1-2月地产数据继续磨底，基建投资增速持续向好

本周关注（3.18-3.22， 下同）：1-2月地产数据继续磨底，基建投资增速持续向好 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量累计同比达-1.6%、7.7%，玻璃产量增速提升。2024年1-2月，全国水泥产量累计同比为-1.6%，降幅较上年12月当月同比-0.9%有所扩大 。2024年1-2月 ， 全国玻璃产量累计同比为7.7%，增速较上年12月当月同比5.7%有所提高。 下游投资情况：地产数据承压，基建投资增速维持较好水平。2024年1-2月商品房销售、 施工 、新开工 、竣工面积同比变动-20.5%、-11.0%、-29.7%、-20.2%，2023年12月同比值分别为-12.7%、-7.2%、-10.3%、15.3%，销售端降幅扩大，竣工端增速由正转负。2024年1-2月房地产投资、基建投资同比-9.0%（2023年12月-24.0%）、9.0%（2023年12月10.7%），房地产投资降幅收窄，基建投资增速向好。 1-2月地产数据继续磨底，基建投资增速持续向好。建议关注成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等；出口延续回暖趋势。建议关注出口相关标的建霖家居、松霖科技、玉马遮阳、民爆光电（未覆盖）和联域股份（未覆盖）。 板块涨跌幅：本周上证综指下跌0.2%、创业板指下跌0.8%、万得全A下跌0.0%、建筑材料（申万）下跌2.6%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥 、 耐火材料 、 管材 、 其他建材指数分别下跌2.7%、2.9%、0.2%、1.9%、1.1% 个股涨幅前五 ：宝利国际(+16.3%)、 利柏特(+12.0%)、 再升科技(+11.8%)、华立股份(+11.0%)、公元股份(+8.4%) 个股跌幅前五：三棵树(-9.1%)、金刚光伏(-7.7%)、东方雨虹(-6.8%)、金圆股份(-5.8%)、ST深天(-5.6%) 各板块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为17.18倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.73倍，2015年年初至今市净率区间为0.71倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为14.38倍 ，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为1.48倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为23.26倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.46倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为18.97倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.38倍，2015年年初至今市净率区间为1.23倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为19.13倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为1.90倍，2015年年初至今市净率区间为1.75倍~7.72倍。 重点数据跟踪 ：水泥 ： 全国水泥价格周环比下降0.3%， 月环比下降1.2%。 玻璃 ： 玻璃期货合约收盘价周环比下降4.5%， 浮法平板玻璃（4.8/5mm） 市场价周环比下降2.0%。 原材料 ：动力煤价周环比下降0.7%，英国布伦特原油下降0.3%。地产基建：2024年前2个月全国商品房销售面积累计同比-20.5%,2024年前2个月全国商品房新开工面积累计同比-29.7% 行业动态：1）水泥数字：2024年1-2月全国水泥产量1.83亿吨，同比下降1.6%2）百年建筑网：1涨12跌2稳！弱需求叠加累库存，建材价格偏弱运行3）百年建筑网：超四成！基建加速发力稳增长，全国水泥出库量环比上升4）克尔瑞研究中心：二手房周报|成交环增32%创年内新高，深杭等表现亮眼（03.11-03.17）5）中国玻璃纤维工业协会：1-2月玻璃纤维及制品出口继续保持稳步增长 下周大事提醒：1）3.26： 青松建化年报预计披露，金刚光伏召开股东大会。2）3.27：福莱特、中铁装配、坚朗五金、天山股份、中交设计年报预计披露。3）3.28：万年青、宁夏建材、冀东水泥、中复神鹰、华新水泥年报预计披露。4）3.29：华阳国际、金隅集团、时代新材、凯盛新能、正源股份年报预计披露，金圆股份召开股东大会。 投资建议：1）我国出口持续保持回暖趋势，建议关注出口相关标的松霖科技、建霖家居、玉马遮阳、民爆光电（未覆盖）和联域股份（未覆盖）；2）中硼硅玻璃市场需求有望快速增长，关注药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻；3）政策预期有望放松，建议关注成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、坚朗五金、东鹏控股、蒙娜丽莎、森鹰窗业、箭牌家居等；4）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；5）玻璃下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；6）玻纤板块库存下降，龙头公司产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；7）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：1-2月地产数据继续磨底，基建投资增速持续 向好 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量累计同比达-1.6%、7.7%，玻璃产量增速提升 2024年1-2月，全国水泥产量累计同比为-1.6%，降幅较上年12月当月同比-0.9%有所扩大。2024年前2个月全国水泥产量累计同比-1.6%；2023年全年全国水泥产量累计同比-0.7%；2023年前2个月全国水泥产量累计同比-0.6%。2023年12月全国水泥产量当月同比-0.9%；2023年11月全国水泥产量当月同比1.6%；2022年12月全国水泥产量当月同比-12.3%。 