终端需求偏弱，静待消费回暖

投资要点 行情回顾：上周，SW汽车板块下跌3.3%，沪深300上涨0.3%。估值上，截止11月18日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为27倍，较前一周下跌3.4%。 投资建议：11月前两周汽车消费需求较为疲软，11月1-13日，乘用车零售49.1万辆，同比下降11%，较上月同期下降8%；乘用车批发52.3万辆，同比下降11%，较上月同期下降4%。我们预计，22年最后两个月不到的时间在燃油车购置税减半与电动车购置补贴的政策末端效应推动下，车市终端需求仍有望实现稳健增长。建议关注业绩增长确定性强的优质汽车零部件标的以及在北美及周边布局从而有望享受明年美国电车高增长红利的汽车零部件厂商。 乘用车：乘联会数据显示，11月7-13日，乘用车零售27.8万辆，同比下降12%，较上月同期下降20%；乘用车批发29.0万辆，同比下降16%，较上月同期下降16%，受疫情扰动影响，终端需求偏弱。建议关注行业优质标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、豪能股份（603809）、科博达（603786）、星宇股份（601799）。 新能源汽车：根据乘联会数据，截至11月18日，2022年上市614款新车中有246款新能源汽车，占比40.1%，预计在供给持续多元以及补贴政策末端效应的推动下行业销量将继续高增，今年最后两月新能源汽车销量有望继续创新高，建议关注含“新”量较高的优质标的业绩表现：如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、文灿股份（603348）、比亚迪（002594）。 智能汽车：在智能汽车供给持续多元、测试道路不断开放、相应配套制度不断完善的背景下，我们认为供给创造需求的逻辑将持续演绎，未来智能汽车产业将持续快速发展。继续建议关注：1）华为汽车产业链机会，如长安汽车 （000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）。 风险提示：政策波动风险；疫情风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收5573.52点，下跌3.3%。沪深300指数报收3801.57点，上涨0.3%。子板块方面，乘用车板块下跌4.7%；商用载客车板块上涨2%；商用载货车板块下跌1%；汽车零部件板块下跌3%；汽车服务板块下跌1.4%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业倒数第4位。 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，11.14-11.18） 图2：行业走势排名（11.14-11.18） 估值上，截止11月18日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为27倍，较前一周下跌3.4%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是艾可蓝、凯龙高科、奥福环保、ST曙光、旷达科技； 跌幅前五依次是众泰汽车、伯特利、上声电子、华阳集团、钧达股份。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（11.14-11.18） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（11.14-11.18） 原材料价格方面，上周钢材综合价格上涨1.3%，铜价下跌3.3%，铝价上涨2.7%，天然橡胶期货价格上涨10.4%，布伦特原油期货价格下跌8.7%，浮法玻璃价格下跌1.9%。整体看，本周主要原材料价格涨跌互现。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格走势（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 乘用车终端需求走弱。11月7-13日，乘用车市场零售27.8万辆，同比下降12%，环比上周下降11%，较上月同期下降20%；乘用车市场批发29.0万辆，同比下降16%，环比上周下降19%，较上月同期下降16%。11月1-13日，乘用车市场零售49.1万辆，同比去年下降11%，较上月同期下降8%；全国乘用车厂商批发52.3万辆，同比去年下降11%，较上月同期下降4%。（来源：乘联会） 我国现存新能源汽车相关企业56.8万家。企查查数据显示，我国现存新能源汽车相关企业56.8万家。其中，2022年上半年，我国新增新能源汽车相关企业11.1万家，同比增加50.3%。（来源：盖世汽车） 法国/西班牙最新承诺2035年停止销售燃油车。据财联社11月17日报道，法国和西班牙在加入COP27会谈时做出承诺，到2035年将停止销售燃油车，比原计划提前五年，这是加快向低碳经济转型作出的努力。（来源：财经网） 23年7月全国实施轻型车和重型车国6b排放标准。近日，生态环境部等15部门联合印发了《深入打好重污染天气消除、臭氧污染防治和柴油货车污染治理攻坚战行动方案》。 其中，在推进传统汽车清洁化方面，要求：2023年7月1日，全国实施轻型车和重型车国6b排放标准。（来源：乘联会） 今年以来累计免征新能源汽车车购税686.2亿元。今年以来截至11月10日，累计免征新能源汽车车购税686.2亿元，同比增长101.2%。机动车销售统一发票数据显示，截至11月10日，累计销售新能源汽车448万辆，同比增长78.1%。（来源：财经网） 今年全球因缺芯已减产390万辆车 。据外媒报道 ， 根据汽车行业数据预测公司AutoForecast Solutions（以下简称为“AFS”）的最新数据，截至11月13日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场累计减产约390.46万辆汽车。