医药生物行业周报：流感止咳类药品领涨医药行情，医保谈判在即需重视

医药生物 行业研究/行业周报 流感止咳类药品领涨医药行情，医保谈判在即需重视 2022-11-20 报告日期： 行业评级：增持 主要观点： 本周行情回顾：板块上涨 本周医药生物指数上涨6.15%，跑赢沪深300指数5.80个百分点，跑赢上证综指5.83个百分点，行业涨跌幅排名第1。11月18日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为29X，位于2012年以来“均值”和“均值-1X标准差”之间相比11月11日PE上涨 1.6个单位，比2012年以来均值（35X）低5个单位。本周，13个医药III级子行业中，13个子行业均上涨。线下药店为涨幅最大的子 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002邮箱：tangc@hazq.com 分析师：李昌幸 执业证书号：S0010522070002邮箱：licx@hazq.com 联系人：李婵 执业证书号：S0010121110031邮箱：lichan@hazq.com 联系人：陈珈蔚 执业证书号：S0010122030002邮箱：chenjw@hazq.com 相关报告 1.行业周报：医药普涨行情需抓住“辨识度龙头+结构性机构”2022-10-16 2.行业周报：医疗耗材领涨医药，带来医药行情复苏2022-10-23 3.行业周报：“新冠主题+业绩催化”领涨医药，要开始着眼次年业绩2022-10-31 4.行业周报：新冠主题持续催化医药行情，结构变化的企业值得关注2022-11-07 5.行业周报：依旧新冠主题标的领涨，流感（检测和药品）机会值得重视2022-11-14 行业，上涨13.84%。11月18日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为74X。 流感止咳类药品领涨医药行情，医保谈判在即需重视 本周医药生物（申万）领涨市场，药店、血制品、中药、疫苗等细分板块领涨。市场预期感染人数增加，对感冒止咳发烧相关药物需求也增加，从而带动相关的药品血制品和上游以及购买场景的业绩增厚。 医药板块中长期看是底部位置，不过结构性上涨。医药公司的PE在国际宏观环境、国内集采的不确定性和新冠的扰动下波动较大，近期医药跑赢市场，带动了大家的信心，市场对医药处于“底部”的共识越来越强烈。现阶段医药的估值年度处于底部位置，我们认为医药行情刚开启，回补仓位的需求会驱动医药行业行情继续。 此前，我们也在医药底部位置强调：风物长宜放眼量，公募持仓新低+市场情绪逐渐共识医药的底部，未来增量资金进来则上涨空间大，这是医药的底，是很好的买入时机。我们建议持续在我们思考的主线内去选择投资标的，中药、医疗基建、医疗服务消费和部分结构的机会（结构较好的高值耗材、细分赛道的公司变化），部分短期涨幅较高的公司，可以适当减仓，待市场情绪恢复常态再进行回补。近期市场的焦点在寻找筹码结构好、公司有结构变化的小市值标的，或者接下来在医保谈判政策下可能会出现变化的公司。 上一周周报，我们写到的观点，现在依旧保持：疫情精准防控后，叠加秋冬的传统流感流行季节，后续流感相关的检测+治疗药品，会有一波的主体催化机会，我们9月份的策略也提到这样的机会，近期在疫苗板块得到验证，但是检测和药品，还需要继续观察。相关的标的包括英诺特、亚辉龙、万孚生物、圣湘生物等，药品相关的标的包括南新制药、济川药业、以岭药业、华润三九、康缘药业、华润三九、太极集团、特一药业、太龙药业、一品红、金石亚药、神奇制药、贵州三力等。本周医保谈判陆续落地，部分产品可能会有超预期的机会，建议关注创新药的增量逻辑和平台逻辑。 我们一贯保持的逻辑思考，着力“宏观+行业+公司业务+管理层”等四个维度去做思考：宏观环境依旧存在不确定性（俄乌战争动荡、 美国通胀加息、疫情散发、气候异常等），但是我们置身其中无法改变；当前处于基本面和资金结构（医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓）的行情点，今年集采政策持续推进落地（耗材集采-脊柱、国采医保谈判、联盟采等），另外，短期医药行业板块看到明确的政策缓和，很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，我们认为市场对集采的预期已经非常充分，一些集采政策落地带来大家对后续放量逐有预期。