PVC周报：PVC供需压力犹存，价格重心下移

PVC供需压力犹存，价格重心下移 美尔雅期货PVC周报20221118 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：PVC整体开工回升。电石主产区产量依旧较低，但下游需求增量有限，短期电石供需双弱局面仍在延续。本周PVC整体开工小幅提升，且部分生产企业厂区库存偏高，供给端货源仍较为充足。随着检修企业陆续恢复，预计下周PVC开工仍有提升预期。 需求端：下游需求改善有限。PVC下游制品开工变化不大，终端订单情况一般，目前多数保持逢低补货，下游采购积极性短期难有明显提升。外盘表现不佳，出口套利窗口或仍保持关闭，且近期进口货源将陆续到港，对国内货源有一定影响。 库存端：中游库存小幅去化。由于市场到货不佳，中游整体仓库库存继续下降。 基差端：基差小幅缩小。本周现货整体波幅更大，基差小幅缩小。 策略：近期宏观预期虽有所好转，地产同样出台多条政策，但反馈到现货市场仍需过程。目前PVC开工有小幅提升预期，但下游需求难有明显好转且面临库存压力。短期在现实与预期博弈下市场存在一定分歧，暂时延续区间震荡，待宏观情绪反应后PVC价格重心或仍有下移空间。 重点关注：上游利润及开工状况。 4 PVC库存端分析 PVC供需基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 PVC价格 2 PVC供给端分析 3 PVC需求端分析 16000 16000 14000 14000 12000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 6000 4000 4000 常州广州上海杭州河北内蒙古 2016201720182019202020212022 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心下移 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2016201720182019202020212022 华东电石法PVC价格 本周PVC市场价格重心下移，下游采购积极性仍然偏弱，PVC开工有所提升，整体基本面仍然偏弱，宏观虽有消息提振，但反馈到现货市场仍需过程。截至11.18，华东电石法5940（-115），华东乙烯法6105（-25）。 15000 13000 11000 9000 7000 5000 201720182019202020212022 华东乙烯法PVC价格 1PVC价格 1.2期货震荡收跌 本周基本面仍然偏弱，宏观情绪逐步消弱，盘面在上周上涨后缺乏持续动力，本周震荡回落。截至11.18日午盘，V2301合约收于5860（-49），本周现货跌幅更大，基差小幅缩小 。 2000 1500 1000 500 0 -500 V1601 V1701 V1801 V1901 V2001 V2101 V2201 V2301 PVC01合约基差 14000 12000 10000 8000 6000 4000 V1601V1701V1801V1901 PVC01合约价格 V2001V2101V2201V2301 1PVC价格 1.3期货月间价差变化不大 本周PVC期货震荡收跌，1-5月间价差小幅走弱，整体变化不大。乙电价差小幅扩大，仍处合理区间。 1600 1400 2500 1200 2000 1000 800 1500 600 400 1000 200500 0 5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日0 -200 -400 V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305 2016201720182019202020212022 PVC1-5价差 PVC乙烯法—电石法价差 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工提升 本周PVC整体开工有所提升，周内新增检修企业仅一家，部分前期检修延续到本周。截至11.17当周，国内PVC整体开工负荷69.38%（+2.65%)，其中电石法开工率66.37%(+0.8%)，乙烯法开工率80.01%（+9.21%）。 100 90 80 70 60 50 20162017 20202021 2018 2022 2019 PVC粉开工率 100 100 9090 8080 7070 6060 第1周第4周第7周 0周 周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 5050 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 2016201720182019 202020212022 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比减少 本周新增检修仅有青松建化，上周检修部分延续到本周，本周检修理论损失量5.311万吨，环比减少2.278万吨。下周暂无计划检修企业，且部分检修企业下周开工或逐步恢复。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 云南南磷 电石法 33 2019年4月1日停车，恢复开车时间不定 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修，恢复开车时间不定 中谷矿业 电石法 30 2022年1月8日停车，出料时间推迟 河南神马 电石法 30 8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 10月8日停车，开车时间不定 烟台万华 乙烯法 40 10月10日开始检修，11月11日出料 湖南建滔 电石法 22 10月18日起停车，开车时间未定 宁夏英力特 电石法 12 10月27日5型装置停车，计划11月底开车 山东东岳 电石法 12 10月29日停车，开车时间不定 新疆天业(天伟） 电石法 10 10月31日起检修，11月10日出料 山东信发 电石法 30 11月1日起一期检修，11月17日恢复 苏州华苏 乙烯法 13 11月3日停车，11月16日出料 鲁泰化学 电石法 36 11月5日停车，11月17日出料 新疆天业(天能） 电石法 50 11月7日开始停车检修，11月13日出料 新疆青松建化 电石法 12 11月11日停车，预计11月17日出料 后期检修计划 泰州联成 乙烯法 60 计划月底检修5天 宁波韩华 乙烯法 40 计划12月5日-12月14日检修 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格呈现区域性差异 本周电石价格大局盘整，局部涨跌互现。乌海、宁夏等地电石出厂价维持盘整，整体产量维持低位。华北、东北等地电石采购价下调50元/吨缓解自身成本压力。电石供需双弱局面仍在延续，整体观望为主，截至11.18，乌海电石出厂价3600元/吨（+0）。本周原油重心下移 ，乙烯、EDC及VCM价格整体变化不大。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 乌海天津山东 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 乙烯价格 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 电石价格  2PVC供给端分析 2.4电石及外采电石PVC企业仍处亏损状态本周兰炭价格下调，电石成本压力缓解但仍处亏损；本周现货价格整体下行，外采电石法PVC企业亏损增加，一体化氯碱企业整体尚有盈利。乙烯法PVC企业整体仍有利润空间。在氯碱一体化利润尚有盈利情况下，成本支撑作用将不明显。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 0 -500 -1000 中国电石煅烧法日度税后装置毛利（元） 2016201720182019202020212022 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 1000 2000 0 1000 -1000 0 -2000 -3000 -10002016201720182019 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2020 2021 2022 山东氯碱企业ECU税后利润 华东单体法厂家利润 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 3PVC需求端分析 3.1下游整体开工变化不大 PVC下游制品企业开工近期变化不大，终端订单情况一般，目前多数企业保持逢低补货，对原料接受程度不高，价格上涨难向下游传导。预计下周下游采购积极性依旧难有明显提升，中期来看，随着天气转冷，局部地区下游制品企业开工或有下降可能。 100 80 60 40 20 0 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 华北下游开工 100 80 60 40 20 0 华南下游开工 100 80 60 40 20 0 2019 2020 2021 2022 华东下游开工 3PVC需求端分析 3.2管型材下游终端备货意向不高 周内PVC管道开工整体变化不大，部分企业计划节前促销去库存，但受房地产景气较差终端订单偏少影响，多数终端企业无备货意向。10月地产前端数据继续走弱，竣工端表现尚可，虽然近期宏观氛围有所好转，但现实端看地产下行阶段暂未见到拐点，且新开工和拿地数据的疲软意味着明年的终端或许难有明显改善。 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 房屋竣工面积（万平方米） 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20152016201720182019202020212022 PVC管材开工率 PVC型材开工率 地产竣工面积 3PVC需求端分析 3.3四季度出口预期下滑 由于下半年印度及东南亚地区有较长时间处在雨季，三季度印度及东南亚的PVC粉需求较一、二季度将明显减少，海关统计9月PVC出口量10.96万吨，1-9月PVC累计出口165.89万吨，同比增加24.2%。由于海外需求减弱，外盘价格持续走弱，台塑接连下调报价，出口接单仍然不佳，预计四季度出