环保与公用事业周报：可再生能源补贴预算提前下达，绿电运营商迎来政策利好

行情回顾：本周，申万（2021）公用事业行业指数上涨0.53%，环保行业指数下跌0.35%。环保板块中检测服务板块上涨幅度较大，上涨2.97%，公用事业中热电上涨幅度较大，上涨2.11%。 行业动态：环保： （1）统筹大气污染防治，推进污染物排放总量明显降低。11月14日，多部门联合印发《深入打好重污染天气消除、臭氧污染防治和柴油货车污染治理攻坚战行动方案》，要求“到2025年，全国重度及以上污染天气基本消除；PM2.5和臭氧协同控制取得积极成效，臭氧浓度增长趋势得到有效遏制；柴油货车污染治理水平显著提高，移动源大气主要污染物排放总量明显下降。”我们认为随着大气污染防治工作的推进，环保节能装备将迎来重大发展机遇。建议关注：环境治理综合服务商、大气治理龙头【清新环境】；布局除尘及脱硫烟气治理的【ST龙净】；面向大气治理领域提供废气处理设备的【奥福环保】；定增收购优质资产，专注废弃资源综合利用的【大地海洋】；加速布局废油脂全产业链的【山高环能】。 （2）积极应对气候变化，推动碳捕集能力提升。11月15日，第三十一次“基础四国”气候变化部长级会议召开，与会部长交流了各国国内应对气候变化进展，并就共同推动COP27取得成功深入交换意见。COP27应当就发展中国家最为关心的适应和资金等议题取得积极成果。中方高度重视应对气候变化，采取调整产业结构、优化能源结构、建立市场机制、提高森林碳汇等强有力的政策措施并取得了积极成效，为应对全球气候变化作出突出的中国贡献。建议关注：冷链装备与碳捕集板块同时发力的【冰轮环境】。 （3）加强监测网络和监管平台建设，积极保障核安全。11月15日，生态环境部召开部常务会议，审议并通过《生态环境保护红线生态环境监督办法（试行）》，会议指出要不断健全生态保护红线监督体制机制，完善标准规范和指标体系，建立健全生态保护红线生态状况评估等各项制度体制。要加强监测网络和监管平台建设，积极推动数据共享，推动构建全面立体的生态保护红线监督监测能力。此外，会议强调，核安全是国家安全的重要组成部分，是核事业发展的生命线，确保核电厂建造质量绝对可靠和运行绝对安全，并督促相关地方和企业采取积极有效措施减小核电厂生态环境影响。建议关注：布局大气环境网格化监测平台的【雪迪龙】；具备核素检测能力的【莱伯泰科】。 公用： （1）广东提出一次能源价格传导机制，火电运营商长期价值有望重塑。11月14日，《广东省能源局国家能源局南方监管局关于2023年电力市场交易有关事项的通知》正式发布，围绕一次能源价格传导机制，提出“当综合煤价或天然气到厂价高于一定值时，煤机或气机平均发电成本（扣减变动成本补偿后）超过允许上浮部分，按照一定比例对年度或月度等电量进行补偿，相关费用由全部工商业用户分摊”。我们预计此次广东省提出的“一次能源价格传导机制”有望弥补广东地区年度和月度交易定价无法跟随能源价格波动的缺点，预计广东地区的火电企业有望率先降低煤价对公司盈利的影响。重点推荐：背靠广州现代能源集团，持续推进光伏装机提升的【穗恒运A】。建议关注：广东电力运营商【粤电力A】【宝新能源】；火电盈利能力有望修复的【国电电力】【华能国际】；围绕华南地区布局综合能源业务的【广州发展】。 （2）可再生能源补贴预算提前下达，绿电运营商现金流将获改善。11月14日，中央预决算公开平台发布《财政部关于提前下达2023年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》，根据《通知》，本次可再生能源电价附加补助下达山西、内蒙古、吉林、浙江、湖南、广西、重庆、四川、贵州、云南、甘肃、青海和新疆13个省区。本次补贴总计47.1亿元。其中，风电补贴20.46亿元，光伏补贴25.8亿元，生物质补贴8425万元。重点推荐：新能源运营商龙头【三峡能源】【龙源电力】。 （3）绿证市场逐步扩容，可再生能源发电绿色价值提升。11月16日，国家发改委、国家统计局、国家能源局发布《关于进一步做好新增可再生能源消费不纳入能源消费总量控制有关工作的通知》。