高频指标周报：美联储鹰声再起，国内央行释放新信号

证 券 研2022年11月22日 究 报美联储鹰声再起，国内央行释放新信号 告—高频指标周报（11/13-11/19） 投资要点 分析师：谭倩 S1050521120005 tanqian@cfsc.com.cn 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn 分析师：周灏S1050522090001zhouhao@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹S1050121110002 yangqq@cfsc.com.cn ▌1、有哪些值得关注的经济指标？ 总体来看，生产、开工、基建均有修复，但内需仍待提振，地产销售是否企稳尚待观察。 出行：疫情多省扩散，地铁出行大幅转弱；出口：运价延续回落，BDI跌幅收窄； 地产：商品房销售小幅回升，持续性有待观察；基建：基建开工有所修复，疫情影响减弱； 工业：生产大多修复，钢胎开工回升； 消费：乘用车销售增速放缓，电影观影触底回升。 最近一年大盘走势 (%)沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《海外抗疫启示：寻找疫后修复最优解》20221118 《四箭齐发确认W型右侧底》20221111 《出口何时见底》20221109 宏观研究 ▌2、通胀走势怎么看？ 除水果小幅上涨外，农产品价格均有回落，猪肉价格连续四周下跌，通胀压力可控。 ▌3、市场利率有何变化？ 本周债市异动，受防疫政策优化经济预期修复、地产政策发力信用环境改善、财政虹吸效应增强、流动性偏紧等因素影响下，债市快速调整，市场利率大幅上行，引发机构赎回。短期已有超调，后续调整不具备持续性，年末降准降息仍可期。 ▌4、海外市场有哪些新动向？ 中美元首成功会晤，G20提出数字丝绸之路倡议；美联储官员发言偏鹰，美债利率再度上行，美元止跌。美债三大期限利差延续倒挂，中美国债利差收窄。 ▌5、政策端有哪些重要发力点？ 本周发布了10月经济数据、财政收支数据和三季度央行货币政策执行报告；地产方面出台保函置换预售监管资金规定，地产流动性支持加码；推动PPP规范发展，民间投资助力基建；产业方面，11月发布70个游戏版号。 ▌6、下一阶段货币政策有哪些新信号？ 三季度货币政策执行报告中虽然增加了对通胀的担忧，但当前重心仍是巩固经济修复的基础，为实体经济提供更有力的支持，流动性总体充裕；但宽松力度可能没有之前那么大， 既要兼顾经济修复，又要防通胀，还要稳汇率、抑空转，更多的发力点或将落在结构性货币工具上。 ▌7、下周重要数据与政策前瞻（11/20-11/26） 中国10月工业企业利润总额、中国11月LPR报价，美联储 11月FOMC会议纪要；政策方面，仍需关注地产及疫情相关政策推进情况。 ▌风险提示 （1）宏观经济加速下行 （2）疫情反复冲击 （3）政策效果不及预期 正文目录 1、经济:生产基建弱修复，需求尚待提振6 1.1、疫情：疫情持续扩散，地铁出行大幅减少6 1.2、出口：BDI指数止跌转涨，运价延续回落7 1.3、地产：商品房销售小幅回升，政策提振进一步加码7 1.4、基建：沥青开工率止跌转涨，水泥指标分化8 1.5、工业：中下游开工大多修复，钢胎开工大幅上升9 1.6、消费：乘用车销量增速放缓，电影观影触底回升10 2、通胀：农产品延续回落，有色价格均涨11 3、流动性：债市异动，市场利率大多上行12 4、海外：美联储鹰声再起18 4.1、鹰派发言下美元止跌，美债大幅走弱18 4.2、G20聚焦三大议题，中美元首成功会晤21 5、本周重点关注&下周热点前瞻22 5.1、地产提振继续加码，多地落实防疫优化22 5.2、央行对通胀关注度提升，结构性政策工具发力24 6、风险提示27 图表目录 图表1：高频指标数据最新变动5 图表2：本周新增确诊及无症状人数超15万例6 