汽车行业研究周报：比亚迪第300万辆新能源汽车下线

比亚迪第300万辆新能源汽车下线 ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：比亚迪第300万辆新能源汽车下线 11月16日，比亚迪第300万辆新能源汽车下线发布在比亚迪全球总部举行，标志着比亚迪成为首个达成这一里程碑的中国品牌。近年来，比亚迪新能源汽车销 量呈爆发态势。从“第1辆新能源汽车到第100万辆新能源汽车”用时13年， 从“100万到200万”用时1年，从“200万到300万”仅用时半年。我们预计 比亚迪销量今年将达到190万辆，明年有望向350万辆迈进。 比亚迪专注科技创新，致力于推出科技领先和多元化产品。11月8日，比亚迪推 出以颠覆性技术与产品构建的高端汽车品牌仰望，将于2023年一季度正式发布 亮相。同时比亚迪还宣布将在2023年推出一个极具专业性、个性化的全新品牌。目前，比亚迪已形成王朝网、海洋网、腾势品牌、仰望品牌、专业个性化全新品牌矩阵，覆盖从家用到豪华、从大众到个性化。王朝网、海洋网主打30万以下的 市场，腾势品牌主打30-50万的市场，而仰望品牌主打百万级的市场。 我们坚定看好比亚迪的发展，建议关注比亚迪及其产业链，重点关注福耀玻璃（汽车玻璃）、德赛西威（座舱产品）、上声电子（车载音响）、科博达（底盘控制 器）、伯特利（线控制动）、拓普集团（底盘内饰件）、三花智控（热管理）等。 市场回顾： 截至11月18日收盘，汽车板块-3.3%，沪深300指数0.3%，汽车板块跌幅高于 沪深300指数3.6个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第28位，表现不佳。年初至今汽车板块-16.7%，在申万31个板块中 位列第18位。 子板块周涨跌幅表现：绝大部分板块出现下跌，仅商用载客车（2%）出现上涨，汽车电子电气系统（-6.8%）、电动乘用车（-5.3%）和综合乘用车（-4.2%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：大部分板块出现下跌，仅其他运输设备 （11.5%）和商用载客车（2.4%）出现上涨，综合乘用车（-25.4%）、轮胎轮毂（-23.6%）和商用载货车（-23.2%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：艾可蓝、凯龙高科、ST曙光、旷达科技、万通智控。 涨跌幅后五名：众泰汽车、银亿股份、伯特利、华阳集团、瑞鹄模具。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、广汽集团、理想汽车等；业绩稳定的 低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、德赛西威20%、三花智控20%、华域汽车20% 和拓普集团20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。 评级增持（维持） 2022年11月20日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰研究助理 SAC执业证书编号：S1660121110013 luyufeng@shgsec.com 行业基本资料股票家数 238 行业平均市盈率 32.1 市场平均市盈率 16.9 10% 0% -10% -20% -30% -40% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：10月产销延续平稳发展态势》2022-11-13 2、《汽车行业研究周报：汽车行业 2022Q3基金持仓环比下滑》2022-11-06 3、《汽车行业研究周报：特斯拉官降将推升行业热潮》2022-10-30 内容目录 1.每周一谈：比亚迪第300万辆新能源汽车下线4 2.投资策略及重点关注5 3.市场回顾6 3.1板块总体涨跌6 3.2子板块涨跌及估值情况7 3.3当周个股涨跌8 4.行业重点数据8 4.1产销存数据8 4.1.1乘联会周度数据8 4.1.2汽车产销存数据9 4.2汽车主要原材料价格11 5.行业动态11 5.1行业要闻11 5.2一周重点新车12 6.风险提示12 图表目录 图1：比亚迪第300万辆新能源汽车下线4 图2：比亚迪新能源汽车月销量（辆）4 图3：比亚迪多品牌策略5 图4：各板块周涨跌幅对比6 图5：各板块年涨跌幅对比6 图6：子板块周涨跌幅对比7 图7：子板块年初至今涨跌幅对比7 图8：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)7 图9：汽车行业整体估值水平(PB)7 图10：本周行业涨跌幅前十名公司8 图11：本周行业涨跌幅后十名公司8 图12：月度汽车产销量及同比变化10 图13：历年汽车产销量及同比变化10 图14：经销商库存系数及预警指数10 图15：国内汽车出口情况10 图16：乘用车产销量及同比变化10 图17：商用车产销量及同比变化10 图18：新能源车产销量及同比变化11 图19：新能源车渗透率11 图20：钢铁价格及同比变化11 图21：铝价格及同比变化11 图22：铜价格及同比变化11 图23：天然橡胶价格及同比变化11 表1：本周重点关注组合6 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位8 表3：乘用车主要厂家11月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速8 表4：乘用车主要厂家11月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速9 表5：一周重点新车12 1.每周一谈：比亚迪第300万辆新能源汽车下线 11月16日，比亚迪第300万辆新能源汽车下线发布在比亚迪全球总部举行，标志着比亚迪成为首个达成这一里程碑的中国品牌。 