每日一基：嘉实丰和A（004355）：高夏普低回撤、行业分散、低贝塔高盈利、交易低频高胜率、价值成长

2023Q1绩优权益基金 每日一基：嘉实丰和A（004355.OF） ——【高夏普低回撤、行业分散、低贝塔高盈利、交易低频高胜率、价值成长】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年1月18日 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 灵活配置型基金经理：谭丽 •超21年证券从业年限；超5年公募基金管理经验。 •在管基金247.37亿元。 个人简介 •北京大学光华管理学院学士，曼彻斯特大学硕士。 •任职经历：曾就职北京海问投资咨询公司、国信证 券，曾任泰达荷银基金任研究员、基金经理助理 时间 就职公司 担任职务 2007.09- 嘉实基金 研究员、投资经理、投资总监、基金经理 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 013624 嘉实价值创造三年持有期混合A 2022.03.02- 2.49% 010190 嘉实价值发现三个月定开混合 2020.09.21- 12.38% 004355 嘉实丰和灵活配置混合A 2018.09.05- 138.23% 070019 嘉实价值优势混合A 2017.11.14- 85.67% 005267 嘉实价值精选股票 2017.11.06- 100.32% 001044 嘉实新消费股票 2017.04.11- 128.62% 基金经理管理产品：基金经理雷达图： 灵活配置型基金经理：吴悠 •超10年证券从业年限；超3年公募基金管理经验。 •在管基金21.28亿元。 个人简介 •北京大学力学博士。 时间 就职公司 担任职务 2012.07- 嘉实基金 行业研究员、投资经理助理、基金经理 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 501189 嘉实产业优选混合(LOF) 2021.09.10- -10.14% 004355 嘉实丰和灵活配置混合A 2020.01.03- 73.34% 基金经理管理产品：基金经理雷达图： 投资策略 投资风格 均衡配置，聚焦结构机会，精选优质公司： •通过精选高质量且低估的个股，左侧布局，耐心持有，达成良好的投资回报 价值投资、行业均衡、精选个股，集中持有，追求长期持续的绝对回报： •以守为攻，以安全边际为核心 •个股能力较强，表现为选股胜率较高，盈亏比 选股思路 高；敢于集中持股，持股周期长，换手率低 胜而求其战 •专注于企业内在价值，而放弃对外在价格波动的把握 港股、A股区别对待：A股更适合思路一，港股更适合思路二 强调理性 思维 能力圈原则 做时间的朋友 •坚持理性思维，并以二层思维和逆向思维反复校验，以获得可持续的复利 •建立起超出其他人的更深理解 •减少择时和短线操作，把握市场极端的机会，利用市场出现的非理性 •买入持有并耐心等待是价值投资的常规动作，是事物发展的客观规律 情境分析：穿越牛熊，各情境稳定跑赢沪深300净值与回撤：近期净值变动比较平稳，回撤控制优秀 注：数据截至2022-12-31，虚线右侧为现基金经理接手时期注：数据截至2022-12-31，虚线右侧为现基金经理接手时期 短期收益：近六个月收益率同类约前10% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 2.21% -1.63% 7.00% 排名 863/2301 928/2293 165/2277 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 0.55% -8.60% -9.19% 排名 241/2245 687/2164 687/2164 注：数据截至2022-12-31 长期收益：最近三年夏普率1.01，年化收益率达21.3% 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 17.6% 1.01 -25.3% 21.3% 沪深300 19.2% -0.10 -39.6% -0.5% 中证500 19.4% 0.18 -31.6% 4.9% 最近五年 本基金 19.5% 0.53 -39.8% 12.6% 沪深300 19.7% -0.02 -39.6% 1.1% 中证500 21.4% -0.02 -37.7% 1.0% 注：数据截至2022-12-31，均为年化数据 仓位配置：长期仓位较高，小仓位择时重仓股留存率与集中度：留存率波动上升，集中度稳定 时期 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 股票占比 90.6% 85.8% 90.0% 88.2% 87.1% 85.6% 83.2% 85.2% 债券占比 1.4% 0.0% 0.1% 0.0% 0.5% 0.2% 2.2% 3.9% 其他占比 8.1% 14.2% 9.9% 11.8% 12.4% 14.2% 14.6% 10.9% 52.6% 合计 51.9% 合计 54.4% 合计 52.2% 合计 4.4% 春秋航空 4.3% 亿联网络 4.2% 常熟银行 4.3% 桃李面包 10 4.5% 鹏鼎控股 4.4% 万华化学 4.3% 春秋航空 4.3% 长城汽车 9 4.6% 亿联网络 4.5% 常熟银行 4.4% 盈趣科技 4.5% 太阳纸业 8 4.7% 海信视像 4.6% 招商银行 4.5% 海信视像 4.5% 春秋航空 7 4.8% 