农林牧渔行业周报：禽强猪弱，关注白羽景气度上行

行情表现：大幅调整 本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌1.04%，在申万28个一级行业中排名第20位。子行业中养殖业大幅下滑2.32%，其中生猪养殖板块大幅调整；而白羽肉鸡供需格局改善，行业景气度较高。 生猪：持续深跌 本周全国生猪均价为24.47元/公斤，较上周下跌0.72元/公斤。 降温及腌腊开启对猪价有所支撑。但疫情始终制约需求，且供需逐渐明朗，对养殖户心态有较大影响。四季度养殖企业盈利大增已是确定性事件。明年一季度生猪价格或有所下滑，但其价格中枢仍将在明显盈利区间，行业盈利持续向好。建议关注业绩兑现度高的龙头企业。 禽：白羽高景气，换羽价格持续下行 1、白羽鸡：苗强肉弱，供需格局改善 本周主产区白羽肉鸡苗出场价格为4.04元/羽，较上周上涨0.3元/羽。估算单羽盈利在0.8-1.2元。本周山东烟台白羽肉毛鸡价格9.72元/公斤，环比上周上涨0.11元/公斤。近期鸡苗价格连续上调，一方面近日部分孵化场开始进入停孵期，市场鸡苗出苗量呈减少趋势； 另一方面各养殖端开始补栏春节前最后一批苗。供需双向支撑鸡苗价格上行至年内高点。但消费需求不佳，肉鸡价格波动不大。 供给缺口已定。1-10月国内祖代更新量71.55万羽，其中10月虽有3.55万套的更新量，但国外引种为0，预计全年引种不足90万套，远低于100-110万套的均衡量。而当前祖代性能的下降对强制换羽有较大影响。引种不足在父母代上已有所体现，根据mysteel农产品数据，2022年11月白羽肉鸡苗父母代种鸡苗价格环比上月已上涨45%。行业供需格局好转确定，持续跟踪引种情况。上游鸡苗养殖企业弹性更大，建议关注益生股份（未覆盖）、民和股份（未覆盖）；全产业链覆盖企业更加稳健，建议关注圣农发展、仙坛股份。 2、黄羽鸡：价格再度下行 全国土鸡出栏价9.84元/斤，较上周下降0.38元/斤，中速鸡出栏价7.32元/斤，较上周下降0.8元/斤。下游需求受疫情影响较大，黄羽鸡价格持续下行。 风险提示:发生疫情风险、原材料价格波动风险。 1行情表现 本周农林牧渔行业调整较多。本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌1.04%，而沪深300、上证综指分别上涨0.35%、0.32%。农林牧渔在申万28个一级行业中涨幅排名第20位。 图表1：农业行业板块表现（数据截止至2022年11月18日） 从子行业来看，养殖业大幅下滑2.32%，且猪和鸡分化依然明显：生猪价格快速下跌，拖累生猪养殖板块；而白羽肉鸡供需格局改变，行业景气度较高。 图表2：申万一级行业涨跌幅（11.12-11.18） 图表3：农林牧渔板块各子行业表现（11.12-11.18） 2养殖产业链追踪 2.1生猪：价格连续大幅回落 价格方面：快速下跌 生猪价格：根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为24.47元/公斤，较上周下跌0.72元/公斤（跌幅2.87%）。本周仔猪（15kg左右）均价为677元/头，环比上周微涨0.63%。猪价周内波动较大，由于北方多地降温，加之南方地区开启零星腌腊，周初猪价有所上行；但多地受疫情影响，消费萎靡趋势明显，终端对价格接受有限，下半周猪价承压快速下滑 盈利方面：继续下滑 根据博亚和讯数据，本周自繁自养生猪养殖利润为805元每头，较上周下降108元/头； 外购仔猪养殖利润为761元/头，较上周下降117元/头。猪价下跌带动养殖利润快速下降。 屠宰方面：低位回升 据涌益咨询数据，本周（11.10-11.17）样本屠宰企业合计平均屠宰量106511头/日，较上周环比上升0.54%。随着气温转凉，及南方市场部分腌腊开始，屠宰量略有恢复，但仍处于低位。 结论：降温及腌腊开启，对猪价有所支撑。但疫情始终制约需求，且供需逐渐明朗，对二次育肥等养殖户心态产生较大影响，短期看，生猪价格依然有较大下行压力。当前看，不论春节前生猪价格能否突破前期高点，四季度养殖企业盈利大增将是确定性事件。往后看，明年一季度生猪价格或有所下滑，但其价格中枢仍将在明显盈利区间，行业盈利持续向好。 