电动车行业周报：美国中期选举基本落地，政策刺激下电动化有望提速

本周专题：美国中期选举基本落地，政策刺激下2023年销量有望高增。历史上共和党和民主党在能源领域分歧较大，民主党支持新能源，共和党支持化石能源。本次选举结果中民主党丢失众议院，但保留参议院控制权，未来美国电动化趋势有望更加明确。一方面，《通胀削减法案》8月16日已经总统签字生效，包含多项对新能源的拨款及电动车税收减免政策，预期法案顺利推进，有望刺激电动车市场增长。另一方面，美国本土及欧洲车企加快电动车布局，将于今明两年推出多款纯电平台车型，为美国车市注入更多优质供给，预计23年美国维持高速增长态势。 本周行情回顾。本周电力设备及新能源板块下跌2.92%，在全行业30个行业板块中排名第27位；同期沪深300指数上涨0.35%，电新板块相对沪深300指数-3.26%。 新能源汽车产业跟踪： 产业链价格：本周电解钴环比+2.34%，硫酸钴环比-3.23%，硫酸镍环比+4.43%，硫酸锰环比-2.92%，正磷酸铁环比-1.32%，三元正极811环比+1.38%，三元前驱体622/811环比+1.65%/2.24%，其他材料价格基本稳定。 需求：欧洲共计13国披露10月销量，旺季褪去环比下跌，同比保持稳定增长。乘用车销量合计79.48万辆，环比-15%，同比+16%；电动车销量合计18.45万辆，环比-18%，同比+12%，电动车渗透率23.2%，环比-1.0pcts，同比-0.7pcts。 上市公司公告：赢合科技发布股权激励计划，协鑫能科、欣旺达等公布对外投资相关公告。 行业重要动态：欣旺达11月14日公告，子公司欣旺达汽车电池拟与枣庄高新投等5家政府平台企业，通过成立的合伙企业以增资扩股形式，向山东欣旺达投资30亿元。本次设立合伙企业的目的是对山东欣旺达新能源有限公司在枣庄市“年产30GWh动力电池、储能电池及配套生产基地项目”进行股权投资。 投资策略 新能源汽车板块：2022下半年传统旺季+今年国补地补抢装，预计全年电动车销量超650万，下半年电池及材料环节排产环比有望大幅提升，行业维持超高景气度。建议关注：1）动力电池：宁德时代；2）铁锂正极：德方纳米、富临精工、龙蟠科技；3）三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技；4）负极：贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份；5）隔膜：星源材质、恩捷股份；6）电解液：新宙邦、天赐材料；7）铜箔：中一科技、嘉元科技；8）铝箔：鼎胜新材；9）结构件：科达利、震裕科技；10）导电剂：天奈科技、道氏技术。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、本周专题：美国中期选举基本落地，政策刺激下电动化有望提速 （一）民主党拿下参议院，共和党拿下众议院 1、中期选举——国会控制权之争 美国国会是美国最高立法机构，由参、众两院组成。两院议员由各州选民直接选举产生。 根据美国宪法，在两次总统选举之间举行的国会选举，通常被称为“中期选举”，实质是民主党和共和党争夺对国会的控制权。立法上有关财政的法案由众议院提出，参议院复议和修改；总统与外国缔结的条约和任命联邦高级官员需经参议院审议批准，其他方面一切法案两院均有提出权和互相审议权，即立法权由两院共同行使，任何一院对另一院法案都有绝对的否决权。 2、民主党保留参议院控制权，共和党夺得众议院控制权 在2020年美国总统大选上，民主党同时拿下参议院与众议院。2022年美国中期选举中众议院所有435个席位、参议院35个席位和36个州长职位进行重新选举，选举总票数超过半数则获得该院控制权。截至北京时间2022年11月18日，民主党共取得50个参议院席位，共和党取得49个，还有一个参议院席位悬而未决，需等到12月6日佐治亚州重新选举。