10月社零表现疲弱，看好防疫政策优化下消费逐步改善

行业研究|行业周报 看好（维持） 纺织服装行业 国家/地区中国 10月社零表现疲弱，看好防疫政策优化下消费逐步改善 行业纺织服装行业 报告发布日期2022年11月21日 核心观点 核心观点 行情回顾：全周沪深300指数上涨0.35%，创业板指数下跌0.65%，纺织服装行业指数上涨1.71%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨1.28%，品牌服饰板块上涨2.08%。个股方面，我们覆盖的安踏体育、比音勒芬和上海家化等取得了正收益。 海外要闻：（1）Gap盖璞集团三季度业绩超预期。（2）Burberry博柏利中国业务 大幅改善。（3）Walmart沃尔玛上调展望。 行业与公司重要信息：（1）贝泰妮：公司近日收到了持股5%以上股东臻丽咨询出 具的《关于贝泰妮减持计划的告知函》。截至2022年11月13日，臻丽咨询在本次减持计划期间累计减持3,330,700股，占公司总股本的0.8%，本次减持计划的时间已届满。（2）青松股份：公司近日收到了国家知识产权局颁发的《外观设计专利证书》，外观设计名称为化妆品容器保护壳。（3）丽人丽妆：公司终止实施2021年限制性股票激励计划。根据《上市公司股权激励管理办法》以及公司 《2021年限制性股票激励计划》的规定，公司对前述已获授但尚未解除限售的限制性股票合计1,426,500股予以回购注销。（4）11/5~11/18消费行业投融资情况： a.出海智能家居品牌「Cozyla」完成4000万人民币首轮融资；b高端电摩品牌 「浩万Horwin」完成亿元级人民币天使轮融资；C.非洲电商平台「Egatee」完成数千万元人民币A轮融资。 本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、比音勒芬和波司登。上周组合表 现：珀莱雅-2%、伟星股份3%、李宁1%、比音勒芬6%和波司登2%。 投资建议与投资标的 周二统计局披露10月社零数据，受疫情影响，10月国内社会消费品零售总额同比下降0.5%，除汽车以外的消费品零售额下降0.9%，增速环比9月有所回落，1-10月实物商品网上零售同比增长7.2%，其中穿类商品增长5.3%。从结构来看，10月必需消费品类表现更强，可选消费受影响明显，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝10月同比下降2.7%（9月增长1.9%），化妆品和服装鞋帽同比下降3.7%与7.5% （9月下跌3.1%与0.5%）。疫情依然是扰动国内可选消费复苏的最大变量之一，随着进一步优化疫情防控工作二十条措施的公布，各地开始调整优化防疫措施，政策导向对国内可选消费的回暖复苏预计将起到积极的作用，在增加人员流动的情况下，以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益，另一方面以运动服饰、中高端服饰品牌为代表的竞争格局较好的细分行业弹性也较大。我们认为，未来能够保持所在行业市占率持续提升和业绩稳健增长的细分龙头仍有望获得超越大盘和行业的超额收益率。落实到行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰A(000726，未评级)。另 外细分品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001香港证监会牌照：BPU173 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn (002832，买入)。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 双十一细分赛道龙头继续保持领先，防疫 政策优化提振板块信心 从三大龙头公司解读护肤领域医用敷料行业发展 市场大涨下龙头表现优异，关注双十一行业最终成绩单 2022-11-14 2022-11-08 2022-11-07 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 全周沪深300指数上涨0.35%，创业板指数下跌0.65%，纺织服装行业指数上涨1.71%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨1.28%，品牌服饰板块上涨2.08%。个股方面，我们覆盖的安踏体育、比音勒芬和上海家化等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 摩登大道 维科精华 金发拉比 航民股份 梦洁家纺 凯瑞德 如意集团 朗姿股份 欣龙控股 安踏体育 幅度(%) 12.8 8.9 8.6 8.0 8.0 7.8 7.8 7.7 7.4 6.9 涨幅后10名 新野纺织 兴业科技 星期六 跨境通 多喜爱 九牧王 奥特佳 浙江自然 探路者 百隆东方 幅度(%) -8.9 -8.4 -7.6 -7.2 -5.8 -5.1 -3.4 -3.3 -3.0 -2.7 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Gap盖璞集团三季度业绩超预期。公布超预期的三季度业绩后，快时尚巨头GapInc.(NYSE:GPS)盖璞集团股价周五早盘一度彪升逾一成。 截至10月29日的三季度GapInc.