【抗疫线】演绎节奏分析；新冠疫苗最新梳理；抗原一张图

一、本周（11.14-11.18）回顾与周专题： 11.14到11.18申万医药指数上涨6.15%，涨跌幅列全行业第1，跑赢沪深300指数，跑赢创业板指数。本周周专题，我们梳理了各家上市公司的新冠疫苗最新情况，我们认为后续新冠疫苗接种方案的推出有望为板块带来较大催化。同时我们认为新冠检测抗原产业链可继续重点关注，我们也梳理了相关标的的情况。 二、近期复盘： 1、本周表现：医药本周继续强势表现，成交额占比持续维持在13%以上，周五达到16%以上。细分方面，【抗疫线】是表现最好的细分。节奏上，从最开始单一的表现【狭义治疗型抗疫工具包】（以新冠小分子和以岭药业等直接抗新冠药为主），演绎到【自我驱动型的预防囤货型广义抗疫工具包及渠道】（感冒药OTC、药店、抗原、鼻腔冲洗等），进而演绎到【全面抗疫准备】（疫苗、综合医院、血制品、治疗药收储、抗疫基建及相关设备等），整体轮动非常快，虽然重心点不一样，但是三条线整体还是有齐头并进之势。 2、原因分析：本周医药强势的表现源于对于疫情未来发展的预期变化，走出了持续相对优势，这也是我们周报中一直强调看好医药的原因。在上文，我们总结了这两周【抗疫线】的演绎节奏，其实背后的原因是对于疫情的认知预期演绎，这波市场对于疫情管控预期的改变，医药里面和这个相关最先表现的就是大家肌肉记忆的【狭义治疗型抗疫工具包】（以新冠小分子和以岭药业等直接抗新冠药为主），但随着上周20条对未来疫情演绎影响的预期变化、全国疫情演绎尤其重要城市的疫情演绎（石家庄的应对），叠加广州疫情数据重症比例低，让市场预期到自我驱动的防疫囤货的行为的发散演绎，进而【自我驱动型的预防囤货型广义抗疫工具包及渠道】（感冒药OTC、药店、抗原、鼻腔冲洗等）表现抢眼，这个也是这种新增的重心。然而后面随着疫情的进一步演绎，叠加国务院联防联控机制新闻发布会对于ICU、方舱、发热门诊建设的强调以及对于新冠疫苗方案的提及，让市场有了进一步应对疫情的预期，进而【全面抗疫准备】（疫苗、综合医院、血制品、治疗药收储、抗疫基建及相关设备等）全面演绎，看似市场轮动极快，但背后一直有预期逻辑在推动。整体来看，虽然有节奏演绎侧重，但三条线齐头并进还是整体预期演绎的结果。 3、当下展望：医药底部上来已经实现了不小的修复涨幅，从逻辑角度已经走了两个阶 段，第一阶段是政策的过分悲观预期修复，第二阶段是疫情防控演绎下的抗疫线拉动，当下还处于第二阶段过程中。考虑到以上两个因素叠加当下的宏观环境，医药的比较优势还是存在的，所以我们继续看好医药。至于新冠线未来会怎么走？短期涨的极致必然会带来交易博弈，这个很正常，另外这个时点预期认知博弈也会带来大波动，这个也很正常，但往后想，疫情未来会怎么样这个才是最重要的核心影响因素，我们认为现在市场的认知是不充分的。后面【狭义治疗型抗疫工具包】、【自我驱动型的预防囤货型广义抗疫工具包及渠道】、【全面抗疫准备】这三条线还是会持续演绎的。另外，从中期维度，我们继续看好中药、创新药、自主可控、医药上杠杆等细分领域。 三、策略配置思路： 1、抗疫线：【泛抗疫OTC类】以岭药业、特一药业、葵花药业、华润三九、康缘药业、济川药业、爱朋医疗等。【药店】大参林等。【新冠药】君实生物、众生药业、广生堂等。【新冠疫苗】智飞生物、神州细胞、丽珠集团等。【抗原及上游】万孚生物、九安医疗、东方生物、明德生物、奥泰生物、泰林生物、近岸蛋白、诺维赞。【呼吸机】怡和嘉业、鱼跃医疗等。 2、创新药及大单品及产业链：【创新药】平台类如恒瑞医药、信达生物，国际化如君实生物、百济神州、诺诚健华，技术平台如康方生物、科济药业、荣昌生物等；特色中小市值如凯因科技、诺诚健华、泽璟制药、海创药业、艾力斯、迪哲医药等。【大单品】兴齐眼药、百克生物、诺思兰德。【CXO】药明生物、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业、博腾股份、泰格医药、昭衍新药、美迪西、阳光诺和、皓元医药、药石科技等。 3、宏大叙事：【中药】可做资产包配置，例如康缘药业、昆药集团、葵花药业、健民集团、华润三九、佐力药业、新天药业、济川药业、悦康药业等。