生猪周报：猪价震荡下行，关注腌腊、灌肠开启

猪价震荡下行，关注腌腊、灌肠开启 2022年11月20日 生猪周度报告 报告要点： 供应端，本周中大猪出栏量继续增加，出栏体重继续小幅上行，部分养殖户出栏情绪增加，但是北方地区扛价惜售明显，看涨情绪较浓，叠加部分地区二次育肥再次进场，且10月份进的二育成本较高尚未出栏，整体供应充足，预期供应增量大概在20%-30%左右。同时，国家发改委强调适时将继续投放储备猪肉，调节市场猪价，因此猪价上行动力不足，维持震荡。 需求端，口罩事件影响，全国感染人数增加明显，居民出行信心不足，下游消费表现依旧疲软，屠宰企业订单一般，白条走货情况一般，屠宰端依旧是缩量保供；我的农产品网数据显示，本周日均屠宰量为9.83万头，较上一周略增。同时，部分地区腌腊、灌肠 零星开始，但南方地区天气仍旧是限制该需求的重要障碍，预期11 月底-12月初或将出现明显增量。 总体来看，腌腊、灌肠旺季尚未集中开始，下游消费疲软，本周生猪价格继续震荡下行，建议后市养殖户逢高出栏，继续关注下游消费增量、屠宰量、以及政策端调控等因素。1-3价差走缩，可适当进行1-3反套（仅供参考）。 关注点：屠宰量、政策调控、下游需求。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾3 1.2成本利润4 二、供应端6 2.1生猪供应6 2.2生猪出栏8 三、屠宰和消费端9 3.1中游生猪屠宰9 3.2下游猪肉消费10 四、总结11 创元研究团队介绍：13 一、市场表现 1.1行情回顾 截止11月20日当周，口罩事件持续影响以及南方气温依旧较高，下游消费表现疲软，现货来回拉锯，震荡下行。养猪网数据显示，广东生猪价格25.22元/公斤，河南24.86元/公斤，四川25.65元/公斤，山东24.94 元/公斤，全国均价25.01元/公斤。本周盘面跟随现货震荡调整，上周五 01主力合约收报21365点，较上周跌0.81%。目前感染人数上升较快，居民出行减少，需求下滑，北方地区调运减少，同时出栏有所增加和新疆猪往西南地区调运，生猪地区价差回落，截止11月20日，四川-河南价差 0.79元/公斤，广东-河南价差为0.36元/公斤。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 图3：猪肉周度价格（单位：元/公斤）图4：生猪周度价格（元/公斤） 2015年 2019年 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 2015年 2019年 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 图1：生猪主力合约（单位：元/吨）图2：主力基差（元/吨） 25,000 2021年2022年 24,000 12,000 23,00022,000 8,000 21,000 4,000 20,00019,000 0 18,000 -4,000 17,00016,000 2022-01-262022-04-262022-07-262022-10-26 -8,000 1月4日3月29日6月8日8月12日10月25日 60 50 40 30 20 10 1月1日3月3日5月5日7月5日9月3日11月5日 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月1日3月3日5月5日7月5日9月3日11月5日 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图5：四川-河南价差（单位：元/公斤）图6：广东-河南价差（单位：元/公斤） 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 10 8 6 4 2 0 -2 -4 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 图7：1-3价差（单位：元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图8：3-5价差（单位：元/吨） 2,000 1,500 1,000 500 0 2022-03-292022-05-292022-07-292022-09-29 -500 2022-05-27 2022-07-27 2022-09-27 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2成本利润 原料端，随着大豆到港量持续增加，本周豆粕现货价格下降明显，截止11月18日，豆粕价格为5362元/吨，较上周下降330元/吨；东北产区玉米价格依旧高企，且农户惜售心理严重，东北地区收粮进度较慢，截止11月18日，玉米现货均价为2887元/吨，较上周涨15元/吨，短期来说饲料原料价格依然维持高位，饲料价格易涨难跌；本周六扬翔股份率先下调饲料价格，或会带动产业饲料整体下调。截至11月18日，发改委猪粮比 为8.78，上周为9.02；生猪饲料价格为3.9元/公斤，上周为3.92元/公斤。本周发改委再次声明，适当情况下继续投放储备猪肉，调整市场生猪 价格，预期整体对猪价的影响不大，因为目前主要矛盾在需求端，下游消费疲软，而部分散户出栏情绪增加，市场生猪供应略有增加，导致屠宰端 计划量不多，猪价持续震荡下跌，形成负反馈效应。截至11月18日当周， 自繁自养利润918元/头，较上周下降110元/头；外购仔猪养殖利润751 元/头，较上周下滑114元/头。 