文件提出，以绿证作为可再生能源电力消费量认定的基本凭证。绿证原则上可转让，绿证转让按照有关规定执行。积极推进绿证交易市场建设，推动可再生能源参与绿证交易。我们预计国内绿证交易或将进一步加速，绿电运营商有望在平价时代，通过绿证交易持续获益。重点推荐：乌白注入带来装机快速增长的水电龙头【长江电力】。 本周专题：据财梯网，电力市场交易包括现货市场、中长期直接交易市场、期货电力衍生品市场。中长期直接交易方面，包括多年、年、季度、月、周等电力交易，2022年1-9月我国中长期直接交易电量为31048.5亿千瓦时，占全国电力市场交易电量的79.84%，中长期直接交易是我国电力市场交易主要的方式，可以体现电力价格长期变动的趋势。电力现货市场则包括日前、日内和实时的电能量与备用等辅助服务交易市场，具有显著的价格发现功能。根据广东电网公司11月4日公布的数据，南方(以广东起步)电力现货市场连续结算运行满一周年，日前现货均价约0.59元/千瓦时，较燃煤基准价上浮28%，与电力供需和一次能源成本基本匹配，“价格发现”和保供稳价作用明显。2022年11月14日，广东2023年电力市场交易机制发布，率先提出一次能源价格传导机制，当综合煤价或天然气到厂价高于一定值时，煤机或气机平均发电成本（扣减变动成本补偿后）超过允许上浮部分，按照一定比例对年度或月度等电量进行补偿，有望弥补广东地区年度和月度交易定价无法跟随能源价格波动的缺点，广东地区电力市场交易机制进一步实现完善，且预计有望逐步推广全国。 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。建议关注：冰轮环境、国林科技、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技（有色机械化工联合覆盖）、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。建议关注：南网科技、穗恒运A、科汇股份、中国核电、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 1.行情回顾 1.1.板块指数表现 本周，申万（2021）公用事业行业指数上涨0.53%，环保行业指数下降0.35%。 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%） 1.2.细分子板块情况 分板块看，环保板块子板块中，水务板块上涨0.05%，大气治理上涨0.46%，检测服务板块上涨2.97%，水治理下跌0.73%，固废处理下跌1.50%，园林上涨0.82%，环境修复上涨0.40%，环保设备下跌0.41%；公用板块子板块中，水电板块上涨1.82%，燃气下跌0.68%，火电上涨1.62%，电能综合服务下跌0.70%，热电上涨2.11%，新能源发电上涨0.68%，节能利用下跌1.24%。 图2：环保及公用事业各板块上周涨跌幅（%） 1.3.个股表现 上周，环保板块，涨幅靠前的分别为奥福环保、美尚生态、惠城环保、祥龙电业、复洁环保、和达科技、南华仪器、聚光科技、宝馨科技、华骐环保；跌幅靠前的有沃顿科技、伟明环保、唯赛勃、国中水务、莱伯泰科、中再资环、金圆股份、上海洗霸、倍杰特、浩通科技。 上周，公用板块，涨幅靠前的分别为宝新能源、国网信通、廊坊发展、粤电力A、龙源电力、江苏新能、深南电A、涪陵电力、乐山电力、申能股份；跌幅靠前的分别为川能动力、京运通、天壕环境、中闽能源、蓝焰控股、湖南发展、卓越新能、聆达股份、佛燃能源、文山电力。 图3：环保行业周涨幅前十（%） 图4：环保行业周跌幅前十（%） 图5：公用行业周涨幅前十（%） 图6：公用行业周跌幅前十（%） 1.4.碳市场情况 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量171.74万吨，总成交额9,875.66万元。