关注第三届“一带一路”高峰论坛举办，持续推荐地产链、能源建设龙头

【本周核心观点】1）最高领导层在APEC会议上宣布考虑明年召开第三届“一带一路”高峰论坛，明年恰逢“一带一路”提出１０周年，具有里程碑意义，预计政策会推动更多标志性项目落地，金融支持力度也有望提升，促行业在疫后加快恢复，同时论坛召开有望显著提振国际工程板块信心，带来估值催化，建议重点关注海外业务占比较高的国际工程公司北方国际（PE9.2X）、中工国际（PE26X）、中材国际（PE9.9X）、中钢国际（PE12X），以及民营龙头上海港湾（PE26X），此外建筑央企作为“一带一路”走出去的主力军，建议重点关注中国交建（PE5.4X）、中国化学（PE8.3X）、中国中铁（PE4.2X）、中国铁建（PE3.5X）、中国中冶（PE6.6X）。2）地产利好政策频出，行业预期改善，且后续政策有望加码宽松促行业基本面触底回暖，龙头估值有望修复，重点推荐地产开发及施工央企龙头中国建筑（PE3.9X）、装饰龙头金螳螂（PE7.0X）、房建设计龙头华阳国际（PE11X）、第三方评估龙头深圳瑞捷（PE28X）。3）能源投资景气度高，重点推荐能源建设央企龙头中国电建（PE9.3X）、中国能建（PE13X），微电网能效管理龙头安科瑞（PE33X），配电网EPCO龙头苏文电能（PE21X），智能电网民营EPCO龙头泽宇智能（PE21X），供热节能龙头瑞纳智能（PE25X），BIPV龙头精工钢构，其他还推荐受益轨交、公建投资升级的天铁股份（锂业务垂直一体化放量可期，PE26X）、受益建筑机械化与基建后市场发展的华铁应急（PE14X）。 最高领导层宣布考虑明年召开第三届“一带一路”高峰论坛，重点关注对国际工程板块催化。根据新华社报道，最高领导层在亚太经合组织第二十九次领导人非正式会议上讲话宣布：明年，中方将考虑举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，为亚太和全球发展繁荣注入新动力。我们在１１月１日外发的专题报告《如何看“一带一路”板块投资机会？》中已经指出：如后续再次加大力度推进“一带一路”合作，有望举办“一带一路”高峰论坛或其他重要外交活动，我们认为随着中美关系以及国际政治经济形势的变化，中国也需要进一步加大开放和走出去力度，提升自身国际影响力，实现国内、国外双循环。“一带一路”作为最高管理层提出的战略，明年又恰逢“一带一路”提出十周年，具有里程碑意义，后续政策有望在对外保险额度、对外项目融资等方面加大金融支持力度，促行业在疫后加快复苏。 基建工程是中国强项，具备全球竞争优势，预计国际工程行业将是走出去，扩大影响力的重要载体。我国曾在２０１７年５月及２０１９年４月先后举办两届“一带一路”高峰论坛，本次第三届“一带一路”高峰论坛的召开，有望显著提振国际工程板块信心，带来估值催化。建议重点关注海外业务占比较大的国际工程公司北方国际（2021年海外收入占比55%，后同）、中工国际（32%）、中材国际（37%）、中钢国际（15%），以及民营龙头上海港湾（74%）。此外建筑央企是我国“一带一路”走出去的主力军，建议重点关注中国交建（14%）、中国电建（15%）、中国能建（14%），中国化学（20%）、中国建筑（5%）、中国中铁（5%）、中国铁建（5%）、中国中冶（4%）等。 10月地产销售与投资跌幅扩大，政策有望继续调整促基本面探底回暖。1-10月地产投资同比-8.8%（前值-8.0%），当月同比-16.0%（前值-12.1%）。10月单月地产销售面积增速-23.2%（前值-16.2%）；销售金额增速-23.7%（前值-14.2%）；竣工面积同比-9.4%（前值-6%）、资金到位金额同比-26.0%（前值-21.3%），投资、销售、资金等多项指标均较上月跌幅继续扩大；新开工面积同比-35.1%（前值-44.4%），跌幅有所收窄，但整体仍较疲弱。