国元期货：聚烯烃期货周报:市场缺乏利好驱动,聚烯烃窄幅震荡

聚烯烃期货周报 国元期货研究咨询部2022年11月16日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱 zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 市场缺乏利好驱动聚烯烃窄幅震荡 【策略观点】 当前上游原料对聚烯烃的支撑尚可，叠加标品排产比例持续收缩，给予市场一定的利好支撑。但是近期全球经济衰退风险仍在延续，需求端恢复不佳，制约短期价格反弹的空间。后期若随着国内防疫新20条政策调整，需求端有明显的恢复，则市场存在一定的修复，否则宽幅震荡为主，谨慎操作。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析3 2.1短期原油支撑仍在3 2.2排产比率收缩推动盘面价格反弹但是幅度有限4 2.3需求端恢复不佳后续还有待于验证6 三、总结7 一、市场回顾 图表1塑料主力合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 图表2PP主力合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 上周塑料主力合约和PP主力合约下挫反弹，截至上周五收盘，PP主力合约当日涨幅已吞没前期跌幅，而塑料主力合约周五价格也出现明显的修复，主要是受宏观利好发酵、成本端修复的带动。本周初伴随着原油价格上涨，以及国内塑料生产装置临时检修增多，供应端压力有所缓解，市场重心出现明显的抬升，而PP由于短期标品排产比率略有下调，给与市场一定的利好指引，导致价格也略有反弹。不过目前需求端暂未有明显的起色，市场的实际需求有待验证。因此在多空影响下，价格继续围绕60日均线窄幅震荡为主。 图表3聚烯烃上周期货行情动态 主力合约 周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 现货价格 基差 塑料2301 7895 -0.44% 204.5万 36万 8380 485 PP2301 7769 0.9% 261.7万 44.5万 8000 231 数据来源：wind、国元期货 600.00 基差（华东DFDA-7042—期货活跃合约收盘价） 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 图表4塑料期现价差图（元/吨） 数据来源：wind国元期货 900.00 700.00 500.00 300.00 100.00 -100.00 （福建联合T30s—期货活跃合约收盘价） -300.00 -500.00 -700.00 -900.00 图表5PP期现价差图（元/吨） 数据来源：wind国元期货 二、基本面分析 2.1短期原油支撑仍在 美国劳工部当地时间11月10日公布的数据显示，10月份美国消费者价格指数CPI环比增长0.4%，同比增长7.7%，明显低于市场预期的0.6%和7.9%。数据回落令市场下调美联储12月份加息75个基点预期，提升加息50个基点预期。同时，多位美联储高级官员不断释放放慢加息步伐，推动大宗商品出现不同程度的反弹。但是步入本周，OPEC先下调全球原油需求预测，之后国际能源署上调全球原油需求预测，导致国际油价在周一回调过后周二又呈现小幅修复。 当前俄乌局势仍然胶着，全球供应偏紧的格局依旧没有改变。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存大幅度下降。截至11月11日当周，美国商业原油库存4.393亿 桶，比前周骤降580万桶。不过目前全球经济下行压力仍然巨大，需求疲弱限制油价的反弹空间，在当前暂未有突发、或者超预期的风险下，油价上行驱动不足。因此，短期油价不具备大涨、大跌的行情，宽幅震荡为主，对油制聚烯烃的成本支撑仍在。 对于煤制烯烃的上游动力煤而言，随着天气转冷煤炭保供力度正逐步加强，近日蒙、晋、川等地均部署今冬明春煤炭先进产能释放工作。同时，在近期最新疫情防控措施指导下，煤炭产、运效率将有望得到提高。而且10月份我国进口煤炭2918万吨，同比增长 8.3%，增速比上月加快7.7个百分点，价格的弹性相对原油偏低，对其成本支撑相对偏弱。 图表6布伦特连续合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 图表7动力煤主力合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 图表8聚烯烃成本图（元/吨） 品种 上周成本价 本周成本价 月涨跌 月涨跌幅（%） 油制线性 9217 8927 -290 -3.15% 煤制线性 6680.5 6680.5 0 0% 油制PP粒料 9357 9067 -290 -3.1% 煤制PP粒料 6610.5 6610.5 0 0% 数据来源：国元期货 2.2排产比例收缩推动盘面价格反弹但是幅度有限 上周塑料和PP装置开工率较前一周小幅提升，不过标品的排产比例却出现大幅回落，尤其是塑料线性，上周回调至30.6%，较前一周下滑4.8个百分点。