聚烯烃期货周报：短期利好驱动，聚烯烃窄幅上涨

聚烯烃期货周报 国元期货研究咨询部2023年07月11日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱 zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 短期利好驱动聚烯烃窄幅上涨 【策略观点】 综合基本面的情况，我们认为短期在宏观环境好转以及成本端价格大幅修复的背景下，聚烯烃价格小幅修复。但是考虑到后期随着新装置产能的释放以及前期检修装置的陆续重启，后期市场供应端压力将逐渐抬升，而下游已步入消费淡季，后期市场将呈现供大于求的局面。因此短期来看，聚烯烃价格虽有修复，但是空间相对有限，后期价格存在回落的预期，并且PP的回调幅度或大于塑料。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1成本端支撑尚可2 2.2前期检修的装置陆续重启后期石化库存呈现小幅累库的局面3 2.3下游需求乏力对聚烯烃短期盘面支撑偏弱5 三、总结5 一、市场回顾 图表1塑料09合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 图表2PP09合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 上周在石化装置检修数量攀升、成本端大幅修复的背景下，聚烯烃市场延续前期上涨趋势，市场重心持续走高。截至上周五塑料09合约盘面价有进一步试探上方8000一线整数关口，PP09合约有进一步试探上方60日均线压力的预期。当前供给边际持续好转，叠加原料端回暖，给予市场偏强支撑，持续上破的概率偏大。从基差来看，聚烯烃现货市场涨幅小于期货，导致基差呈现持续缩小。 图表3聚烯烃上周期货行情动态 主力合约 周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 现货价格 基差 塑料2309 7997 1.39% 151.7万 46万 7990 -7 PP2309 7146 1.05% 217万 66万 7150 4 数据来源：wind、国元期货 600.00 基差（华东DFDA-7042—期货活跃合约收盘价） 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 图表4塑料基差图 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 数据来源：wind、国元期货 （福建联合T30s—期货活跃合约收盘价） 900.00 700.00 500.00 300.00 100.00 -100.00 -300.00 -500.00 -700.00 -900.00 图表5PP基差图 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 数据来源：wind、国元期货 二、基本面分析 2.1成本端支撑尚可 上周一，沙特和俄罗斯宣布8月份将延长并深化减产。受此影响本周国际油价窄幅上涨，接近数周窄幅波动区间的顶部。步入三季度国际原油供应减量及需求旺季下，市场去库预期仍在延续。上周四意外“爆表”的就业市场，令美联储鹰派预期陡升，对大宗商品形成一定的利空影响。但上周五，出炉的非农数据降温，使得市场预期加息概率小幅下降，但影响有限。路透调查数据显示OPEC6月产量较5月减少5万桶/日，环比变化不明显，EIA数据显示美国单周炼厂开工率由93.1%下滑至92.2%，脱离季节性同期偏高位置，库欣原油库存累积但商业原油库存下降，汽油表观需求基本持平，美国市场呈现出其国内旺季需求平淡但出口强劲进而驱动去库的特征，对下游化工品支撑相对偏强。 今年动力煤市场供需走向适度宽松的趋势已经基本确定，后期在煤炭先进产能的持续释放及进口煤补充下，煤炭的供给能力将继续增强，对煤化工成本支撑将逐渐弱化。不过考虑到目前正值夏季用电高峰，近期煤炭走势相对坚挺，而当前沿海地区甲醇库存在92.2万吨，相比上周下降0.05万吨，跌幅为0.05%，同比下降14.94%，边际呈现小幅改善。综合来看，短期对下游聚烯烃市场成本支撑偏强，中长期来看或将有限。。 图表6布伦特连续合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 图表7甲醇主力合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 2.2前期检修的装置陆续重启后期石化库存呈现小幅累库的局面 自7月1日起国内聚乙烯陆续有9套装置开启了检修模式，涉及的总产能达到202万吨。 虽然有5套装置周内短停。在前期装置集中检修的背景下，上周聚乙烯装置开工率持续下滑，导致开工率下降至年内低点。截至上周四国内装置开工率维持在80.59%。7月初虽然有部分装置进入大修阶段，但中下旬前期部分大修的装置将陆续恢复重启，叠加宁夏宝丰三期聚乙烯装置存在投产可能，7月下旬产量存在阶段性的上涨，后期供应压力增加。 对于聚丙烯而言，上周安庆石化30万吨/年聚丙烯装置7月2日投产放量销售，叠加前 期检修装置陆续重启，导致市场短期供应增加。步入本周，还有2套装置短停3-4天，二套 装置检修半月，一套装置检修50天，而重启的装置预期在4套，涉及的产能达到49万吨，考虑到，月初新产能的释放，东华茂名40万吨/年PP装置于7月份即将投产，而短期重启装 置大于检修，市场供应后期供应也将持续恢复。 截至目前为止，聚烯烃石化库存维持在70万吨，较去年同期持平，本周伴随着新装置产能的释放，以及前期检修装置的重启，聚烯烃石化库存或将呈现小幅累库的局面。 图表8塑料装置开工率（%） PE开工率线性开工率（右轴） 100.00% 45.00% 90.00% 40.00% 80.00% 35.00% 70.00%60.00% 30.00% 50.00% 25.00% 40.00% 20.00% 数据来源：隆众资讯、国元期货、 100.00% PP开工率 拉丝开工率(右轴) 95.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 图表9PP装置开工率（%） 数据来源：隆众资讯、国元期货 图表10聚烯烃石化库存（万吨） 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 库存:聚烯烃:石化库存 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.3下游需求乏力对聚烯烃短期盘面支撑偏弱 下游需求乏力，对短期盘面形成拖累。在淡季的影响下，下游追涨情绪较为疲乏，尽管上周农膜和包装膜装置开工率小幅微涨，边际改善有限，目前仍处于消费淡季。7月下旬，北方地区部分农膜企业开始逐步进入备货阶段，伴随着农膜由淡季向旺季转换，市场有可能存在补库的需求，届时对聚乙烯价格存在一定的利好指引。对于聚丙烯下游而言，7月下游需求淡季，整体订单表现疲软。据统计，截至上周PP下游行业平均开工下降0.09个百分点至48.86%，较去年同期下滑1.52个百分点。塑编、PP注塑、PP无纺布等行业开工维持稳定，BOPP略微上涨。目前市场缺乏实质的利好支撑，对上游原料市场支撑有限。 图表11PE下游装置开工率（%） 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 包装 农膜（右轴） 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 数据来源：隆众资讯、国元期货 图表12PP下游装置开工率（%） 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 塑编 BOPP 注塑 数据来源：隆众资讯、国元期货 三、总结 综合基本面的情况，我们认为短期在宏观环境好转以及成本端价格大幅修复的背景下，聚烯烃价格小幅修复。但是考虑到后期随着新装置产能的释放以及前期检修装置的陆续重启，后期市场供应端压力将逐渐抬升，而下游已步入消费淡季，后期市场将呈现供大于求的局面。因此短期来看，聚烯烃价格虽有修复，但是空间相对有限，后期价格存在回落的预期，并且PP的回调幅度或大于塑料。 免责声明 本报告的著作权和/ 个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-5338