图表3：受疫情影响，地铁客运量大幅下降6 图表4：外需延续回落，CCFI和SCFI指数持续回调7 图表5：当周30大中城市商品房成交止跌转涨（%）7 图表6：近期商品房销售有所改善，持续性仍待观察8 图表7：沥青开工率止跌转涨8 图表8：中下游开工大多企稳，钢胎开工率大幅上升（%）9 图表9：钢胎开工率持续修复，本周全钢胎开工率恢复至历年平均水平的87.25%（%）9 图表10：当周乘用车销量环比回升，但增速已放缓10 图表11：电影票房触底回升10 图表12：近期主要农产品价格大多下跌，水果价格延续上涨（%）11 图表13：本周原油价格小幅下跌11 图表14：本周有色金属价格延续上涨12 图表15：近期流动性指标变动12 图表16：本周国债收益率大幅提升13 图表17：本周7日操作利率快速上行13 图表18：2008年起，债市共有五轮大跌14 图表19：2009年，经济持续复苏催化债市大跌14 图表20：2010年-2011年，CPI一路上行，债市大跌15 图表21：央行多次上调基准利率加剧了流动性紧张15 图表22：钱荒叠加严监管，债市大跌16 图表23：2016-2017年，经济好于预期，通胀上行，资金面偏紧催化利率走高16 图表24：2020年，疫情得到控制，经济预期升温推动利率上行17 图表25：复盘5轮债市大跌的原因17 图表26：美联储官员关于加息的最新观点18 图表27：近期海外主要指标变动19 图表28：本周美元指数再走弱，人民币兑美元小幅回升20 图表29：本周10年期美债收益率小幅回落推动中美国债利差再收窄20 图表30：美国10Y-3M、10Y-2Y期限利差延续走阔20 图表31：近期海外主要事件21 图表32：本周主要政策一览23 图表33：各地地方政府优化防疫政策24 图表34：央行发布2022年第三季度中国货币政策执行报告26 本周疫情延续扩散，地铁航班出行大幅下降；出口运价延续回落，BDI指数跌幅收窄；商品房销售小幅回升，是否企稳仍待观察；生产开工有所修复，但仍弱于往年同期；乘用车销量月中回升，电影观影触底反弹；农产品延续下跌，有色金属均上涨。 指标 单位 涨跌 变动幅度 本周 上周指标说明 当周新增确诊 例 ▲ 70.74 13799 8082新增确诊、无症状人数持续大幅增加 当周新增无症状 例 ▲ 131.98 136843 58988 图表1：高频指标数据最新变动 9城地铁客运量万人次 ▼ -32.57 2434.153609.68 主要城市地铁客运量大幅回落 百城拥堵延时指数% ▲ 0.03 1.521.49 城市拥堵指数小幅上涨 出口 中国出口集装箱运价指数CCFI— ▼ -4.55 1651.261729.92 出口集装箱运价指数延续回调 上海出口集装箱运价指数SCFI— ▼ -9.45 1306.841443.29 波罗的海干散货指数BDI— ▼ -0.07 1266.001366.20 BDI指数跌幅收窄 100大中城市成交土地占地面积万平方米 ▼ -38.32 1528.172477.49 土地成交面积跌幅走阔 100大中城市成交土地溢价率% ▼ -1.19 2.083.27 溢价率小幅下跌 疫情与出行 -0.66 30大中城市商品房成交面积 万平方米 ▲ 8.78 254.46 233.92 商品房销售面积止跌转涨 城市二手房出售挂牌价指数:全国 — ▼ -0.02 189.25 189.28 全国二手房挂牌价延续下跌 12大中城市二手房成交面积 万平方米 ▼ -0.87 165034.17 166476.20 二手房成交面积跌幅收窄 石油沥青装置开工率 % ▲ 0.80 43 42.2 石油沥青开工率小幅回升 水泥磨机运转率 % ▼ -0.15 44.63 44.78 水泥磨机运转率、发运率分化， 水泥发运率 % ▲ 0.19 47.98 47.79 水泥发运率小幅上涨 水泥价格指数 点 ▼ -0.08 154.08 154.19 水泥价格延续下跌 南华玻璃指数 点 ▲ 1.65 