挂牌协议交易周成交量54.66万吨，周成交额3,147.34万元，最高成交价58.00元/吨，最低成交价57.30元/吨，本周五收盘价为57.50元/吨，较上周五（11月11日）下跌0.86%。本周大宗协议交易成交量117.08万吨，周成交额6,728.31万元。 截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.99亿吨，累计成交额87.72亿元。本周北京碳排放权成交量最高，为12.76万吨，深圳碳排放权成交量最低，为2,132吨，天津和重庆没有进行交易。 图7：本周全国碳交易市场成交情况 图8：本周国内碳交易市场成交量情况 1.5.天然气价格 根据Wind发布的数据，本周五（2022年11月18日），国内LNG出厂价格指数为5,793元/吨，中国LNG到岸价格为24.78美元/百万英热（11月17日数据），周环比分别增长-4.59%、1.85%。 图9：中国LNG出厂价格指数（单位：元/吨） 图10：中国液化天然气（LNG）到岸价（单位：美元/百万英热） 图11：期货结算价（连续）：IPE英国天然气（单位：便士/色姆） 图12：期货收盘价（连续）：NYMEX（单位：美元/百万英热单位） 1.6.煤炭价格 根据煤炭资源网发布的数据，截至11月17日，榆林5800大卡指数1192元，周环比跌6元；鄂尔多斯5500大卡指数1070元，周环比跌2元；大同5500大卡指数1160元，周环比跌6元。 图13：环渤海港口煤炭库存（吨） 图14：京唐港Q5500混煤价格（元/吨） 2.专题研究 2.1.中长期交易是电力市场交易主要方式，现货市场具有价格发现功能 现代电力市场体系包括现货市场、中长期直接交易市场、期货电力衍生品市场。据财梯网，现货市场主要包括日前、日内和实时的电能量与备用等辅助服务交易市场。中长期交易主要指符合准入条件的发电企业、售电企业、电力用户和独立的辅助提供商等市场交易主体，通过自主协商、集中竞价等市场化方式，开展的多年、年、季度、月、周等电力交易。电力期货是以特定价格进行买卖，在将来某一特定时间开始交割，并在特定时间段内交割完毕，以电力期货合约形式进行交易的电力商品。 图15：现代电力市场体系主要组成部分 中长期交易是电力市场化交易的主要方式。2015年，国家发改委与国家能源局发布《关于推进电力市场建设的实施意见》中明确，具备条件的地区逐步建立以中长期交易为主、现货交易为补充的市场化电力。2016年，《电力中长期交易基本规则（暂行）》颁布，明确随着电力市场化交易发展到一定程度，各地应当启动现货市场建设。2020年，《电力中长期交易基本规则》颁布，代替了已有的《电力中长期交易基本规则（暂行）》，明确要求在开展电力现货交易的地区可结合实际，制定与现货交易相衔接的电力中长期交易规则。此后，各地区逐步发布地方电力中长期交易基本规则，如2021年12月，国家能源局南方监管局印发《广西电力中长期交易规则》，要求“所有参加市场化交易的电力用户均不再执行目录电价”。 表1：国家推进电力中长期交易的主要政策内容时间发布机构 根据中电联发布的《2022年1-9月全国电力市场交易简况》，2022年1-9月，全国电力市场交易电量为38889.3亿千瓦时，同比增长43.5%，占全社会用电量的比例为59.9%，同比提高了16个百分点。2022年1-9月，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为31048.5亿千瓦时，占全国电力市场交易电量的79.84%，中长期电力直接交易仍是电力市场化交易的主要方式。 图16：我国电力市场化交易电量占比逐步提升 电力现货市场试点建设逐步推进。虽然我国的电力市场交易以中长期交易为主，电力现货市场也在快速推进。早在2015年发布的电改“9号文”中即提出“采取中长期交易为主、临时交易为补充的交易模式，推进跨省跨区电力市场化交易，促进电力资源在更大范围优化配置”。2017年，第一批电力现货试点地区发布，要求在南方（以广东起步）