农产品产业链日报：国内油厂油籽库存快速增加，压榨产能恢复偏慢

研 海 东 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 究 产业链日 2022年11月22日国内油厂油籽库存快速增加，压榨产能恢复偏慢 ——农产品产业链日报 报 美豆：受中国疫情及阿根廷预期政策影响，美豆出口前景担忧加剧 农 产 品 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671联系电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人刘兵 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 王小东 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 1.核心逻辑：乌克兰粮食出口协议延期打压国际谷物价格；近期美联储鹰派发声也在引导美元有所反弹，叠加国内疫情形势严峻，原油承压下行，美豆油缺乏利多指引，对美豆提振也有所限制。关于美豆出口需求转好迹象，暂仍不能带动美豆逆大环境上行，阿根廷有望 出现新一轮大豆美元政策，预期兑现对美豆需求会有明显打压。美豆低库存紧供应基本面下，逢低买盘依然值得关注。 2.操作建议：观望为主。 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：11月21日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆01合约涨幅8或0.56%，报 1436.25美分/蒲。 CFTC持仓报告：截至2022年11月15日当周，CBOT大豆期货非商业多头减8956手至143181手，空头增2049至66377手。 重要消息： AgRural：截至11月17日，巴西2022/23年大豆播种率为80％，上一周为70%。BAGE：截至目前，全国播种进度达到了预计播种1670万公顷的12%，去年同期为 28.7%。如果更多的降雨不能很快缓解受干旱困扰的农田，阿根廷农民可能会减少大豆种植面积。 外电，阿根廷正考虑恢复对大豆生产商的特别汇率，以促进出口。 USDA出口检验：截至2022年11月17日当周，美国大豆出口检验量为2,329,082吨，符合预期，此前市场预估为100-250万吨，前一周修正为1,964,181吨，初值为1,857,872吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1,748,218吨，占出口检验总量的75.1%。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为17,128,301吨，上一年度同期为19,141,214吨。 蛋白粕：油籽库存快速增加，压榨产能恢复偏慢 1.核心逻辑：市场对近期国内进口大豆及豆粕未来供应乐观，尽管中间贸易商及下游库存略显不足，但计划延期采购计划相对同意。目前受市场情绪及美豆回调影响，豆粕现货基 差回落，盘面也承压下行。未来12-1买船激增，豆粕后期疲软预期的意外在减少，关注南美天气及播种形势，对豆粕05的影响，播种偏慢，像3-5价格可以继续留意机会。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：美豆收割压力兑现 4.背景分析： 压榨利润：11月21日，美西12-1月升贴水分别下降15、15美分/蒲，美西12-1月套保毛利较上周五分别上涨8、9至-175、-588元/吨。美湾12-1月升贴水分别下降15、6美分/蒲，美湾12-1月套保毛利较上周五分别上涨7、1至-149、-553元/吨。巴西12-1月升贴水分别下降5、6美分/蒲，巴西12-1月套保毛利较上周五分别下降21、16至-181、-479元/吨。 库存数据：截至2022年11月21日（第46周），全国主要油厂大豆库存为318.45万吨，较上周增加49.73万吨，增幅18.51%，同比去年减少89.26万吨，减幅21.89%。豆粕库存为14.92万吨，较上周减少2.14万吨，减幅12.54%，同比去年减少42.81万吨，减幅74.16%。 截止到2022年11月18日，沿海地区主要油厂菜籽库存为43.5万吨，较上周增加17万吨；菜粕库存为0.02万吨，环比上周减少0.08万吨；未执行合同为33.4万吨，环比上周增加12.7万吨。（mysteel） 现货市场：11月21日，豆粕成交仅有3.56万吨，较上一交易日减少7.78万吨，其中现货成交1.72万吨，远月基差成交1.84万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日大幅上升至63.85%。（mysteel） 油脂：原油及美豆油受需求前景影响震荡偏弱，马棕油减产风险增加 1.核心逻辑：近期油脂下行，贸易商补库增加，豆油需求明显好转。油厂开机不高，供应依旧偏紧，豆油库存下降。目前国内多地疫情依然严峻，对油脂消费的短期可能并不会有显现提升。关注季节性消费预期偏差。棕榈油减产和库存拐点兑现之前，基本面弱势情况难 改。目前原油、美豆油下行，棕榈油的支撑逻辑泯灭，且随黑海粮食出口协议延期，国内棕榈油的增库又快，对需求的疲软的担忧也在增多。预计短期棕榈油仍将维持弱势。菜油表现依旧坚挺，但随着国内菜籽到厂量增多，且市场有传言说菜油收储延期，菜油盘中的拥挤资金开始出逃。菜油01合约暂看不到交货风险。 2.操作建议：关注油粕比触底走扩行情 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：11月21日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油01合约涨幅0.15或0.21%，收70.76美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕榈油01合约跌幅3或0.08%，收盘3825马币/吨。 GAPKI：印尼9月棕榈油出口量为318万吨，产量增至499万吨，库存降至403万吨。 库存数据：截至2022年11月21日（第46周），全国重点地区棕榈油商业库存约87.78万吨，较上周增加10.81万吨，增幅14.04%。全国重点地区豆油商业库存约75.2万吨，较上周减少2.14万吨，降幅2.77%。（mysteel） 高频数据： SPPOMA：2022年11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少12.39%，油棕鲜果串单产较上月同期下降12.18%，出油率下降0.04%。 AmSpec：马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为921808吨，上月同期为895522吨 ITS：马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为997216吨，上月同期为909817吨，环比增9.61%。 现货市场：11月21日，豆油成交12000吨，棕榈油成交4800吨，总成交比上一交易日增加4900吨，涨幅41.18%。（mysteel） 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风 险。 本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn