2022年11月19日 行业研究 10月服装、化妆品零售走弱,FY23Q2阿里淘系服饰GMV降幅收窄 ——纺织服装与化妆品行业周报(20221118) 要点 22年10月社零数据:2022年10月社零总额同比下滑0.50%、低于Wind市场一致预期、增速相较9月转为下滑,1~10月累计同比增长0.60%。其中,服装鞋帽、针纺织品类零售额10月单月同比下滑7.50%、降幅相较9月扩大7.00PCT,1~10月累计同比下滑4.40%;化妆品零售额10月同比下滑3.70%、降幅相较9月扩大0.60PCT,1~10月累计同比下滑2.80%。近期部分地区疫情防控政策已有调整,展望来看,我们预计随着疫情逐步受控,线下门店客流量有望进一步恢复,同时消费者消费信心与意愿将逐步得到提振,服装、化妆品等可选消费期待迎来好转。 纺织和服装增持(维持)化妆品 买入(维持) 作者 阿里巴巴发布2023财年半年报:FY2023H1公司收入、归母净利润分别同比+1.55%、分析师:孙未未 -95.69%,FY2023Q2收入同比增长3.23%,归母净利润净亏损205.61亿元。淘宝 执业证书编号:S0930517080001 及天猫的线上实物商品GMV(剔除未支付订单)FY2023Q2同比录得低单位数下降,021-52523672 主要系消费需求减少、疫情反复以及竞争持续所影响,但GMV降幅环比有所收窄,sunww@ebscn.com 主要系服饰及消费电子等重要品类降幅减少贡献。 行情回顾:纺织服装板块:上周(2022年11月14日~11月18日)上证指数、深 证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.32%、+0.36%、+0.35%,纺织服装板块上涨 1.21%,位列31个申万一级行业的第11位;其中纺织制造板块上涨1.20%、服装 联系人:朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 家纺板块上涨1.84%。过去一个月(2022年10月19日~11月18日)上证指数、行业与沪深300指数对比图 深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.53%、-0.06%、-0.96%,纺织服装板块上 涨1.24%,位列31个申万一级行业的第14位。 化妆品板块:上周化妆品板块下跌4.92%、跑输沪深300指数5.27PCT。过去一个月化妆品板块下跌12.35%,跑输沪深300指数11.39PCT。与申万一级31个行业对比来看,过去一周化妆品板块涨幅位列第30位、过去一个月涨幅位列第32位。行业新闻及重点公司动态:非凡中国拟以1.10亿英镑收购LionRock持有的49%目标公司股份、目标公司为英国鞋履品牌Clarks的控股股东;On昂跑2022财年 第三季度收入同比增长50.4%;Nike发布首个Web3平台“.SWOOSH”,进一步加码数字领域;鲁商发展拟将持有的房地产开发业务相关资产及负债剥离,本次交 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 易如能顺利完成,其将聚焦于生物医药、化妆品、原料及衍生品、添加剂等大健康业务;相宜本草第三次冲击IPO;雅诗兰黛收购TomFord、交易总价为28亿美元。投资建议:1)纺织服装行业:下游品牌服饰方面,10月社零数据走弱,近期各地疫情形势仍较严峻、阻挡了线下客流和消费意愿的恢复进度。正值四季度冬装销售旺季,结合刚落幕的“双11”电商大促情况,期待在疫情防控得当的背景下行业销售进一步修复、盈利能力和库存亦得到改善。我们继续建议从长期赛道和品牌力的角度,推荐估值回调到位、零售流水端Q3顺利改善且复苏幅度领先于服装行业总 体、细分品类景气度持续相对较高、长期逻辑仍然明确的运动服饰龙头,包括安踏体育、李宁、特步国际,同时在其他服装家纺领域我们推荐高端运动时尚代表比音勒芬、羽绒服龙头波司登、家纺龙头罗莱生活等。上游纺织制造方面,三季度在内 外需不振影响下行业总体收入增速有所放缓,人民币汇率贬值带来一定利好。短期海外经济和消费需求的不确定性仍存,但我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头长期逻辑不会受到短期波动的干扰,长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星 股份。再者从股息回报的角度建议关注纺服高股息率、低估值的稳健型标的。 2)化妆品行业:10月社零数据和“双11”大促表现显示,虽然总体需求局面亦偏弱,但品牌层面仍有尖子生跑赢行业大盘,部分国产品牌如珀莱雅等表现亮眼。我们维持前期观点,继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮以及老牌国货集团上海家化。风险提示:宏观经济增速下行,疫情反复或者极端天气致终端消费疲软,影响服装、化妆品等产品的消费需求;行业竞争加剧,国外龙头品牌进行价格战,会对国内对 标品牌造成不利影响;电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 资料来源:Wind 相关研报“双11”大促落幕、大盘平淡,10月淘系运动鞋服及化妆品销售走弱——纺织服装与化妆品行业周报(20221111) VF、安德玛下调全年指引,双十一首轮预售落幕——纺织服装与化妆品行业周报(202211049月服装、化妆品零售均为下滑,“双十一”预售开启、细分龙头表现亮眼——纺织服装与化妆品行业周报(20221028) 1、10月社零表现低于预期,服装、化妆品零售额同比-8%、-4% 2022年10月社会消费品零售总额同比下滑0.50%、低于Wind市场一致预期(同比增长1.70%)、增速相较9月转为下滑,1~10月累计同比增长0.60%。其中,服装鞋帽、针纺织品类零售额10月单月同比下滑7.50%、降幅相较9月扩大7.00PCT,1~10月累计同比下滑4.40%;化妆品零售额10月同比下滑3.70%、降幅相较9月扩大0.60PCT,1~10月累计同比下滑2.80%。 总体来看,10月社会消费品零售表现较弱,其中,服装、化妆品零售额10月降幅相较9月均有所扩大。