但即便平票，民主党可依靠副总统哈里斯决定性一票获得参议院多数优势，民主党实质上已取得参议院控制权。在众议院，共和党率先达到218票，拿下众议院。 图表1参议院选举结果（截至2022年11月18日） 图表2众议院选举结果（截至2022年11月18日） （二）两党能源领域分歧较大，民主党执政期间美国新能源高速发展 1、共和党与民主党在能源政策上泾渭分明 民主党偏好新能源，共和党偏好化石能源。1973年美国爆发第一次石油危机后，两党都以能源独立、保障能源安全为主要目标，但在实施方式与侧重点上截然相反。共和党代表化石能源利益，将化石能源尤其是石油能源政策放在第一位，而民主党政府在能源政策上偏向于清洁能源。 梳理十多年来美国新能源政策，奥巴马与拜登的民主党派政府在购车补贴、税收减免、基础设施建设等方面给予充分支持。而特朗普政府执政期间取消新能源购车补贴，试图撤销税收减免，削减相关部门资金。 图表3美国新能源政策 2、民主党控制国会期间，美国新能源迎来高速发展 2020年总统大选上，民主党拿下参、众议院，民主党人拜登当选总统。民主党权力的集中，削减了美国新能源政策的推行阻力，两年来对新能源的支持下美国新能源迎来高速发展时期。共和党执政期间新能源车变化并不明显，2019-2020年渗透率几乎持平，2021年以来美国新能源市场爆发式增长，渗透率从2020年12月2.7%提升至2022年10月7.2%。 图表4 2019-2022美国新能源车销量 图表5 2019-2022美国新能源车渗透率 （三）美国《通胀削减法案》稳步推进，预计23年电动车维持高速增长 1、美国《通胀削减法案》已经落地，税收抵免政策将于2023年开始实行 多部门齐发力，为电动车及其基础设施保驾护航。美国《通胀削减法案》与2022年8月16日经拜登总统签字生效成为法律，法案总价值7400亿美元，其中3690亿美元投资于气候变化和能源项目，价值占比将近50%。其需求端的政策包括针对新能源车和以前拥有电动车的可退税信贷等。供给端的政策包括将投资税收抵免政策延期10年，抵免比例由现阶段26%提高至30%等。 图表6美国《通胀削减法案》部分电动车相关政策 美国《通胀削减法案》推出税收抵免政策新规。对于购买新电动车，税收抵免扩大至7500美元，对于二手电动汽车，税收抵免扩大至4000美元，以促进美国电动车发展。 图表7美国《通胀削减法案》中的税收抵免政策 国会“分裂”，拜登坐镇白宫情况下，《通胀削减法案》预期顺利推进。中期选举前市场担心如若共和党夺得国会控制权，或将会通过预算和解等方式剥离法案中的部分内容。 现中期选举基本落地，国会“分裂”意味着政策的推出与修改都需要两党的支持，且拜登可行使白宫否决权，法案核心内容难以动摇，预期法案将顺利推进，新能源市场将获得有力政策支撑。 2、优质新车将陆续投放，为明年美国车市注入新活力 美国车企电动化加速，新车型上市将刺激电动车市场。福特、通用等本土车企与大众、宝马等欧洲车企占据美国主要电动车市场，在全球碳中和大背景下，传统车企正在加快布局电动车，据locardeals介绍，多家车企基于纯电平台新车型将于2022-2023年陆续开展销售。 图表8美国2022-2023部分新车型 近两年美国新能源高速增长，预计23年电动化持续提速。美国《通胀削减法案》政策落地，为电动车行业提供有力政策支撑，未来电动化趋势有望更加明确，随着明年政策的进一步推行，同时优质供给注入市场，预计美国23年电动化持续提速。 图表9美国新能源销量及增速（万辆） 二、本周行情回顾 （一）板块表现 本周电新板块下跌2.92%，全行业排名27名，跑输沪深300指数。根据中信行业指数，本周电力设备及新能源板块下跌2.92%，在全行业30个行业板块中排名第27位；同期沪深300指数上涨0.35%，电新板块跑输沪深300指数3.26pcts。 细分板块中，绝大部分板块均下跌。