图表4：22个省市生猪均价（截至22年11月11日） 图表5：22个省市仔猪均价（截至22年11月11日） 图表6：自繁自养生猪养殖利润（截至22年11月18日）图表7：外购仔猪养殖利润（截至22年11月18日） 图表8：猪粮比（截至22年11月18日） 图表9：猪料比（截至22年11月18日） 图表10：能繁母猪存栏情况（截至22年9月） 图表11：生猪存栏情况（截至22年9月） 图表12：定点企业生猪屠宰量（截至2022年9月） 2.2禽：白羽鸡苗价格再创新高，黄羽价格连续下调 白羽鸡：价格连创新高 鸡苗：本周主产区白羽肉鸡苗出场价格为4.04元/羽，较上周上涨0.3元/羽。估算单羽盈利在0.8-1.2元。 毛鸡：本周山东烟台白羽肉毛鸡价格9.72元/公斤，环比上周上涨0.11元/公斤。估算单羽盈利在1.2-1.8元左右。 近期鸡苗价格连续上调，一方面近日部分孵化场开始进入停孵期，市场鸡苗出苗量呈减少趋势，鸡苗供应整体仍然偏紧，另一方面各养殖端开始补栏春节前最后一批苗。供需双向支撑鸡苗价格，苗价继续上行至年内高点。然而虽有成本高位支撑，但消费需求不佳，肉鸡价格波动不大。下一步则需关注肉鸡价格能否上行支撑上游上涨。 供给缺口已定。1-10月国内祖代更新量71.55万羽，其中10虽有3.55万套的更新量，但国外引种为0，预计11-12月有11-12万头引种，全年引种也不足90万套，远低于100-110万套的均衡量。而当前祖代性能的下降对强制换羽有较大影响。引种不足在父母代上已有所体现，根据mysteel农产品数据，2022年11月白羽肉鸡苗父母代种鸡苗价格环比上月已上涨45%。行业供需格局好转确定，持续跟踪引种情况。上游鸡苗养殖企业弹性更大，建议关注益生股份（未覆盖）、民和股份（未覆盖）；全产业链覆盖企业更加稳健，建议关注圣农发展、仙坛股份。 黄羽鸡：连续下调 截止至11月18日，全国土鸡出栏价9.84元/斤，较上周下降0.38元/斤，中速鸡出栏价7.32元/斤，较上周下降0.8元/斤。黄羽鸡价格连续下降。 由于多地疫情反复，鸡苗及饲料向养殖户运输不畅，同时下游需求受影响较大，黄羽鸡价格高位下跌。前期黄羽鸡产能去化较深，随着需求旺季的到来，黄羽鸡价格支撑较强。 图表13：主产区鸡苗价格（截至22年11月18日） 图表14：主产区毛鸡价格（截至22年11月18日） 图表15：鸡苗孵化场利润（截至22年11月18日） 图表16：毛鸡养殖利润（截至22年11月18日） 图表17：全国土鸡出场价（截至22年11月18日） 图表18：全国中速鸡出场价（截至22年11月18日） 3种植产业链追踪 大豆：价格下跌。截至22年11月18日，巴西大豆、美西大豆到岸完税价分别为：5311元/吨、6591元/吨，较上周分别下降1.07%、2.45%。 玉米：高位震荡。本周全国玉米均价在2836元/吨，与上周持平。 白糖：持续弱势。截至22年11月18日，柳糖价格为5590元/吨，与上周持平，表现持续弱势。 棉花：连续下跌。截至22年11月18日，棉花价格为15118元/吨，较上周下降0.5%。 图表19：大豆到岸完税价格（截至22年11月18日）图表20：玉米均价（截至22年11月18日） 图表21：白糖价格（截至22年11月18日） 图表22：棉花价格（截至22年11月18日） 3行业要闻 1、发改委发声“择机继续抛储”。11月16日，国家发改委新闻发言人孟玮在国家发展改革委11月份新闻发布会上表示，下一步，国家发改委将密切关注生猪市场动态，继续择机投放中央猪肉储备，必要时还会进一步加大投放力度，并指导各地同步投放地方储备。（资料来源：发改委） 4风险提示 需求不及预期风险：新冠肺炎疫情对餐饮等终端消费影响巨大，虽然目前情况有所改善，但恢复到正常水平仍需时间；另产品价格高位，亦会对需求有所压制。 发生疫情风险：重大疫情的出现将会给畜牧养殖业带来较大的经济损失，同时也会对兽药、饲料行业造成较大的影响。若非洲猪瘟疫情超预期，或发生其他重大疫情，将给养殖行业及其上游企业的稳定经营带来不确定性。 原材料价格波动风险：如果玉米、大豆等农产品因国内外粮食播种面积减少或产地气候反常导致减产，或受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件等多种因素的影响，市价大幅上升，将增加行业内公司生产成本的控制和管理难度，对未来经营业绩产生不利影响。