近期部分地区疫情防控政策已有调整,展望来看,我们预计随着疫情逐步受控,线下门店客流量有望进一步恢复,同时消费者消费信心与意愿将逐步得到提振,服装、化妆品等可选消费期待迎来好转。 图1:2019年1月~2022年10月服装零售额单月同比增速图2:2019年1月~2022年10月服装零售额累计同比增速 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比(%)社会消费品零售总额:当月同比(%) 零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比(%)社会消费品零售总额:累计同比(%) 注:社零数据1~2月合并,下同; 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 图3:2019年1月~2022年10月化妆品零售额单月同比增速图4:2019年1月~2022年10月化妆品零售额累计同比增速 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 零售额:化妆品类:当月同比(%) 社会消费品零售总额:当月同比(%) 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 零售额:化妆品类:累计同比(%) 社会消费品零售总额:累计同比(%) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理资料来源:Wind,光大证券研究所整理 2、阿里巴巴发布2023财年半年报 根据阿里巴巴公告,11月17日阿里巴巴发布2023财年半年报,FY2023H1其收入为4127.31亿元、同比增长1.55%,归母净利润21.78亿元、同比减少95.69%,FY2023Q2收入为2071.76亿元、同比增长3.23%,归母净利润净亏损205.61亿元。具体业务方面,FY2023Q2淘宝及天猫的线上实物商品GMV(剔除未支付订单)同比录得低单位数下降,主要系消费需求减少、疫情反复以及竞 争持续所影响,但GMV降幅环比有所收窄,主要系服饰及消费电子等重要品类降幅减少贡献。此外,市场对保健品、户外活动装备和宠物护理等基于兴趣的消费品类,持续表现出稳健需求。截至2022年9月30日止的12个月,在淘宝和天猫消费超过1万元的消费者数维持在约1.24亿、并有98%的留存率。2022年 11月第十四届天猫双11全球狂欢季举办,即使面对宏观环境的挑战及疫情影响,仍录得与去年持平的商品交易额(GMV)表现。 3、行情回顾 3.1、纺织服装板块 上周(2022年11月14日~11月18日)上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.32%、+0.36%、+0.35%,纺织服装板块上涨1.21%,位列31个申万一级行业的第11位。过去一周,31个申万一级行业中17个行业上涨,涨幅位居前三名的分别是医药生物、传媒、计算机,涨幅分别为+6.15%、+5.12%、 +3.86%;涨幅位居后三名的分别是煤炭、有色金属、电力设备,涨幅分别为 -5.82%、-5.29%、-3.50%。 过去一个月(2022年10月19日~11月18日)上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.53%、-0.06%、-0.96%,纺织服装板块上涨1.24%,位列31个申万一级行业的第14位。过去一个月,31个申万一级行业中有20个行业上涨,涨幅排名前三位的行业分别是计算机、传媒、社会服务,涨幅分别为 +12.61%、+10.87%、+9.85%;涨幅排名后三位的行业分别是农林牧渔、煤炭、电力设备,涨幅分别为-8.76%、-8.44%、-5.37%。 图5:过去一周纺织服装板块表现情况(截至2022/11/18)图6:过去一个月纺织服装板块表现情况(截至2022/11/18) 4.0%4% 2.0% 0.0% -2.0% 0% -4% -8% -12% 纺织服装上证指数深证成指沪深300纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源:Wind,光大证券研究所整理资料来源:Wind,光大证券研究所整理 图7:过去一周申万一级行业涨幅(截至2022/11/18)图8:过去一个月申万一级行业涨幅(截至2022/11/18) 煤炭有色金属 ☆化妆品☆电力设备 汽车交通运输石油石化农林牧渔 钢铁美容护理基础化工国防军工 综合建筑装饰 环保机械设备社会服务商贸零售房地产银行 公用事业纺织服饰轻工制造家用电器建筑材料食品饮料 通信 非银金融 电子计算机传媒 医药生物 -10-50510 过去一周涨跌幅(%) ☆化妆品☆农林牧渔 煤炭电力设备食品饮料公用事业石油石化交通运输基础化工 银行汽车 家用电器美容护理有色金属 通信房地产国防军工 环保纺织服饰 钢铁建筑装饰商贸零售机械设备非银金融轻工制造建筑材料 综合电子 医药生物社会服务 传媒计算机 -20 -1001020 过去一个月涨跌幅(%) 注:此处化妆品指数为光大证券选取13家上市公司自制而成,以自由流通市值为权重,与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 注:此处化妆品指数为光大证券选取13家上市公司自制而成,以自由流通市值为权重,与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 纺织服装子行业中,过去一周纺织制造板块上涨1.20%、服装家纺板块上涨1.84%。过去一个月纺织制造下跌1.21%、服装家纺上涨1.84%。 图9:过去一周纺织服装板块子行业表现(截至2022/11/18)图10:过去一个月纺织服装板块子行业表现(截至2022/11/18 上证指数纺织制造 沪深300沪深300 深证成指深证成指 纺织制造上证指数 服装家纺服装家纺 02 过去一周涨跌幅(%) -202 过去一个月涨跌幅(%) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理资料来源:Wind,光大证券研究所整理 个股