近期地产相关政策释放多项边际利好，据交易商协会官方公众号，继受理龙湖集团200亿储架式注册后，又陆续受理美的置业150亿、新城控股150亿储架式注册，“第二支箭”预计可支持约２５００亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容，此外近期地产商预售资金监管也有所放宽；杭州楼市调控政策松绑，“因城施策”放松从三四线及“弱”二线城市向核心二线城市扩散。考虑到目前地产销售与投资仍然低迷，预计后续政策组合拳有望继续推出，保交房、放松限购限贷、支持融资等多管齐下，有望逐步修复地产行业信心，地产链景气度也有望迎来边际改善，相关企业估值有望迎来修复。未来地产行业由“量”入“质”，资本实力雄厚，抗风险冲击能力强的龙头企业有望“剩者为王”，后续有望加速提升市占率，在地产行业平稳发展、风险释放后经营质量也有望明显改善，因此优质龙头既可以享受地产行业修复的β，又可以享受行业集中度提升带来的α，预计将具备更高弹性。重点推荐地产开发及施工央企龙头中国建筑、装饰龙头金螳螂、房建设计龙头华阳国际、第三方评估龙头深圳瑞捷。 四季度及明年能源投资有望保持高景气，持续看好产业链投资机会。展望四季度及明年，预计能源基建投资将持续维持高景气：1）电源侧看：a)光伏方面，四季度以来国内硅料生产龙头产能进入快速爬坡期，叠加政策加大对国内硅料价格关注与监督，近期硅料价格有所松动，若后续硅料价格开始下行，有望驱动光伏组件价格下降，项目经济性提升，促光伏装机提速；b)风电方面，今年风电受到疫情等因素影响吊装进度不及预期，但从风电建设节奏看，风电项目获得核准后需要在2年之内完成并网，去年和年内风电招标规模放量，项目储备充足，预计明年项目建设有望显著加快；c)火电方面，在电能紧缺及新能源发电不确定性较高情况下，火电可靠性和规模化优势持续凸显，目前国家也在积极鼓励新能源发电配套发展灵活性调节电源以平衡其对主电网的影响，后续清洁煤电建设、火电灵活性改造有望持续加码。2）电网及配用电侧看：随着风光大基地建设增多，高压与特高压输电线路建设需求有望提升，且随着分布式新能源和储能快速装机，配电网复杂度明显提升；能源价格上涨背景下，用户侧对能效管理、节能服务等需求也有望增加，配用电侧电网新建及改造升级需求亦有望加速释放。重点推荐能源建设央企龙头中国电建、中国能建，微电网能效管理龙头安科瑞，配电网EPCO龙头苏文电能，智能电网民营EPCO龙头泽宇智能，供热节能龙头瑞纳智能，BIPV龙头精工钢构。 基建投资维持较高强度，“稳定器”作用有望持续至明年。1-10月基建投资（不含电力等）同比增长8.7%，10月增长9.4%，单月增速较9月放缓1.1个pct；1-10月基建投资（全口径）同比增长11.4%，10月增长12.8%，较9月放缓3.5个pct。10月基建投资虽有放缓，但依然维持10%以上的较高强度，是支撑投资的最主要力量。从跟踪基建指标看，进入11月沥青装置开工率与10月均值基本相当，仍处于年内较高水平，显示近期基建投资依然维持较高强度。我们认为10月社融低于市场预期，显示经济复苏不稳固，稳增长总基调预计不变，随着前期政策性金融工具支持项目落地、以往年度未使用专项债额度加快使用，预计四季度基建投资仍能保持一定强度，同时专项债、政策性金融工具等融资支持有望持续。展望明年基建投资在今年较高基数上预计会边际放缓，但考虑到后续出口承压，地产恢复较慢，消费受疫情扰动等因素，预计基建投资仍需要保持一定强度，继续发挥重要“稳定器”作用。 投资建议：1）第三届“一带一路”高峰论坛召开有望显著提振国际工程板块信心，带来估值催化，建议重点关注海外业务占比较高的国际工程公司北方国际、中工国际、中材国际、 中钢国际，以及民营龙头上海港湾，此外建筑央企作为“一带一路”走出去的主力军，建议重点关注中国交建、中国电建、中国能建，中国化学、中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国中冶。2）地产利好政策频出，行业预期改善，且后续政策有望加码宽松促行业基本面触底回暖，龙头估值有望修复，重点推荐中国建筑、金螳螂、华阳国际、深圳瑞捷。3）能源投资景气度高，重点推荐中国电建、中国能建、安科瑞、苏文电能、泽宇智能、瑞纳智能、精工钢构。