AFS预测，到今年年底，全球汽车市场累计减产量将攀升至427.62万辆。虽然汽车行业仍在因芯片短缺削减汽车产量，但对比以往的减产数据，芯片短缺的程度已有所缓解。AFS负责全球汽车预测的副总裁Sam Fiorani表示，展望未来，随着其他行业的芯片需求放缓，明年芯片的供应可能会改善。（来源：盖世汽车） 采埃孚加码中国AMT卡车，传胜2代将引进。据了解，采埃孚下一代AMT变速箱产品传胜（TraXon）2，将于2024年在中国量产。2023年，采埃孚预计引入6挡和9挡AMT变速箱。（来源：搜狐商用车） 欧七登上欧盟提案，将于2025年实施。11月10日，欧盟委员会发布欧7排放标准提案，该提案取代并简化了以前单独针对乘用车和厢式车（欧6）以及卡车和客车（欧Ⅵ）的排放规则，将所有机动车（即轿车、厢式货车、客车和卡车）的排放限值纳入在一套规则中。根据欧盟委员会建议，欧7的生效日期为2025年7月1日，适用于新型轻型车辆（轿车和厢式车），2027年7月2日适用于新型重型车辆（卡车和客车）。（来源：卡车之家） 国家发改委称将加快构建氢能产业1+ N政策体系。据财联社11月15日报道，国家发改委创新和高技术发展司司长沈竹林在2022年中国氢能产业大会上表示，国家发改委将按照氢能中长期规划部署，积极推动有关部门在氢能规范管理、关键核心技术创新、氢能基础设施建设管理以及国家标准体系建设等方面，制定完善有关政策和规定，加快构建1+N政策体系，引导有条件的地方统筹产业基础和市场空间，发挥区域优势，促进氢能合理布局。（来源：财经网） 2.2公司新闻 潍柴动力：11月20日下午，潍柴发布全球首款本体热效率52.28%柴油机和54.16%天然气发动机商业化产品，双双创下全球纪录。（来源：官方公众号） 岚图汽车：11月17日晚，岚图汽车宣布完成A轮引战融资协议签署和交割，本轮融资近50亿元，融资后市场估值近300亿元，也是中国新能源汽车行业迄今规模最大的首轮融资。（来源：快科技） 奥迪汽车：为持续提升在华研发能力，奥迪中国研发团队将入驻全新办公楼。这是奥迪中国研发中心成立近十年来的全新办公大楼，将支持不断拓展的本土研发工作和研发团队，是奥迪在华发展三十余年的又一座重要里程碑。据悉，新的奥迪中国大厦位于北京CBD区域，拥有7个不同的研发部门，具备端到端的汽车开发能力。（来源：易车原创报道） 大众：从相关渠道获悉，大众已申请了氢燃料电池和一款氢燃料电池汽车的专利注册，该车型可能与现有的电动汽车一起出售。据悉，新车的氢燃料电池不仅拥有更低的成本，并且仅靠一个气罐即可实现1987公里的续航里程。（来源：易车原创报道） 大众：大众汽车宣布，该公司纯电动汽车交付量已达到50万辆，较预期提前一年实现了目标。（来源：盖世汽车） 特斯拉：11月16日，特斯拉官方推特发文透露，将于12月1日在内华达州的特斯拉Gigafactory超级工厂正式举行Semi电动卡车交付仪式，交付对象或仍为当时百事公司。 （来源：卡车之家） 零跑：据财联社11月14日报道，零跑汽车将于今年第四季度推出C11增程车型，并计划于明年推出C01增程版。“目前C平台，包括未来新平台开发的所有车型都会同时推出增程和纯电版本。”零跑方面透露。（来源：财经网） 宝马：11月13日，据沈阳发布消息，宝马全新动力电池项目近日在沈阳签约。该项目由华晨宝马进行投资，投资总额约为100亿元人民币。这是继华晨宝马生产基地大规模升级项目（简称“里达工厂”）总投资150亿元人民币之后的又一笔重大投资。（来源：盖世汽车） 2.3一周新车速递 表1：一周新车速递 换代产品(GP)：车型平台发生改变，从而产生的全新一代的车型。 小改款(MCE1)：指车型的配置、外观造型发生小范围变化，但不涉及车型模具的更改及发动机或变速箱的调整。 大改款(MCE3)：指车型的模具和动力都进行改变。 中改款(MCE2-1)∶通常指车型的facelift，即车型的前脸造型或模具的改变，但不涉及动力的改变。 中改款(MCE2-2)：指车型涉及发动机或变速箱的改变，但不涉及前脸造型或模具的改变。 价格调整(MSRP)：现有车型官方指导价的变动。 2.4十月欧美各国销量 表2：10月欧美各国汽车销量情况 中欧/东欧合计包括俄罗斯、波兰、捷克、斯洛伐克、匈牙利、罗马尼亚、克罗地亚、斯洛文尼亚、保加利亚、哈萨克斯坦、乌克兰、爱沙尼亚、土耳其的乘用车销量，其中俄罗斯的销量包含轻卡 空白处尚未披露 3核心观点及投资建议 11月前两周汽车消费需求较为疲软，11月1-13日，乘用车零售49.1万辆，同比下降11%，较上月同期下降8%；乘用车批发52.3万辆，同比下降11%，较上月同期下降4%。 我们预计，22年最后两个月不到的时间在燃油车购置税减半与电动车购置补贴的政策末端效应推动下，车市终端需求仍有望实现稳健增长。建议关注业绩增长确定性强的优质汽车零部件标的以及在北美及周边布局从而有望享受明年美国电车高增长红利的汽车零部件厂商。 乘用车：乘联会数据显示，11月7-13日，乘用车零售27.8万辆，同比下降12%，较上月同期下降20%；乘用车批发29.0万辆，同比下降16%，较上月同期下降16%，受疫情扰动影响，终端需求偏弱。建议关注行业优质标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、豪能股份（603809）、科博达（603786）、星宇股份（601799）。 新能源汽车：根据乘联会数据，截至11月18日，2022年上市614款新车中有246款新能源汽车，占比40.1%，预计在供给持续多元以及补贴政策末端效应的推动下行业销量将继续高增，今年最后两月新能源汽车销量有望继续创新高，建议关注含“新”量较高的优质标的业绩表现：如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、