镍不锈钢周报：低库存低流动性下镍价波动加剧

国投安信期货 SDICESSENCEHUTURLS 周度报告 2022年11月21日 低库存低流动性下镍价波动加剧 镍不锈钢周服 本周误价大开大落，量中涨破21方元/吨关口。周一伦误量中一操作评级 度额升15%、触及涨停板，并创5月份以来的新高。造成镍价大涨的镍★☆☆ 原固是低流动性背景下一则媒体关于印尼一家高冰镍广发生煤炸的 道引发了市场炒作。周二则有关新喀多尼亚一家镍生产商或减 产的传言再度报动镍价收高近5%，期价也一度冲高至31275美元/吨 不锈钢★☆☆☆ 的逾平年新高。不过，周三随量需求优虑升温金属价格鲁退回落，范润泽高级分析师 镍价量中重控12%，基本团吐了本周以来的涨幅。 新能源汽车的高速发展使得动力电池三元前驱体的需求运速升F3085255Z0016379 温，拉动镍需求向上，镍价重心整体抬高。与此同时印尼在镍矿开 采、出口政策上的变动，也给镍市场带来了供应满的支撑。近日印度尼西亚已问加拿大提改建立一个类似于欧佩克集团的最大镍生产国集团，以“协调和整合镍矿政策”。在这一产业贤景下，全球银 库存降至历史性低位，市场对“挤仓”“逐仓”的潜在担忧，也使得镍市空头有所总禅。 短期产业旺盛需求叠加低库存支择量面，但中长期印尼镍新增 项目产量提升加剧远期过制预期，抑制价格上行空间，且不锈钢下 游需求不及预期，钢厂提升产量受限。另外印尼方面征收出口关税 时间仍1日悬而未决，市场预计最早于2023年实施，这期间当地企业 抢出口也会使得镍相关原材料以及中间品大量团流国内，镍价高企对于消费有一定抑制作用。镍的低序存和低流动性使价格弹性较大，容易受到资全面的影响，议多头可逆步止盈，注意控制风 险。后期观累硫酸镍价格变化，著硫酸镍价格依旧维持坚挺，可待 镍价跌至镍点溶解碗酸镍经济性出现的时候布局多头。 从产业链采南： 镍矿：菲律宾进入雨季，矿出口量有所减少，镍矿价格保持稳 定，1.5%品位镍矿72天元/温吨，1.8%品位镍矿105天元/湿吨。 误缺：受下游高求软、不锈钢成文冷清影响，部分钢广计划 11-12月执行减产计划，市场预期镍需求走弱，加之印尼镍铁回流量维持高位，误铁供应过制下，银缺改价言心将继续下济。 纯镍：LME镍库存跌至4.95万吨，再次创下新低。沪镍价格回落 但现货价格依旧偏高，市场几无成交。镍豆较硫酸镍仍处于例接状 态，现货成交偏弱。 不锈钢：在供应宽松、需求低速影响下，不锈钢偏弱运行概率较大，但下方成本满的支撑较强，虽然镍矿镍铁价格出现松动，但题期内原料生产成本难以下滑，钢广压成本空较为有限。 新能源：短期内MHP原料偏紧系数持续上涨中，对硫酸镍成本影 响明显。持续高镍价导致硫酸镍生产亏损，而终端电芯厂减产导致 市场对硫酸镍需求增逐放缓，短期双方博奔为主。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 【市场价格】 表1：内外盘价格表现 周收盘价周涨跌周涨跌幅4周涨跌幅20周涨跌幅 LMES镍3 25605 1895 6.89% 15.39% 15.86% 沪镍主力 200200 6080 2.95% 10.36% 16.19% 不锈钢主力165058054.65%5.55%5.71% 数据来源：wind 【现货市场】 图1：LME镍价与升贴水图2：国内现货升贴水 奶皱镍升贴水：最大值(右)41/3→ /吨 55,000 0 160,000 30,000 50,000 20 140,000 25,000 45,000- 40,000 40 120,000 20,000 35,000 15,000 30,000 60 100,000 10,000 25,000 80 80,000 5,000 20,000 15,000-10060,000- 202111202202202205202208202211201911202009202107202204 数播来源：wind致格来源：wind 图3：长江有色市场：平均价：镍板：1#图4：长江有色市场：平均价：硫酸镍 长江有色市场：平均价：镍板：1#长江有色市场：平均价：硫酸镍 60,00055,000 安信期货 50,000 信期货 45,00040,000 202111 202202202205202207202210 35,000 202111 202202202204202207 202210 360,000 330,000 300,000- 270,000 240,000 210,000 180,000 150,000 120,000 数据来源：wind数据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图5：菲律宾镍矿CIF价格图6：含税价：高镍铁：7-10% 菲律宾红土镍矿CIF价格：1.8%1/3含税价：高镍铁：7-10%：山东 1401,700 国投安 期货 1201,600 100 1,500 80 1,400 60 401,300 20-1,200 2021112022012022-032022-04202206202111202202202204202207202209 数招未源：上海有息资据来源：wind 图7：价格：废不铸钢：304（分地区）图8：304/2B卷-切边（无锡）平均价 价格：废不锈钢：304：无锡1/3：304/2B卷-毛边（无拐）平均价41/2 15,00017,000 14,000- 13,000 12,000 11,000 10,000 16,000 国投 15,000 14,000 9,00013,000 8,000 202011202105202110202203202209 12,000 2019112120204282020929202131 数超未源：wind资据来源：上海有意 【比价】 图9：镍价VS镍铁VS不锈钢图10：镍与不锈钢比价 期货收盘价(连续)：不锈钢(右）1/3镍与不锈钢比价 270,000-23,00013 22,000 240,00012 21,000 210,000 20,000 11- 180,000 150,000 19,00010- 18,0009. 