盖璞集团录得2.82亿美元净利润或每股收益0.77美元，而上 年同期净亏损1.52亿美元或每股亏损0.40美元，经调整后净利润2.61亿美元或每股收益0.71美元，远超FactSet预期的盈亏平衡。 集团主席、临时首席执行官BobMartin评论业绩时表示深信公司有一个深受消费者喜爱的品牌组合，对推动杠杆和规模经营以及团队能力充满信心，公司已经加强执行能力，以优化盈利能力和现金流，并根据客户的需求平衡品类，尽管仍有很多工作要做，但三季度表现显示业绩初步改善。 Burberry博柏利中国业务大幅改善。英国奢侈品集团BurberryGroupPLC(BRBY.L)博柏利二季度中国业绩大幅改善，新首席执行官JonathanAkeroyd雄心勃勃为投资者“画大饼”，为品牌设置50亿英镑销售规模的长期目标，截至4月2日结束的2022财年公司收入28.26亿英镑。 在新闻稿中，JonathanAkeroyd称Burberry博柏利品牌拥有非凡的遗产以及天才设计师DanielLee，相信有实力实现40亿英镑的中期目标以及50亿英镑的长期目标。 在业绩声明中，英国公司指出在新设计领导下，下一阶段Burberry博柏利品牌将重新聚焦英国特色，加强与英国设计、工艺和文化的联系。 Walmart沃尔玛上调展望。受超预期的季度业绩、全年指引上调和200亿美元回购计划，以及美国最新的CPI和PPI数据推动，全球最大零售商WalmartInc.(NYSE:WMT)沃尔玛周二发布三季度业绩后股价暴涨逾6%，对应逾200亿美元的市值提升。 截止11月15日收盘WalmartInc.(NYSE:WMT)沃尔玛市值4,001.88亿美元，单日涨幅6.54% 至147.44美元，推动今年迄今为止股价由跌转涨，轻微上涨3.11%，而同期道指和标普500指数分别跌7.56%和16.25%。 截至10月31日的2023财年三季度沃尔玛集团收入1,528.13亿美元同比增加8.7%，其中销售收入增加8.8%至1,514.69亿美元，远超市场FactSet预期的1,476.7亿美；每股亏损0.66美元经调整后EPS1.50美元同比增加3.4%，上年同期EPS1.11美元经调整后1.45美元。 报告期内集团耗资31亿美元或相当于每股收益1.05美元的资金与全国阿片类药物诉讼达成和解协议，该一次性支出是三季度亏损重要原因之一，另外在中国电商集团京东的投资上三季度录得相当于每股1.11美元的未变现公允值亏损。 集团在发布业绩的同时将2023财年收入增幅由4.5%上调至5.5%，撇除日本和英国业务出售增幅6.5%，其中WalmartU.S.美国沃尔玛收入增幅由4%上调至5.5%；经调整后营业利润由-11.0-- 9.0%上调至-7.5--6.5%，经调整后EPS跌幅由-11.0--9.0%上调至-7.0--6.0%，撇除出售业务经调整后营业利润跌幅-6.5--6.5%，经调整后EPS跌幅-6.0--5.0%。 沃尔玛的表现同样推动TargetCorp.(NYSE:TGT)塔吉特集团股价大涨，该公司将于周三公布三季度业绩。 三季度WalmartU.S.美国沃尔玛同店销售增加8.2%，其中电商增幅16%，两项数据均高于二季度。FactSet预期WalmartU.S.美国沃尔玛三季度同店销售尽可录得3.6%的增幅。Sam'sClub山姆会员店期内同店销售增幅10.0%，同样高于FactSet预期的8.7%。 24个月计算，三季度WalmartU.S.美国沃尔玛同店销售增幅17.4%，环比较二季度上升570个基点，其中食品销售继续以10-20%中段增幅领涨。 WalmartInternational沃尔玛国际业务三季度收入252.95亿美元同比增幅7.1%，固定汇率增幅13.3%，其中印度Flipkart和沃尔玛墨西哥业务领涨，其中沃尔玛墨西哥录得11.7%的同店销售增长，而中国和加拿大同店销售增幅分别5.6%和5.2%。 管理层透露，中国业务继续受电商和Sam'sClub山姆会员店推动，期内电商销售增幅63%，渗透率高达41%，而整体国际业务的电商渗透率只有23%。 A股行业与公司重要信息 【水星家纺】公司董事会近日收到公司董事会秘书王娟女士递交的书面辞职报告，王娟女士因个人原因申请辞去公司董事会秘书职务，辞职后将不在公司担任任何职务。董事会秘书空缺期间，水星家纺董事长李裕陆代行董事会秘书职责。 【森马服饰】为支持公司健康发展，鼓励和满足公司董事及高管购买和长期持有公司股票的意愿，公司控股股东邱光和11月16日以大宗交易方式向公司董事、总经理徐波转让所持公司股票537.1万股，占公司总股本0.2%；向公司董事、副总经理邵飞春转让所持公司股票268.6万股，占公司总股本的0.1%。 【珀莱雅】公司于2022年11月16日收到公司持股5%以上股东方玉友先生发来的通知，方玉 友先生自2022年9月19日至2022年11月16日期间，通过集中竞价交易和大宗交易方式合 计减持公司股份3,266,410股，占公司总股本的1.2%（以公司2022年11月15日总股本 283,519,377股计算），同时，因2021年年度权益分派（资本公积金转增股本）、可转债转股、 2022年限制性股票激励计划授予登记完成导致公司总股本增加，导致持股比例被动稀释。方玉友先生持股比例变动超过1%。 【富安娜】公司第五期限制性股票激励计划首次授予第二个解锁期解锁条件成就，第二期可解锁的限制性股票激励对象为98名，可解锁的限制性股票数量为2,708,094股，占目前公司股本总额的0.3%。 【周大生】公司近日接到公司控股股东深圳市周氏投资有限公司