棉花周报：美联储继续放鹰，内外棉走势分化

美联储继续放鹰内外棉走势分化 美尔雅期货棉花周报20221121 研究员：曹原 从业资格编号：F03098871Email：caoy@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 宏观：美国10月供需数据表现分化，零售数据表现较强，说明美国消费者支出较为强劲，美国经济依然偏强且有韧性；而工业产出数据表现较弱，说明美国经济继续下行迹象较为明显。美联储布拉德表示，通胀迄今只受到有限的影响，而“足够的限制性”水平可能是利率要升到5%到7%。欧元区10月CPI终值同比升10.6%，较初值10.7%略有下调，但仍是历史新高。CPI环比终值为1.5%，符合预期。欧盟预计，今年四季度和明年一季度欧元区经济将陷入萎缩。国内金融统计数据、外贸数据和实体经济数据普遍低于前值或市场预期，国内经济数据表现偏弱。央行第三季度中国货币政策执行报告提出，加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。 基本面：本周郑棉期货震荡上行表现强势，主力合约冲破13500阻力位，最高触及13590元/吨。截至2022年11月17日，新疆籽棉交售进度为88.1%，同比下降9.8个百分点；皮棉加工进度为39.3%，同比下降16.0个百分点，进度较前期加快。随着新棉收购接近尾声，新疆棉成本逐渐固化，收购成本集中在12300-12900元/吨。预计新棉大量上市之后，内地陈棉价格将逐步向下靠拢。下游方面，行情持续走弱，纱线交投清淡，产品库存继续类库，开机率延续下滑态势，部分企业计划提前放假。据TTEB数据，本周纺企棉纱库存32.9天（+1.3），纺企棉花库存14.5天 （-0.1），纯棉纱厂负荷44.4%（-0.4%）。 策略：美联储对于加息态度仍然较为坚决，市场情绪有再次转向的可能。国内宏观预期向好炒作难以持续，疫情对棉纺产业影响广泛。需求端弱势难改，供给端恢复仍需时日，短期僵持局面之下，郑棉或将维持区间震荡行情 ，操作上建议高抛低吸为主。 行情回顾 2.1郑棉郑纱强势反弹 11月18日郑棉01合约收报13555元/吨，较上周上涨255元/吨，涨幅1.92%。棉纱01合约收报 21115元/吨，较上周上涨780元/吨，涨幅3.84%。 数据来源：同花顺、美尔雅期货 基本面分析 3.1美棉收割进度超7成 美国棉花生长报告显示，截至11月13日当周，美棉生长优良率为33%，上周为34%。美棉收割率为71%，此前一 周为62%，去年同期为64%，五年均值为63%。 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 6月1日 6月8日 6月15日 6月24日 6月29日 7月6日 2022年 7月12日 7月18日 7月23日 7月29日 2021年 8月3日 美棉优良率 8月9日 8月15日 2020年 8月20日 8月26日 8月31日 9月7日 2019年 9月12日 9月17日 9月23日 9月28日 2018年 10月4日 10月11日 10月17日 10月22日 10月28日 11月2日 11月8日 11月14日 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 9月3日 9月6日 9月8日 9月11日 9月13日 9月16日 2022年 9月19日 9月21日 9月24日 9月27日 2021年 9月30日 美棉收割进度 10月3日 10月5日 10月9日 10月12日 2020年 10月15日 10月18日 10月21日 10月24日 2019年 10月26日 数据来源：USDA、美尔雅期货 10月29日 11月1日 11月4日 2018年 11月7日 11月9日 11月13日 11月15日 11月18日 11月22日 11月25日 11月29日 12月2日 基本面分析 3.2美棉出口锐减，装运环比增加 美国USD公布的出口销售报告显示，2022年11月4-10日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量5698吨，较前一周减少83%。主要买家中国台湾地区(1317吨)、中国(1294吨)、土耳其(1090吨，包括取消499吨)、孟加拉国(931吨 )、越南(295吨)。 2022/23年度美国陆地棉出口装运量41541吨 ，较前一周增加69%。主要运往中国(20158吨 )、巴基斯坦(6197吨)、墨西哥(5539吨)、土耳其(2338吨)、孟加拉国(1634吨)。 万吨 25 20 15 10 5 1月2日 0 -5 -10 万吨35 30 25 20 15 10 5 1月2日 1月14日 1月27日 2月7日 2月20日 3月4日 3月17日 3月28日 4月9日 4月22日 5月5日 5月16日 5月28日 6月10日 6月23日 7月4日 7月16日 7月29日 8月8日 8月20日 9月2日 9月15日 9月26日 10月8日 10月21日 11月3日 11月14日 12月2日 12月17日 0 美陆地棉当周签约销售量 2022年2021年2020年2019年 1月13日 1月23日 2月3日 2月13日 2月24日 3月5日 3月17日 3月26日 4月7日 4月16日 4月28日 5月7日 5月19日 5月28日 6月9日 6月18日 6月30日 7月9日 7月21日 7月30日 8月8日 8月19日 8月29日 9月9日 9月19日 9月30日 10月10日 10月21日 10月31日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 美陆地棉当周出口装运量 2022年2021年2020年2019年 数据来源：USDA、美尔雅期货 基本面分析 3.3棉花商业库存环比增加 数据来源：钢联、美尔雅期货 据Mysteel调研显示，全国商业库存环比有所增加，新棉集中上市，棉市供应持续增加。