (2.1) 長倉 160.80 84.0 23.8 28.8 20.5 0.8% (10.7) 19.0 (19.1) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 4,303 1.34 0.0 長倉 2.80 109.0 3.5 4.6 3.8 7.2% 3.9 18.6 (21.2) 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 16,815 2.26 (1.7) 長倉 6.1 169.9 13.1 12.5 10.8 8.4% (5.8) 7.1 (32.7) 3-Aug-22 信義玻璃 868 HK 55,347 13.48 (0.1) 長倉 19.80 46.9 5.7 7.6 6.7 6.7% (7.3) 20.8 (14.4) 2-Aug-22 信義