医药的中长期逻辑很值得资金布局，老龄化、科技创新属性、国际化。 我们策略报告建议今年全年的方向配置：医疗设备（医疗基建） +中药（政策友好+低估值）+医疗消费（医疗服务+消费医疗产品）+创新药及产业链（新增）+其他方向自下而上寻找标的，此外，高值耗材和发光赛道，也是我们新纳入的建议重点关注的方向。 十一月份“华安医药十二票”包括：艾迪药业、迈瑞医疗、开立医疗、健麾信息、特宝生物、广誉远、固生堂、三星医疗、佐力药业、百诚医药、药康生物、阳光诺和。 我们建议投资思路如下： （1）医疗基建板块：持续推荐迈瑞医疗（最受益医疗基建，国际化医疗器械平台）、澳华内镜（软镜龙头）、健麾信息（医院信息化和药店药房升级产品）、艾隆科技（医院信息化和药店药房升级产品）、开立医疗（内镜龙头），相关标的包括理邦仪器等；康复板块需要重视，推荐麦澜德和伟思医疗；此外，IVD板块（设备+流水线）其实也会受益于医疗基建，相关标的包括亚辉龙、安图生物、新产业、普门科技、迈克生物、万孚生物、明德生物、透景生命等。 （2）中药板块(品牌名贵OTC+中药创新药)：广誉远、同仁堂、华润三九、康缘药业、以岭药业、新天药业、桂林三金、佐力药业、健民集团、寿仙谷、特一药业、贵州三力、片仔癀等标的，也建议关注：中药创新药的两个标的（天士力、方盛制药）。 （3）消费医疗（医疗服务板块）：看好下半年疫情控制下医院秩序的正常恢复则会带来业绩的快速恢复，我们推荐具备性价比和扩张性强的固生堂（中医连锁诊疗龙头）、三星医疗（康复连锁龙头）、海吉亚（肿瘤诊疗医院连锁）、麦澜德（女性各生命周期康复设备提供商）、朝聚眼科（眼科连锁，业绩韧性强）、锦欣生殖、爱尔眼科，建议关注普瑞眼科、华夏眼科、何氏眼科、光正眼科等；家用消费板块，推荐可孚医疗（家用器械，消费级，听力门诊连锁特色），建议关注鱼跃医疗。 （4）科研试剂和上游等：推荐诺唯赞、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁，建议关注纳微科技、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。 （5）生物制品板块：流感疫苗接种需求的反弹，推荐百克生物、金迪克，建议关注华兰生物；疫苗板块的平台公司和单品种公司，需要配置，我们推荐康泰生物、智飞生物和欧林生物，建议关注沃森生物、康希诺、万泰生物等。 （6）CXO：仿制药CRO（百诚医药、阳光诺和）、CGTCDMO （够新，可以给估值，和元生物）、模式动物（够新，可以给估值，药康生物、南模生物）；大市值平台CXO公司也值得关注，建议关注药明康德、康龙化成、泰格医药等。 （7）医疗器械板块：考虑到集采带来的不确定性，我们难以明确预计预测，低估值稳成长需要关注，我们推荐康德莱（国产注射穿刺龙头企业，产品升级加速成长）和采纳股份（绑定核心客户，国产高端穿刺器械领跑者）；国产替代空间大的电生理赛道，推荐惠泰医学，建议关注微电生理；具备创新和国际化的标的可以持续关注，例如耗材板块标的（心脉医疗、南微医学、健帆生物、沛嘉医疗、启明医疗等）、再生医学板块（正海生物、迈普医学等）标的。 （8）创新药板块，建议关注具备国际化能力和差异化的的创新药标的，我们推荐荣昌生物（创新药管线布局丰富，三大管线共同发力）、君实生物（新冠小分子带来的业绩兑现）、科济药业（CART）、贝达药业（肺癌国内管线最齐全）、慢病赛道（特宝生物、艾迪药业）、兴齐药业、云顶新耀。建议关注恒瑞医药、百济神州、和黄医药、康方生物、中国生物制药、海创药业等。 本周新发报告 疫情防控政策变化投资专题：《情景模拟演绎和投资思考》。 本周个股表现：A股五成个股上涨 本周454支A股医药生物个股中，有392支上涨，占比86%。 本周涨幅前十的医药股为：神奇制药（+58.37%）、特一药业 （+49.38%）、金石亚药（+48.60%）、以岭药业（+48.29%）、金花股份（+36.90%）、第一医药（+35.23%）、亨迪药业（+33.36%）、黄山胶囊（+31.37%）、太龙药业（+28.23%）、神州细胞（+27.74%）。