总体来看，本周生猪价格继续震荡小幅下行，养殖利润虽然下滑，但仍目前养殖利润依然仍处于相对高位。近一个月以来猪价持续震荡下跌，部分养殖户出栏增加，但也有部分二育再次入场和压栏惜售；叠加下游消费需求不佳，屠宰端压价明显，因此在需求未有明显增量下，预期猪价继续维持震荡下行。 图9：自繁自养利润（单位：元/头）图10：外购仔猪利润（单位：元/头） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月1日4月3日6月10日8月13日10月16日1月1日4月3日6月10日8月13日10月16日 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图11：生猪饲料周度价格（单位：元/公斤）图12：猪粮比 4.5 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 25 420 3.515 310 2.55 2 1月1日3月20日5月29日8月4日10月22日 0 1月1日3月9日5月6日6月30日8月24日10月30日 资料来源：发改委、创元研究资料来源：发改委、创元研究 图13：玉米均价（单位：元/吨）图14：43%豆粕均价（单位：元/吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 2018年2019年2020年 2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1月2日3月3日5月7日7月6日9月4日11月3日1月2日3月14日5月26日8月5日10月22日 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应 生猪产能方面，9月份全国能繁母猪存栏量为4362万头，环比增加 0.88%，三季度末生猪存栏4.44亿头，较第二季度增1.4%，同比增3.3%。 9-10月份规模场新生健仔猪数分别环比变化2.6%、-0.1%，达到历史最高水平。 第三方机构数据显示，我的农产品网10月份能繁母猪存栏量为503.31万头，环比增加2.81%；涌益咨询月份能繁母猪存栏量为115.58万头，环比增加1.73%，生猪产能持续恢复，预计明年下半年的生猪供应充足。 8月份猪饲料产量为1067万吨，环比增加8.5%，7月份环比仅增加 4%，10月份全国饲料产量2672万吨，环比降5.68%，据了解9-10月份猪饲料产量环比依然增加，增加数量明显，因此防范后市生猪出栏出现踩踏现象。 截止11月18日当周，我的农产品网数据显示，二元母猪价格为1978 元/头，略低于上周；7Kg仔猪价格为581元/头，周环比降25元/头，冬季来临，仔猪成活率降低，导致市场补栏情绪一般。 总体来看，规模场新生健仔猪数量连续10个月环比增加，三季度末生猪存栏数较高，且当前生猪出栏体重处于历史高位，以及猪饲料产量居高不下，预计后市生猪供应较大，南方地区企稳仍较高，腌腊、灌肠仅零星开始，预期月底或12月初将增量明显，但若整体需求不及预期或者养户集中出栏，生猪现货价格或将出现踩踏性下跌，建议养殖户逢高出栏。 图15：能繁母猪存栏变化（单位：万头）图16：规模场新生健仔猪数量（单位：万头） 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 能繁母猪存栏环比 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 新生健仔猪数环比 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 2020-042020-102021-042021-102022-042021-022021-072021-122022-052022-10 资料来源：wind、农村农业部、创元研究资料来源：农村农业部、创元研究 图17：50Kg二元母猪价格（单位：元/头）图18：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 6,0002,500 5,000 2,000 4,000 1,500 3,000 1,000 2,000 500 1,000 1月1日3月25日6月2日8月10日10月18日 0 1月1日3月25日6月2日8月10日10月18日 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 图19：钢联能繁母猪存栏（单位：万头）图20：涌益能繁母猪存栏（单位：头） 样本能繁存栏量 环比 样本能繁存栏量 环比 550 500 450 400 350 300 250 2020-03-012021-02-012022-01-01 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 1,350,000 1,300,000 1,250,000 1,200,000 1,150,000 1,100,000 1,050,000 2020/2/12020/11/12021/8/12022/5/1 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 图21：猪肉进口量（单位：万吨）图22：猪饲料产量（单位：万吨） 2022年2017年2018年 2019年2020年2021年 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20