【国企改革】太极集团、同仁堂。【医药医疗上杠杆】聚光科技、海泰新光、东诚药业等。 4、其他：【传统药企修复】恩华药业、信立泰等。【高耗修复】乐普医疗、心脉医疗 等。【白马修复】智飞生物、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、长春高新等。【其他】维力医疗等。 5、其他长期跟踪公司：健友股份、普利制药、联影医疗、康华生物、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、安科生物、羚锐制药、丽珠集团、海思科、中国生物制药、凯因科技、诺思兰德、键凯科技、歌礼制药、英科医疗、伟思医疗、奥精医疗、科伦药业、云南白药、片仔癀、沃森生物、欧林生物、贝达药业、健康元、博瑞医药、迈威生物、诺禾致源、凯普生物、诺唯赞、奥浦迈、纳微科技、昊海生科、爱博医疗、欧普康视、珍宝岛。 四、风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。 一、医药核心观点 1.1周观点 本周（11.14-11.18）回顾与周专题： 11.14到11.18申万医药指数上涨6.15%，涨跌幅列全行业第1，跑赢沪深300指数，跑赢创业板指数。本周周专题，我们梳理了各家上市公司的新冠疫苗最新情况，我们认为后续新冠疫苗接种方案的推出有望为板块带来较大催化。同时我们认为新冠检测抗原产业链可继续重点关注，我们也梳理了相关标的的情况。 近期复盘： 1、本周表现：医药本周继续强势表现，成交额占比持续维持在13%以上，周五达到16%以上。细分方面，【抗疫线】是表现最好的细分。节奏上，从最开始单一的表现【狭义治疗型抗疫工具包】（以新冠小分子和以岭药业等直接抗新冠药为主），演绎到【自我驱动型的预防囤货型广义抗疫工具包及渠道】（感冒药OTC、药店、抗原、鼻腔冲洗等），进而演绎到【全面抗疫准备】（疫苗、综合医院、血制品、治疗药收储、抗疫基建及相关设备等），整体轮动非常快，虽然重心点不一样，但是三条线整体还是有齐头并进之势。 2、原因分析：本周医药强势的表现源于对于疫情未来发展的预期变化，走出了持续相对优势，这也是我们周报中一直强调看好医药的原因。在上文，我们总结了这两周【抗疫线】的演绎节奏，其实背后的原因是对于疫情的认知预期演绎，这波市场对于疫情管控预期的改变，医药里面和这个相关最先表现的就是大家肌肉记忆的【狭义治疗型抗疫工具包】（以新冠小分子和以岭药业等直接抗新冠药为主），但随着上周20条对未来疫情演绎影响的预期变化、全国疫情演绎尤其一些重要城市的疫情演绎（石家庄的应对），叠加广州疫情数据重症比例低，让市场预期到自我驱动的防疫囤货的行为的发散演绎，进而 【自我驱动型的预防囤货型广义抗疫工具包及渠道】（感冒药OTC、药店、抗原、鼻腔冲洗等）表现抢眼，这个也是这种新增的重心。然而后面随着疫情的进一步演绎，叠加国务院联防联控机制新闻发布会对于ICU、方舱、发热门诊建设的强调以及对于新冠疫苗方案的提及，让市场有了进一步应对疫情的预期，进而【全面抗疫准备】（疫苗、综合医院、血制品、治疗药收储、抗疫基建及相关设备等）全面演绎，看似市场轮动极快，但背后一直有预期逻辑在推动。整体来看，虽然有节奏演绎侧重，但三条线的齐头并进还是整体预期演绎的结果。 3、当下展望：医药底部上来已经实现了不小的修复涨幅，从逻辑角度已经走了两个阶段，第一阶段是政策的过分悲观预期修复，第二阶段是疫情防控演绎下的抗疫线拉动，当下还处于第二阶段过程中。考虑到以上两个因素叠加当下的宏观环境，医药的比较优势还是存在的，所以我们继续看好医药。至于新冠线未来会怎么走？短期涨的极致必然会带来交易博弈，这个很正常，另外这个时点预期认知博弈也会带来大波动，这个也很正常，但往后想，疫情未来会怎么样这个才是最重要的核心影响因素，我们认为现在市场的认知是不充分的。后面【狭义治疗型抗疫工具包】、【自我驱动型的预防囤货型广义抗疫工具包及渠道】、【全面抗疫准备】这三条线还是会持续演绎的。另外，从中期维度，我们继续看好中药、创新药、自主可控、医药上杠杆等细分领域。 策略配置思路： 1、抗疫线：【泛抗疫OTC类】以岭药业、特一药业、葵花药业、华润三九、康缘药业、济川药业、爱朋医疗等。