本周跌幅前十的医药股为：昂利康（-24.97%）、双成药业（-9.59%）、康惠制药（-9.30%）、普瑞眼科（-7.33%）、澳华内镜（-6.80%）、天益医疗（-6.58%）、上海谊众（-6.26%）、益方生物（-6.23%）、普蕊斯（-6.07%）、海创药业（-5.72%）。 本周港股70支个股中，64支上涨，占比91%。 风险提示 政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。 正文目录 1本周行情回顾：板块上涨6 2周观点：流感止咳类药品领涨医药行情，医保谈判在即需重视7 3本周新发报告9 3.1疫情防控政策变化投资专题：情景模拟演绎和投资思考9 4本周个股表现：A股八成个股上涨9 4.1A股个股表现：八成个股上涨9 4.2港股个股表现：九成个股上涨11 风险提示：12 图表目录 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周）6 图表2A股医药生物行业估值表现（截至11月18日（本周五））6 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现（本周）7 图表4A股医药股涨幅前十（本周）10 图表5A股医药股跌幅前十（本周）10 图表6A股医药股成交额前十（本周）11 图表7港股医药股涨幅前十（本周）11 图表8港股医药股跌幅前六（本周）12 图表9港股医药股成交额前十（本周）12 1本周行情回顾：板块上涨 本周医药生物指数上涨6.15%，跑赢沪深300指数5.80个百分点，跑赢上证综指5.83个百分点，行业涨跌幅排名第1。 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周） 资料来源：ifind，华安证券研究所。说明：图示数据为申万一级行业数据。 11月18日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为29X，位于 2012年以来“均值”和“均值-1X标准差”之间相比11月11日PE上涨1.6个单 位，比2012年以来均值（35X）低5个单位。 图表2A股医药生物行业估值表现（截至11月18日（本周五）） 资料来源：ifind，华安证券研究所 本周，13个医药III级子行业中，13个子行业均上涨。线下药店为涨幅最大的子行业，上涨13.84%。11月18日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为74X。 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现（本周） 资料来源：ifind，华安证券研究所。说明：图示数据为申万三级行业数据。 2周观点：流感止咳类药品领涨医药行情，医保谈判在即需重视 本周医药生物（申万）领涨市场，药店、血制品、中药、疫苗等细分板块领涨。市场预期感染人数增加，对感冒止咳发烧相关药物需求也增加，从而带动相关的药品血制品和上游以及购买场景的业绩增厚。 医药板块中长期看是底部位置，不过结构性上涨。医药公司的PE在国际宏观环境、国内集采的不确定性和新冠的扰动下波动较大，近期医药跑赢市场，带动了大家的信心，市场对医药处于“底部”的共识越来越强烈。现阶段医药的估值年度处于底部位置，我们认为医药行情刚开启，回补仓位的需求会驱动医药行业行情继续。 此前，我们也在医药底部位置强调：风物长宜放眼量，公募持仓新低+市场情绪逐渐共识医药的底部，未来增量资金进来则上涨空间大，这是医药的底，是很好的买入时机。我们建议持续在我们思考的主线内去选择投资标的，中药、医疗基建、医疗服务消费和部分结构的机会（结构较好的高值耗材、细分赛道的公司变化），部分短期涨幅较高的公司，可以适当减仓，待市场情绪恢复常态再进行回补。近期市场的焦点在寻找筹码结构好、公司有结构变化的小市值标的，或者接下来在医保谈判政策下可能会出现变化的公司。 上一周周报，我们写到的观点，现在依旧保持：疫情精准防控后，叠加秋冬的传统流感流行季节，后续流感相关的检测+治疗药品