股指期货周报：新增确诊激增，股市上行承压

期货研究报告|股指期货周报2022-11-19 新增确诊激增，股市上行承压 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 联系人 汪雅航 0755-23887993 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F3099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 近期国内新增确诊人数激增，多地防疫措施有所加强，符合科学性和精准性的要求，整体步调不改，更多部门�台相关优化政策。10月经济数据显示，国内经济仍在筑底阶段，国家政策大力扶持地产和其他重点行业，未来经济将温和复苏。前期压制国内市场的两大因素疫情和地产，目前边际预期都有所改善。海外因素有所反复，美联储官员鹰派和鸽派发言交替，美股波动较大，当前美国通胀有降温迹象，市场聚焦加息放缓，关注未来通胀数据，若未如期继续下降，市场将转向交易更长加息时间和更高目标利率，同时海外衰退叙事仍在继续。A股具备长期上涨动力，短期仍受疫情管控和海外紧缩的影响。行业方面，关注医药生物、有色金属、基础化工、食品饮料板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 本周，美股小幅下跌，道指跌0.01%，标普500指数跌0.69%，纳斯达克指数跌1.57%；A股指数震荡，上证指数涨0.32%，创业板指跌0.65%。 短期防控加强，政策持续优化。重要会议研究部署优化防控工作的二十条措施，强调防疫管理的科学性和精准性。文旅部发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好文化和旅游行业防控工作的通知》，明确优化跨省旅游管理政策，跨省旅游 经营活动不再与风险区实施联动管理，加大“一刀切”、层层加码问题整治力度。各地区根据二十条要求积极调整防疫政策，多地宣布取消区域全员核酸检测，加快推进重点人群疫苗接种工作，提振医药生物和疫后修复板块，近期每日新增确诊人数激增，重点地区疫情防控措施加强，但整体放松步调不变，期间�现反复也再所难免。 国内经济仍在筑底。10月经济数据显示，疫情反弹对供需两端均造成压力，同时受到 地产和�口的拖累，10月整体数据偏弱，但前期预期已有所体现，目前政策支撑较强，包括多部门联合为优质房企提供资金缓解流动性问题，扶持小微企业等，同时预期政 策力度还有发力空间，国内经济将逐步完成筑底。 全球衰退风险加剧。美联储官员短暂发表鸽派言论后，多位官员重回鹰派表态，尤其是最为鹰派的布拉德表示限制性利率区间可能在5%-7%，反复影响市场，上周初请失业金人数下降，这表明尽管科技行业裁员激增，引起经济衰退的担忧，但大范围裁员现象仍不多见，显示劳动力市场仍然紧，抗通胀压力仍存。IMF首席经济学家表示2023 年全球许多国家都将陷入经济衰退，全球通胀扩大到食品和能源以外的领域，货币和 财政失调的风险不断上升，警惕财政脆弱的国家�现危机。 行业方面，关注医药生物、有色金属、基础化工、食品饮料板块。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、低拥挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高 利润增长率，交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为医药生物、有色金属、基础化工、食品饮料行业。 总的来说，近期国内新增确诊人数激增，多地防疫措施有所加强，符合科学性和精准性的要求，整体步调不改，更多部门�台相关优化政策。10月经济数据显示，国内经济仍在筑底阶段，国家政策大力扶持地产和其他重点行业，未来经济将温和复苏。前期压制国内市场的两大因素疫情和地产，目前边际预期都有所改善。海外因素有所反复，美联储官员鹰派和鸽派发言交替，美股波动较大，当前美国通胀有降温迹象，市场聚焦加息放缓，关注未来通胀数据，若未如期继续下降，市场将转向交易更长加息时间和更高目标利率，同时海外衰退叙事仍在继续。A股具备长期上涨动力，短期仍受疫情管控和海外紧缩的影响。行业方面，关注医药生物、有色金属、基础化工、食品饮料板块逢低做多机会。 ■策略 股指谨慎偏多 ■风险 中美关系、疫情、欧美货币政策、欧债危机、地缘风险 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾5 利率数据6 股市数据–全球股票市场7 股票数据–国内股票市场8 股市数据–国内股票市场估值情况10 股市数据–国内股票市场估值情况11 全球疫情概况14 图表 图1:公开市场操作丨单位：亿元6 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%6 图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位1：%单位2：BP6 图4:DR利率走势丨单位：%6 图5:DR利率周度涨跌幅丨单位1：%单位2：BP6 图6:R利率走势丨单位：%7 图7:R利率周度涨跌幅丨单位1：%单位2：BP7 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%7 图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：%7 图10:MSCI核心指数周度变动丨单位：%7 图11:MSCI核心指数月度变动丨单位：%7 图12:全球主要股票指数最新一天估值(PE)丨单位：倍8 图13:全球主要股票指数2021年年底估值丨单位：倍8 图14:万得二级行业日度涨跌幅丨单位：%8 图15:万得二级行业5日涨跌幅丨单位：%8 图16:两市成交金额丨单位：亿元8 图17:两市融券余额丨单位：亿元8 图18:两市融资融券余额丨单位：亿元9 图19:陆股通当日净买入额丨单位：亿元9 图20:沪深300指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股9 图21:上证50指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股9 