豆类油脂日报：豆类油脂走势分化，结构性行情显现

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2022年11月18日豆类油脂 豆类油脂 豆类油脂走势分化结构性行情显现 核心观点 今日国内两粕调整，豆粕盘中减仓超6万手，近期持续减仓拖累期价调整，跌破30日均线。豆一偏强，盘中涨幅超1%。油脂走势出现分化，豆油震荡偏强，但整体承压于10日线，棕榈油震荡偏弱，盘中伴随减仓。 宝城期货研究所 投资咨询团队 目前市场对美豆产量调整的关注度下降，并逐渐转向美豆需求。对于拉尼娜影响下的南美大豆产量调整进入市场关注视野。基金净多持仓高位运行继续对美豆价格构成支撑。美豆期价易涨难跌对国内进口成本的支撑作用有所体现。国内大豆到港节奏是市场关注的焦点，12月份的大豆到港增量已是名牌，远期仍有采购缺口，对于缓解国内 供应紧张预期影响有限。随着2301合约逐渐临近交割，市场开始关注国内豆粕高基差的回归路径，在供应紧张持续，刚需释放的影响下，油厂挺粕抛油思路持续将会制约豆粕现货价格的调整空间，强基差虽然有所回落，但整体来看仍处于相对高位，仍是豆粕价格的重要支撑。 价差来看，近期豆菜粕价差再次走扩至1150附近，菜粕性价比优势凸显。后期需要重点关注豆菜粕价差的回归路径和进口加拿大菜籽的到港节奏，尤其是加拿大油菜籽的运输问题是否会持续发酵仍需关注。粕类期价暂以强势调整思路对待。随着油脂市场走势分化，大豆油粕比有所回升，菜籽油粕比继续走强，豆类和菜籽类走势来看，前期表现突出的以调整为主，前期调整较为充分的反弹为主，体现为结构化行情。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部统计部门官员表示，今后将永久性在9月份产量月报中纳入玉米、大豆、高粱和甜菜的最新种植面积预估，比往年大部分时间里更新播种面积的时间提前一个月。2021年之前，美国农业部是在10月报告中更新这些作物的 种植面积。但是过去两年里是在9月份报告里更新播种面积，因为获得的数据足以更新面积。美国农业部全国农业统计局（NASS）的兰斯·霍尼格表示，美国农业部今后将继续在9月份调整种植面积预测。通常来说，美国农业部不会在10 月或11月调整这些作物种植面积，除非出现异常情况，例如天气事件，需要进行修订。 2）美国农业部周度出口销售报告显示，本年度迄今美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比提高11.2%，前一周增长7.2%。截止到2022年11月10日， 2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为989万 吨，去年同期为1130万吨。当周美国对中国装运131万吨大豆，前一周对中国装 运197万吨大豆。迄今美国对中国已销售但未装船的2022/23年度大豆数量为1107万吨，高于去年同期的755万吨。2022/23年度迄今为止，美国对华大豆销售总量 （已经装船和尚未装船的销售量）为2096万吨，同比提高11.2%，前一周是同比提高7.2%，两周前同比提高7.2%。本年度迄今美国大豆出口销售总量为3598万吨，比上年同期的3454万吨提高4.2%，上周是同比减少减少0.4%，两周前是同比提高0.9%。美国农业部在2022年11月份供需报告里预计2022/23年度中国大豆进口量为9800万吨，和10月份预测持平，比2021/22年度的9157万吨（之前预估为9000万吨）提高7.0%。 3）美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至11月10日的一周，美国 对中国（大陆地区）的大豆净销售量约为154.2万吨，高于上周的92.7万吨，也 高于去年同期的72.8万吨。值得一提的是，上周美国对中国实际销售的大豆数量 为116.3万吨，其他的转自对未知目的地的销售量。从装运情况看，当周美国对 中国装运20.6万吨玉米以及131万吨大豆。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5300 0 大豆（均价） —— 5477 0 豆粕（张家港） ≥43% 5290 -10 豆粕（均价） —— 5435 -63 豆油（张家港） 四级 10320 +90 豆油（均价） —— 10203 +104 棕油（广东） 24度 8110 +30 棕油（均价） —— 8096 +30 菜油（张家港） 进口四级 14180 -100 菜油（均价） —— 14236 -100 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。