医药生物行业周报：医药创新领涨，产品已经商业化的公司更应该值得重视

医药生物 行业研究/行业周报 医药创新领涨，产品已经商业化的公司更应该值得重视 2023-01-14 报告日期： 行业评级：增持 主要观点： 本周行情回顾：板块上涨 本周医药生物指数上涨2.72%，跑赢沪深300指数0.37个百分点，跑赢上证综指1.53个百分点，行业涨跌幅排名第6。1月13日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为27X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比1月6 日PE上涨0.9个单位，比2012年以来均值（35X）低8个单位。本周，13个医药III级子行业中，11个子行业上涨，2个子行业下跌。 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002邮箱：tangc@hazq.com 分析师：李昌幸 执业证书号：S0010522070002邮箱：licx@hazq.com 联系人：李婵 执业证书号：S0010121110031邮箱：lichan@hazq.com 联系人：陈珈蔚 执业证书号：S0010122030002邮箱：chenjw@hazq.com 相关报告 1.行业周报：依旧新冠相关标的领涨医药行情，需要开始思考布局2023 年投资机会2022-12-04 2.行业周报：退烧药上下游标的领涨医药行情，疫情政策调整带来行业短期波动大2022-12-11 3.行业周报：着眼疫情后时代的重新出发2022-12-28 4.行业周报：着眼医疗运营常态下的医药投资2023-01-01 5.行业周报：着眼春季业绩行情以及医疗复苏逻辑2023-01-08 其中，医院为涨幅最大的子行业，上涨7.95%，线下药店为跌幅最大的子行业，下跌1.25%。1月13日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为90X。 医药创新领涨，产品已经商业化的公司更应该值得重视 本周医药生物指数跑赢沪深300指数0.37个百分点，跑赢上证 综指1.53个百分点，医院、医疗耗材、CXO、其他生物制品等细分板块领涨。创新药在医保谈判的时机点，市场一致看好，本周领涨的创新药标的，都是细分领域里面的龙头，产品FIC并且临床领先。 创新药近期的大涨，和宏观环境有关，美加息、人民币升值、北向资金持续流入等，是个趋势性的大机会，应该要重视，我们在策略报告把创新药定义为医疗硬科技，产品需要解决临床问题并且进度领先，并且，从投资的确定性看，有产品已经商业化并且放量，更值得关注，例如前期我们推荐的特宝生物和艾迪药业，就是已经有独家/领先的产品在销售并且快速放量。 我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略：《内生、硬医疗与新增长》，对主线和结构性机会做了剖析。 2022年医药板块波动的核心要素：研发投入要求和一级融资环 境；疫情政策；十年美债收益；医保相关政策。压制2022年医药板 块的因素，不同程度在2022年时间换空间，一方面医药板块的指数 下跌调整，另外一方面，各方面的因素也在缓和，从而带来了2023 年乐观的期待。 我们策略板块提出的主要机会有： （1）核心主线机会： 中药（中长期逻辑不变）：2022年1月份提出中药不是短期机会（3-5年机会），抓住好公司（好品种+稳定团队），以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等；留意国企改革、小儿药等主题催化。 医疗基建（医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器）：贴息政策持续关注，落地概率大，弹性+稳健结合，相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等0 硬医疗（进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地）：具备创新性和研发实力的产品，硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等0 复苏：医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材0 （2）结构行情： 小细分行业带来的结构性机会：肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化0 内生（具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量）：特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等0 本周新发报告 CXO行业12月月报：《融资端探底回暖，板块回升可期》；公司点评特宝生物（688278）：《人干扰素α2b喷雾剂获批临床，提供新冠暴露后预防新选择》0 本周个股表现：A股六成个股上涨 本周463支A股医药生物个股中，有279支上涨，占比60%0 本周涨幅前十的医药股为：百利天恒（+51.17%）、赛科希德 （+26.28%）、首药控股（+25.61%）、春立医疗（+25.32%）、亚虹医药（+25.28%）、诺泰生物（+24.59%）、海创药业（+23.88%）、迪哲医药（+23.45%）、福瑞股份（+22.24%）、百奥泰（+18.93%）0本周跌幅前十的医药股为：翰宇药业（-10.42%）、爱朋医疗（-8.86%）、康泰医学（-7.05%）、中国医药（-6.96%）、*ST必康（-6.49%）、亨迪药业（-6.46%）、河化股份（-6.46%）、怡和嘉业（-6.08%）、丰原药业（-5.78%）、誉衡药业（-5.53%）0 本周港股71支个股中，63支上涨，占比89%0 风险提示 政策风险，竞争风险，股价异常波动风险0 正文目录 1本周行情回顾：板块上涨5 2周观点：医药创新领涨，产品已经商业化的公司更应该值得重视6 3本周新发报告7 3.1CXO行业12月月报：融资端探底回暖，板块回升可期7 3.2公司点评特宝生物（688278）：人干扰素Α2B喷雾剂获批临床，提供新冠暴露后预防新选择8 4本周个股表现：A股六成个股上涨9 4.1A股个股表现：六成个股上涨9 4.2港股个股表现：超八成个股上涨11 风险提示：12 图表目录 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周）5 图表2A股医药生物行业估值表现（截至1月13日（本周五））5 