【中金医药】数字健康板块景气周期持续，建议关注相关标的表现港股数

【中金医药】数字健康板块景气周期持续，建议关注相关标的表现港股数字健康板块景气周期持续，建议关注相关标的表现。我们在11月10日低位发布报告后，至今阿里健康涨幅超50%，京东健康涨幅超35%，其余标的亦录得较大涨幅，建议投资者关注长期机会。【基本面，预计3Q22收入端增长依然稳健】此前市场担心3Q22疫情影响两家公司基本面增速，我们判断两家公司1P自营业务对收入端影响更加显著，而药品品类贡献1P自营较大收入比重，因此药品品类放量情况重要性更加凸显。根据三季度医疗行业业绩披露情况，我们关注到线下医药零售企业、OTC药企1-9月及单三季度增长整体相对稳健，综上我们预计JDH/ALH两家公司1P业务及3Q22总收入增长或相对稳健。我们预计京东健康2022全年有望实现收入约429亿元人民币，同比实现内生增长约40%，整体增长势头快于行业，基本面表现亮眼。a) 【预计部分抗疫和防护产品或有望实现快速放量】根据京东健康官网，双十一首日，京东健康超600个营养保健品牌成交额同比增长200%。“开门红”不到16小时，京东大药房成交额已超去年开门红28小时。伴随近期市场对疫情防控政策变化的预期催化，我们预计部分抗疫和防护产品或有望实现快速放量，对非药板块收入和2023年全年收入增长或有正向贡献，同时我们进行了相应的收入测算及估值催化敏感性分析，欢迎交流。【资金面，港股市场回暖带来前期超跌标的反弹】近期港股市场整体迎来回暖，市场对前期跌幅较深的标的给予了较高的关注度，前期跌幅较深的数字健康板块标的也出现估值修复机会。a) 往前看，伴随市场及行业逐步回暖、患者和消费者对医疗产品需求依旧旺盛，以及十四五规划下的医疗机构端信息化建设完成后的数据探索应用逐步推进，我们认为行业的基本面和资金面相关催化或将为头部机构估值的持续修复带来支撑。【政策面，监管框架逐步明晰，持续关注后续政策落地】2021年初以来，网售处方药、互联网诊疗等政策陆续落地，我们预计监管态度及框架呈现边际清晰趋势，线上药品业务需要在合理合规的前提下进行开展，而已落地的政策内容整体基本符合市场预期。另一方面，《中华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）》正式稿落地预期亦受到市场较大关注，我们认为仍需持续关注后续监管政策落地及执行情况。我们认为长期维度下利好具备合规经营资质的头部企业，建议持续关注药管法条例等政策的后续落地情况。