晨报

东兴晨报P1 2022年11月18日星期五 分析师推荐 【东兴交运】航空机场10月数据点评：景气度处于低位，防疫20条有望带来行业转机（20221117） 随着二十条措施的颁布，逐步放开的趋势基本确立，行业有望迎来转机。国内确诊数激增，政策放开效果还需时间检验：国内航线方面，国东南三大航10月的运力投放分别相当于19年同期的41%、42%和43%，环比9月继续下降，经营形势较为严峻。10月经营数据不佳、11月新冠病例数激增、再叠加四季度传统淡季的影响，航司四季度大幅亏损基本成为定局。10月各航司国际航线运力投放继续增长。由于航班换季是10月30日，因此本次航班换季 的增量并未体现在10月，而是会在11月集中体现。预计11月开始的冬春航季里，各航司国际航线运力投放有望达到19年同期的10%左右（此前约5-6%）。 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,097.24 -0.58 深证成指 11,180.43 -0.37 创业板 2,389.76 0.16 中小板 7,537.56 -0.72 沪深300 3,801.57 -0.45 香港恒生 18,045.66 -1.15 国企指数 6,140.57 -1.37 A股新股日历（本周网上发行新股） 从票价指标上看，航班换季后国际航线供给提升非常明显。携程发布数据称， 名称 价格 行业 发行日 8月底至今，出境航班的平均价格回落近四成，入境航班的价格降幅近一半。 方盛股份 6.50 机械设备 20221114 11月航班换季后供给大幅提升，有效缓解了此前国际航线机票供不应求的问 新威凌 9.60 机械设备 20221114 题。行业政策出现确定性的好转，不管是需求端还是政策端都进入触底回升 力佳科技 18.18 电力设备 20221115 阶段，后续的趋势转向乐观，值得市场更多关注。 赛恩斯 19.18 环保 20221116 云里物里 10.00 通信 20221117 (分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-225102900) 【东兴传媒】拼多多（PDD.O）：Temu低价包邮开局顺利，复制社交电商模式具有可能性（20221117） 拼多多公司再次创业，布局跨境电商战略项目。继多年创业成功打造国内社交电商平台拼多多，以及2020年上线社区团购项目“多多买菜”并成为行业两强之一，2022年9月1日，拼多多正式在海外上线跨境电商平台Temu，当前主打美国市场。上线初期进展顺利。Temu有望成为海外电商平台重要一极，成为公司继拼多多主站、多多买菜之后第三个增长点。我们认为，海外流量成本日益提高，Temu通过广告投放推广较难实现低成本积累庞大用户数。未来，Temu或能与Meta建立合作，打造海外社交电商模式。2021年以来，Meta陷入增长困境，而元宇宙新战略进展同样迟缓。在此情况下，Meta需要新的增长点或者商业同盟。而拼多多的社交电商商业模式以及具有数十亿美元的年度推广预算或将促成双方合作。Temu低价包邮模式下物流成本可控。目前Temu仍处于投入期，2023年将加大海外营销推广支出。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为240.22亿元，218.19亿元和377.78亿元，对应现有股价PE分别为24X，27X和16X，首次评级，给予“推荐”评级。 (分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907) *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 恒太照明6.28家用电器20221117 *价格单位为元/股 数据来源：iFinD,东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 重要公司资讯 1.阿里巴巴：阿里巴巴集团公布2023财年第二季度，该季度营收2071.8亿元，同比增长3.2%；调整后净利润为338.2亿元，同比增长19%；调 整后每ADS收益12.92元，上年同期11.20元。阿里巴巴还宣布，已获董事会授权将现有的股份回购计划另外增加150亿美元，并将有效期延 长至2025年3月底前。（资料来源：iFinD） 2.妙可蓝多：内蒙蒙牛完成要约收购，内蒙蒙牛共计持有公司股份1.8亿股，占公司目前股份总数的35.01%。公司股票将于2022年11月18日开市起复牌。（资料来源：iFinD） 3.闻泰科技：子公司安世半导体接到英国商业、能源和工业战略部正式通知，要求安世半导体在一定时间内按相应流程至少剥离NewportWafer Fab86%股权。经评估，NWF收购金额、收入及净利润占公司相应指标比例均小于1%，对公司影响较小，其目前的产能贡献对公司生产经营亦不构成重大影响。（资料来源：iFinD） 4.龙佰集团：子公司云南冶金新立钛业有限公司就用于生产的氯化法钛白粉技术等商业秘密涉嫌遭到不法侵犯，目前已向公安机关报案。（资料来源：iFinD） 5.网易：第三季度净收入为人民币244亿元（34亿美元），同比增加10.1%。第三季度净利润按年升110.6%至67亿元，公司宣布新的50亿美元回购计划；同时公司披露，动视暴雪对营收及利润占比仅为低个位数，授权 到期将不会对网易财务业绩产生重大影响。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1.据中国证券报消息，11月17日晚，国家新闻出版署官网披露2022年11月国产网络游戏审批名单，本次共有70款游戏获得版号，涉及多家上市公司。这是今年以来第六批国产网络游戏版号下发。值得注意的是，前 次版号审批发生于今年9月13日，10月未有版号下发。（资料来源：iFinD） 2.财政部数据显示，今年1-10月累计，全国一般公共预算收入173397亿元，扣除留抵退税因素后增长5.1%，按自然口径计算下降4.5%；全国一般公共预算支出206334亿元，比上年同期增长6.4%。（资料来源：iFinD） 3.据上海证券报消息，面向个人养老金账户销售的个人养老金基金份额――Y类基金份额持续扩容。