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现（本周）6 图表4A股医药股涨幅前十（本周）9 图表5A股医药股跌幅前十（本周）10 图表6A股医药股成交额前十（本周）10 图表7港股医药股涨幅前十（本周）11 图表8港股医药股跌幅前六（本周）11 图表9港股医药股成交额前十（本周）12 1本周行情回顾：板块上涨 本周医药生物指数上涨2.72%，跑赢沪深300指数0.37个百分点，跑赢上证综 指1.53个百分点，行业涨跌幅排名第60 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周） 资料来源：ifind，华安证券研究所0说明：图示数据为申万一级行业数据0 1月13日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为27X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比1月6日PE上涨0.9个单位，比2012年以来均值（35X）低8个单位0 图表2A股医药生物行业估值表现（截至1月13日（本周五）） 资料来源：ifind，华安证券研究所 本周，13个医药III级子行业中，11个子行业上涨，2个子行业下跌0其中，医院为涨幅最大的子行业，上涨7.95%，线下药店为跌幅最大的子行业，下跌1.25%0 1月13日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为90X0 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现（本周） 资料来源：ifind，华安证券研究所0说明：图示数据为申万三级行业数据0 2周观点：医药创新领涨，产品已经商业化的公司更应该值得重视 本周医药生物指数跑赢沪深300指数0.37个百分点，跑赢上证综指1.53个百分点，医院、医疗耗材、CXO、其他生物制品等细分板块领涨0创新药在医保谈判的时机点，市场一致看好，本周领涨的创新药标的，都是细分领域里面的龙头，产品FIC并且临床领先0 创新药近期的大涨，和宏观环境有关，美加息、人民币升值、北向资金持续流入等，是个趋势性的大机会，应该要重视，我们在策略报告把创新药定义为医疗硬科技，产品需要解决临床问题并且进度领先，并且，从投资的确定性看，有产品已经商业化并且放量，更值得关注，例如前期我们推荐的特宝生物和艾迪药业，就是已经有独家/领先的产品在销售并且快速放量0 我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略：《内生、硬医疗与新增长》，对主线和结构性机会做了剖析0 2022年医药板块波动的核心要素：研发投入要求和一级融资环境；疫情政策； 十年美债收益；医保相关政策0压制2022年医药板块的因素，不同程度在2022年时间换空间，一方面医药板块的指数下跌调整，另外一方面，各方面的因素也在缓和，从而带来了2023年乐观的期待0 我们策略板块提出的主要机会有： （1）核心主线机会： 中药（中长期逻辑不变）：2022年1月份提出中药不是短期机会（3-5年机会）， 抓住好公司（好品种+稳定团队），以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等；留意国企改革、小儿药等主题催化0 医疗基建（医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器）：贴息政策持续关注，落地概率大，弹性+稳健结合，相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等0 硬医疗（进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地）：具备创新性和研发实力的产品，硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等，如果是创新药板块，则要要不选择平台型技术公司、要不选择已经有商业化产品的细分龙头0 复苏：医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材，固生堂、海吉亚、三星医疗、朝聚眼科等0 （2）结构行情： 小细分行业带来的结构性机会：肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化0 内生（具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量）：特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等0 3本周新发报告 3.1CXO行业12月月报：融资端探底回暖，板块回升可期 我们2023年1月10日发布CXO行业12月月报：《融资端探底回暖，板块回升可期》，核心观点如下： 月报观点 行情回顾：2022年12月国内CXO板块上涨明显，有11家公司股价在12月实现正增长，其中涨幅较大的为泰格医药（+18.28%）、凯莱英（+10.32%）0重点CXO公司的性价比继续保持：近一年来，CXO板块深度调整，目前主要CXO公司的PE已经大幅下调到100X以下0 投融资数据： 2022年12月生物医药领域，国内发生投融资事件37起，环比增加32.14%； 投融资金额6.91亿美元，环比增长17.72%0 全球发生投融资事件83起，环比增加5.06%；投融资金额2.25亿美元，环比 减少25.59%0 2022年12月医疗器械领域，国内发生投融资事件52起，环比增长44.44%； 投融资金额6.32亿美元，环比增加290.12%0全球发生投融资事件72起，环比 增加22.03%；投融资金额9.96亿美元，环比增加77.22%0 全年来看，2021年以前生物医药领域一级市场快速增长，2022年遭遇寒冬，高基数下下滑明显0 国内生物医药领域一级市场2022年投融资金额达到536亿元，同比下降54.9%； 投融资事件为399起，同比下降23.71%0 全球生物医药领域一级市场2022年投融资金额达到2397亿元，同比下降 36.5%；投融资事件为1018起，同比下降20.1%0 CXO板块投资逻辑 CXO板块深度调整后开始回暖，药明UVL清单已全面解除，板块压制因素逐步释放0到2022年12月16日，药明生物两家子公司都已经移出UVL，年初至今的国际关系担忧进一步消除，情绪面回暖0板块业绩基本面强劲，在手仍然订单充裕，CXO行业仍是兼具确定性与成长性的优质板