【药店】大参林等。【新冠药】君实生物、众生药业、广生堂等。 【新冠疫苗】智飞生物、神州细胞、丽珠集团等。【抗原及上游】万孚生物、九安医疗、东方生物、明德生物、奥泰生物、泰林生物、近岸蛋白、诺维赞。【呼吸机】怡和嘉业、鱼跃医疗等。 2、创新药及大单品及产业链：【创新药】平台类如恒瑞医药、信达生物，国际化如君实生物、百济神州、诺诚健华，技术平台如康方生物、科济药业、荣昌生物等；特色中小市值如凯因科技、诺诚健华、泽璟制药、海创药业、艾力斯、迪哲医药等。【大单品】兴齐眼药、百克生物、诺思兰德。【CXO】药明生物、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业、博腾股份、泰格医药、昭衍新药、美迪西、阳光诺和、皓元医药、药石科技等。 3、宏大叙事：【中药】可做资产包配置，例如康缘药业、昆药集团、葵花药业、健民集团、华润三九、佐力药业、新天药业、济川药业、悦康药业等。【国企改革】太极集团、同仁堂。【医药医疗上杠杆】聚光科技、海泰新光、东诚药业等。 4、其他：【传统药企修复】恩华药业、信立泰等。【高耗修复】乐普医疗、心脉医疗等。 【白马修复】智飞生物、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、长春高新等。【其他】维力医疗等。 5、其他长期跟踪公司：健友股份、普利制药、联影医疗、康华生物、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、安科生物、羚锐制药、丽珠集团、海思科、中国生物制药、凯因科技、诺思兰德、键凯科技、歌礼制药、英科医疗、伟思医疗、奥精医疗、科伦药业、云南白药、片仔癀、沃森生物、欧林生物、贝达药业、健康元、博瑞医药、迈威生物、诺禾致源、凯普生物、诺唯赞、奥浦迈、纳微科技、昊海生科、爱博医疗、欧普康视、珍宝岛。 1.2投资策略及思考 不管短期中期还是长期，大的原则，还是要尽量规避政策扰动，从政策免疫角度去选择。 中短期观点请参照前文，再从中长期来看，什么样的领域能走出10年10倍股？我们认为有以下四大长期主线，另医药行业百花齐放，特色细分领域同样有可能走出牛股，但我们只看相对龙头（4+X）： （1）医药科技创新：创新是永恒的主线，医药已经迎来创新时代 创新药技术平台升级：创新药受政策鼓励，部分企业已经陆续进入到收获期。推荐重点关注恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业、丽珠集团、科伦药业、信立泰、南新制药、前沿生物-U、康弘药业、海思科、泽璟制药-U、艾力斯-U、微芯生物、百奥泰-U、复星医药、亿帆医药、舒泰神、诺思兰德、中国生物制药、百济神州、信达生物、再鼎医药-SB、荣昌生物-B、康方生物-B、康宁杰瑞制药-B、金斯瑞生物科技、翰森制药、复宏汉霖、诺诚健华-B、腾盛博药-B、亚盛医药-B、科济药业-B、先声药业、石药集团、开拓药业-B、基石药业-B、歌礼制药-B、药明巨诺-B、康诺亚-B、加科思-B、和铂医药-B、和黄医药、德琪医药-B等。 创新药国际化升级：国际化是国内政策承压后企业长期发展的不错选择，部分企业逐步获得进展。我们推荐重点关注恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业、百济神州、信达生物、荣昌生物-B、康方生物-B、金斯瑞生物科技、科济药业-B、再鼎医药-SB、诺诚健华-B、和黄医药、开拓药业-B、康宁杰瑞制药-B、亚盛医药-B、腾盛博药-B、基石药业-B、加科思-B等。 创新类器械：器械行业整体高增速叠加进口替代，平台型企业与细分赛道龙头快速发展。推荐重点关注迈瑞医疗、微创医疗、乐普医疗、心脉医疗、先健科技、归创通桥-B、心通医疗-B、启明医疗-B、沛嘉医疗-B、微创机器人-B、天智航-U、海泰新光、澳华内镜、开立医疗、南微医学、惠泰医疗、爱博医疗等。 创新疫苗：创新疫苗大品种大时代已经来临。推荐重点关注智飞生物、康泰生物、沃森生物、康希诺-U、康华生物、欧林生物、百克生物、成大生物、金迪克等。