1786.45 1757.52 玻璃价格止跌转涨 南方八省电厂耗煤 万吨 ▲ 4.62 176.70 168.90 重点电厂耗煤持续上行 唐山钢厂:高炉开工率 % ▲ 0.79 52.38 51.59 唐山钢厂开工率回升、 唐山钢厂:产能利用率 % ▼ -0.67 69.77 70.44 产能利用率持续下跌 地产基建 主要钢厂:螺纹钢开工率%▼ 47.5448.20 生产 主要钢厂:螺纹钢产量 万吨 ▼ -1.95 290.67 296.46 焦化企业开工率:产能>200万吨 % ▲ 0.50 75.20 74.70 焦化企业开工率小幅上涨， PTA:开工率 % — 0.00 73.24 73.24 化工企业开工率基本持平 螺纹钢开工率、产量延续回落 开工率:汽车轮胎:全钢胎 % ▲ 10.57 61.56 50.99 汽车轮胎开工率涨幅走阔 开工率:汽车轮胎:半钢胎 % ▲ 8.62 67.59 58.97 钢材 万吨 ▼ -3.75 884.71 919.15 钢材、螺纹钢库存持续去化，沥青库存小幅回升 螺纹钢 万吨 ▼ -4.02 363.80 379.03 沥青 万吨 ▲ 2.05 47879.00 46919.00 南方八省电厂存煤 万吨 ▲ 0.95 3175.00 3145.00 电厂存煤库存小幅增加 焦化厂炼焦煤库存 万吨 ▲ 1.98 833.10 816.90 炼焦煤库存回升 乘用车厂家零售:日均销量 辆 ▲ 11.41 39652.00 35590.00 乘用车销量止跌转涨 乘用车厂家批发:日均销量 辆 ▲ 7.05 41484.00 38751.00 消费 当日电影票房 万元 ▲ 54.34 19198.60 12438.96 电影票房回暖 中国公路物流运价指数:整车运输 点 ▲ 0.02 1026.26 1026.05 整车物流运价止跌转涨 农产品批发价格200指数 2015年=100 ▼ -0.87 124.77 125.87 农产品批发价跌幅收窄 消费品 菜篮子产品批发价格200指数 2015年=100 ▼ -1.00 126.10 127.37 猪肉平均批发价 元/公斤 ▼ -2.36 33.55 34.36 猪肉、鲜菜价格再度下跌 28种重点监测蔬菜平均批发价 元/公斤 ▼ -2.66 4.24 4.35 资源品 Myspic综合钢价指数 元/吨 ▲ 1.61 145.59 143.28 钢铁价格止跌转涨 通胀 -国内定价 焦煤 元/吨 ▲ 3.98 2152.50 2070.20 煤炭价格分化，焦煤止跌转涨 动力煤 元/吨 — 0.00 899.00 899.00 工业 资源品 布伦特原油 美元/桶 ▼ -3.85 91.4595.12 布油止涨转跌 铝 美元/吨 ▲ 2.56 2424.102363.70 铝价延续小幅上涨 -国外定价 锌 美元/吨 ▲ 5.04 3062.902915.80 锌价止跌转涨 资源品 铁 元/吨 ▲ 10.28 738.30669.50 -共同定价 铜美元/吨▲0.818246.208179.70 铁、铜价格延续小幅上涨 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 1、经济:生产基建弱修复，需求尚待提振 1.1、疫情：疫情持续扩散，地铁出行大幅减少 本周全国疫情持续扩散，新增确诊13799例，新增无症状136843例；截至11月20日，全国共有14551个高风险区（前值4176）。本周广东、重庆、河南、内蒙古、甘肃、新疆疫情较为严重，广东累计新增感染病例数最多，占全国的35%以上，重庆也处于快速上升期；河北、青海、黑龙江、山西、四川等10地一周内新增感染数也超过1000例。近期中 央和地方均强调“精准防疫”，更加注重降低防控对经济的影响，已有20多个省、市、自治区落实防疫优化政策。 图表2：本周新增确诊及无症状人数超15万例 200000 150000 100000 50000 0