图表1：水泥产量累计同比 图表2：水泥产量当月同比 2024年1-2月，全国玻璃产量累计同比为7.7%，增速较上年12月当月同比5.7%有所提高。2024年前2个月全国平板玻璃产量累计同比7.7%；2023年全年全国平板玻璃产量累计同比-3.9%；2023年前2个月全国平板玻璃产量累计同比-6.6%。2023年12月全国平板玻璃产量当月同比5.7%；2023年11月全国平板玻璃产量当月同比3.5%；2022年12月全国平板玻璃产量当月同比-6.3%。 图表3：平板玻璃产量累计同比 图表4：平板玻璃产量当月同比 下游投资情况：地产数据承压，基建投资增速维持较好水平 2024年1-2月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-20.5%、-11.0%、-29.7%、-20.2%，2023年12月同比值分别为-12.7%、-7.2%、-10.3%、15.3%，销售端降幅扩大，竣工端增速由正转负。1）2024年前2个月全国商品房销售面积累计同比-20.5%；2023年全年全国商品房销售面积累计同比-8.5%；2023年前2个月全国商品房销售面积累计同比-3.6%。2）2024年前2个月全国商品房施工面积累计同比-11.0%；2023年全年全国商品房施工面积累计同比-7.2%；2023年前2个月全国商品房施工面积累计同比-4.4%。3）2024年前2个月全国商品房新开工面积累计同比-29.7%；2023年全年全国商品房新开工面积累计同比-20.4%；2023年前2个月全国商品房新开工面积累计同比-9.4%。4）2024年前2个月全国商品房竣工面积累计同比-20.2%；2023年全年全国商品房竣工面积累计同比17.0%；2023年前2个月全国商品房竣工面积累计同比8.0%。 图表5：商品房销售、施工、新开工、竣工面积累计同比 图表6：商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比 2024年2月百姓住宅价格指数同比0.57%，较上月增加0.14pct；广义库存去化周期5.10年，较上月增加0.15年。1）2024年2月百城住宅价格指数同比0.6%； 2024年1月百城住宅价格指数同比0.4%；2023年2月百城住宅价格指数同比-0.1%。 2）2024年2月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-1.9%；2024年1月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-1.2%；2023年2月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-1.9%。3）2024年2月广义库存去化周期5.10年；2024年1月广义库存去化周期4.95年；2023年2月广义库存去化周期4.23年。4）2024年2月狭义库存去化周期0.70年；2023年12月狭义库存去化周期0.60年；2023年2月狭义库存去化周期0.48年。 图表7：百姓住宅价格指数 图表8：房地产库存去化周期 2024年1-2月房地产投资、基建投资同比-9.0%（2023年12月-24.0%）、9.0%（2023年12月10.7%），房地产投资降幅收窄，基建投资增速向好。1）2024年前2个月固定资产投资完成额累计同比4.2%；2023年全年固定资产投资完成额累计同比3.0%；2023年前2个月固定资产投资完成额累计同比5.5%。2）2024年前2个月基建固定资产投资完成额累计同比9.0%；2023年全年基建固定资产投资完成额累计同比8.2%；2023年前2个月基建固定资产投资完成额累计同比12.2%。3）2024年前2个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比6.3%；2023年全年基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比5.9%；2023年前2个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比9.0%。4）2024年前2个月制造业固定资产投资完成额累计同比9.4%；2023年全年制造业固定资产投资完成额累计同比6.5%；2023年前2个月制造业固定资产投资完成额累计同比8.1%。5）2024年前2个月房地产固定资产投资完成额累计同比-9.0%；2023年全年房地产固定资产投资完成额累计同比-9.6%；2023年前2个月房地产固定资产投资完成额累计同比-5.7%。 图表9：固定资产投资累计同比增速 图表10：固定资产投资当月同比增速 1-2月地产数据继续磨底，基建投资增速持续向好。建议关注成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等； 出口延续回暖趋势。建议关注出口相关标的建霖家居、松霖科技、玉马遮阳、民爆光电（未覆盖）和联域股份（未覆盖）。 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指下跌0.2%、创业板指下跌0.8%、万得全A下跌0.0%、建筑材料（申万）下跌2.6%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌2.7%、2.9%、0.2%、1.9%、1.1% 图表11：大盘、创业板指、建材指数本周涨跌幅 图表12：建材细分领域本周涨跌幅 个股涨幅前五：宝利国际(+16.3%)、利柏特(+12.0%)、再升科技(+11.8%)、华立股份(+11.0%)、公元股份(+8.4%) 个股跌幅前五：三棵树(-9.1%)、金刚光伏(-7.7%)、东方雨虹(-6.8%)、金圆股份(-5.8%)、ST深天(-5.6%) 各板块估值情况： 1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为17.18倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.73倍，2015年年初至今市净率区间为0.71倍~2.67倍。 2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为14.38倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为1.48倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。 3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为23.26倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~