根据中信行业指数，本周电新行业子板块中，业绩表现最好的是电机（+0.2%）、配电设备（+0.1%）、综合能源设备（-0.1%），跌幅前三的是锂电池（-5.9%）、车用电机电控（-5.0%）、储能（-3.9%）；。 图表10本周各行业板块涨跌幅（中信行业指数） 图表11本周电新细分行业及沪深300指数涨跌幅（中信行业指数） （二）个股表现 本周电动车板块总计190个股票，上涨31个，下跌158个，横盘1个。其中，本周电动车板块涨幅前十依次为美联新材、晶瑞电材、国民技术、ST电能、高澜股份、金冠股份、中材科技、宇通客车、万里股份、特锐德；本周电动车板块跌幅前十依次为融捷股份、德方纳米、伯特利、中矿资源、鼎胜新材、容百科技、海目星、雅迪控股、亿纬锂能、云天化。 本周美股重点公司涨幅前三为瑞能新能源（+3.52%）、杜克能源（+1.70%）、阿特斯太阳能（+0.08%）。跌幅前三为蔚来（-9.43%）、小鹏汽车（-8.60%）、特斯拉（-8.05%）。 图表12本周电新板块涨幅前十名 图表13本周电新板块跌幅前十名 图表14本周美股重要公司涨跌幅情况 （三）新能源转债 本周电动车可转债共34个，上涨1个，下跌32个，横盘1个。其中，本周电动车可转债涨幅前十依次为美联转债、海亮转债、迪贝转债、永鼎转债、晶瑞转2、鸿达转债、长汽转债、兴发转债、嘉元转债、正裕转债。跌幅前十依次为鼎胜转债、中矿转债、伯特转债、恩捷转债、三花转债、文灿转债、小康转债、芳源转债、天奈转债、华锋转债。 图表15本周新能源转债涨幅前十名 图表16本周新能源转债跌幅前十名 （四）估值情况 1、行业板块估值情况 截至2022年11月18日，电新板块估值为35x，全行业排名第12位，同期沪深300估值水平为11x。细分板块来看，储能（98x）、电池综合服务（52x）、电机（44x）、电力电子及自动化（43x）、锂电池（38x）估值水平相对较高；输变电设备（33x）、太阳能（31x）、燃料电池（29x）、车用电机电控（28x）、配电设备（25x）、风电（24x）、核电（13x）估值低于平均水平。 图表17本周各行业板块（中信指数）及沪深300估值情况 图表18本周电新细分板块及沪深300估值情况 2、重要标的估值情况 图表19电动车行业重要个股估值情况（截至本周最后一个交易日） 3、重要转债估值情况 图表20电动车可转债（截至本周最后一个交易日） 三、新能源汽车产业跟踪 （一）锂电池产业链跟踪 1、产业链价格跟踪 锂：电池级碳酸锂价格60万元/吨，环比上周持平；氢氧化锂价格57.5万元/吨，环比上周持平； 钴：电解钴价格35万元/吨，环比+2.34%；硫酸钴价格6万元/吨，环比-3.23%； 镍：硫酸镍价格4.125万元/吨，环比+4.43%； 锰：硫酸锰价格0.665万元/吨，环比-2.92%； 三元正极及前驱体：三元正极523、622、811价格分别为34.9、38.6、40.4万元/吨，环比-0%、-0%、+1.38%、前驱体523、622、811价格分别为10.95、12.3、13.7万元/吨，环比-0%、+1.65%、+2.24%、 铁锂正极：磷酸铁锂价格17.7万元/吨，环比上周持平；正磷酸铁价格2.24万元/吨，环比-1.32%； 负极：天然石墨高端、中端价格6.1、5.1万元/吨，环比上周持平；人造石墨高端、中端价格6.8、5万元/吨，环比上周持平； 电解液：三元/圆柱/2600mAh电解液价格7.345万元/吨，环比上周持平；锰酸锂电解液价格5.11万元/吨，环比上周持平； 隔膜：7μm湿法、9μm湿法、16μm干法基膜价格1.9、1.45、0.75元/平方米，环比上周持平；7+2μm、9+3μm涂覆隔膜价格2.45、2.15元/平方米，环比上周持平； 铜箔：6μm铜箔加工费3.6万元/吨，环比上周持平； 铝箔：12μm铝箔加工费1.9万元/吨，环比上周持平。 图表21主要锂电环节价格跟踪 图表22正极材料价格走势（万元/吨） 图表23负极材料价格走势（万元/吨） 图表2