截止11月18日，棉花商业总库存165.09万吨，环比上周增加9.28万吨（增幅5.96%）。其中，新疆地区商品棉124.37万吨，周环比增加12.16万吨（增幅10.84%）；内地地区国产商品棉23.49万吨，周环比减少1.52万吨（减幅6.07%）。 基本面分析 3.4纺企即期利润小幅下跌 纺企即期利润 本周下游市场订单不足，企业库存增加，纺企即期利润小幅下跌。现货方面，花纱价格继续回落，C32s跌破23000元/吨，JC40s跌破25000元/吨。C32s即期利润694元/吨，较上周下跌105元/吨，JC40s即期利润 -378元/吨，较上周下跌139元/吨。 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2020-11-19 2020-12-19 2021-01-19 2021-02-19 2021-03-19 2021-04-19 2021-05-19 2021-06-19 2021-07-19 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 -3000 C32SJC40S 数据来源：中国棉花信息网、美尔雅期货 基本面分析 3.510月纺服消费环比大幅下降 10月份，社会消费品零售总额40270亿元，同比下降0.5%。1—10月份，社会消费品零售总额 360575亿元，同比增长0.6%。其中服装类10月零售总额838.6亿元，同比下降9.2%，1-10月累计 7391.2亿元，同比下降5.5%。 % 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 2020-10 2020-11 社会消费品零售总额:当月同比 2020-12 2021-01 2021-02 社会消费品零售总额同比变化 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 社会消费品零售总额:累计同比 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 % 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 服装零售额同比增速 2021-05 2021-06 当月同比 2021-07 2021-08 2021-09 累计同比 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 价差跟踪 4.1棉花棉纱基差走势 元/吨 23,000.00 21,000.00 19,000.00 17,000.00 15,000.00 13,000.00 11,000.00 9,000.00 基差328-期货收盘价（右轴） 2020-11-18 2020-12-18 2021-01-18 2021-02-18 2021-03-18 2021-04-18 2021-05-18 棉花期现货价格与基差 2021-06-18 2021-07-18 2021-08-18 中国棉花价格指数:328 2021-09-18 2021-10-18 2021-11-18 2021-12-18 2022-01-18 2022-02-18 2022-03-18 2022-04-18 期货收盘价(活跃合约):棉花 2022-05-18 2022-06-18 2022-07-18 2022-08-18 2022-09-18 2022-10-18 2,300.00 1,800.00 1,300.00 800.00 300.00 -200.00 -700.00 2022-11-18 元/吨 31,000.00 29,000.00 27,000.00 25,000.00 23,000.00 21,000.00 19,000.00 17,000.00 2020-11-23 2020-12-23 棉纱基差C32S-棉纱主力（右轴） 期货收盘价(活跃合约):棉纱 2021-01-23 2021-02-23 2021-03-23 2021-04-23 2021-05-23 棉纱期现货价格与基差 2021-06-23 2021-07-23 2021-08-23 2021-09-23 2021-10-23 2021-11-23 2021-12-23 中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 数据来源：wind、美尔雅期货 2022-01-23 2022-02-23 2022-03-23 2022-04-23 2022-05-23 2022-06-23 2022-07-23 2022-08-23 2022-09-23 元/吨 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 2022-10-23 价差跟踪 4.2内外棉纱价差走势 元/吨 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1 ,500.00 1, 000.00 5 00.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00