其他还推荐天铁股份与华铁应急。 风险提示：稳增长政策不达预期风险，应收账款减值风险，疫情反复风险，原材料价格大幅 上涨风险等。 重点标的 股票代码 本周核心观点 1）最高领导层在APEC会议上宣布考虑明年召开第三届“一带一路”高峰论坛，明年恰逢“一带一路”提出10周年，具有里程碑意义，预计政策会推动更多标志性项目落地，金融支持力度也有望提升，促行业在疫后加快恢复，同时论坛召开有望显著提振国际工程板块信心，带来估值催化，建议重点关注海外业务占比较高的国际工程公司北方国际（PE9.2X）、中工国际（PE26X）、中材国际（PE9.9X）、中钢国际（PE12X），以及民营龙头上海港湾（PE26X），此外建筑央企作为“一带一路”走出去的主力军，建议重点关注中国交建（PE5.4X）、中国化学（PE8.3X）、中国中铁（PE4.2X）、中国铁建（PE3.5X）、中国中冶（PE6.6X）。2）地产利好政策频出，行业预期改善，且后续政策有望加码宽松促行业基本面触底回暖，龙头估值有望修复，重点推荐地产开发及施工央企龙头中国建筑（PE3.9X）、装饰龙头金螳螂（PE7.0X）、房建设计龙头华阳国际（PE11X）、第三方评估龙头深圳瑞捷（PE28X）。3）能源投资景气度高，重点推荐能源建设央企龙头中国电建（PE9.3X）、中国能建（PE13X），微电网能效管理龙头安科瑞（PE33X），配电网EPCO龙头苏文电能（PE21X），智能电网民营EPCO龙头泽宇智能（PE21X），供热节能龙头瑞纳智能（PE25X），BIPV龙头精工钢构，其他还推荐受益轨交、公建投资升级的天铁股份（锂业务垂直一体化放量可期，PE26X）、受益建筑机械化与基建后市场发展的华铁应急（PE14X）。 行业周度行情回顾 本周28个A股申万一级行业中，涨跌幅前三的分别为医药生物（6.15%），传媒（5.12%），计算机（3.86%）；涨跌幅后三的分别为有色金属（-5.29%），电气设备（-3.50%），汽车（-3.29%）。建筑板块下跌0.40%，周涨幅排在申万一级行业指数第19名，相较上证综指/沪深300指数/创业板指收益率分别为-0.72%/-0.75%/0.24%。分子板块看，涨跌幅前三分别为建筑智能（5.01%），园林PPP（1.99%），设计咨询（1.22%）；涨跌幅后三分别为专业工程（-6.50%），地方国企（-1.79%），钢结构（-1.47%）。个股方面，涨幅前三的分别为乾景园林（34.15%），*ST美尚（19.17%），奇信股份（15.44%）；跌幅前三的分别为亚翔集成（-19.28%），中铝国际（-12.43%），中矿资源（-11.90%）。 图表1：建筑装饰行业行情及整体估值情况 图表2：建筑行业子板块周度涨跌幅 图表3：周度个股涨跌幅前五 行业动态分析 最高领导层宣布考虑明年召开第三届“一带一路”高峰论坛，重点关注对国际工程板块催化。根据新华社报道，最高领导层在亚太经合组织第二十九次领导人非正式会议上讲话宣布：明年，中方将考虑举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，为亚太和全球发展繁荣注入新动力。我们在11月1日外发的专题报告《如何看“一带一路”板块投资机会？》中已经指出：如后续再次加大力度推进“一带一路”合作，有望举办“一带一路”高峰论坛或其他重要外交活动，我们认为随着中美关系以及国际政治经济形势的变化，中国也需要进一步加大开放和走出去力度，提升自身国际影响力，实现国内、国外双循环。“一带一路”作为最高管理层提出的战略，明年又恰逢“一带一路”提出十周年，具有里程碑意义，后续政策有望在对外保险额度、对外项目融资等方面加大金融支持力度，促行业在疫后加快复苏。基建工程是中国强项，具备全球竞争优势，预计国际工程行业将是走出去，扩大影响力的重要载体。我国曾在2017年5月及2019年4月先后举办两届“一带一路”高峰论坛，本次第三届“一带一路”高峰论坛的召开，有望显著提振国际工程板块信心，带来估值催化。