杭州银行 4.6% 鸿路钢构 4.8% 鹏鼎控股 5.1% 鹏鼎控股 6 4.9% 鸿路钢构 4.8% 鹏鼎控股 4.8% 鸿路钢构 5.1% 航天电器 5 5.0% 万华化学 4.9% 海信视像 5.0% 亿联网络 5.3% 亿联网络 4 5.1% 常熟银行 5.0% 春秋航空 6.7% 太阳纸业 5.5% 盈趣科技 3 7.1% 太阳纸业 6.5% 太阳纸业 6.9% 招商银行 6.7% 招商银行 2 7.4% 万科A 8.3% 万科A 8.8% 万科A 7.0% 万科A 1 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 变化趋势 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 时期 重仓股：前十大重仓股占比超50%，持仓较集中，万科A、太阳纸业等五只个股连续重仓四个季度 行业配置情况：板块配置均衡，行业分布广泛；看重中游制造板块，家用电器增持明显 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 电子 4.9 9.9 8.4 9.9 10.6 10.6 8.3 16.5 通信 5.7 6.3 6.7 6.1 7.7 5.8 5.3 4.3 传媒 5.3 5.1 4.9 2.6 2.9 2.6 1.6 计算机 1.3 3.9 中游制造 机械设备 2.7 2.8 6.5 6.9 12.6 16.3 13.8 5.0 24.6 交通运输 5.6 3.0 3.3 3.9 4.5 5.0 轻工制造 5.0 5.0 4.5 6.5 建筑装饰 3.4 3.7 3.2 4.3 4.7 国防军工 4.8 4.1 5.1 电力设备 4.9 3.4 医药 医药生物 9.4 8.1 5.3 8.6 3.6 0.0 周期 基础化工 6.8 5.3 6.0 8.0 7.6 6.3 7.1 6.5 13.2 建筑材料 6.7 5.3 6.4 1.0 2.7 煤炭 2.7 石油石化 1.2 消费 食品饮料 8.1 17.1 13.9 6.1 2.8 3.9 4.3 3.8 11.4 家用电器 13.3 11.9 9.5 6.1 1.4 4.2 7.7 汽车 8.9 8.7 5.3 7.8 9.4 8.3 4.3 农林牧渔 4.3 金融 银行 5.1 15.4 15.0 8.1 9.6 13.3 10.1 9.1 17.4 房地产 3.9 2.8 7.0 6.4 5.0 7.0 8.3 行业个数 12 11 12 16 15 14 14 16 83.0 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：近期落在55%分位择时能力：择时能力突出，长期在80%分位附近 交易能力：近期上升至75%分位左右，交易能力强换手率：换手率低，近期在40%分位附近 注：虚线右侧为现基金经理接手时期注：虚线右侧为现基金经理接手时期 Sharpe模型：兼顾成长和价值，成长市值不断下沉 注：数据截至2022-12-31，虚线右侧为现基金经理接手时期 Barra模型：注重低Beta、高盈利的股票 收益归因：超58%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于交通运输和基础化工行业 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 交通运输 1.66 0.36 0.57 0.72 基础化工 1.36 0.32 0.34 0.70 计算机 0.86 0.00 0.67 0.20 房地产 0.75 -0.20 0.19 0.77 家用电器 0.56 0.90 -0.12 -0.23 轻工制造 0.56 1.74 -0.04 -1.13 建筑材料 0.52 0.19 0.14 0.19 煤炭 0.19 0.37 -0.07 -0.12 建筑装饰 0.16 0.07 0.03 0.06 电子 0.05 0.01 0.03 0.01 通信 -0.06 0.05 -0.02 -0.09 石油石化 -0.07 0.02 -0.07 -0.01 机械设备 -0.07 0.17 -0.11 -0.13 国防军工 -0.09 -0.08 -0.18 0.17 银行 -0.22 0.00 -0.23 0.00 食品饮料 -1.22 -1.92 1.97 -1.27 电力设备 -2.09 -1.31 -1.72 0.94 平均收益 0.17 0.04 0.08 0.05 正收益比率 58.82 64.71 47.06 52.94 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：在7-9亿区间内浮动投资者占比：长期以个人持有为主，近期机构占比上升 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有金额：公司自购金额提升至2610万元 注：虚线右侧为现基金经理接手时期 注：虚线右侧为现基金经理接手时期 买入持有分析：持有三年平均收益达92.27%，正收益 比例100% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 六个月 68.62% 8.47% 8.01% 一年 59.34% 15.79% 17.74% 两年 76.05% 57.10% 56.55% 三年 100.00% 85.65% 92.27% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风