17,000 16,000 120,00015,000 20211120220320220620220920211120220120220420220620220920221 数播未源：wind数播示源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图11：镍/高镍铁图12：硫酸镍/镍 镍/高镍铁硫酸染/镍 2.21.1- 2-1.05- 1.8 1.6 安信期货 1- 0.95 0.9 0.85- 1.2 0.8 0.75 20211122 2022127 2022413 2022623 20211122 2022127 2022412 202278 武据来源：SAM 我择来源：SMV 1.4 【库存】 表2：库存变化 2022年11月18日同变化近4周变化 LME期货库存495127923420 上期所序存小计4162472228 数播来源：wind 图13：精炼镍交另所库存图14：LME镍库存与注销仓单比例 吨 吨 吨 % 60,000 300,000 r60 50,000 250,000 50 库存：库存小计：镍：志计（右）1/2●LME期货率存（日）（左)LN1/2 400,000 350,000 40,000 200,000 国投安 40 30,000 150,000 30 20,000 100,000 20 10,000 50,000- 10 0. 201911202008 202105 202201202210 300,000- 250,000用货 200,000 150,000 100,000 50,000- 0- 201711201903202007202111 数据来源：wind数据来源：wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，格载请注明出处 图15：中国镍矿港口库存合计图16：无锡+佛山不锈钢库存 中国镍矿港口库存合计库存：无锡+佛山不铸钢库存天：1/2 万吨天数 1,600120[20 1,400110-18 9014 1,200期货100玉投安信期货16 1,000 80-12 800 600- 7010 60- 40050 201711201811201910202009202108201912202007202102202109202204 数括来源：上海有色数招来源：上泽有息 【产量】 图17：中国纯镍产量图18：硫酸镍产量 2022·年2021.年20241/32022·年2021.年+20241/3 20,000-210,000- 18,000 180,000 国投安信期货150,000 16,000120,000 14,00090,000- 12,000 60,000 30,000 10,000-+0 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：SAOV数插未源：上海有色 图19：镍生铁实物童变化图20：纯镍社会库存 全国镍生铁产量（实物吨）：综【1/2+2022年2021年2020年 干吨% 960-r97- 93066 90035- 870 国投安信期货 4- -0 840 810-33 780-62- 750 2019.年11月 1 2020.年3月2020.年7月1月3月5月7月9月11月 数插未源：上学有色数播示源：S00V 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【进出口】 图21：进口数量：镍矿砂及精矿：当月值图22：进口数量：其他木锻轧非合全镍：当月值 2022.年2021.年2021/32022.年2021.年2021/3 吨吨 8,000,00035,000 7,000,00030,000 6,000,0005,000,000 25,000 20,000 4,000,0003,000,000 15,000 2,000,000 10,000 1,000,000 1月3月5月7月9月11月 5,000 1月3月5月7月9月11月 数播来源：wind致格来源：wind 图23：进口数量：镍铁：当月值图24：进口数量：镍湿法冶炼中问品：当月值 +→2022年2021.年+2021/32022年2021.年+2020.年 吨吨 400,000 80,000- 300,000 60,000 200,000 40,000 100,000 20,000 500,000100,000 信期货 0- 1月3月5月7月9月 0- 11月 1月3月5月7月9月11月 致格来源：wind数据来源：wind 图25：镍进口量图26：锦豆进口量 2022.年2021.年←20241/32022.年2021.年2021/3 18,00025,000 15,00020,000 12,000- 15,000 国投安期货 9,000 6,000 10,000 URE: 3,0005,000 0- 1月3月5月7月9月11月 0- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：净关武择来源：薄关 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图27：不锈铜进口量图28：不锈钢出口量 2022-年2021.年02021/32022年2021.年2021/3 4050- 45 40 2535 20 1530- 5 1025 20 1月3月5月7月9月11月 15- 1月3月5月7月9月11月 【（不锈钢产量） 图29：中国200系产量 2022.年 2021.年 →20241/3 图30：中国300系产量 +2022.年2021年+2021/3 万吨 110 180 100 06 80- 160 140 70120 60 50 4