图22:中证500指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股9 图23:中证1000指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股9 图24:四大股指期货标的对应换手率丨单位：%10 图25:科创50指数走势丨单位：点10 图26:上证综指PE（TTM）丨单位：倍10 图27:创业板指PE（TTM）丨单位：倍10 图28:上证50指数PE（TTM）丨单位：倍11 图29:沪深300指数PE（TTM）丨单位：倍11 图30:中证500指数PE（TTM）丨单位：倍11 图31:中证1000指数PE（TTM）丨单位：倍11 图32:IF主力合约走势丨单位：点11 图33:IH主力合约走势丨单位：点11 图34:IC主力合约走势丨单位：点12 图35:I主力合约走势丨单位：点12 图36:股指期货的总成交量丨单位：手12 图37:股指期货的总持仓量丨单位：手12 图38:IF（期货-现货）丨单位：点12 图39:IF跨期价差丨单位：点12 图40:IH（期货-现货）丨单位：点13 图41:IH跨期价差丨单位：点13 图42:IC（期货-现货）丨单位：点13 图43:IC跨期价差丨单位：点13 图44:IM（期货-现货）丨单位：点13 图45:IM跨期价差丨单位：点13 图46:主力合约基差丨单位：点14 图47:主力合约基差（刨除分红影响）丨单位：点14 图48:全球日新增确诊病例丨单位：例14 图49:主要国家新增确诊病例丨单位：例14 图50:美国日新增确诊病例丨单位：例14 图51:南非日新增确诊病例丨单位：例14 一周市场要闻回顾 1.国家统计局：10月份，社会消费品零售总额40271亿元，同比下降0.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额36575亿元，下降0.9%。1-10月份，社会消费品零售总额360575亿元，同比增长0.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额323702亿元，增长0.5%。 2.10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.0%。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.33%。1-10月份，规模以上工业增加值同比增长4.0%。 3.1-10月份，全国固定资产投资(不含农户)471459亿元，同比增长5.8%。其中，民间固定资产投资258413亿元，同比增长1.6%。从环比看，10月份固定资产投资(不含农户)增长0.12%。 4.1-10月份，全国房地产开发投资113945亿元，同比下降8.8%；其中，住宅投资86520亿元，下降8.3%。 5.1-10月，全国实际使用外资金额10898.6亿元人民币，同比增长14.4%，折合1683.4亿美元，增长17.4%。高技术产业实际使用外资增长31.7%，其中高技术制造业增长57.2%。韩国对华投资额同比翻一番以上，德国对华投资额增95.8%。 6.美国10月零售销售环比升1.3%，创今年2月以来最高水平，超过市场预期的1%，前值持平。剔除汽车和汽油后的核心零售销售环比上升0.9%，创今年5月以来最 高水平，高于市场预期的0.2%，前值为0.3%。 7.美国上周初请失业金人数减少4000至22.2万，预估22.8万，前一周修正为22.6 万。 8.美联储鹰派官员、圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储加息到目前为止对通胀影响有限，“至少”要加息到5%-5.25%才能够遏制住处于40年高位的通胀。 9.美国10月新屋开工总数年化为143万户，环比下降4.2%，其中独户住宅降至85.5 万户，为2020年5月以来的最低水平。营建许可则降至152.6万户。 10.英国新一届政府首份预算方案�台，主要内容为规模达550亿英镑的支�削减和增税方案，以缩小英国财政缺口并重塑投资者对英国经济政策的信心。 11.欧元区10月CPI终值同比升10.6%，较初值10.7%略有下调，但仍是历史新高。CPI环比终值为1.5%，符合预期。能源与食品价格大幅上涨仍然是推高欧元区通胀水平的主要因素。 利率数据 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 图1:公开市场操作丨单位：亿元 货币投放货币回笼货币净投放（右） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 2021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/10 数据来源：Wind华泰期货研究院 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 O/N1W2W1M 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 周涨跌（左轴）2022-11-182022-11-11 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3M 6M 9M 1Y 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07 O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:DR利率走势丨单位：%图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP DR001DR007DR014DR021 DR1MDR2MDR3M 5 4 3 2 1 0 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 周涨跌（左轴）2022-11-182022-11-11 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:R利率走势丨单位：%图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP R001R007