继11月11日20多家基金公司公布首批Y类基金份额后，本周以来易方达、富国、中欧、博时、天弘、平安、国泰、华宝等基金公司陆续发布旗下养老FOF增加Y类基金份额的公告。至此，已有超100只养老目标基金增设Y类基金份额。（资料来源：iFinD） 4.央视网消息，今年1—10月，中美双边货物贸易额同比增长5.1%，而本周中美两国元首的成功会晤，为中美经贸关系发展指明了方向。两国元 首同意，双方团队就宏观经济政策、经贸等问题进行沟通协调。（资料来源：iFinD） 5.据国家统计局数据，10月全国规模以上工业增加值同比增长5%，比第三季度加快0.2个百分点；环比增长0.33%。10月，社会消费品零售总额达40271亿元，同比下降0.5%，环比下降0.68%。10月，CPI同比上涨2.1%，涨幅比上月回落0.7个百分点；环比上涨0.1%。（资料来源：iFinD） 每日研报 【东兴非银金融】基金代销保有规模环比下降，券商渠道优势逐步显现（20221114） 事件：基金业协会披露截至2022年三季度的基金销售机构公募基金保有规模前100家“股票+混合公募基金保有规模”和“非货币市场基金保有规模”数据。 受权益市场波动影响，TOP100机构公募基金销售保有规模略有下降。截至2022年三季度末，TOP100基金销售机构非货币基金保有规模为8.36万亿，股票+混合基金保有规模为5.71万亿。由于三季度权益市场波动剧烈，对基金发行和销售造成不利影响，致使机构股票+混合和非货基金保有规模均有不同程度下降，其中股票+混合基金保有规模降幅较大，而非货基金环比降幅较小，且同比规模略有增长。 头部机构排名稳定，中小机构竞争激烈。TOP100中三甲排名仍无变动，蚂蚁基金蝉联非货基保有规模第一，招商银行和天天基金分别占据第二、三位，非货基保有规模分别为1.28万亿、0.81万亿和0.63万亿。券商中，华泰证券、中信证券、广发证券仍居行业前三，分别位列12、13、18名，与第二季度持平。但从规模同比增速看，券商表现依然突出，非货基增速前三均被券商包揽，分别为东方财富（468.18%）、中银国际（276.36%）、东吴证券（144.00%）。在大机构稳固自身地位的同时，中小机构竞争仍旧激烈，部分机构排名出现较大变动，其中平安证券排名环比上升6位、东方财富证券排名环比上升4位。券商渠道优势持续巩固，基金保有规模降幅低于全口径降幅。本季度上榜银行、券商和第三方机构数量分别为27家、53家和20家，与上一季度相比，银行增加1家，券商增加1家，第三方机构减少2家；从保有规模看，TOP100中银行、券商和第三 方机构权益基金保有规模分别为3.07万亿、1.17万亿和1.47万亿，分别同比变动-15.71%、23.91%、-6.59%，环比变动-13.13%、 -5.79%、-9.47%。受益于ETF热度持续，证券行业保有规模降幅低于全口径降幅。预计市场波动中投资者的基金投资偏好将继续向被动型基金转移，而券商有望继续发挥投顾能力整体优势和全业务链协同优势，助力销售保有规模进一步提升。 银行和互联网平台头部效应明显，但头部券商财富管理平台市占率提升空间广阔。招商银行等零售实力突出的大型银行、蚂蚁基金、天天基金等头部互联网机构独占鳌头，而券商仍面临渠道下沉能力不足，基层客户规模增长乏力，优质客户资源有限等传统问题，且同业间竞争依旧激烈，尽管进入榜单机构数量最多，但整体占有率却最低。我们认为，在当前趋势下，银行和互联网平台中期内仍将占据基金销售主力，但随着业务资源的持续投入和渠道建设成果的逐步兑现，综合实力较强的财富管理券商市占率仍将不断扩大。 投资建议：当前基金代销业务的竞争前沿阵地仍处于渠道端，而与其他类型机构相比，券商在渠道端仍处于劣势；但随着投资者对基金产品的需求变化，证券公司保有规模及市场排名有望进一步提升。我们认为，随着基金业务的快速发展，券商在财富管理领域中可发挥的空间持续扩大，和基金公司的协同也不断加强，财富管理主线有望更为明确。从中长期看，财富管理转型和以此为突破口的全业务链协同发展仍是券商业务的核心突破口和增长点。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 (分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554028分析师：高鑫执业编码：S1480521070005电话： 010-66554028) 【东兴时尚&轻工】防疫政策边际宽松，关注可选消费品类复苏（20221114）观点综述： 11月11日，国务院联防联控机制发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，进一步优化调整疫情防控措施。密接管理方面，密接管理措施由“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，并不再判定密接的密接（次密接）；区域管理方面，将区域风险等级由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，高风险外溢人员由“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”；入境管理方面，取消入境航班熔断机制，入境登机前48小时核酸调整为1次，入境人员“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”；管理侧重方面，推进疫苗接种及治疗药物储备，医疗资源部署更加强调开放前的准备工作和开放后的治疗措施。防疫政策边际宽松，开放方向得 到进一步验证，有望带动消费尤其是线下消费相关产业进一步复苏。 从近期数据看，双十一收官，整体数据平稳。今年双十一收官，综合电商平台增速趋缓，直播电商平台增长强劲。星图数据显示，今年双十一（10月24日20:00-11月11日23:59）包括天猫、京东、拼多多在内的综合电商平台总GMV为9340亿元，同比增长2.9%，增长趋缓；包括抖音、快手、点淘在内的直播电商平台总计GMV为1814亿元，同比增长146.1%，增长势头强劲。综合电商和直播电商累计GMV11154亿元，同比增长13.66%。 分行业看，建议继续重点关注化妆品及医美消费，