步入本周PP粒料的排产比率延续下滑趋势，截至发稿PP粒料排产比率维持在28.32%，较上周五下滑2.74个百分点，较11月第一周下滑3.17个百分点。由于排产比例的持续收缩，也进一步推动盘面价格的反弹。后期虽然有部分装置存在检修的预期，但是幅度有限，或将制约短期价格反弹的空间。 图表9塑料装置开工率（%） 2020-01-01 2020-02-01 2020-03-01 2020-04-01 2020-05-01 2020-06-01 2020-07-01 2020-08-01 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2020-01-15 2020-02-15 2020-03-15 2020-04-15 2020-05-15 2020-06-15 2020-07-15 2020-08-15 2020-09-15 2020-10-15 2020-11-15 2020-12-15 2021-01-15 2021-02-15 2021-03-15 2021-04-15 2021-05-15 2021-06-15 2021-07-15 2021-08-15 2021-09-15 2021-10-15 2021-11-15 2021-12-15 2022-01-15 2022-02-15 2022-03-15 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 聚烯烃期货周报 数据来源：隆众资讯、国元期货 图表10PP装置开工率（%） 120.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% PP开工率 拉丝开工率(右轴) 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 数据来源：隆众资讯、国元期货 图表11聚烯烃石化库存（万吨） 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 库存:聚烯烃:石化库存 数据来源：隆众资讯、国元期货 第5页共9页 2.3需求端恢复不佳后续还有待于验证 近期国务院防疫新20条政策调整对大宗商品市场存在一定的提振作用，但从下游市场的表现来看，目前塑料下游农膜旺季已过，而包装膜装置开工率也出现小幅下滑，市场缺乏利好指引，恢复有限。聚丙烯方面，整体需求表现较弱，下游企业新增订单不足，基本面缺乏向上的驱动，后续还需关注实际小家电的采购情况。 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 包装 农膜（右轴） 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 图表12PE下游装置开工率（%） 2020-1-1 2020-2-1 2020-3-1 2020-4-1 2020-5-1 2020-6-1 2020-7-1 2020-8-1 2020-9-1 2020-10-1 2020-11-1 2020-12-1 2021-1-1 2021-2-1 2021-3-1 2021-4-1 2021-5-1 2021-6-1 2021-7-1 2021-8-1 2021-9-1 2021-10-1 2021-11-1 2021-12-1 2022-1-1 2022-2-1 2022-3-1 2022-4-1 2022-5-1 2022-6-1 2022-7-1 2022-8-1 2022-9-1 2022-10-1 2022-11-1 数据来源：隆众资讯、国元期货 70% 塑编 BOPP 注塑 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图表13PP下游装置开工率（%） 2020-1-1 2020-2-1 2020-3-1 2020-4-1 2020-5-1 2020-6-1 2020-7-1 2020-8-1 2020-9-1 2020-10-1 2020-11-1 2020-12-1 2021-1-1 2021-2-1 2021-3-1 2021-4-1 2021-5-1 2021-6-1 2021-7-1 2021-8-1 2021-9-1 2021-10-1 2021-11-1 2021-12-1 2022-1-1 2022-2-1 2022-3-1 2022-4-1 2022-5-1 2022-6-1 2022-7-1 2022-8-1 2022-9-1 2022-10-1 2022-11-1 数据来源：隆众资讯、国元期货 三、总结 当前上游原料对聚烯烃的支撑尚可，叠加标品排产比例持续收缩，给与市场一定的利好支撑。但是近期全球经济衰退风险仍在延续，需求端恢复不佳，制约短期价格反弹的空间。后期若随着国内防疫新20条政策调整，需求端有明显的恢复，则市场存在一定的修复，否则宽幅震荡为主，谨慎操作。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层