图1：比亚迪第300万辆新能源汽车下线 资料来源：盖世汽车，申港证券研究所 近年来，比亚迪新能源汽车销量呈爆发态势。从“第1辆新能源汽车到第100万辆 新能源汽车”用时13年，从“100万到200万”用时1年，从“200万到300万”仅用时半年，比亚迪在新能源赛道上演全新“加速度”，推动中国汽车的崛起与全球绿色出行的加速变革。我们预计比亚迪销量今年将达到190万辆，明年有望向 350万辆迈进。 图2：比亚迪新能源汽车月销量（辆） 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：Wind，申港证券研究所 比亚迪专注科技创新，致力于推出科技领先和多元化产品。 比亚迪始终坚持DM混动与EV纯电“双擎驱动”的战略，坚持原材料安全与产品安全的磷酸铁锂电池路线，先后推出刀片电池、DM-i超级混动、e平台3.0和CTB电池车身一体化等颠覆性技术，实现了跨越式发展。 11月8日，比亚迪推出以颠覆性技术与产品构建的高端汽车品牌仰望，将于2023年一季度正式发布亮相。仰望将汇集最新技术成果和设计理念，在品牌、产品和运营等方面拥有全新且独立的团队，直指百万级高端汽车市场。同时在上述下线发布会上，比亚迪还宣布将在2023年推出一个极具专业性、个性化的全新品牌，满足消费者日益凸显的个性化需求，与用户共建共创，并面向全市场公开招募优秀经销商加盟。 目前，比亚迪已形成王朝网、海洋网、腾势品牌、仰望品牌、专业个性化全新品牌矩阵，覆盖从家用到豪华、从大众到个性化，满足用户多方位、全场景用车需求。王朝网、海洋网主打30万以下的市场，腾势品牌主打30-50万的市场，而仰望品牌主打百万级的市场。 图3：比亚迪多品牌策略 资料来源：公司官网，申港证券研究所 我们坚定看好比亚迪的发展，建议关注比亚迪及其产业链，重点关注福耀玻璃（汽车玻璃）、德赛西威（座舱产品）、上声电子（车载音响）、科博达（底盘控制器）、伯特利（线控制动）、拓普集团（底盘内饰件）、三花智控（热管理）等。 2.投资策略及重点关注 总体来看，汽车行业随着疫情防控向好发展的趋势和各项刺激政策的加持，行业触底反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整体情况，建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会；新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的。 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、广汽集团、理想汽车等； 业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等； 电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等； “国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等； 强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 结合目前市场基本情况，我们本周重点关注组合如下： 表1：本周重点关注组合 公司 权重 比亚迪 20% 德赛西威 20% 三花智控 20% 华域汽车 20% 拓普集团 20% 资料来源：申港证券研究所 3.市场回顾 3.1板块总体涨跌 板块涨跌：截至11月18日收盘，汽车板块-3.3%，沪深300指数0.3%，汽车板 块跌幅高于沪深300指数3.6个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在 申万31个板块中位列第28位，表现不佳。年初至今汽车板块-16.7%，在申万31 个板块中位列第18位。 图4：各板块周涨跌幅对比 6.2% 5.1% 3.9%3.5% 2.3%1.8%1.8%1.8%1.7%1.4% 1.2% 0.5%0.5%0.2%0.1%0.0%0.0% -0.3%-0.4%-0.5%-0.6%-0.8%-0.8%-0.8%-1.0% -1.5%-1.7% -3.3%-3.5% -5.3%-5.8% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 医药生物 传媒计算机电子 非银金融 通信食品饮料建筑材料家用电器轻工制造纺织服饰公用事业 银行房地产商贸零售社会服务机械设备 环保建筑装饰 综合国防军工基础化工美容护理 钢铁农林牧渔石油石化交通运输 汽车电力设备有色金属 煤炭 -8% 资料来源：Wind，申港证券研究所 图5：各板块年涨跌幅对比 7.9% -5.5% -8.9%-9.7%-10.6%-11.5%-11.5% -12.1%-13.0%-13.5% -15.0%-15.0%-15.5%-15.6%-16.3%-16.4%-16.7%-16.8% -19.1%-20.1%-20.3%-21.2%-21.4% -22.0%-22.0%-23.1%-23.8% -25.9%-26.2% -31.3% 20% 17.2% 10% 0% -10% -20% -30% 煤炭 综合交通运输社会服务建筑装饰 通信商贸零售石油石化房地产农林牧渔美容护理公用事业医药生物机械设备有色金属纺织服饰基础化工 汽车银行环保 国防军工计算机电力设备轻工制造 钢铁家用电器非银金融食品饮料 传媒建筑材料 电子 -40% 资料来源：Wind，申港证券研究所 3.2子板块涨跌及估值情况 子版块涨跌： 子板块周涨跌幅表现：绝大部分板块出现下跌，仅商用载客车（2%）出现上涨，汽车电子电气系统（-6.8%）、电动乘用车（-5.3%）和综合乘用车（-4.2%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：大部分板块出现下跌，仅其他运输设备（11.5%）和商用载客车（2.4%）出现上涨，综合乘用车（-25.4%）、轮胎轮毂（-23.6%）和商用载货车（-23.2%）跌幅居前。 图6：子板块周涨跌幅对比图7：子板块年初至今涨跌幅对比 4% 2% 0